Огляд крипторинку за II квартал 2025 року: Відповідність наративу та реальні доходи сприяють перелому в індустрії

У другому кварталі 2025 року загальна тенденція на крипторинку позитивна, кілька сприятливих факторів спільно сприяють прискоренню розвитку галузі. Глобальне макрооточення стає більш стабільним, митна політика пом'якшується, що створює хороші умови для руху капіталу та розподілу активів. Водночас кілька країн та регіонів запровадили дружню політику підтримки розвитку індустрії криптовалют, традиційні фінансові ринки також починають активно приймати шифрування активів, пов'язуючи структуру токенів з традиційними фінансовими активами, що сприяє "фінансизації" капітальної структури.

Сфера стабільних монет у цьому кварталі проявила особливу активність. Від розширення масштабів USDT/USDC, до впровадження багатьох національних рамок відповідності, а також успішного IPO Circle, все це стимулює наратив криптовалюти до основних капітальних ринків, випускаючи сильний позитивний сигнал. Тим часом, сектор деривативів на блокчейні продовжує нагріватися, Hyperliquid став феноменальним лідером, щоденний обсяг торгів кілька разів наближався або перевищував обсяги деяких централізованих бірж, а його рідний токен HYPE також продовжує перевершувати ринок, ставши одним з найсильніших активів. З постійним вдосконаленням системи узгодження на блокчейні та користувацького досвіду, ринок деривативів прискорює завершення структурного переходу від "позаблокчейнового копіювання" до "блокчейн-нативного", що подальше стимулює розвиток екосистеми DeFi.

Глобальне регулювання стейблкоїнів та потенційні можливості

Genius Act сприяє прискоренню впровадження регулювання стабільнихcoin у всьому світі

У другому кварталі 2025 року глобальний ринок стабільних монет демонструє два основні риси: постійне зростання та прискорене впровадження регуляторних рамок. Станом на 24 червня загальна ринкова капіталізація стабільних монет досягла 240 мільярдів доларів США, що на приблизно 20% більше, ніж на початку року. Серед них стабільні монети, прив’язані до долара, займають абсолютну домінуючу позицію, їх частка на ринку перевищує 95%. Два провідні стабільні монети USDT та USDC мають обсяги 153 мільярди доларів і 61,5 мільярда доларів відповідно, що разом складає 89,4% ринкової частки, що ще більше посилює концентрацію на ринку. Протягом останніх трьох місяців обсяг торгівлі стабільними монетами на блокчейні перевищив 10 трильйонів доларів, а скоригований обсяг ефективних угод становить 2,2 трильйона доларів, кількість угод досягла 2,6 мільярда, а скоригована кількість становить 519 мільйонів. Стабільні монети поступово перетворюються з інструментів криптоторгівлі на основний платіжний засіб, і очікується, що протягом наступних трьох років це сприятиме розширенню ринкової капіталізації стабільних монет, прив’язаних до долара, до 2 трильйонів доларів, ще більше зміцнюючи домінуючу позицію долара в глобальній цифровій економіці.

У цьому контексті вимоги до регулювання стейблкоїнів є терміновими. Конгрес США вживає ключових заходів, Закон про інновації та регулювання стейблкоїнів США (GENIUS Act) був ухвалений у Сенаті 17 червня 2025 року з переважною більшістю голосів. Ця знакова законодавча ініціатива офіційно встановлює всебічну федеральну регуляторну рамку для стейблкоїнів, підтримуваних законними валютами. Закон доповнює більш широке законодавство про структуру ринку цифрових активів, таке як Закон про ясність ринку цифрових активів 2025 року, разом створюючи новий ландшафт регулювання цифрових активів у США.

З стратегічної точки зору, "Закон про геніїв" не лише регулює нагляд за стабільними монетами, але й є системним фінансовим планом уряду США для підтримання глобальної домінуючої позиції долара. Закон передбачає, що стабільні монети відповідності повинні мати резерв у розмірі 1:1 до долара, який зберігається у вигляді готівки, поточних депозитів або короткострокових державних облігацій в регульованих депозитарних установах, а також передбачає високочастотний аудит і розкриття інформації. Це не лише зменшує побоювання ринку щодо прозорості стабільних монет, але й створює "пул поглинання державних облігацій США", пов'язаний з системою платіжних операцій на блокчейні, що, як очікується, в майбутньому приведе до додаткового попиту на державні облігації США на десятки трильйонів доларів і підтримки сталої фінансової політики США.

Більш того, "Закон про геніїв" чітко позиціонує відповідність стабільних монет як платіжного інструмента, виключаючи їх можливість стати цінними паперами, що в корені вирішує проблеми невизначеності розподілу регулювання криптоактивів у США, накладення та правової невизначеності. Закон усуває важливі перешкоди для традиційних фінансових установ та великих підприємств при входженні в крипторинок, знижуючи ризики відповідності та сприяючи активному залученню інституційних коштів. Одночасно, закон застосовує модель "федеральний + штатний" двосмугового регулювання, забезпечуючи безперебійну інтеграцію традиційного фінансового регулювання та нової екосистеми стабільних монет, що дозволяє установам, що випускають стабільні монети, отримувати дозволи на відповідність, а фінансовим установам легально брати участь у випуску та експлуатації стабільних монет.

