Посилення ринкової нестабільності, кредит США стикається з викликами

Огляд ринку

Цього тижня фінансові ринки зазнали різких коливань. Індекс S&P 500 зріс на 5% протягом тижня, але коливання були дуже різкими. Доходність 10-річних державних облігацій США різко підскочила до 4,47%, а індекс долара рідко впав нижче 100, що призвело до ситуації, коли акції, облігації та валюта зазнали втрат. Тим часом, спотова ціна золота перевищила 3200 доларів за унцію, зростання протягом тижня склало понад 5%. Щодо товарів, ціна на нафту марки Brent знизилася на 5,5% до 62 доларів за барель, а ціна на мідь різко впала на 13%, досягнувши нового мінімуму за останній час. На ринку криптовалют ціна біткоїна все ще залишається під тиском, залишаючись нижче 85 тисяч доларів.

Аналіз економічних даних

Цього тижня дані CPI несподівано знизилися, але основна інфляція залишається досить впертою. Ціни на житло та продукти харчування зросли відповідно на 0,3% та 0,4%. Дані PPI показують, що у березні спостерігалося зниження на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, що є найнижчим показником з часів пандемії. Основною причиною є зниження цін на товари, але без урахування енергії основні товари все ще зросли, що свідчить про те, що тиску на витрати все ще існує. У сфері послуг очевидно спостерігається суттєве скорочення в чутливих до попиту областях, тоді як жорсткі послуги залишаються відносно стабільними. Ці дані попередньо показують ранні ознаки стагфляції.

Ліквідність та відсоткова ставка

Баланс Федеральної резервної системи показує, що загальна ліквідність поступово зросла до 6,2 трильйона. Однак індекс долара та ринок державних облігацій США подають незвичайні сигнали. Доходність 10-річних державних облігацій різко зросла до приблизно 4,45%, тоді як індекс долара впав нижче позначки 100, досягнувши нового мінімуму з липня 2023 року. Ця аномальна ситуація відображає занепокоєння ринку щодо кредитоспроможності долара. Швидке зростання доходності довгострокових державних облігацій викликало зниження вартості застави у вигляді державних облігацій, що спричинило спіраль "зниження → розпродаж → повторне зниження".

Прогноз на наступний тиждень

Ринок переходить від "тривоги щодо інфляції" до "подвійного удару доларової кредитної кризи + стагфляції". Ключові ризики включають:

1. Ризик стагфляції починає проявлятися, прибуток підприємств зменшується.

2. Тиск на ринок облігацій і напруженість ліквідності долара можуть викликати ланцюгову реакцію.

3. Тиск на рефінансування державних облігацій США величезний, до 2025 року термін погашення приблизно 9 трильйонів доларів США.

Рекомендується, щоб інвестори застосовували оборонну стратегію, звертаючи увагу на еволюцію стагфляційної структури, кризу ліквідності на американському ринку облігацій та динаміку валют-убежищ. Криптовалюти, ймовірно, на короткий термін будуть позбавлені висхідного імпульсу. Необхідно уважно стежити за змінами в митній політиці та за тим, чи перевищить дохідність американських облігацій 5%, оскільки це може викликати більш глибоку кредитну кризу.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?