У третьому кварталі спостерігалася диверсифікація активів, фонди китайських компаній продовжують досягати рекордного приросту.

Огляд ринку

Активи, які показали хороші результати з третього кварталу, включають індекс Russell 2000, ціну на золото, фінансові акції та американські облігації, тоді як погані показники демонструють ефір, нафта та долар. Курс біткоїна залишався практично стабільним, а Nasdaq 100 також залишився в основному на тому ж рівні.

Для американських акцій поточний час все ще є бичачим ринком, основний тренд спрямований вгору. Однак протягом кількох місяців до кінця року торгівельне середовище буде позбавлене теми прибутковості, ринок буде обмежений у верхньому та нижньому діапазонах. Ринок постійно знижує прогнози прибутку за третій квартал.

Недавно оцінка дещо знизилася, але швидко відновилася, 21-кратний коефіцієнт ціни до прибутку все ще значно перевищує п'ятирічний середній показник. 93% компаній індексу S&P 500 опублікували свої фінансові результати, 79% компаній перевищили очікування щодо прибутку на акцію, 60% компаній перевищили очікування щодо доходів. Ціни акцій компаній, що перевищили очікування, відповідають історичним показникам, в той час як результати компаній, що не виправдали очікувань, гірші за історичні рівні.

Наразі найсильнішою технічною підтримкою на американському фондовому ринку є викуп акцій. Останніми тижнями діяльність компаній з викупу досягла рівня вдвічі вищого за норму, щоденно складаючи близько 5 мільярдів доларів. Ця купівельна сила може зберігатися до середини вересня, після чого поступово зменшиться.

Великі технологічні акції зменшили свої показники в середині літа, головним чином через зниження очікувань прибутку та зменшення ентузіазму ринку до ШІ. Проте, довгостроковий потенціал зростання цих акцій залишається, ціни навряд чи значно знизяться.

З жовтня минулого року до червня цього року ринок пережив відмінну прибутковість з урахуванням ризиків. Наразі фондовий ринок має вищий коефіцієнт ціни до прибутку, економічні та фінансові прогнози зростають повільніше, а очікування ринку щодо Федеральної резервної системи також зросли, тому в майбутньому фондовому ринку буде важко повторити результати трьох попередніх кварталів. Великі капітали поступово переходять до оборонних тем, тому в найближчі кілька місяців слід дотримуватися нейтральної позиції щодо фондового ринку.

Поток фінансів

Китайський фондовий ринок продовжує падіння, але фонди китайської концепції демонструють стабільний чистий приплив. Цього тижня чистий приплив склав 4,9 мільярда доларів, що є найвищим показником за п'ять тижнів, з безперервним чистим припливом протягом 12 тижнів. У порівнянні з іншими ринками, що розвиваються, Китай отримує найбільший приплив.

Хоча світові фондові ринки відновлюються, а капітал надходить, ринок валютних фондів з низьким ризиком також протягом чотирьох тижнів продовжував отримувати надходження, загальний обсяг зріс до 6,24 трильйона доларів США, знову встановивши історичний рекорд, що свідчить про те, що ліквідність на ринку все ще залишається достатньою.

Державний борг США може досягти 130% ВВП протягом десяти років, а витрати на відсотки становитимуть 2,4% ВВП, що явно є нестійким.

Долар слабшає

Протягом минулого місяця індекс долара впав на 3,5%, що є найшвидшим падінням з кінця 2022 року, пов'язаним із посиленням очікувань ринку щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи. Це, здається, є повторенням ситуації на початку 2022 року, але тоді спекуляції були занадто випереджувальними, тоді як зараз очікування щодо зниження ставок незабаром здійсняться. Якщо долар впаде занадто сильно, це може спровокувати ліквідацію довгострокових арбітражних угод, що, в свою чергу, призведе до тиску на фондовий ринок.

Прогноз звіту Nvidia

Виступ NVIDIA став барометром настроїв у сферах ШІ, технологічних акцій та навіть у всьому фінансовому ринку. Тимчасово попит не є проблемою, найважливішим є вплив затримки архітектури Blackwell. Основна точка зору Уолл-стріт вважає, що вплив незначний, аналітики загалом зберігають оптимістичні очікування щодо цього фінансового звіту.

Основні показники, які очікує ринок:

• Доходи 28,6 мільярда доларів, зростання на 110% в річному вимірі, зростання на 10% в квартальному вимірі
• Прибуток на акцію становить 0,63 долара США, що на 133,3% більше в річному вимірі та на 5% більше в квартальному.
• Доходи дата-центру склали 24,5 мільярда доларів, що на 137% більше в річному вимірі та на 8% більше в порівнянні з попереднім кварталом.
• Рентабельність 75.5%, на рівні з попереднім кварталом

Зосередьтеся на ключовому:

1. Вплив затримки Blackwell архітектури обмежений, очікується затримка постачання максимум на 4-6 тижнів.

2. Існуючий попит на продукти зростає, H200 може компенсувати зменшення B100/B200. Великі технологічні компанії підтримують позитивний підхід до капітальних витрат на штучний інтелект.

3. Темп зростання доходів продовжить сповільнюватись, але ринок прогнозує, що доходи у фінансовому році 2025 все ще зростуть на 73%.

4. Тенденції попиту на китайському ринку, особливо зміни в інтересі клієнтів до H20.

5. Зміни в продуктовій лінійці можуть вплинути на цінову спроможність, але вплив на доходи є невизначеним.

6. Ціна акцій зросла на 30% з найнижчої точки, в даний час оцінка знаходиться на рівні медіани за останні три роки.

7. У припущенні бичачого та ведмежого ринків, простір для зростання цін акцій менший за ризик падіння.

8. Загалом, хоча темпи зростання сповільнилися, все ж можна залишатися оптимістичними. Найбільший ризик — це спростування наративу AI, інші ризики в основному походять від макрофакторів. В довгостроковій перспективі попит на AI все ще може залишатися на початковій стадії.