Крипторинок може зустріти вибірковий булран

Нещодавно крипторинок демонструє деякі цікаві ознаки. Біткойн хоча й встановив новий місячний максимум закриття, але домінування на ринку знизилося. Тим часом, великі гравці тихенько накопичують велику кількість ефіру, а баланс біткойнів на біржах також знизився до багаторічного мінімуму. Незважаючи на те, що настрій роздрібних інвесторів залишається обережним, це може бути гарною можливістю для входу.

Індекс спекуляцій на альткоїни все ще на низькому рівні, відношення ETH/BTC нарешті почало відновлюватися. ETF на Solana, поданий певною біржею, вже перебуває на фінальному етапі затвердження. Капітал поступово переміщується в популярні сфери, такі як DeFi, реальні світові активи та повторні застави.

Проте, майбутній ринок, ймовірно, буде відрізнятися від загального зростання 2021 року. Наступний ринок буде більш вибірковим і сильно залежатиме від наративів. Капітал спрямовується на реальні доходи, міжланцюгову інфраструктуру та активи з доходами від стейкінгу.

Глибокі зміни в сфері DeFi

DeFi рухається в напрямку більш професійного та базового розвитку. З одного боку, фінансові інструменти, розроблені для установ, такі як повторна заставна облігація, кредити з фіксованою процентною ставкою тощо, процвітають. З іншого боку, деякі проекти прагнуть спростити складність операцій для звичайних користувачів.

У довгостроковій перспективі лише ті протоколи, що інтегрують реальну економічну вартість або сценарії використання, зможуть постійно залучати капітал. Справжніми переможцями будуть проекти, здатні поєднати безшовний кросчейн-досвід, безпечну інфраструктуру та передбачувану інвестиційну віддачу.

Наступні шість тенденцій у сфері DeFi:

1. Оптимізація доходу від стабільних монет та фіксований дохід DeFi

DeFi все більше імітує традиційні фінанси, перетворюючи стейблкоїни на високодохідні, подібні до фіксованих дохідних активи для залучення капіталу. Різні протоколи зосереджують увагу на капіталовій ефективності та структурі фіксованої процентної ставки, щоб задовольнити потреби установ та роздрібних інвесторів.

Деякі проекти випустили інноваційні продукти, які дозволяють користувачам циклічно використовувати токени з фіксованим доходом, або надають боргові подібні фіксовані дохідні позиції. Але слід пам'ятати, що високий дохід зазвичай потребує відповідних ризиків, а фактична чиста прибутковість може бути нижчою за рекламовані цифри.

2. Інтеграція міжмережевої ліквідності та досвіду користувачів

Кросчейн досвід користувачів переходить від складних процесів мосту до невидимого, заснованого на намірах, депозитної системи. Деякі проекти запустили вбудовані кросчейн DeFi депозитні компоненти, які дозволяють користувачам виконувати мости, обмінюватися та розгортати стратегії одним натисканням кнопки.

Водночас деякі інфраструктурні проекти сприяють впровадженню механізму реальної міжланкової верифікації, підвищуючи ефективність і безпеку мостів. Ця тенденція свідчить про те, що захоплення вартості поступово переходить від самих L1 публічних блокчейнів до тих комбінованих інфраструктур і рівнів обміну повідомленнями.

3. Повторне заставлення та безпека на блокчейні

Повторне стейкінг продовжує еволюціонувати в незалежний ринковий безпековий сегмент на блокчейні. Деякі проекти впроваджують механізми доходу, схожі на корпоративні облігації або державні облігації, забезпечуючи передбачуваний дохід для активних валідаторів, водночас пропонуючи фіксовані доходи для постачальників ліквідності.

З поступовим припливом капіталу в екосистему повторного заставлення ми спостерігаємо формування нової форми "кривої доходності повторного заставлення". Але комбінованість також приносить потенційні ризики, такі як ризик блокування основної суми та ризик конфіскації.

4. Монетизація та програмованість інфраструктури даних

Блокпростір більше не є вузьким місцем, затримка даних та комбінованість стали новими акцентами. Деякі проекти прагнуть надати розробникам Web3 монетизовану інфраструктуру для читання/запису в реальному часі, забезпечуючи доступ до даних та обробку на рівні менше секунди.

