Гонконгська токенізація RWA: участь традиційних інститутів є ключем до успіху, повна увага на стандартизовані фінансові активи

Нещодавно Трамп оголосив про випуск особистого мемкоїну на одній із соціальних платформ, знову привернувши увагу глобальних інвесторів до крипторинку. Якщо він повернеться до Білого дому, Трамп може розпочати нову еру крипторегулювання в США, спонукаючи більше установ залучатися до хвилі криптоінновацій. Нещодавно один з керівників американської політики певної торгової платформи заявив: "Дії Трампа свідчать про те, що Америка повернулася і готова очолити цю галузь. Це означає, що інші країни, якщо не будуть обережними, можуть відстати."

Участь традиційних установ визначає швидкість розвитку токенізації RWA

Токенізація переходить від концепції до реалізації, і деякі консалтингові компанії називають це "третім революційним етапом управління активами", очікується, що в найближчі п'ять років вона досягне вибухового зростання. Дослідницькі установи прогнозують, що обсяг токенізованих активів, які не є стабільними монетами, в 2025 році перевищить 30 мільярдів доларів.

Як глобальний фінансовий центр, Гонконг також активно приймає хвилю токенізації RWA. У звіті про політику адміністративного глави на 2024 рік пропонується просувати токенізацію RWA та екосистему цифрових валют, Гонконгська грошово-кредитна адміністрація також запустила "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити капітальні ринки використовувати токенізовані технології. Ці заходи свідчать про те, що Гонконг прагне відновити фінансову конкурентоспроможність шляхом токенізації та зайняти активну позицію в майбутній конкуренції.

Проте, наразі основні сили, що сприяють глобальним інноваціям у токенізації, все ще походять зі США. Традиційні інституції США, представлені Уолл-стріт, через біткойн-спотові ETF-канали направляють традиційні кошти на блокчейн, одночасно використовуючи токенізацію для прискорення переходу традиційних фінансових активів та бізнесу на блокчейн. Кілька відомих фінансових установ розпочали першу хвилю токенізації, яка вплине на весь світ. Обсяги токенізованих фондів державних облігацій США, представлені великими компаніями з управління активами, вже перевищили 600 мільйонів доларів, тоді як деякі банки також ведуть токенізацію традиційних активів, таких як державні облігації США та грошові фонди, через свої платформи.

У порівнянні, в Гонконгу ще не з'явилися установи або проекти, що мають глобальний вплив у сфері токенізації. Незважаючи на те, що Гонконг активно сприяє політиці токенізації, участь традиційних фінансових установ у Гонконгу залишається відносно низькою в порівнянні з США, де інновації очолюють провідні фінансові установи, і вони все ще проявляють обережність щодо Web3, більше перебуваючи в "очікувальному" стані. Це призводить до того, що, незважаючи на наявність багатих фінансових ресурсів, потенціал Гонконгу в інноваціях токенізації не був повністю реалізований.

Консервативне ставлення традиційних установ Гонконгу до токенізації в основному обумовлене вимогами регулювання. Регулювання є необхідним, але не повинно стати бар'єром для інновацій. Ядро токенізації полягає не лише в технічному здійсненні, а й у залученні установ. Рівень участі традиційних установ значною мірою визначить ранню процвітаючість ринку токенізації. Нещодавно запропонований одним з торгових платформ план токенізації акцій, хоча й перебуває на стадії стратегічних задумів, але у разі успіху може швидко бути відтворений, навіть створивши "ланцюговий Nasdaq", що внесе величезний приріст у ринок токенізації. Це також вказує на те, що лише за активної участі більшої кількості ресурсно забезпечених установ ринок токенізації зможе швидше розвиватися.

У ситуації, коли в короткостроковій перспективі неможливо змінити існуючу модель, Гонконг має залучити більше традиційних установ через більш відкритий механізм токенізації пісочниці, щоб реалізувати інноваційні практики з ринковим потенціалом. Водночас, щоб уникнути фрагментації пісочниці, Гонконг може об'єднати дослідження, пов'язані зі стабільними монетами, DLT та іншими технологіями в пісочниці для спільних випробувань; та заохочувати більше установ вільно досліджувати застосування токенізації відповідно до своїх можливостей, незалежно від того, йдеться про токенізовані фонди та акції або інші активи, за умови наявності бажання та можливостей, вони можуть проводити маломасштабні випробування в пісочниці, підсумовуючи досвід у процесі дослідження, поступово посилюючи інноваційні наміри та можливості установ у сфері токенізації.

