Глибина аналізу RWA: двигун зростання крипторинку 2025

Децентралізовані фінанси (DeFi) швидко розвиваються в останні роки, але все ще сильно залежать від шифрування активів, не вистачає підтримки реальних світових активів (RWA). Поява RWA змінює цю ситуацію, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, підвищуючи стабільність фінансових продуктів на блокчейні та приносячи величезний приріст ліквідності на ринок. Ця область стає ключовим мостом для інституційних інвесторів і основних фінансових установ для входження в криптоіндустрію, що обіцяє сприяти переходу всієї блокчейн-індустрії в новий цикл зростання.

Основою RWA є цифровізація різноманітних активів традиційного фінансового ринку (таких як облігації, нерухомість, акції, предмети мистецтва, приватний капітал тощо), перетворення їх на токенізовані активи, які можуть торгуватися, закладатися або позичатися в мережі. Це не лише підвищує ліквідність активів, а й знижує витрати на тертя традиційного фінансового ринку, такі як тривалий час розрахунку угод, високі витрати на посередництво, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, на ринку облігацій традиційні угоди залучають кілька установ і регуляторів, процес є складним і витратним, тоді як токенізація RWA може забезпечити миттєве розрахування в мережі, значно підвищуючи ефективність і знижуючи витрати. Одночасно прозорість і можливість відстеження блокчейну роблять управління активами RWA більш прозорим, ефективно зменшуючи шахрайство на ринку та неналежні дії.

Зі зростанням зрілості технології блокчейн та зростанням попиту на ринку, сегмент RWA залучає все більше інститутів до участі. Одна з найбільших компаній з управління активами у світі запустила токенізований фонд на основі блокчейну, який в основному володіє стабільними активами, такими як державні облігації США, і забезпечує більш ефективні способи торгівлі через блокчейн. Інші традиційні фінансові гіганти також активно намагаються токенізувати частину своїх фондових продуктів, щоб полегшити участь інвесторів. Ці випадки свідчать про те, що сегмент RWA став центром цифровізації глобальних фінансових ринків.

З технічної точки зору, розвиток RWA залежить від підтримки кількох ключових інфраструктур, включаючи базову мережу блокчейну, смарт-контракти, оркестратори, децентралізовану ідентичність та управління відповідністю. Наразі Ethereum залишається мережою, що найчастіше обирається для токенізації RWA, багато установ розгортають смарт-контракти для управління активами RWA. Водночас рішення L2 також стають популярними, щоб знизити витрати та підвищити пропускну спроможність. Інші публічні блокчейни також досліджують сценарії використання активів RWA, прагнучи зайняти частку ринку.

З точки зору розміру ринку, потенціал сектора RWA величезний. Очікується, що до 2030 року ринковий обсяг цього сектора досягне 16 трильйонів доларів, що значно перевищить загальну капіталізацію всього крипторинку. Загальна вартість глобального ринку нерухомості становить близько 300 трильйонів доларів; якщо 1% буде реалізовано у вигляді токенізації, це створить ринок RWA в 3 трильйони доларів. Аналогічно, розмір глобального ринку облігацій перевищує 120 трильйонів доларів; якщо 1% потрапить у блокчейн, це створить новий ринок в 1,2 трильйона доларів.

Інституційні кошти швидко прямують до RWA-сектора, що свідчить про те, що він став важливою складовою частиною глобальної фінансової системи, і ця тенденція буде продовжуватися до 2025 року. Для інвесторів RWA-сектор не лише пропонує нові ринкові можливості, але й може стати важливим мостом між крипторинком та традиційним фінансовим ринком. У найближчі роки, з удосконаленням інфраструктури, реалізацією регулювання та інституційними інвестиціями, RWA-сектор має всі шанси стати новим двигуном зростання у секторі блокчейн, сприяючи цифровій трансформації всього фінансового ринку.

