Глобальний торговий порядок стикається з найбільшим перетворенням з часів Другої світової війни, статус Біткойна як "цифрового золота" підкреслюється.

У березні світовий ринок був затягнутий хмарами політичної невизначеності, і всі сторони терміново шукали нові орієнтири. Американський фондовий ринок прискорив процес реконструкції оцінок, а крипторинок також зазнав коливань. 2 квітня, після оголошення нової митної політики, світовий торговий порядок зіткнувся з глибокими змінами, а економічні політики країн були змушені терміново адаптуватися. У цей буремний час особливо важливо зберігати терпіння і спокій. Як тільки новий порядок поступово сформується, ринкові настрої, ймовірно, почнуть покращуватися.

2 квітня уряд США офіційно оголосив про впровадження політики "повного взаємного мита", що передбачає стягнення не менше 10% базового мита на всі імпортні товари, а також додаткових зборів для приблизно 60 країн з істотним торговим дефіцитом. Ця ініціатива спричинила різкі коливання в глобальному торговому порядку і вважається найбільшим переформатуванням з часів Другої світової війни.

Після оголошення новин ринок відреагував різко. Американські акції та долар США обидва суттєво впали, індекс долара впав нижче позначки 104. Ф'ючерси на індекс Nasdaq впали більш ніж на 4%, ф'ючерси на індекс S&P 500 знизилися на 3,5%. Акції семи найбільших технологічних гігантів США впали особливо помітно, акції Apple після закриття торгів впали на 7,5%. Капітал масово спрямовується в безпечні активи, ціна на спот-золото стрімко зросла до історичного рекорду в 3160 доларів США за унцію.

Ці нові митні збори та їх обсяги значно перевищують попередні очікування Уолл-стріт. Інвестори стурбовані тим, що митна війна врешті-решт вплине на основи економічного зростання США. По-перше, це ризик розриву постачальних ланцюгів. Цілеспрямоване підвищення мит на автомобілі, сталь, алюміній і технологічні продукти (деякі ставки досягають 25%-50%) змушує компанії прискорити регіональну реорганізацію постачальних ланцюгів, що призводить до різкого зростання витрат на виробничі ланцюги. По-друге, це занепокоєння щодо інфляційної спіралі. За оцінками деяких інвестиційних банків, після впровадження контрзаходів індекс споживчих цін США може зрости на 2-2.8 відсоткового пункти.

Багато економістів значно підвищили ймовірність рецесії в США. У березні деякі економічні показники в США показали зниження. Хоча дані про зайнятість наприкінці березня свідчать про те, що рівень безробіття в США наразі становить 4,1%, але остаточний показник індексу споживчої довіри за березень знизився з 64,7 у лютому до 57, що нижче від прогнозів економістів. Водночас, основний індекс цін PCE у річному обчисленні все ще досягає 2,8%, підтверджуючи "уповільнення економічного зростання та вперту інфляцію".

Федеральна резервна система висловила занепокоєння щодо економічної невизначеності на засіданні з монетарної політики в березні. З одного боку, економічний зріст демонструє ознаки уповільнення; з іншого боку, інфляція має сильну липкість. У цій ситуації політичне рішення Федеральної резервної системи потрапляє в двозначність. Якщо вибрати зниження відсоткових ставок, це може ще більше стимулювати зростання цін; в той час як підтримка високих відсоткових ставок посилить борговий тягар підприємств.

Після оголошення нової митної політики ринок очікує, що Федеральна резервна система з червня почне знижувати процентні ставки. За даними, ймовірність зниження ставок на засіданні ФРС у червні зросла до приблизно 70%. Водночас вплив митної політики далеко не обмежується внутрішньою економікою та монетарною політикою США. Чи готові інші країни співпрацювати в переговорах? Які поступки зможе зробити США під час переговорів? Наразі основні економіки світу складають списки контрзаходів, і деякі аналітики вважають, що глобальні торгові тертя переходять від "точкових конфліктів" до "системної протидії".

Американські акції в березні продовжували падіння, в результаті чого у першому кварталі 2025 року індекс S&P 500 і NASDAQ впали відповідно на 8,7% та 12,3%, що стало найбільшим квартальним падінням з 2022 року. З листопада 2024 року індекс S&P 500 знизився з 6200 пунктів до 5572 пунктів, що перевищує 10%, у результаті чого з піку було втрачені 4 трильйони доларів.

Протягом останніх двох років американський ринок акцій завдяки ефекту "TINA" залучив глобальні інвестиції, його ринкова капіталізація складає понад 50% від світового ринку акцій. Але з еволюцією економічного циклу таке відхилення від фундаментальних показників стає все важче підтримувати. Кілька установ знизили свої прогнози щодо американського ринку акцій: один інвестиційний банк знизив річну ціль для S&P 500 з 6500 пунктів до 6200 пунктів; інший інвестиційний банк попереджає, що 5500 пунктів можуть стати технічною точкою відскоку, але необхідно, щоб прибутки компаній досягли дна для підтримки.

Прогноз зростання прибутку S&P 500 у 2025 році було знижено з 11% до 7%, а перевага зростання прибутку семи найбільших технологічних компаній поступово зменшується. Плутанина в політичних сигналах США ще більше посилює паніку на ринку. Офіційні особи одночасно закликають до зниження процентних ставок і не виключають можливість економічної рецесії; з одного боку, зменшують ризики рецесії, а з іншого - визнають тимчасові труднощі. Така суперечлива позиція залишає інвесторів в замішанні, і довіра до ринку зазнає серйозного удару.