Ця тенденція сприяє виникненню нових бізнес-моделей посередництвом: надання розробникам послуг доступу до даних з низькою затримкою, незалежно від ланцюга, з оплатою за запитом. У майбутньому можуть з'явитися цінові моделі, подібні до хмарних послуг.

5. Інфраструктура кредитування установ та інтеграція з RWA

Онлайн-кредитування рухається в бік інституціоналізації, автоматично поновлювані кредитні ліміти, резервні плаваючі відсоткові ставки та левереджовані стратегії RWA стають центром уваги. Деякі проекти запустили продукти з фіксованими відсотковими ставками, подібні до традиційних фінансів, щоб надати інституційним користувачам знайомі інструменти.

Одночасно деякі проекти досліджують можливість поєднання традиційних активних фондів з онлайновими стратегіями, щоб надати установам високодохідні, відповідні вимогам онлайнові сховища. Проте стратегії RWA також стикаються з викликами, такими як надійність оракулів і ризики викупу.

6. Економіка аеродропів та інцентитивне майнінг

Аірдропи все ще є основною стратегією залучення користувачів, але рівень утримання продовжує знижуватися. Деякі проекти намагаються залучити користувачів, пропонуючи вищі множники балів або прив'язуючи додаткові переваги. Проте дані показують, що через два тижні після аірдропу залишається лише приблизно 15% від загальної вартості.

Деякі платформи намагаються зменшити атаки відьом за допомогою соціальної або поведінкової верифікації, але видобувні киті все ще можуть обходити обмеження різними способами. У майбутньому проєкти можуть потребувати переходу до механізмів стимулювання, орієнтованих на утримання, таких як блокування veNFT або винагороди з урахуванням часу та ін.

Макронаратив та інвестиційна рамка

1. Макроекономічний фон: волатильність, пов'язана з заголовками новин

Геополітичні події продовжують впливати на ринок, але структурні покупки поглинають кожен спад. Ціна біткоїна швидко відновилася після різких коливань у короткостроковій перспективі, що демонструє стійкість ринку.

2. Літнє затишшя, чи це накопичення сил перед стрибком?

Хоча сезонна статистика вказує на те, що ринок у третьому кварталі може бути досить тихим, стабільний попит на ETF і зміцнення американських акцій можуть зламати цю тенденцію. Якщо загальний ризиковий апетит залишиться оптимістичним, крипторинок може бути лише "відсталим", а не "недійсним".

3. Поточні альтернативні наративи, на які варто звернути увагу: Solana ETF

ETF на спотові активи Solana став об'єктом уваги ринку, остаточне рішення буде оголошено у вересні. Якщо структура ETF включатиме винагороди за стейкінг, SOL може перетворитися з "високобета торгового інструменту" на "приблизно дохідний цифровий актив".

4. Основи DeFi

Хоча тема Meme-коінів на піку популярності, проте справжні ланцюгові протоколи з грошовими потоками тихо зміцнюються. Інвестори повинні звернути увагу на проекти, які можуть постійно генерувати прибуток.

5. Мемекоїни

Деякі біржі, які запустили перманентні контракти на Meme-коїни, демонструють торгову модель "підвищення цін та виведення активів". Інвесторам слід обережно ставитися до таких високоризикованих активів, або встановлювати суворі заходи контролю ризиків, або повністю їх уникати.

6. Нові випуски проектів та структурні переваги

Деяка біржа обрала Arbitrum Orbit як своє L2 рішення, що може підвищити активність користувачів на Ethereum L2. Деякі нові проекти показують, що, якщо команда має надійний план, їх токени все ще можуть отримувати підтримку на вторинному ринку.

7. Інвестиційна рамка на третій квартал 2025 року

• Основна позиція: продовжувати розподіл BTC, поки витік ETF не перевищить надходження.
• Ротаційний Бета: закупівля SOL та пов'язаних токенів з доходом на низькому рівні
• Основний DeFi портфель: рівноважна конфігурація кількох ключових проектів з динамічною корекцією.
• Спекулятивна позиція: обмежити відкриту позицію на Meme-валюти до 5% від загальних активів, суворо встановити стоп-лосс.
• Подія, що викликає інтерес: зверніть увагу на важливі події L2 певної біржі, закладаючи пов'язані екологічні токени