В цілому, виникнення RWA-сектору представляє зрілість технології блокчейн та розширення застосунків, а також означає, що глобальний фінансовий ринок входить у нову стадію децентралізації та ефективності. Учасники ринку повинні скористатися можливістю токенізації активів RWA, закладаючи інфраструктуру та ключові протоколи, що стане основним питанням розвитку шифрувальної індустрії в найближчі кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономічні фактори та каталізатори розвитку RWA

На тлі посилення глобальної економічної невизначеності, зміни в ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сектор RWA стає однією з найважливіших точок зростання в криптоіндустрії. Коригування монетарної політики Федеральної резервної системи, постійний тиск інфляції, коливання на ринку боргових зобов'язань та підвищення участі інституцій створюють можливості для розвитку RWA. Одночасно недоліки традиційної фінансової системи та підвищення зрілості DeFi також сприяють міграції реальних активів на блокчейн. У цій статті глибоко досліджуються чинники, що сприяють розвитку сектора RWA з п'яти аспектів: глобальна макроекономічна ситуація, ліквідне середовище, тенденції політичного регулювання, ситуація з входженням інституцій та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни в інфляції, процентних ставках та ринковому настрої до ризику

Глобальне макроекономічне середовище є одним з ключових змінних, що впливають на розвиток RWA. В останні роки, під впливом відновлення економіки після пандемії, загострення геополітичних конфліктів, проблем з ланцюгами постачання та коригування політики центрального банку, глобальне економічне зростання має величезну невизначеність. Інфляція та зміни в політиці процентних ставок безпосередньо впливають на ліквідність капіталу та стратегії розподілу активів інвесторів, опосередковано сприяючи розвитку RWA.

Протягом минулого двох років агресивне підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою справило глибокий вплив на світові ринки. З 2022 року Федеральна резервна система неодноразово підвищувала ставки для стримування зростання інфляції, що призвело до звуження глобальної ліквідності. У середовищі високих процентних ставок схильність інвесторів до ризику знизилася, традиційні фінансові ринки зазнали удару, а капітал більше схильний до переходу в низькоризикові, високодохідні категорії активів. Це спонукало інвесторів звернути увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, а токенізація цих активів стала важливою точкою зростання на ринку RWA. Наприклад, токенізація державних облігацій США стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку завдяки високій річній доходності (понад 5%), що залучило велику кількість коштів DeFi.

З посиленням глобальної боргової кризи, RWA траса стала важливим варіантом для хеджування капіталу. Станом на 2024 рік, загальний обсяг світового боргу перевищив 300 трильйонів доларів США, державний борг США перевищує 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг історичного максимуму. Інвестори втратили довіру до традиційних фінансових ринків і шукають більш прозору та ефективну фінансову інфраструктуру; характеристики блокчейн-технології, такі як недовірливість, безкордонність та низька вартість, роблять цифровізацію активів RWA найкращим рішенням. У умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зріс, а токени золота стали популярними активами на крипторинку. В цілому, зростання глобальної економічної невизначеності збільшило попит на захисні активи, а інновації у RWA траси дозволяють цим активам легше входити на крипторинок, що сприяє вибуховому зростанню цієї траси.

Середовище ліквідності: зміна політики Федеральної резервної системи та зміна ризикових переваг на ринку

Швидкий розвиток RWA-сектора неможливий без змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках різке підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою призвело до серйозного звуження ліквідності на глобальних ринках. З 2024 року, внаслідок зниження інфляційного тиску, Федеральна резервна система наближається до завершення циклу підвищення ставок і навіть може розпочати цикл зниження ставок, що змінює очікування ліквідності на ринку і створює величезний імпульс для RWA-сектора.

Коригування монетарної політики Федеральної резервної системи призвело до зростання попиту на стабільні активи з прибутком. Екосистема DeFi пережила стадію високої волатильності та ризику в 2021-2022 роках, але нині інвестори більше схиляються до низькоризикових, передбачуваних прибуткових продуктів, а RWA-спрямування якраз пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація приватних ринків дозволяють інвесторам насолоджуватися більш стабільними та більш відповідними моделями доходу в екосистемі DeFi, що є також однією з важливих причин вибуху RWA у 2024 році.

З точки зору крипторинку, BTC у 2024 році отримає схвалення спотового ETF, інституційний капітал продовжить надходити, що розширить пул коштів усього крипторинку. Ці кошти також потребують пошуку більш стабільних інвестиційних об'єктів поза BTC. Активи RWA завдяки глибокій прив'язці до традиційних фінансових ринків стали важливим напрямком розподілу інституційного капіталу. Деякі гіганти з управління активами вже почали звертати увагу на сферу RWA та випустили відповідні інвестиційні продукти, що ще більше сприятиме зростанню траси RWA.