На фоні посилення конкуренції на глобальному крипторинку, США активно формують глобальну "мережу токенів для платежів", просуваючи систему стабільних монет, керовану приватним сектором. Ця відкрита, стандартизована та перевіряєма архітектура стабільних монет не лише підвищує цифрову ліквідність активів у доларах, але й надає ефективні та низьковитратні рішення для трансакцій та розрахунків між країнами. Особливо на ринках, що розвиваються, і в сфері цифрової економіки стабільні монети можуть подолати обмеження традиційних банківських рахунків, забезпечуючи однорангові розрахунки в доларах, підвищуючи зручність і швидкість транзакцій, стаючи новим цифровим двигуном міжнародної експансії долара.

Для криптоіндустрії Закон про генії має глибокий зміст. Цей закон запроваджує обов'язкову систему повного резервування 1:1, поєднуючи сувору адміністрацію, аудит та механізми частого розкриття інформації, що на організаційному рівні закриває ризики "чорного ящика" та розкрадання резервів, значно підвищуючи довіру та прийнятність ринку до стабільних монет. Крім того, закон інноваційно створює багаторівневу систему відповідності, що забезпечує чітку, практичну правову базу для випуску та використання стабільних монет, помітно знижуючи бар'єри відповідності для фінансових установ, постачальників платіжних послуг та платформ міжнародної торгівлі, які підключаються до системи стабільних монет.

Крім США, багато країн і регіонів у світі також активно просувають рамки відповідності для стабільних монет. Південна Корея будує регуляторну рамку для стабільних монет, дозволяючи кваліфікованим місцевим компаніям випускати стабільні монети та посилюючи вимоги до резервів і капіталу. Центральний банк Південної Кореї змінив свою позицію з початкового опору на підтримку за умови отримання контролю над стабільною монетою в корейських вона. Гонконг з 2025 року офіційно введе в дію "Положення про стабільні монети", що вимагатиме від емітентів стабільних монет реєстрації в Гонконзі, володіння резервними активами в пропорції 1:1, проходження аудиту та участі в механізмі тестування в регуляторному пісочниці.

На цьому фоні кілька китайських компаній та фінансових установ також намагаються увійти в індустрію стабільних монет. Наприклад, Jingdong через свою компанію Jingdong Coin Chain Technology тестує стабільну монету в гонконзькому регуляторному пісочниці, акцентуючи на Відповідності, прозорості та ефективності, мета – знизити витрати на міжнародні платежі на 90%, скоротити час розрахунків до 10 секунд. Його стратегія передбачає шлях "B2B спочатку, C2C потім", плануючи отримати ліцензії в основних країнах світу, щоб обслуговувати глобальну електронну комерцію та розрахунки в ланцюгах постачання.

Відповідність стабільних монет приносить величезні можливості для крипторинку

Прийняття «Закону про геніїв» відкрило безпрецедентні можливості розвитку для криптовалютної галузі, що головним чином виявляється в трьох ключових сферах:

По-перше, відповідність стабільних монет та глибока інтеграція з екосистемою DeFi вивільняє величезний фінансовий потенціал. Законодавство чітко визначило законний статус стабільних монет і регуляторну структуру, що відкриває зелений коридор для залучення інституційних коштів в екосистему DeFi. Все більше команд прагнуть створити прозорі, безпечні ліквідні пул і кредитні протоколи, що відповідають регуляціям. Підвищення відповідності не лише знижує інвестиційний поріг, але й сприяє переходу DeFi від "експериментального" до основного потоку, вивільняючи сотні мільярдів доларів потенційного зростання.

По-друге, стабільні монети приносять революційні можливості в сферу платежів. З швидким зростанням попиту на цифрові платежі, Stripe придбаває Bridge, а біржі Binance і Coinbase прискорюють свою діяльність у сфері стабільних монет та платіжних карт, сприяючи трансформації платіжної інфраструктури в бік стабільних монет. Переваги стабільних монет у вигляді низьких витрат і високої ефективності розрахунків особливо підходять для міжнародних платежів, миттєвих розрахунків і мікроплатежів на нових ринках, що допомагає їм стати ключовим мостом між традиційними фінансами та цифровою економікою.

По-перше, RWA поєднує стабільні монети з технологією блокчейн, що сприяє цифровізації активів та інноваціям у ліквідності. Завдяки договорам відповідності та випуску на блокчейні, фізичні активи, такі як нерухомість та облігації, перетворюються на торговані цифрові активи, розширюючи ліквідність традиційних активів та надаючи інвесторам різноманітні варіанти розподілу. Особливості блокчейну знижують витрати на посередництво, підвищують прозорість, а з укріпленням бази відповідності стабільних монет, випуск та обіг RWA на блокчейні мають всі шанси на швидкий розвиток, сприяючи глибокій інтеграції криптоекосистеми з реальною економікою.

