Реалізація проекту RWA за кордоном: вибір емітента монети та аспекти відповідності

З розвитком регуляторних рамок реальних світових активів (RWA) все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація реальних світових активів. У випадку з випуском монет, оскільки закони різних країн пред'являють високі вимоги, ініціатори проекту повинні дотримуватись принципу "Відповідність передусім". Вибір суб'єкта випуску монет є базовим і ключовим елементом у питанні відповідності випуску токенів.

Останніми роками Сінгапур завдяки відкритій регуляторній політиці та вдосконаленій системній структурі поступово став улюбленим "криптораєм" для підприємців та інвесторів у криптоіндустрії. Вибір сінгапурського фонду як основного емітента монети для проекту RWA, здається, також став поширеним вибором.

Отже, що таке фонд, про який часто говорять у криптоіндустрії? Яка його відмінність від традиційного фонду? Чому проєкти RWA зазвичай обирають фонд як суб'єкт випуску монети? Чи є фонд єдиним вибором? Чому всі віддають перевагу сингапурському фонду? Чи залишиться у 2025 році сингапурський фонд найкращим вибором для реалізації проєкту RWA? Чи є інші регіони або суб'єкти на вибір?

Ця стаття розгляне питання з точки зору професійного юриста, поєднуючи юридичні рамки та практичний досвід різних країн, щоб прояснити та відповісти на вищезазначені питання.

Один. Визначення та особливості фонду

Хоча в різних країнах визначення та структура "фонду" відрізняються, але в більшості випадків вони мають такі характеристики:

1. Некомерційний та благодійний: Фонд створено з благодійною метою, а доходи від його діяльності використовуються лише для повторних інвестицій, без розподілу вигод між учасниками. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише учасники.

2. Незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа, має власні активи та внутрішні органи управління. Деякі фонди створюють ради директорів та наглядові ради для відповідальності за щоденне управління.

У порівнянні, традиційний "фонд" по суті є інвестиційним інструментом або колективом фондів. Звичайні "фондові компанії" у фінансовій сфері насправді є "керуючими фондами", які шляхом випуску продуктів збирають кошти для формування фонду, управляють коштами для отримання прибутку, завершують процеси "залучення, інвестування, управління, повернення" та стягують плату за управління.

Очевидно, що "фонд"(Fund) і "фонд"(Foundation), хоча формулювання схоже, але юридичне значення дуже відрізняється.

Два, причини вибору фонду в криптоіндустрії

1. Некомерційні та благодійні характеристики фонду відповідають ідеї децентралізації в індустрії криптовалют. Фонд не розподіляє вигоди серед членів, члени беруть участь в управлінні лише як управлінці, що відповідає рамкам самоорганізації спільноти, які пропагує Web3. Вибір фонду як суб'єкта сприяє упаковці та рекламі проєкту, що полегшує отримання довіри інвесторів та учасників спільноти.

2. Під впливом фонду Ethereum. Ethereum, як друга за величиною криптовалюта у світі, має глибокий вплив на індустрію завдяки своїй моделі фонду, що приваблює багато нових проектів для наслідування.

3. Податкові пільги. Фонди можуть користуватися податковими знижками або пільгами в багатьох країнах, що допомагає знизити витрати на експлуатацію проекту.

4. Удосконалення системи. Зарубіжні фонди, що розвивалися протягом тривалого часу, мають досить зрілу інституційну структуру. Їхні характеристики відповідають потребам криптоіндустрії. Молоді працівники також виявляють значний інтерес до цієї традиційної серйозної форми "старих грошей".

Слід зазначити, що з юридичної точки зору, завершення випуску монети не обов'язково має здійснюватися через фонд. Проекти RWA також можуть вибрати традиційні приватні компанії, акціонерні товариства та інші комерційні суб'єкти як суб'єкт випуску монети. Вибір фонду більше обумовлений комерційними міркуваннями. Працівникам не потрібно надмірно вірити у фонд, це не єдиний вибір.

Крім того, фонд як неприбуткова організація не може відкривати рахунки в комерційних банках у багатьох регіонах. Якщо фонд використовувати як суб’єкт випуску монети, зазвичай потрібно також створити відповідне приватне товариство.

Три, Фонд Сінгапуру та причини його популярності

"Сингапурський фонд" більше схожий на галузеву звичку. З юридичної точки зору в сингапурському законодавстві немає концепції фонду в традиційному сенсі (Foundation). Галузь, яку називають "Сингапурським фондом", насправді посилається на юридичні особи, визнані "неприбутковими організаціями" (Not-for-Profit Organization), такі як публічні гарантійні товариства, об'єднання або благодійні трасти. Учасники проекту RWA зазвичай обирають форму гарантійного товариства.