Крім того, з падінням процентних ставок DeFi перевага доходності в секторі RWA стає все більш очевидною. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi загалом перевищувала 10%, але в 2024 році більшість стабільних монет DeFi знизили свої процентні ставки до 2%-4%, тоді як доходність американських облігацій у секторі RWA залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новим стовпом доходності DeFi, приваблюючи значні обсяги капіталу.

Тенденції регуляторної політики: процес регулювання в сегменті RWA

У процесі розвитку шифрувальної індустрії питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а підйом RWA-сектора зумовлений його більшою відповідністю правилам у порівнянні з іншими секторами DeFi, що дозволяє задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регулюючі органи різних країн поступово приймають інноваційну модель токенізації активів і досліджують, як через правову рамку підтримати розвиток екосистеми RWA.

Американські SEC та CFTC вже досліджують такі сфери, як токенізація цінних паперів, токенізація облігацій тощо, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках правового регулювання. Деякі установи отримали визнання від SEC і мають можливість випускати токени цінних паперів на основі блокчейну, що забезпечує добрий приклад для регулювання в секторі RWA. Європа, Японія, Сінгапур та інші регіони демонструють відносно відкриту позицію щодо сектора RWA. Деякі біржі вже підтримують торгівлю токенізованими акціями, а уряд Сінгапуру також активно сприяє розвитку токенізації активів RWA. Ці сприятливі політики роблять інституційних інвесторів більш охочими входити в сектор RWA, забезпечуючи міцну основу для його розвитку.

Входження установ та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та політичного регулювання, вхід інститутів і зрілість екосистеми DeFi є важливими факторами зростання сектора RWA. Традиційні інститути починають звертати увагу на інтеграцію DeFi та TradFi, багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів почали досліджувати, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. Тим часом екосистема DeFi поступово переходить від "високої волатильності, високих ризиків" до "стабільного доходу, відповідного розвитку", і сектор RWA стає основним вигодонабувачем цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi глибоко інтегруються з активами RWA, що робить зростання сектора RWA більш стійким.

Підсумовуючи, вибухова розвиток сегмента RWA є не лише наслідком попиту на ринку, але й результатом спільної дії глобальної макроекономіки, політичного регулювання, ліквідності та еволюції екосистеми DeFi. Під впливом цих каталізаторів сегмент RWA має потенціал стати одним з найважливіших двигунів зростання крипторинку у 2024-2025 роках.

Основні категорії та аналіз ключових проектів у секторі RWA

На тлі постійного зростання зрілості крипторинку та прискореного припливу інституційних коштів, виникнення RWA сегменту стало великою тенденцією. Основною метою RWA сегменту є випуск, торгівля та управління активами традиційного фінансового ринку у формі токенізації на блокчейні, що робить їх більш ліквідними, легшими для отримання та здатними інтегруватися з екосистемою DeFi. Це не тільки надає традиційним активам зручність децентралізованих фінансів, але й забезпечує екосистему DeFi більш стабільними джерелами доходу. RWA сегмент має різноманітні сценарії застосування, різні типи реальних активів мають різні форми представлення на ланцюгу, зазвичай їх можна розділити на такі великі категорії: облігаційні RWA, товарні та великі активи RWA, RWA нерухомості, RWA акцій та приватного ринку, RWA інфраструктури та постачання. У цій частині ми детально обговоримо основну логіку цих категорій і проаналізуємо представницькі проекти на поточному ринку для глибшого розуміння розміщення RWA сегменту.

Облігаційні RWA: онлайні державні облігації, облігації держави, корпоративні облігації

Ринок облігацій є однією з найважливіших категорій активів на глобальному фінансовому ринку, особливо облігації США (UST), які вважаються одним з найнадійніших активів у світі, широко використовуються для хеджування та резервних активів. З розвитком екосистеми DeFi все більше інститутів намагаються інтегрувати облігаційні активи в блокчейн, щоб забезпечити прозорість доходів, підвищити ліквідність та можливість глобальної торгівлі.

Наразі обсяг глобального ринкового боргу перевищує 300 трильйонів доларів, з яких частка американських облігацій є дуже високою, тоді як загальна капіталізація крипторинку становить лише 2-3 трильйони доларів. Якщо активи на треку RWA можуть бути