Огляд системи регулювання криптоактивів Малайзії

Один. Регуляторна структура

Малайзія застосовує модель "подвійного регулювання" для криптоактивів, основними регуляторами є Національний банк Малайзії (BNM) та Комісія з цінних паперів Малайзії (SC). BNM відповідає за грошово-кредитну політику та фінансову стабільність, не визнаючи криптоактиви законним платіжним засобом. SC включає кваліфіковані криптоактиви до системи регулювання капітального ринку, розглядаючи їх як цінні папери.

Правова основа регуляторної системи походить з "Закону про фондові ринки та послуги 2007 року, що набрав чинності в 2019 році, про цифрові валюти та цифрові токени як цінні папери (". На підставі цього SC видала кілька супутніх нормативних актів, зокрема "Посібник для визнаних операторів ринку" та "Посібник з цифрових активів", які регулюють діяльність цифрових активів, платформ IEO та послуг з управління цифровими активами.

У сфері конкретних регуляторних заходів Малайзія має чіткі вимоги до ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами повинні бути зареєстровані як визнані оператори ринку )RMO-DAX(, виконуючи вимоги місцевої реєстрації, мінімального капіталу, контролю ризиків тощо. Комісія з цінних паперів також запровадила систему "депозитаріїв цифрових активів )DAC(", що вимагає від установ, які надають послуги з зберігання активів, наявності відповідної ліцензії.

Що стосується послуг гаманців, то лише функція децентралізованого програмного гаманця не підлягає регулюванню; але якщо вона має функції обміну фіатних валют або зберігання, то необхідно отримати відповідну кваліфікацію. Таке диференційоване оброблення враховує інноваційний розвиток та контрольованість регулювання.

Два, Регулювання бірж та ринкова структура

Станом на 2025 рік у Малайзії буде 6 ліцензованих цифрових активів, затверджених SC, )DAX(, включаючи:

1. Luno Malaysia: платформа з найвищою часткою на ринку, що підтримує торгівлю приблизно 18 регульованими монетами.
2. SINEGY: відрізняється відповідністю та безпекою, підтримує менше монет.
3. Tokenize Malaysia: Операції охоплюють Малайзію, Сінгапур, В'єтнам та інші регіони, отримуючи інвестиції від місцевих інвестиційних банків.
4. MX Global: отримав інвестиції від Binance, підтримує торгівлю основними криптоактивами.
5. HATA Digital: 5-й ліцензований DAX, що має незалежну функцію торгівлі на ринках доларів.
6. Torum International: 6-й DAX, позиціонований як "соціальний + фінансовий" платформа.

Ці платформи є RMO-DAX, що підтримують поповнення, зняття та обмін монет у малайзійських ринггітах )MYR(. Станом на початок 2025 року, було дозволено торгівлю 22 видами криптоактивів, які охоплюють основні монети, монети публічних блокчейнів, монети DeFi тощо. Варто зазначити, що жодна стейблкойн або конфіденційна монета не отримала схвалення для торгівлі.

Три, механізм входу та виходу коштів та контроль за валютою

Ліцензована біржа в Малайзії підтримує поповнення та зняття коштів у MYR. Користувачі можуть поповнювати рахунок через місцеві банківські перекази, а також продавати криптоактиви та знімати кошти на свій банківський рахунок. Платформа зазвичай не стягує комісії за банківські депозити, а за зняття коштів стягується символічний збір.

Щоб запобігти формуванню каналів відтоку коштів через шифровані активи, регуляторні органи впроваджують такі заходи щодо бірж:

• Дозволяється торгівля лише в MYR, забороняється надання торгових пар в доларах США або інших іноземних валютах.
• Виведення фіатних грошей можливе лише на місцеві банківські рахунки, забороняється переказувати на рахунки третіх осіб.
• Шифрування виведення монет потребує затримки або додаткового процесу перевірки.

Ці розробки ефективно запобігають тому, щоб криптоактиви стали інструментом для переміщення коштів, основна позиція регуляторів полягає в тому, що "не забороняємо торгові операції, але контролюємо трансакції через кордон".

Четверте, модель зберігання коштів та захист активів клієнтів

Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням. SC запровадила систему "цифровий активний кастодіан )DAC(", яка встановлює спеціальні регуляторні пороги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. Станом на кінець 2023 року вже 3 установи, включаючи CoKeeps, отримали схвалення принципів DAC.