Звісно, крім можливостей, Закон про геніїв також приносить виклики. Він розширює визначення постачальників послуг цифрових активів, вимагаючи, щоб розробники, валідатори та інші дотримувалися вимог щодо боротьби з відмиванням грошей. Хоча самі блокчейн-протоколи не підлягають регулюванню, децентралізовані проекти стикаються з більшим тиском щодо Відповідності. Закон більше підходить централізованим установам, децентралізовані проекти можуть бути змушені покинути регулювання США, що призведе до фрагментації ринку.

Публікація Circle веде до нової парадигми: баланс підприємства переходить на блокчейн

На початку другого кварталу 2025 року крипторинок увійшов у фазу корекції під впливом глобальної макроекономічної невизначеності, викликаної торговими суперечками, та високих процентних ставок. Схильність інвесторів до ризику знизилася, а розбіжності в індустрії стали ще більш очевидними. Капітал помітно зосереджується на біткоїні, домінування біткоїна постійно зростає, досягнувши найвищого рівня за чотири роки, тоді як ринок альткоїнів загалом відчуває тиск. Незважаючи на це, інтерес інституційних учасників залишається сильним, особливо через відповідні канали, такі як спотові ETF та стейблкоїни, які продовжують надходження, що підвищує статус криптоактивів у глобальній системі розподілу активів.

Circle є найбільшим вигодонабувачем у цьому святі входження інститутів, і його IPO безсумнівно є найяскравішою подією цього кварталу. Як емітент USDC, Circle успішно вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, зі стартовою ціною 31 долар за акцію, що перевищує очікуваний діапазон, залучивши 1,1 мільярда доларів, а ринкова капіталізація на момент IPO становила 6,9 мільярда доларів, і менш ніж за місяць ринкова капіталізація досягла 68 мільярдів. Сильні результати Circle представляють собою офіційний вхід регульованих шифрувальних компаній на основний капітальний ринок, а його шлях відповідності MiCA та довгострокової реєстрації SEC став важливим зразком для індустрії стейблкоїнів і відкрив вікно для виходу на біржу іншим крипто-компаніям.

Окрім Circle, кілька публічних компаній зробили суттєві кроки в стратегії розподілу цифрових активів. SharpLink Gaming станом на 20 червня 2025 року накопичила 188,478 ETH, і всі вони будуть розгорнуті в стейкінговий протокол, річна прибутковість вже принесла 120 ETH винагороди за стейкінг. Компанія залучила фінансування через PIPE та механізм "випуск на ринку", отримавши підтримку таких установ, як Consensys і Pantera. Крім того, SharpLink активно використовує механізм фінансування через ATM, гнучко випускаючи акції відповідно до ринкової ситуації, швидко залучаючи операційні кошти, що подальше зміцнює її можливості в розподілі активів та розширенні бізнесу.

DeFi Development Corp переглядає свою бізнес-структуру, зосереджуючи увагу на Solana як на основному активі. У квітні 2025 року компанія через два раунди угод придбала 251,842 SOL на загальну суму близько 36,5 мільйона доларів США, а 12 червня оголосила про отримання кредитного ліміту на акціонерний капітал в 500 мільйонів доларів США для подальшого збільшення інвестицій. DFDV планує токенізувати акції компанії на блокчейні Solana у співпраці з Kraken, створюючи "первинну лістингову компанію на блокчейні".

Біткойн все ще є переважним резервним активом для установ. На червень 2025 року Strategy володіє 592,345 біткойнами, ринкова вартість яких перевищує 63 мільярди доларів, що стабільно робить його найбільшим публічним власником BTC у світі. Metaplanet швидко просуває стратегію резервування біткойнів на японському ринку, у другому кварталі 2025 року збільшивши володіння на 1,111 BTC, загальний обсяг складе 11,111 BTC, і планує до 2027 року досягти мети у 210,000 BTC.

З точки зору регіонального розподілу, стратегія підприємств щодо шифрування активів більше не обмежується ринком США, а активні дослідження відбуваються в Азії, Канаді та на Близькому Сході, що демонструє глобалізацію та багатоланковість. Відповідно до цього, відбуваються спроби використання активів у більш складних формах, таких як стейкінг, інтеграція DeFi-протоколів, участь у управлінні на ланцюгу тощо. Підприємства більше не є лише пасивними тримачами монет, а активно будують баланс активів і зобов'язань, а також модель прибутку, сприяючи переходу фінансової моделі з "резерву" до "прибутку", з "хеджування" до "виробництва".

![2025Q2 огляд: крипторинок зустрічає "Відповідність