В минулому, криптоіндустрія обирала сингапурський фонд як主体 випуску монети, головним чином на основі наступних причин:

1. Влада Сінгапуру має відкритий підхід до криптоіндустрії, затвердження є відносно м'яким.

2. Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, надаючи світовий рівень правової бази та регуляторного середовища. Криптовалюти є законними в Сінгапурі, відповідні контракти не визнаються незаконними через залучення криптовалюти. Сінгапур розробив всебічну правову базу, що охоплює ICO, оподаткування, боротьбу з відмиванням грошей та інші аспекти.

3. Сінгапур має розвинуту фінансову та юридичну інфраструктуру, що приваблює міжнародний капітал, має добру міжнародну репутацію. Створення суб'єкта випуску монети тут підвищує довіру до проекту та його професійність.

4. Сінгапур і Китай знаходяться в одному часовому поясі (UTC+8), без різниці в часі, що є дружнім для китайських гравців та проектів.

Однак, чи зможе проект RWA у 2025 році все ще обрати фонд Сінгапуру як суб'єкт випуску монети?

З юридичної точки зору, Сінгапур не забороняє це чітко. Однак у останні роки виникло безліч проблем з відповідністю у крипто-компаній, створених у формі сінгапурських фондів. Під тиском громадської думки та регуляторів, сінгапурські влади значно посилили контроль за схваленням крипто-інститутів.

На даний момент Управління обліку та корпоративного управління Сінгапуру (ACRA) детально розслідує фонду, і якщо буде виявлено зв'язок з криптоіндустрією, то, як правило, не буде схвалено заявку на реєстрацію. Тому, хоча юридично це можливо, на практиці це вже практично неможливо.

Чотири, Інші суб'єкти випуску монети RWA проекту

Крім фонду Сінгапуру, проект RWA також може розглянути наступні випуск монети суб'єкти:

1. Американський фонд

Логіка вибору фонду США подібна до фонду Сінгапуру, головна відмінність полягає в тому, що регулятори США все ще мають більш відкриту позицію щодо випуску монет. Новий президент Трамп загалом підтримує криптоіндустрію.

Реєстрація фондів у США проходить швидко, з низьким порогом входу та обмеженнями. Якщо зареєструвати неприбутковий фонд у штаті Колорадо, зазвичай це можна зробити за тиждень.

2. Фонд ОАЕ або організація DAO

Структура фондів ОАЕ схожа на сингапурську, але обидві країни належать до різних правових систем, у зв'язку з чим існують великі відмінності у правозастосуванні, судовій системі тощо.

ОАЕ розробили повні правила та регуляторну структуру для DAO організацій. Згідно з нормами, DAO організації ОАЕ мають статус незалежної юридичної особи та некомерційний характер.

Бінанс уклав угоду про інвестиції на 2 мільярди доларів з інвестиційною компанією MGX в Абу-Дабі, одним із співзасновників MGX є суверенний фонд ОАЕ. Це свідчить про перспективи розвитку криптовалют у Близькому Сході.

Фонд ОАЕ або організація DAO є альтернативними суб'єктами випуску монети, але їхні витрати є досить високими, що більше підходить для масштабніших проєктів.

Пʼять, зауваження щодо вибору фонду США як субʼєкта випуску монети

1. Потрібно отримати відповідну ліцензію, таку як ліцензія MSB, видана Управлінням по боротьбі з фінансовими злочинами (FinCEN).

2. Напруга в геополітичних відносинах між Китаєм і США призводить до частих змін у ставленні та інтенсивності регулювання офшорних компаній з боку США, що створює невизначеність для довгострокової Відповідність.

3. Фінансове та корпоративне законодавство США є складним, потрібно систематично розуміти федеральне та штатне законодавство, Відповідність має високу складність.

4. Податковий орган США (IRS) проводить суворий контроль, необхідна підтримка професійної команди з податкового планування для вирішення відповідних питань, в іншому випадку пов'язані особи підприємства можуть підпадати під вплив довгого рукознавства.

Шість, висновок

Глобальна перспектива регулювання криптовалют ще неясна, проєкти з Китаю повинні дотримуватися принципу "Відповідність перш за все" при реалізації проєктів RWA. Проєктні команди RWA повинні тісно співпрацювати з професійною командою юристів у сфері криптовалют, щоб спільно просувати реалізацію проєкту.