Тільки більше ресурсних та активних установ можуть активно брати участь у токенізаційних інноваціях, щоб Гонконг міг зайняти більше активних позицій у процесі змін, уникнувши швидкого відставання в конкуренції з США.

Зосереджуючи увагу на стандартизованих фінансових активів, можна розширити обсяги ринку RWA.

Окрім стимулювання інноваційної активності на ринку, Гонконгу також потрібно чітко визначити напрямок розвитку на рівні токенізації активів. Глобальні дослідження токенізації переважно зосереджені на стандартизованих фінансових активів, тоді як Гонконг раніше проводив дослідження у сфері токенізації фондів та облігацій, але наразі найбільшу увагу привертає токенізація нефінансових активів, таких як нова енергія, сільськогосподарські продукти тощо. Хоча ці дослідження сприяють довгостроковому розвитку екосистеми токенізації, у короткостроковій перспективі важко встановити ринкову перевагу.

Як зазначили деякі дослідницькі установи раніше, процес токенізації різних активів буде супроводжуватися помітною різницею в часі: облігації, фонди та інші стандартизовані фінансові активи з стабільним доходом та значними масштабами є найбільш підходящими для токенізації на даний момент, а досвід токенізації цих стандартизованих активів також закладе основу для токенізації наступних активів з меншими масштабами, незначними вигодами або більш серйозними технологічними викликами. Тому Гонконгу в найближчий час слід зосередитися на найбільш підходящих для токенізації стандартизованих фінансових активів та повністю використати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торговельного та судноплавного центру, зосередивши увагу на токенізаційних застосуваннях у торгових та трансакційних сценаріях, щоб швидко збільшити обсяги ринку токенізації RWA в Гонконзі.

Крім того, хоча технології не є ключем до успіху або провалу токенізації, відкриті технологічні системи сприяють інноваціям в токенізації. Деякі закордонні установи обирають приватні блокчейни через регулювання, але більше фінансових і технологічних гігантів приймають публічні блокчейни. Публічні блокчейни значно перевершують інші технологічні системи в аспектах глобальної ліквідності та відкритості, ставши платформою для понад 60% токенізованих облігацій і фондів. Щодо безпеки, завдяки відкритості даних і розвитку технологій аналізу на ланцюгу, відстеження та перевірка активів на публічних блокчейнах стає простішою. Оскільки токенізовані активи в основному зберігаються поза ланцюгом, справжні ризики насправді більше зосереджені поза ланцюгом, тоді як на ланцюзі головним чином забезпечується відповідність бізнесу. Тому за умови дотримання норм, Гонконг має сміливіше досліджувати застосування та інновації токенізації на публічних блокчейнах, поступово роблячи це основним напрямком токенізаційних інновацій.

Нарешті, токенізація RWA як продукт злиття двох різних фінансових систем, в ідеальному стані має прискорити міграцію реальних активів на блокчейн, але не обмежувати їхню вартість лише на блокчейні, врешті-решт вона повинна служити і давати зворотний зв'язок реальності. Перед обличчям активних дій інституцій Уолл-стріт у сфері токенізації, часове вікно для Гонконгу не надто велике. Якщо Гонконг зможе скористатися своїми інституційними та ринковими перевагами для прискорення впровадження інновацій, одночасно надаючи традиційним інститутам більше простору для інновацій, досліджуючи баланс між регулюванням і відповідністю, а також спираючись на трильйони активів, які може запропонувати материк, Гонконг безумовно отримає абсолютну перевагу в сфері токенізації, з широкими перспективами на майбутнє. Консалтингова компанія оцінює, що потенційний обсяг активів для токенізації в Гонконзі вже досяг 36 трильйонів гонконгських доларів.

Ми очікуємо, що Гонконг у 2025 році проявить "прискорення" в сфері RWA.