Перед повним впровадженням механізму DAC більшість платформ доручають третім сторонам міжнародних зберігачів зберігати цифрові активи. Наприклад, Luno Malaysia співпрацює з BitGo для зберігання цифрових активів, а кошти у фіаті зберігаються в місцевих трастових установах.

SC вимагає від усіх ліцензованих бірж:

• Підтримка співвідношення резервів 1:1, активи клієнтів не можуть бути використані в інших цілях.
• Проведення регулярних аудитів активів та публікація звітів про резерви.
• Заборонено платформі здійснювати будь-які форми кредитування або інвестування з використанням кредитного плеча з активами клієнтів.

Ця система проектування має важливе значення для забезпечення довіри інвесторів.

П'ять. Стан ринку та конкурентне середовище платформи

Ринок криптоактивів Малайзії в останні роки демонструє стабільний ріст. Станом на кінець 2021 року, річний обсяг торгів на національному крипторинку становив близько 21 мільярда рингітів. У 2022 році було відкрито 128 тисяч нових рахунків для торгівлі цифровими активами.

У конкурентному середовищі платформи Luno Malaysia завжди займала абсолютну провідну позицію на ринку. Згідно з публічними даними за 2024 рік, кількість зареєстрованих користувачів перевищила 1 мільйон, загальна кількість угод перевищила 72 мільйони, загальна сума активів під управлінням становить 4,28 мільярда ринггітів, а річний обсяг торгівлі досяг 87 мільярдів ринггітів, що складає понад 90% від загального ринку ліцензованих бірж.

Інші біржі мають відносно обмежену частку ринку, але кожна з них має свої особливості. Наприклад, Tokenize Malaysia має певну обізнаність серед традиційних фінансових користувачів, MX Global значно зросла завдяки інвестиціям від Binance, а HATA Digital привертає увагу професійних користувачів завдяки зоні торгівлі в доларах.

З точки зору профіля інвестора, основну частину складають роздрібні користувачі, які помітно молоді. Інвестори віком до 45 років становлять понад 72% рахунків DAX. В цілому спостерігаються типові характеристики роздрібного ринку: "малі суми, часті угоди".

Шість, явища використання платформ без ліцензії та регуляторне ставлення

Незважаючи на те, що Малайзія встановила сувору ліцензійну систему, деякі досвідчені інвестори все ще користуються незареєстрованими закордонними платформами. Зіткнувшись з цим явищем, SC вжила поетапних заходів регулювання:

1. Система попереджувальних списків для інвесторів: публічне оприлюднення списку закордонних платформ, які надають послуги місцевим користувачам без реєстрації.
2. Офіційне правозастосування та заборонні накази: видача письмових наказів великим платформам та публічне засудження, вимога припинити надання послуг та повернути активи користувачів.
3. Технічні та фінансові засоби блокування: блокування веб-сайтів, видалення додатків, заборона місцевим банкам надання послуг тощо.
4. Освіта інвесторів та публічні застереження: нагадуємо громадськості не інвестувати на непідконтрольних платформах, інакше вони нестимуть всі ризики та не зможуть звернутися за юридичною компенсацією.

Ці дії досягли певних результатів, кілька міжнародних бірж оголосили або де-факто вийшли з ринку Малайзії. Загалом, SC демонструє нульову толерантність до нелегальних торгових платформ, встановивши регуляторну межу "дотримання вимог є основою, ризики на власний страх і ризик" через адміністративні накази, фінансові блокади та пропаганду в суспільстві.

Сім, система випуску монет та регулювання платформ IEO

Малайзія застосовує високий ступінь обачності в проектуванні системи комплаєнсу для випуску цифрових токенів. Усі токени, що стосуються публічного збору коштів, вважаються такими, що випускаються цінними паперами, і підлягають регуляторній системі Закону про капітальні ринки та послуги. Основною метою є впровадження моделі платформи "первинного розміщення на біржі )IEO(", що замінює проблеми, які існують у традиційному ICO.

Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати наступним умовам:

• Потрібно бути юридичною особою, зареєстрованою в Малайзії та яка переважно здійснює свою діяльність на території країни.
• Мінімальний статутний капітал не менше 500000 рінггітів
• У раді директорів принаймні двоє директорів повинні бути постійними резидентами Малайзії
• Керівники компанії володіють не менше ніж 50% акцій, більшість початкових акцій не може бути передано до завершення проекту.
• Керівники та великі акціонери повинні відповідати стандартам "відповідної особи"

Платформи IEO були включені в систему "визнаних операторів ринку". Станом на 2025 рік, дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію: Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( та Kapital DX Sdn Bhd)KLDX(.

Повний процес випуску токенів IEO включає: подачу заявки та розкриття білого паперу, проведення дью-диліженс платформи та перевірку, підтвердження реєстрації SC, публічний продаж, збір та передачу, подальші звіти та розкриття для регуляторів.

Регулятори Малайзії класифікували види токенів, які можуть бути випущені через платформи IEO, основні з яких включають:

1. Функціональні токени: використовуються для отримання продуктів, послуг, знижок або участі.
2. Цінні папери: відображення корпоративних прав, боргових зобов'язань, розподілу прибутку або прав на активи.
3. Токени токенізації активів: цифрове відображення активів реального світу.

До кінця 2024 року ринок IEO в Малайзії все ще перебуває на початковій стадії, кількість проектів обмежена, але рівень відповідності високий. Завершені випуски в основному становлять малі та середні фінансові проекти на суму менше 10 мільйонів ринггітів. Зі збільшенням кількості проектів і розширенням асортименту токенів, в майбутньому IEO має можливість стати звичайним інструментом фінансування малих і середніх підприємств нарівні з акціонерним краудфандингом.

Вісім. Механізм торгівлі токенами та їх виходу на ринок

SC规定,IEO платформа, що завершила випуск цифрових токенів, якщо планує їх обіг на відкритому ринку, повинна бути зареєстрована на ліцензованій біржі цифрових активів )DAX(. Лістинг токенів повинен одночасно відповідати вимогам регулюючих органів та біржі, процес включає:

• Регуляторна реєстрація та затвердження: біржа повинна подати запит на перевірку до SC для кожної запланованої до запуску монети.
• Внутрішній аудит біржі: DAX повинен провести належну перевірку токена, включаючи структуру розподілу токенів, прогрес проекту, технічну безпеку тощо.
• Механізм котирування та оголошення: після проходження перевірки DAX публікує офіційне оголошення, в якому вказуються деталі часу котирування, часу відкриття поповнення тощо.

2024 року токен платформи BidNow BID став першим токеном, що був випущений через IEO та успішно зареєстрований на біржі, ставши першим зразком замкнутого циклу між регульованим IEO та вторинним ринком.

Щоб запобігти маніпуляціям на ринку токенів, які котируються на біржі, SC встановила систему постійного нагляду за вторинним ринком, яка включає вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та реєстрації особи, механізм моніторингу ринкових маніпуляцій, а також обов'язок щодо постійного розкриття інформації.

Дев'ять, підсумки та перспективи

З моменту офіційного встановлення регуляторної рамки для цифрових активів у Малайзії у 2020 році, місцевий ринок криптоактивів і механізми токенового фінансування поступово розвивалися. Встановлення системи IEO забезпечило інституційний захист для легального обігу цифрових активів та відповідного збору коштів.

У виконанні системи механізм IEO вже досяг замкнутого циклу від розробки політики до фактичної реалізації. Кілька успішних кейсів показують, що місцеві проекти та інвестори поступово підвищують рівень прийняття моделі IEO. Наразі громадськість перебуває в стані "раціонального спостереження та маломасштабної участі".

Малайзійська комісія з цінних паперів має "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO. Консультаційний документ про токенізацію DLT, опублікований SC у 2025 році, вказує на те, що регулятори оцінюють можливість розширення механізму токенізації на традиційні фінансові продукти. Це свідчить про те, що Малайзія в майбутньому буде просувати регулювання "токенізованих цінних паперів", прокладаючи шлях для цифрової трансформації традиційної фінансової інфраструктури.

Поглядаючи в майбутнє, кількість платформ IEO та типи проектів все ще мають потенціал для зростання. На тлі глобальної тенденції до посилення регулювання криптоактивів, Малайзія може завдяки своїй стабільності системи та правовій чіткості залучити більше місцевих та регіональних підприємств до використання відповідних шляхів для випуску та торгівлі цифровими активами, що, в свою чергу, сприятиме її перетворенню на один із центрів цифрових фінансів у Південно-Східній Азії.