Цифрові активи демонструють вражаючу стійкість у буремні часи

У червні 2025 року світові фінансові ринки переживають серйозне випробування. Конфлікт між Україною та Росією загострюється, торгові суперечки між США та Китаєм відновлюються, а ситуація на Близькому Сході стає напруженою. У цих складних умовах ціна традиційного активу для захисту - золота - перевищує 3450 доларів США за унцію, наближаючись до історичного максимуму. Проте біткоїн демонструє несподівану стабільність на рівні приблизно 105,000 доларів США. Ця поведінка, що "відокремлюється" від геополітичної кризи, відображає глибокі зміни в основах ринку криптовалют.

Один. Вплив геополітичних конфліктів зменшується: від підсилювача паніки до буфера ризику

1. "Глуха дія" конфліктного впливу

13 червня в одній з країн Близького Сходу сталася повітряна атака, після якої біткойн всього за 2 години впав на 2%, але швидко стабілізувався, що різко контрастує з падінням на 10% за один день під час конфлікту в певному регіоні в 2022 році. Це підвищення стійкості обумовлено якісною зміною структури ринку: дані показують, що в 2025 році частка довгострокових утримувачів перевищить 70%, а частка спекулятивних активів знизиться до п'ятирічного мінімуму. Інституційні інвестори через систему хеджування, створену на ринку деривативів, ефективно пом'якшили миттєвий удар раптових подій.

2. Парадигма зміни логіки хеджування

Традиційне сприйняття біткоїна як "цифрового золота" отримує нове визначення. У зв'язку з очікуванням початку циклу зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, негативна кореляція між біткоїном та реальним доходом за 10-річними державними облігаціями США (-0.72) значно посилилася, що робить його ближчим до "інструменту хеджування ліквідності", а не лише активом для ухилення від ризику. Коли 1 червня аукціон державних облігацій США зазнав невдачі, що призвело до різкого зростання реальної ставки, зворотне підвищення біткоїна підтвердило цю нову властивість.

3. Геополітична надбавка "цільовий всмоктування"

Конфлікт на Близькому Сході викликав кризу в ланцюгах постачання енергії, що об'єктивно прискорило процес дедоларизації. Частка експорту нафти, розрахованого в біткоїнах, вже перевищує 15% у центральному банку однієї з країн Близького Сходу, що робить проникнення в реальну економіку частиною жорсткого попиту на біткоїн через геополітичні ризики. Моніторинг блокчейн-аналітичних агентств показує, що обсяг онлайнових транзакцій гаманців у зонах конфлікту після події зріс на 300%.

Два. Вкладення макроциклів у гру: подвійний вплив очікувань щодо зниження відсоткових ставок та пом'якшення інфляції

1. Визначеність вигоди від зміни монетарної політики

Інструменти ринку показують, що ймовірність зниження процентних ставок у третьому кварталі досягла 68%, що безпосередньо відображається на стрімкому підвищенні термінальної структури біткоїна: річна премія ф'ючерсного контракту на 15 червня зросла до 23%, що є новим рекордом з моменту зменшення у 2024 році. Історичні дані показують, що за 3 місяці до початку циклу зниження процентних ставок середнє зростання біткоїна становить 37%, що значно перевищує 12% для золота.

2. Структурне вирішення інфляційної липкості

Індекс цін на основні споживчі витрати (PCE) у травні знизився на 2,8% у річному вимірі, а індекс тиску на постачання повернувся до рівня до пандемії. Це послабило розповідь про здатність біткоїна протистояти інфляції, але неочікувано вивільнило його властивість "активу, чутливого до зростання". Останній фінансовий звіт однієї з публічних компаній показує, що облік біткоїна в компанії змінився з "нематеріальних активів" на "стратегічні резерви", що свідчить про те, що інститути починають включати його до рамок оцінки акцій зростання.

3. Арбітражний простір розбіжностей політики США та Китаю

Китайський центральний банк протягом 6 місяців нарощував золоті резерви до 30 тисяч унцій, тоді як Міністерство фінансів США через стратегію "контрольованої девальвації" сприяло падінню індексу долара на 12% протягом року. Ця протилежність монетарної політики сприяла виникненню сірої зони арбітражу міжконтинентального капіталу через біткойн. Дані моніторингу показують, що обсяги позабіржової торгівлі біткойном в торгівельному коридорі між Китаєм та США зросли на 470% під час тарифного конфлікту.

Три. Глибокі зміни в структурі ринку: від бурхливих інвесторів до цінового формування установ

1. "Де-лівериджинг" структури позицій

У 2025 році частка хеджування в контрактах на ф'ючерси з відкритим інтересом вперше перевищила 60%, а ставка фінансування безстрокових контрактів стабільно тримається нижче 0,01% на день. Ця зміна призвела до того, що ринок більше не залежить від кредитного фінансування, а поширене в 2021 році явище "двійного вибуху" (биків і ведмедів) практично зникло. У одного великого керуючого активами обсяг управління ETF на біткойн перевищив 130 мільярдів доларів, а його щоденний чистий обсяг заявок має значну негативну кореляцію з індексом волатильності S&P 500 (VIX).

