Американська економіка потрапила в "стагфляцію", глобальний ринок капіталу коливання посилилися

Цього місяця економічні дані США викликають змішані відчуття: інфляція посилюється, але темпи зростання ВВП не відповідають очікуванням, що викликало занепокоєння ринку щодо можливого "стагфляції" в економіці США. Під впливом цього занепокоєння та геополітичних конфліктів на світовому ринку капіталу спостерігаються значні коливання. Американські та японські акції зазнали суттєвих корекцій, тоді як європейські фондові ринки демонструють відносну стійкість, що свідчить про те, що глобальні інвестори не надмірно стурбовані системними ризиками.

Незважаючи на те, що ринок криптовалют зазнав певних коливань, біткоїн на деякий час впав нижче 60 тисяч доларів, 29 квітня відбулася важлива подія: Гонконг, Китай, затвердив 6 біржових фондів на основі криптоактивів, що свідчить про продовження притоку нових інвестицій у цей ринок, перспектива залишається позитивною.

На початку року, завдяки очікуванням зниження процентних ставок Федеральної резервної системи та постійному зниженню CPI, занепокоєння ринків щодо інфляції дещо зменшилося. Проте згодом дані про інфляцію постійно зростали, і очікування зниження ставок відповідно знижувалися. Наразі ринок в основному очікує, що у травні Федеральна резервна система зберігатиме процентну ставку на незмінному рівні, а дуже небагато людей навіть вважають, що вона може продовжити підвищення ставок.

Згідно з останніми даними, США, здається, потрапили в пастку "стагфляції" — висока інфляція в поєднанні з низьким економічним зростанням. Валовий внутрішній продукт США в першому кварталі зріс лише на 1,6% в річному обчисленні, що значно нижче очікувань; в той час як основний індекс цін PCE в першому кварталі зріс на 3,7%, перевищивши прогнози. Навіть якщо виключити енергетичні та продовольчі фактори, інфляція в США все ще залишається серйозною.

Протягом кількох місяців економічна ситуація в США змінилася з "дуже хорошого" на "кризу стагфляції". Як впоратися з проблемою "стагнації" стало актуальним питанням. Хоча на ринку є дуже небагато людей, які почали ставити на продовження підвищення процентних ставок, більш ймовірно, що терміни зниження ставок будуть відкладені, а кількість та обсяги зниження зменшаться. Поточна інфляція в США підлягає впливу багатьох факторів, включаючи ціни на сировину, ринок праці та попит. З урахуванням змін цих факторів, очікується, що основна інфляція в США дещо знизиться.

В даний час економічна ситуація в США відповідає очікуванням Федеральної резервної системи. Вирішення спіралі "заробітна плата-інфляція" не може покладатися лише на подальше підвищення процентних ставок, що має значний вплив на економіку. Цього місяця японська єна та японський фондовий ринок зазнали значних коливань, а дії міжнародних інвесторів, які продавали єну та купували долар, також в певній мірі сприяли підвищенню ліквідності долара.

Зараз загальна позиція чиновників Федеральної резервної системи є більш м'якою, і вони не висловили чіткої готовності до подальшого підвищення відсоткових ставок, що може означати, що в США є інші інструменти політики для боротьби з проблемами інфляції. Загалом, незважаючи на те, що американська економіка стикається з інфляційним тиском, що викликає певне занепокоєння на ринку, інвесторам не слід надмірно панікувати.

Цього місяця геополітичні конфлікти частішають, що є одним з факторів, які викликають коливання ринку капіталу. Наразі Іран та Ізраїль обидва утримуються від ескалації конфлікту, і немає ознак подальшого загострення. У сучасному суспільстві ймовірність спалаху масштабної війни під ядерним стримуванням великих держав є вкрай низькою. Геополітичні проблеми часто мають раптовий, але короткочасний вплив на фінансові ринки; навіть конфлікт між Росією та Україною, НАТО, призвів до того, що російський фондовий ринок зараз майже відновив всі свої втрати з початку війни. Таким чином, вплив війни цього місяця є лише несподіваною змінною.

Американський фондовий ринок, після п'яти місяців потужного зростання, нарешті зазнав значної корекції. Індекс Nasdaq досяг мінімуму на рівні 120-денного середнього, а одна відома компанія з виробництва чіпів 19 квітня зазнала падіння на 10% за один день.

Поточна динаміка ринку акцій США переважно відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, тоді як вплив геополітичних конфліктів є відносно незначним. Оцінка акцій технологічного сектора прямо пов'язана з ліквідністю, затримка в очікуваннях щодо зниження ставок зменшить оцінку акцій технологічного сектора. Відомий інвестиційний банк цього місяця знизив рейтинги шести великих технологічних акцій США з "покупки" на "нейтральний", пояснюючи це тим, що прибутковість цього сектора стикається з охолодженням, а імпульс зростання зменшується. Проте стратег інвестиційного банку також зазначив, що це зниження є визнанням "порівняння труднощів, з якими стикаються ці акції, та обмеження циклічних сил", а не "прогнозом на основі розширення оцінок чи сумнівами щодо штучного інтелекту".

