Посадка проекту RWA за кордоном: посібник з вибору суб'єкта випуску монети

З розвитком регуляторної рамки RWA все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Ядром проектів RWA є токенізація реальних світових активів. У випадку випуску токенів, оскільки в різних країнах існують суворі вимоги до відповідності, проектні команди повинні "дотримуватися вимог перш ніж діяти". Вибір суб'єкта випуску монети є основним і ключовим елементом у питаннях відповідності при випуску токенів.

Останніми роками Сінгапур завдяки своїй відкритій регуляторній політиці та розвиненій制度ній основі поступово став "райом для криптовалют" для підприємців та інвесторів у сфері криптовалют. Вибір фонду Сінгапуру як організації-емітента монети для проекту RWA здається "само собою зрозумілим".

Отже, що таке фонд, про який часто говорять у галузі криптовалют? Чому проекти RWA зазвичай вибирають фонд як суб'єкт випуску монети? Чому всі віддають перевагу фондам у Сінгапурі? Чи залишиться фонд у Сінгапурі найкращим вибором для реалізації проектів RWA у 2025 році, чи є інші регіони або суб'єкти, які можна вибрати?

Ця стаття з професійної точки зору юриста, поєднуючи законодавчі рамки та практичний досвід різних країн, надасть відповіді на вищезазначені питання.

I. Визначення та особливості фонду

Хоча різні країни мають різні визначення та структури "фондів", більшість фондів принаймні має такі характеристики:

• Некомерційний та благодійний характер: Фонд створено з благодійною метою, доходи від його діяльності використовуються лише для реінвестицій, не розподіляються серед членів. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.

• Незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа має свої активи та внутрішні органи управління. Наприклад, деякі фонди мають ради директорів та наглядові ради, які відповідають за щоденне управління.

У порівнянні з цим, традиційне розуміння "фонду" по суті є інвестиційним інструментом або зібранням фондів. У фінансовій сфері поширена "фондова компанія" насправді є видом "управителя фонду". Фондова компанія шляхом випуску "фондових продуктів" залучає кошти інвесторів для формування фонду, управляє цим фондом з метою отримання прибутку для інвесторів, здійснюючи "залучення, інвестування, управління, повернення" фонду, і отримує з цього управлінський збір.

Як видно, "基金"(Fund) та "基金会"(Foundation), хоча й мають схожі формулювання, на юридичному рівні мають зовсім різне значення.

Два. Причини, чому індустрія криптовалют віддає перевагу фондам

По-перше, неприбуткові та благодійні характеристики фонду узгоджуються з децентралізованими особливостями криптовалютної індустрії. Фонд не розподіляє вигоду серед членів, члени беруть участь у управлінні лише як управителі, що узгоджується з ідеєю автономії громади, яку пропагує сфера Web3. Отже, вибір фонду як суб’єкта вигідний для проекту, оскільки це сприяє упаковці та просуванню, а також легше здобуває довіру інвесторів та учасників громади.

По-друге, багато проектів вибирають фонд як суб'єкт, в значній мірі під впливом відомого фонду Ethereum. Ethereum, як друга за капіталізацією основна криптовалюта у світі, обрав фонд як операційний суб'єкт. Фонд Ethereum має величезний вплив у галузі, направляючи багатьох підприємців Web3 наслідувати вибір форми фонду.

Нарешті, неприбутковий характер фонду в багатьох країнах може отримати податкові пільги або знижки, що допомагає зменшити витрати на операцію проекту.

Отже, фонд вже має розвинену та зрілу制度ну структуру за кордоном, яка має високу відповідність потребам індустрії криптовалют. Більшість працівників у сфері криптовалют є молодими людьми, які також зацікавлені в традиційних формах фондів, відомих як "старі гроші". Ця концепція поступово стає модною в криптосвіті, привертаючи широку увагу.

Але слід звернути увагу, що з юридичної точки зору завершення випуску монети не може бути здійснено лише через фонд. Проекти RWA також можуть вибрати традиційні приватні товариства з обмеженою відповідальністю, акціонерні товариства та інші прибуткові організації як суб'єктів випуску монети. Більшість проектів обирають фонд, можливо, більше з комерційних міркувань, таких як реклама, витрати, податки. Працівникам не слід надто захоплюватися фондом, це не єдиний вибір для проектів RWA.

Крім того, фонд, як неприбуткова організація, хоча і може приймати криптовалютні активи, але в багатьох країнах не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Тому, коли фонд виступає як суб'єкт випуску монети, зазвичай потрібно також створити приватну компанію для цього.

Три, Огляд фонду Сінгапуру та причини його популярності

Слід зазначити, що "Сінгапурський фонд" більше схожий на звичний термін в індустрії криптовалют. З правової точки зору, в законах Сінгапуру немає концепції фонду у традиційному розумінні (Foundation). Так званий "Сінгапурський фонд" у галузі насправді є юридичною особою, визнаною як "некомерційна організація" (Not-for-Profit Organization). Різні юридичні особи можуть бути визнані як некомерційні організації, такі як компанії з обмеженою відповідальністю, асоціації або благодійні трасти. Постачальники проектів RWA зазвичай обирають форму компанії з обмеженою відповідальністю. Отже, так званий "Сінгапурський фонд" насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "некомерційна організація".