2. "Шарова укріплення" структури ліквідності

Баланс рахунків, що зберігаються на певній торговій платформі, перевищив 4 мільйони біткоїнів, що становить приблизно 21% від обсягу обігу. Ці "холодні зберігання" активів формують природний стабілізатор цін, що ускладнює короткостроковий тиск на продаж, щоб пробити ключові рівні підтримки. Коли 14 червня ракета з певної країни спричинила панічні продажі, на рівні 100 тисяч доларів з'явилися понад 3 мільярди доларів покупок, 90% з яких походило з позабіржової торгівлі інституцій.

3. Оцінювальна система "традиційне злиття"

Кореляція біткоїна з індексом NASDAQ 100 за 90 днів знизилася з 0.85 у 2021 році до 0.32, але кореляція з малими капіталізаціями Russell 2000 зросла до 0.61. Ця зміна відображає те, що ринок переосмислює логіку оцінки, використовуючи традиційні моделі ціноутворення активів: волатильність біткоїна (річна 45%) наблизилася до рівня акцій технологічного зростання, що значно нижче 128% у 2021 році.

Чотири, аналіз цін у короткостроковій перспективі

Біткоїн у п'ятницю отримав підтримку на 50-денної простої рухомої середньої (103,604 доларів), але бичачі настрої не можуть підняти ціну вище 20-денної експоненційної рухомої середньої (106,028 доларів). Це вказує на відсутність попиту на купівлю на високих рівнях.

Згідно з денним графіком, 20-денною ковзною середньою лінією, що стає більш горизонтальною, та індексом відносної сили (RSI), що знаходиться поблизу середнього рівня, це не дає явної переваги ні бичачим, ні ведмежим трейдерам. Якщо покупці підштовхнуть ціну вище 20-денної ковзної середньої, біткоїн може піднятися в діапазоні від 110,530 до 111,980 доларів. Очікується, що продавці рішуче захищатимуть цю верхню зону, але якщо бичачі трейдери отримають перевагу, ціна може стрімко злетіти до 130,000 доларів.

У разі зниження, пробиття 50-денного ковзного середнього може кинути виклик ключовій психологічній позначці в 100,000 доларів. Якщо буде пробито цю позначку, ціна може впасти до 93,000 доларів.

На 4-годинному графіку продавці намагаються зупинити відскок ціни на рівні 20-денного середнього. Якщо ціна різко впаде і опуститься нижче 104,000 доларів, короткострокова перевага перейде до ведмедів. Біткоїн може впасти до 102,664 доларів, а потім до 100,000 доларів. Очікується, що покупці рішуче захищатимуть рівень 100,000 доларів.

Бики повинні підштовхнути ціну до прориву через 50-денну ковзну середню, щоб отримати контроль. Після цього ціна може різко підскочити до 110,530 доларів.

5. Вирахування майбутнього шляху: літня сплячка та осінній наступ

1. Червень-серпень: період консолідації

Політика Федеральної резервної системи в період вакууму може призвести до коливань біткоїна в діапазоні 98,000-112,000 доларів. Ключовими спостережними точками є те, чи надасть липнева зустріч FOMC чіткий сигнал про зниження процентних ставок, на технічному рівні 200-денна середня (зараз 96,500 доларів) буде виступати як сильна підтримка. Імпульсні ефекти геополітичних конфліктів все ще існують, але показники глибини ринку вказують на те, що обсяг коштів, необхідний для коливання ціни на 1%, зріс до 3 разів у порівнянні з 2022 роком.

2. 9-11 місяць: початок основного зростання

Історичні сезонні закономірності показують, що середнє зростання в жовтні досягає 21,89%. У поєднанні з можливим першим зниженням процентних ставок Федеральною резервною системою, біткойн може розпочати шлях до 150 тисяч доларів. У цей час пік погашення держоблігацій США (6,5 трильйона доларів) може змусити Федеральну резервну систему розширити баланс, а повторне вивільнення ліквідності долара стане найкращим каталізатором. На ринку опціонів вже спостерігається накопичення великої кількості колл-опціонів з терміном дії до грудня та ціною виконання 140 тисяч доларів.

3. Попередження про ризики: невизначеність регулювання

Дії регуляторів щодо одного з емітентів стабільної монети можуть викликати короткострокову волатильність, але в довгостроковій перспективі регулярне затвердження спотових ETF приверне понад 200 мільярдів доларів традиційних активів управління. Інвесторам слід бути насторожі щодо "Різдвяної корекції" після зростання у листопаді; історичні дані показують, що в цей період середнє зниження у циклі бичачого ринку становить 18%.

Висновок: позиціонування біткойна в новому валютному порядку

Коли золото ось-ось突破 3500 доларів США, прибутковість облігацій США продовжує перебувати в реверсії, а частка розрахунків у юанях за кордоном перевищує долар, ми стаємо свідками найглибшої валютної революції з моменту розпаду Бреттон-Вудської системи. Біткоїн у цій трансформації виконує подвійну роль: він є як вигодонабувачем від краху кредиту старої системи, так і будівельником інфраструктури нового порядку. Його цінова стабільність більше не походить зниження волатильності, а з реконструкції підтримки базової вартості — від символу спекуляцій до містка ліквідності, що з'єднує реальну економіку. Можливо, як сказав один відомий інвестор: "У довгій зимі перебудови порядку фіатних валют, біткоїн доводить, що він є найстійкішим з усіх паростків."