Крім США, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значних коливань. Ситуація в Японії в основному зумовлена нещодавнім різким знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, синхронність між єною та доларом є досить сильною, а відстрочка очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою також є однією з важливих причин нещодавніх коливань єни.

Фондові ринки США та Японії показують погані результати, що викликало занепокоєння у деяких людей щодо того, що інфляційні проблеми в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Але робити такі висновки ще рано, оскільки, крім США і Японії, фондові ринки інших країн не демонструють істотної корекції: індекси Франції та Німеччини залишаються міцними, а індійський фондовий ринок також коливається на високих рівнях. Ця корекція на ринку США, ймовірно, є лише короткочасною реакцією ринку на зміни очікувань і несподівані події, без явного системного ризику.

Цього місяця ринок криптовалют демонструє погані результати, ціна біткоїна в якийсь момент впала нижче 60 тисяч доларів, а ефір знизився до мінімуму нижче 2800 доларів. Після досягнення нових висот біткоїном у середині березня, ринок увійшов у фазу корекції, що триває вже півтора місяці. Протягом цього часу геополітичні конфлікти, економічні дані США, що не виправдали очікувань, та інші непередбачувані події ще більше ускладнили вже слабкий крипторинок, а падіння середини квітня стало наслідком впливу геополітичного конфлікту на Близькому Сході.

Наразі ринок криптовалют має високу кореляцію з традиційними активами, ціна біткоїна та ціна акцій однієї відомої чіпової компанії протягом останнього року демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція заслуговує на детальне обговорення, наразі немає загальновизнаного пояснення.

Якщо біткоїн дійсно визнається ринком як "електронне золото", тоді теоретично його динаміка має бути пов'язана із золотом, під час геополітичних конфліктів він має зростати, а не падати. З руху цін на золото можна побачити, що золото під час конфлікту між Іраном та Ізраїлем досягло історичного максимуму, що в повній мірі демонструє його властивість активу-убежища.

Ця ситуація може свідчити про те, що нинішня динаміка біткоїна тісно пов'язана з американським ETF. Протягом усього квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого відтоку.

Рух біткойна, що прив'язаний до активів однієї країни, не є повністю обґрунтованим. Найбільш приваблива децентралізована властивість біткойна робить його широко визнаним інструментом зберігання вартості, ні в кого немає права випускати або знищувати біткойн, ця риса, що відрізняє його від державних валют, є унікальною в епоху кредитних грошей. Проте, наразі ETF однієї країни контролює цінове формування біткойна, хоча не може виробляти або знищувати біткойн, але це певною мірою суперечить концепції децентралізації.

На щастя, після США 29 квітня Гонконг офіційно затвердив 6 спотових ETF на віртуальні активи, включаючи 3 ETF на біткойн і 3 ETF на ефір. Ці продукти ETF мають свої особливості в структурі витрат, торговій ефективності, стратегії випуску тощо, що надає інвесторам різноманітні варіанти, і за кількістю вони вже випереджають США, оскільки на даний момент США не затвердили спотовий ETF на ефір. Інститути прогнозують, що зі зростаючим інтересом ринку до цих інноваційних ETF ці шість ETF принесуть на крипторинок 1 мільярд доларів додаткових коштів.

Останні новини свідчать, що Австралія також планує запустити біткоїн-ETF наприкінці цього року.

Ця модель виходу ETF у багатьох точках нагадує ранні майнінгові ферми та майнінгові установки, розташовані по всьому світу, що допомагає підтримувати децентралізовані характеристики біткойна на вторинному ринку — жоден окремий орган або країна не можуть самостійно встановлювати ціну біткойна.

Отже, з появою все більшої кількості країн або регіонів, що виводять на ринок спотові ETF на біткоїн, великі інвестори також будуть дедалі більше розподіляти свої позиції. У той час на вторинному ринку ціноутворення на біткоїн також буде демонструвати ознаки децентралізації, що може повернути його до його сутнісної вартості як електронного золота.

У квітні жорстка риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти в регіоні Близького Сходу спричинили Коливання на ринку капіталу, але стратегічна стабільність між ядерними державами надала ринку певний рівень захисту. У стратегіях стримування інфляції Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики. Незважаючи на корекцію на фондових ринках США та Японії, на глобальному ринку капіталу поки що не виявлено широких ознак фінансової кризи.

У цей критичний момент фінансові інноваційні заходи на азійських ринках, особливо в Гонконзі, є надзвичайно важливими. Схвалення та наближення до виходу на ринок ETF на біткоїн у Гонконзі не тільки означає важливий крок для азійських фінансових ринків у сфері криптовалют, але також може стати новою точкою спалаху для світового ринку капіталу. Цей прогрес не лише надає інвесторам нові варіанти розподілу активів, але й має потенціал для сприяння розвитку криптовалютного ринку в більш зрілий і регульований напрямок, передбачаючи виникнення нових інвестиційних можливостей та ринкових тенденцій, а також сприяє процесу "децентралізації" цінового права на біткоїн на вторинному ринку.