Раніше індустрія криптовалют вважала фонд Сінгапуру основним суб'єктом випуску монети, основними причинами цього є:

1. Влада Сінгапуру раніше ставилася до індустрії криптовалют відкрито і толерантно, з відносно м'яким процесом затвердження. Багато криптовалютних проектів могли легко пройти затвердження і здійснити випуск монети у формі фонду Сінгапуру.

2. Уряд Сінгапуру активно підтримує розвиток блокчейну та криптовалют, надаючи світовий рівень правової бази та регуляторного середовища для випуску монет. Криптовалюти є законними в Сінгапурі, відповідні контракти не вважаються незаконними через залучення криптовалют. Сінгапур також розробив всебічну правову базу, що охоплює ICO, оподаткування, боротьбу з відмиванням грошей та інші аспекти.

3. Сінгапур має розвинену фінансову та юридичну інфраструктуру, тривалий час приваблюючи увагу міжнародного капіталу, має гарну міжнародну репутацію. Встановлення випуску монети в Сінгапурі може підвищити надійність і професійність проекту. Одночасно, Сінгапур знаходиться в одному часовому поясі з Китаєм, без різниці в часі, що робить його досить дружнім для багатьох китайських гравців та проектів.

Тож у 2025 році проект RWA зможе обрати сингапурський фонд як主体 випуску монети?

З юридичної точки зору, влада Сінгапуру не забороняє прямо сінгапурським фондам виступати в якості суб'єктів випуску монет на місцевому рівні. Однак в останні роки з'явилося багато проблем з дотриманням норм у криптовалютних компаніях, які були засновані у формі сінгапурських фондів. Під тиском громадської думки та політики влада Сінгапуру, очолювана ACRA( Сінгапурською адміністрацією бухгалтерського обліку та корпоративного управління), почала суттєво посилювати вимоги до затвердження фондів, що займаються криптовалютною галуззю.

Згідно з численними повідомленнями, ACRA наразі буде проводити детальне фонова перевірка під час реєстрації фонду, і якщо буде виявлено зв'язок з криптовалютною індустрією, основна ймовірність відмови в схваленні заявки на реєстрацію. Тому, хоча проект RWA вибрав сингапурський фонд як випуск монети, з юридичної точки зору це все ще можливо, але на практиці це вже в основному закрито.

Чотири, Інші суб'єкти випуску монети проекту RWA

На основі багаторічного досвіду у відповідному бізнесі та успішних кейсів, рекомендуємо наступні два варіанти як суб'єкти випуску монети:

1. Американський фонд

Логіка вибору Американського фонду як主体випуску монети є в основному такою ж, як і вибір Сінгапурського фонду, а найбільша різниця полягає в тому, що на даний момент регулятори США мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Новий президент загалом підтримує індустрію криптовалют.

Реєстраційний цикл фондів у США відбувається досить швидко, вимоги до порогу прості та обмежень мало. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткових фондів зазвичай може бути завершена протягом тижня.

2. Фонд ОАЕ або організація DAO

Загальна структура фонду ОАЕ схожа на структуру фонду Сінгапуру. Але слід звернути увагу, що Сінгапур і ОАЕ належать до різних правових систем, що створює величезні відмінності в застосуванні права, судовій системі та інших аспектах. Це має вирішальне значення при вирішенні складних проблем дотримання вимог у межах різних юрисдикцій.

DAO організація ( децентралізована автономна організація ) є організаційною формою, що базується на технології блокчейн і реалізує автономію через смарт-контракти. Об'єднані Арабські Емірати вже впровадили повний набір правил та регуляторну структуру. Згідно з нормами, DAO організації в ОАЕ мають статус юридичної особи та мають неприбутковий характер.

Одна з великих бірж уклала угоду про інвестиції на 2 мільярди доларів з інвестиційною установою в Абу-Дабі, одним із співзасновників якої є суверенний фонд ОАЕ. Це вказує на те, що перспективи розвитку криптовалют в ОАЕ виглядають обнадійливо.

Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибраними суб'єктами випуску монети. Але в ОАЕ витрати на реєстрацію є досить високими, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

П'ять, моменти, на які слід звернути увагу при виборі Фонду США як суб'єкта випуску монети

1. Потрібно отримати відповідну ліцензію, наприклад, ліцензію MSB, видану Управлінням з боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN).

2. Напружені геополітичні відносини між Китаєм і США призводять до частих змін у ставленні та силі регулювання офшорних компаній з боку США, що створює невизначеність для тривалої відповідальної діяльності.

3. Фінансове та корпоративне законодавство США надзвичайно складне, потрібно системно розуміти федеральні та державні закони, складність та труднощі дотримання високі.

4. Податкові органи США (IRS) здійснюють дуже суворий контроль. Для створення фонду в США потрібна підтримка професійної команди з податкового планування, інакше особи, пов'язані з підприємством, можуть підпадати під вплив довгого рукостискання США.

Шість, Висновок

У умовах невизначеності регуляторного середовища в глобальній індустрії криптовалют, китайським проектам, які реалізують проекти RWA, необхідно дотримуватись принципу "все відповідно до законодавства". Виконавці проектів RWA повинні тісно співпрацювати з професійною командою юристів у сфері криптовалют, щоб спільно просувати реалізацію проекту.