Екосистема TRON завдає удару по Nasdaq: стратегічна гра Суна Ючена

У сфері криптовалют відбувається яскрава подія: екосистема TRON намагається унікальним способом вийти на біржу NASDAQ. Це не просто проста бізнес-операція, а радше складна гра, що поєднує в собі криптовалюти, фінансові стратегії та навіть політичний вплив.

TRON та його засновник Сунь Юйчен завжди справляли суперечливе враження. З одного боку, він постійно піддається критиці в криптосередовищі, наприклад, через події з USDD та проблеми з TUSD; з іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільша ланка випуску USDT, що приносить Суню Юйчену значний прибуток. Ця суперечливість є ключем до розуміння перспектив IPO TRON.

Стратегічне використання політичних дивідендів

Сунь Юйчжен вибрав цей час для просування TRON на ринок не випадково, а внаслідок спільного впливу кількох факторів.

По-перше, це, здається, наслідування моделі відомої компанії. Ця компанія успішно перетворила свої акції на криптоактиви "агенти" на традиційних фондових біржах, включивши біткоїн до свого балансу. Сунь Юйчень очевидно хоче повторити цю модель, щоб Tron Inc. стала каналом для американських інвесторів для легального доступу та інвестування в TRX, залучаючи тим самим значні інституційні кошти.

Однак більш критичним фактором є поточний політичний клімат "вікно можливостей". Сунь Юйчень завжди стикається з регуляторним тиском, особливо у 2023 році через позови. Але за чотири місяці до оголошення про злиття ця справа була "призупинена". Це призупинення хронологічно збігається з великими стратегічними інвестиціями Сунь Юйчень в компанії, пов'язані з певною політичною родиною.

Це означає, що Сунь Юйченю вдалося отримати "захисне вікно", яке захищене політичними факторами. Він повинен скористатися цією можливістю, використовуючи зворотне злиття (RTO) — найшвидший спосіб виходу на біржу з відносно м'яким контролем. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи попередні звинувачення, майже неможливий. Можна сказати, що регуляторний "захисний період", яким наразі користується TRON, не заснований на правовій відповідності, а на політичному капіталі.

Але це одночасно закладає величезні політичні ризики. Як тільки політичний курс зміниться, судові позови можуть бути будь-якої миті знову активовані, що може завдати руйнівного удару по Tron Inc.

Імітація та сутнісні відмінності

Основна стратегія Tron Inc. полягає в наслідуванні певної компанії, шляхом утримання токенів TRX як резерву компанії. Проте, в цьому є суттєві відмінності та внутрішні ризики.

Біткойн є широко розповсюдженим, децентралізованим цифровим товаром, який не має централізованого емітента. Його вартість не залежить від жодного єдиного суб'єкта. Натомість TRX є іншим, це актив, створений Сунь Юйчжень, який контролюється та значно утримується пов'язаними суб'єктами.

Це призводить до найважливішого конфлікту інтересів. Коли Tron Inc. використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для покупки TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для купівлі активів, випущених її засновниками. Це може створити небезпечний самопідкріплювальний цикл: публічна компанія, купуючи TRX, може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищить балансову вартість скарбниці Tron Inc., одночасно збільшуючи вартість TRX, що належить інсайдерам. Ця структура викликає серйозні занепокоєння щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту.

Розмежування між інструментами та довірою

Щоб зрозуміти майбутнє акцій Tron Inc., нам потрібно розмежувати два типи бізнесу, якими займався Сунь Юйчен.

1. Успішний бізнес (як-от сама мережа TRON): TRON змогла залучити величезний обсяг торгівлі, зокрема стати мережею з найбільшим обсягом випуску USDT, оскільки вона надає надзвичайну "інструментальну цінність". Вона задовольняє потреби користувачів у швидких та дешевих переказах доларових стейблкоїнів. У цьому простому процесі переказу з особи на особу особистий авторитет засновника, минулі суперечки та навіть рівень децентралізації мережі стають менш важливими.

2. Провалені або спірні бізнеси (такі як стабільна монета USDD, скандал з TUSD тощо): це фінансові продукти/бізнеси, що базуються на довірі. Ключем до їхнього успіху є необхідність високої довіри користувачів до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. І саме в цих сферах репутація Сунь Юйченя стала фатальним слабким місцем.

Акції Tron Inc. по суті більше схожі на "бізнес, заснований на довірі" Сунь Юйченя, а не на успішний "інструментальний бізнес". Це вимагає від інвесторів вірити, що керівництво буде управляти цим капіталом на користь акціонерів, а не для маніпуляції ціною TRX на користь інсайдерів.

Прозріння інвестора

Для спекулянтів або хедж-фондів: цей вихід на ринок безсумнівно пропонує високо ризиковану, високо прибуткову спекулятивну можливість. Ціна акцій деякої компанії зросла більш ніж на 500% за кілька днів, що свідчить про величезний спекулятивний ентузіазм на ринку.

Для довгострокових інвесторів у вартість або інституційних коштів: перспективи Tron Inc. сповнені викликів, більше схожі на високо ризиковану ставку. Її основна стратегія "TRX-скарбниця" переповнена конфліктами інтересів, її виживання сильно залежить від нестабільних політичних альянсів. Раціональні інвестори у вартість, особливо ті, хто прагне стабільного доходу, ймовірно, будуть триматися осторонь.

Висновок

Цей вихід на ринок, ймовірно, є планом Сунь Юйчена, який вбиває кілька зайців одним пострілом. Це одночасно є імітацією моделі певної компанії, і регуляторним арбітражем, що використовує політичний вікно. Але його суть, скоріше за все, є "фінансовим шоу", яке має на меті максимізацію короткострокового прибутку.

Tron Inc. цей бізнес — це упаковка успішного "інструменту" — TRON-ланцюга — в фінансовий продукт, що потребує високого рівня "довер". Його майбутнє, скоріше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія TRON-ланцюга, а від того, чи готовий ринок врешті-решт повірити, що Сунь Юйчен може стати кваліфікованим, надійним керівником публічної компанії. З огляду на його попередні досягнення в "бізнесі, що базується на довірі", це безумовно високо ризикована гра.