"великі 7" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Tesla) першими зазнали хвилі розпродажів, акції Tesla впали майже на 36% за перший квартал, а акції NVIDIA впали майже на 20%. Як важлива складова S&P 500, "великі 7" з листопада втратили вартість на суму понад 2,5 трильйона доларів. Наприкінці березня американські акції частково відновилися, S&P 500 піднявся до 5767 пунктів, що відображає очікування ринку на "м'якшу" політику, однак насправді виявилося, що оптимістичні очікування ринку в той час не справдилися.

Декілька установ чітко зазначили, що ризикова віддача односторонньої ставки на американські акції значно погіршилася. Інвесторам потрібно більше, ніж раніше, покладатися на диверсифіковані стратегії і не слід сліпо ставити на одностороннє зростання американських акцій.

У період коливань Біткойн проявив відносну стійкість. Після різких коливань наприкінці лютого Біткойн у березні не зазнав одностороннього падіння, а продемонстрував "V-подібні" коливання спочатку вниз, а потім вгору. Місячне падіння звузилося до 2,09%, що значно краще, ніж падіння на 8,2% індексу Nasdaq за той же період. Протягом досить тривалого часу Біткойн мав високу схожість зі змінами технологічних акцій, але під час цього ринкового потрясіння Біткойн показав незалежну динаміку.

У середині та наприкінці березня, у зв'язку з пом'якшенням політики щодо криптоактивів американськими регуляторами та збільшенням інституційних вкладень, а також сигналом Федрезерву про "три зниження процентних ставок у цьому році", Біткойн зазнав потужного відскоку. В цілому, корекція Біткойна в березні більше була технічною, ніж трендовою. Деякі аналітики вважають, що негативний вплив тарифів вже частково "оцінений" ринком, найгірша стадія розпродажу, можливо, вже закінчилася.

Хоча нинішній крипторинок все ще затінений останніми тарифними політиками, проте визнання урядом США криптоактивів та процес регулювання стають дедалі чіткішими, а ряд заходів прокладає шлях для довгострокового розвитку галузі:

По-перше, 6 березня уряд США підписав указ, офіційно створивши "стратегічний резерв Біткойну" (SBR), включивши в резерв раніше конфісковані близько 200 тисяч BTC, чітко зазначивши, що протягом чотирьох років їх не продаватимуть. Це перший випадок, коли уряд США управляє Біткойном як постійним національним активом, що знаменує його встановлення в якості "цифрового золота".

По-перше, регулятори поступово послаблюють свою раніше жорстку позицію щодо криптовалют, провівши в березні першу круглу таблицю з питань криптовалют, і планують провести ще чотири круглі столи про торгівлю, зберігання, токенізацію та DeFi в квітні, травні та червні цього року, чітко переходячи від "заснованого на правозастосуванні" до "співпраці та розробки правил". Особливо, оголошення регуляторів про скасування обмежень на зберігання криптоактивів банками означає, що банки нарешті можуть легально зберігати криптоактиви. Після скасування політики багато традиційних фінансових установ негайно запустили послуги з криптозберігання, і очікується, що до другого кварталу 2025 року через банківські канали надійдуть понад 200 мільярдів доларів інституційних коштів.

Інтерес інституційних інвесторів до криптоактивів, особливо до Біткойну, також продовжує зростати. 31 березня генеральний директор одного з провідних світових управлінських компаній опублікував щорічний лист до інвесторів, у якому рідкісним серйозним тоном попередив: якщо США не зможуть ефективно контролювати постійно зростаючий борг і бюджетний дефіцит, то "глобальний резервний статус долара", який утримується десятиліттями, дуже ймовірно буде замінений такими новими цифровими активами, як Біткойн.

З набранням чинності тарифної політики 2 квітня, економічні перспективи США стають все більш туманними. Якщо економіка США не впаде в глибоку рецесію під дією тарифної політики, а Федеральна резервна система знизить процентні ставки в червні, Біткойн має шанси на зміни тренду в другому кварталі. У періоди економічної нестабільності Біткойн буде все більше підкреслювати свою рідкість і захисні властивості. Як тільки ринковий ризик повернеться, Біткойн, як нова категорія активів, відповідатиме потенційному попиту ринку на нові засоби укриття та зберігання вартості, і має шанси першими подолати ключові рівні опору, що призведе до переоцінки вартості.

У березні ринок коливався між "побоюваннями щодо стагфляції" та "полегшенням політики". У довгостроковій перспективі, якщо мита призведуть до зростання інфляції та підриву кредитоспроможності долара, це змусить капітал переходити до нефіскальних активів. Найбільш руйнівна змінна у відновленні нового глобального фінансового порядку вже з'явилася, і варто звернути увагу на те, чи зможе Біткойн похитнути гегемонію долара.

![Крипто макро місячний звіт: світовий торговий порядок зазнає найбільшого перетворення з часів Другої світової війни, консенсус "цифрового золота" Біткойн зміцнюється](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01

![Крипто макро звіт: глобальний торговий порядок стикається з найбільшим переформатуванням з часів Другої світової війни, консенсус "цифрового золота" Біткойн посилюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(

![Крипто макро щомісячний звіт: глобальний торговий порядок зазнає найбільшого перетворення з часів Другої світової війни, консенсус "цифрового золота" Біткойн посилюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(

![Крипто макро місячний звіт: глобальний торговий порядок стикається з найбільшими змінами з часів Другої світової війни, консенсус щодо Біткойн "цифрового золота" зміцнюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(

![Крипто макро місячний звіт: глобальний торговий порядок стикається з найбільшою хвилею перетворень з часів Другої світової війни, консенсус "цифрового золота" Біткойна посилюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(