Чи можуть Децентралізовані фінанси стати новим притулком?

Нещодавно торгові тертя між США та Китаєм знову загострилися, мита на автомобілі були підвищені до 125%. Хоча це не перший великий перегляд мит, проте цей "оновлений" раунд дійсно приніс помітний тиск на глобальні капітальні ринки. На фондовому, товарному та облігаційному ринках спостерігаються різні рівні тенденцій до укриття. Проте реакція ринку криптовалют була відносно спокійною, що викликало питання для роздумів: чи відновлює DeFi статус "тихої гавані" в умовах сучасних структурних терть?

Раніше я ставився до цього висловлювання з обережністю, але зараз моя думка поступово змінюється. Ось деякі спостереження та роздуми:

Пом'якшення податкової політики, підвищення визначеності в Децентралізованих фінансах

У березні цього року Сенат США ухвалив резолюцію, що є більш дружньою до користувачів Децентралізовані фінанси, яка тимчасово відклала вимогу про звітність користувачів щодо їхніх угод на блокчейн-протоколах. Це досить важливий сигнал. Хоча це не можна повністю розуміти як "звільнення від податків", проте це означає, що в короткостроковій перспективі податковий тягар від взаємодій на блокчейні значно зменшено.

Це надає користувачам тонке, але ключове вікно можливостей: вони можуть відновити довіру до розподілу активів на блокчейні в умовах відносно невеликого регуляторного тертя. Це дозволяє Децентралізовані фінанси, ймовірно, виконувати роль, схожу на ту, яку в минулому міжнародний капітал використовував для офшорних ринків як "канал з низьким тертям".

Структуровані доходи стають об'єктом уваги

Чим більша невизначеність на ринку, тим більше капітал схиляється до пошуку "структурованих" шляхів, навіть якщо дохідність не така висока. Це пояснює, чому продукти класу Staking почали знову привертати увагу. Стейкінг активів на основній мережі для отримання винагороди на рівні протоколу має чітку логіку, передбачувані шляхи та відносно невелику волатильність.

Особливо в деяких екосистемах, токени, які ставляться на ланцюгу, можуть продовжувати брати участь в інших Децентралізованих фінансах (DeFi) активностях, таких як кредитування або видобуток ліквідності. Це дозволяє користувачам зберігати доходи від Staking, не жертвуючи повністю ліквідністю. Це фактично формує більш близьку до "структурованого фінансування" логіку на ланцюгу: доходи походять з основного протоколу, ризики зосереджені на безпеці основної мережі та рівні контрактів DeFi, шляхи та очікування можуть бути повторно використані та відстежені.

Прозорість в ланцюзі стала перевагою

У ситуації, коли майбутня регуляторна політика ще не визначена, протоколи з повними та чіткими записами в ланцюгу мають більшу довгострокову життєздатність порівняно з тими, що діють в сірій зоні. Деякі проекти, хоч і не є хітами, але їх стандартизовані шляхи заслуговують на увагу: користувачі ставлять власні токени, отримують похідні токени, які потім можуть використовуватися для застави, кредитування, надання ліквідності тощо; весь шлях активів можна відстежити, а дії контрактів є публічними, що є дуже дружнім для майбутньої відповідності.

Ця комбінація "структурність + прозорість" на даному етапі насправді стала певним захисним валом. Вона може не принести миттєвих надвисоких доходів, але може забезпечити стабільність у часовому вимірі.

Еволюція використання Децентралізовані фінанси

Використання DeFi змінюється від простого "арбітражу інструментів" до створення "системи розподілу активів". Все більше користувачів починають будувати складні структури активів, наприклад: ставлять рідні токени для отримання деривативів, використовують деривативи для застави та позики стейблкоїнів, а потім беруть участь у ліквідному видобутку або проектах з реальними активами в ланцюгу, на останок автоматично реінвестуючи весь процес.

Ця операція, хоча й виглядає простою, вже не є простим "спекулятивним актом", а є структурною моделлю доходу на ланцюгу, яка навіть може бути порівняна з "активами в активному управлінні". З цього погляду, Децентралізовані фінанси поступово позбавляються іміджу "високого ризику та високої волатильності" та еволюціонують у бік більш зрілих фінансових інструментів.

Важливість побудови структури на ланцюгу

Поточна стадія ставлення до Децентралізованих фінансів повинна бути такою: хоча це не вікно надприбутків, але це може бути період, коли найбільш варто будувати структури та накопичувати позиції перед початком наступного повільного бичачого ринку.

Якщо ви вважаєте, що макроекономічна невизначеність буде продовжувати існувати, не хочете вкладати всі активи в об'єкти з високою волатильністю та сподіваєтеся, що в майбутньому буде створено повну систему в аспектах оподаткування, дотримання норм, доходу в мережі тощо, тоді почати будувати "структурований дохідний портфель" в мережі зараз може бути вартою уваги пропозицією.

Деякі проекти, хоча і не обов'язково є найкращим рішенням, але їхні шляхи та механізми дійсно мають характеристики "доступності, комбінованості, ітеративності", що дозволяє їм стати частиною таких структурних експериментів.

Хоча неможливо передбачити, коли настане наступний цикл, але почати будувати структуру зараз завжди є правильним напрямком.