Випуск Спот ETF на Ethereum в США: короткостроковий вплив обмежений, довгострокове значення глибоке

23 липня 2024 року в США офіційно розпочнеться торгівля Спот ETF на Етер, що збігається з 10-ю річницею першого публічного розміщення Етеру. Ця подія має велике значення для стійкого розвитку криптосвіту, позначаючи ключовий крок переходу POS блокчейну до основного фінансового світу. Це приверне більше розробників з різних сфер до участі в будівництві екосистеми Етер, одночасно прокладаючи шлях для входження інших криптоінфраструктур у основний світ, що має велике значення для процесу популяризації блокчейн-екосистеми.

Однак, через регуляторні причини Ethereum ETF наразі не дозволяє стейкінг, інвестори, які володіють ETF, порівняно з прямим володінням токенами Ethereum, отримають на 3%-5% менше доходу від стейкінгу. Крім того, через високу порогову цінність для розуміння Ethereum, вплив цього ETF на короткострокову ціну Ethereum може бути меншим, ніж вплив Bitcoin ETF на ціну BTC. Більше того, це підвищило відносну стабільність ціни Ethereum і знизило волатильність.

Наступне буде аналізувати вплив на сили покупців і продавців токенів Ethereum з короткострокової точки зору, а також вплив на криптоекосистему з довгострокової точки зору.

Одне. Короткостроковий вплив: сили покупців та продавців не можуть зрівнятися з Bitcoin ETF, вплив, як очікується, менший, ніж у Bitcoin

Подібно до Bitcoin ETF, найбільший фактор, що впливає на ціну Ethereum, - це чистий приплив за один день, тобто реальний обсяг нових торгів, який приносить готівка для купівлі та викупу ETF у світ криптовалют. Але Ethereum ETF має деякі відмінності з обох боків: продажу та купівлі.

1. Пропозиція: 9,2 мільярда доларів США Grayscale ETHE з високими комісійними витратами конкурентів, все ще призведе до ранніх продажів, але вплив менший, ніж у GBTC

Огляд причин значного чистого відтоку GBTC на початку: по-перше, значно вищі, ніж у конкурентів, комісії за управління призвели до ефекту переїзду; по-друге, попередні арбітражні операції з дисконтом тресту отримали прибуток після вирівнювання цін ETF. Чистий відтік GBTC тривав майже 4 місяці, обсяг біткоїнів зменшився на 53%.

На відміну від GBTC, в процесі переходу Grayscale на ETF з ETHE, одночасно було розділено 10% чистих активів для створення низьковитратного міні-ETF Ethereum ( ETH ), управлінські збори становлять 2,5% і 0,15% відповідно, що зменшує тиск на перенесення активів через високі збори. Крім того, дисконт ETHE вже зазнав попереднього зближення, а тиск на закриття арбітражних позицій також менший, ніж у GBTC.

2. Купівля: загальна згода щодо Ethereum набагато менша, ніж щодо Bitcoin, динаміка розподілу менша, ніж у BTC ETF

Для звичайних інвесторів логіка біткоїна проста і зрозуміла: цифрове золото, загальна кількість 21 мільйон. А Ethereum як базовий блокчейн має складний механізм видобутку, розвиток якого залежить від багатьох екологічних чинників. Кількість пропозицій пов'язана з динамічною інфляцією та дефляцією, поріг розуміння високий. Крім того, Ethereum стикається з конкуренцією з боку інших блокчейнів, тому фінал ще не визначено. Тому звичайні інвестори, можливо, більше схильні до інвестування в біткоїн ETF.

Відкриті дані також показують, що популярність Ethereum ETF значно нижча, ніж у Bitcoin ETF. Популярність пошуку в Google становить лише приблизно 1/5 від Bitcoin; кілька організацій надали початкове фінансування для Ethereum ETF, що також значно менше, ніж для Bitcoin ETF.

3. Придбання з криптосвіту: бракує базового доходу від стейкінгу 3%-5% на ETH-ланцюзі, попит фактично відсутній

Оскільки регулятори не дозволяють ETF отримувати доходи від стейкінгу, для криптоінвесторів утримання ETF порівняно з прямим володінням Ethereum забезпечує на 3%-5% менший безризиковий річний дохід. Тому попит на Ethereum ETF серед високих статків у криптосередовищі можна ігнорувати.

Два, довгостроковий вплив: прокладання шляху для інтеграції інших криптоактивів у mainstream світ

Ethereum як найбільша публічна блокчейн, отримання затвердження ETF є важливим кроком до інтеграції публічної блокчейн у традиційний фінансовий світ. Розглянувши стандарти затвердження SEC, Ethereum відповідає вимогам у таких аспектах, як запобігання маніпуляціям, ліквідність, прозорість ціноутворення тощо, у майбутньому можливе, що більше криптоактивів, які відповідають критеріям, зможуть увійти до поля зору масових інвесторів через ETF.

В порівнянні, Solana та інші публічні блокчейни також певною мірою відповідають відповідним показникам. З розширенням традиційних фінансових інструментів, таких як ф'ючерси на криптовалюти, можна очікувати, що більше ETF на криптоактиви буде схвалено, що прискорить розвиток.

Отже, сили купівлі та продажу ETF на Етер слабші, ніж у ETF на біткойн, і ринок вже готовий, що, ймовірно, у короткостроковій перспективі вплине на ціну Етер менше, ніж ETF на біткойн на BTC, а волатильність може бути ще меншою. Якщо на початку торгів через виведення Grayscale знову станеться недооцінка, це може бути гарною можливістю для розміщення.

У довгостроковій перспективі криптоекосистема та мейнстрімний світ рухаються до інтеграції, а процес пізнавального узгодження між ними може стати ключовим фактором, що вплине на коливання цін на криптовалюти та створення інвестиційних можливостей в наступні 1-2 роки. В процесі інтеграції нових активів у мейнстрімний світ виникають розбіжності, що створюють можливості для торгівлі, а значні коливання постійно пропонують інвестиційні можливості, на які варто звернути увагу.

Ethereum ETF отримав схвалення, відкриваючи шлях для криптоекосистеми до основних активів. У майбутньому інші публічні блокчейни з великою кількістю користувачів та екосистемами також поступово інтегруються у mainstream світ. Тим часом основні фінансові активи, зокрема державні облігації США, також переходять на блокчейн у формі токенів RWA, поступово входячи у криптосвіт та забезпечуючи ефективний обіг глобальних фінансових активів.

Схвалення ETF на біткоїн відкриває двері до нового світу після злиття криптовалюти та традиційних фінансів, а ухвалення ETF на Ethereum є першим кроком у цей світ.