Нова глава регулювання Web3 в Гонконзі: Відповідність та баланс інновацій

31 травня в Гонконзі офіційно набрала чинності політика очищення віртуальних активів, і не відповідні біржі припинять свою роботу. З наближенням терміну подачі заявок близько половини заявників VATP вирішили вийти, що викликало широке обговорення на ринку. Деякі песимістичні голоси вважають, що це знаменує занепад Гонконгу як фінансового центру, і навіть стверджують, що ера Web3 в Гонконзі тільки почалася і вже закінчилася. Однак, чи дійсно все так? Як регулятори повинні реагувати на виклики Web3?

Насправді, Гонконг як міст між Сходом і Заходом у Web3 лише починає проявляти свою стратегічну важливість.

Наступні десять років Web3: Повна відповідність

З глобальної перспективи, нинішня регуляторна позиція Гонконгу не є винятком. Оглядаючи основні фінансові ринки Web3 у світі, ми можемо виявити спільну тенденцію.

Японія, як піонер у регулюванні Web3, розпочала процес регулювання ще в 2014 році після інциденту з Mt.Gox і в 2017 році ввела систему ліцензування для криптовалютних бірж. Сьогодні в Японії вже є 23 схвалені криптовалютні біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Регуляторні вимоги Японії мають певні схожості з Гонконгом, такі як розділення активів і використання холодних гаманців, ці заходи відіграли позитивну роль під час кризи FTX.

Сінгапур та США після подій із Three Arrows Capital та FTX у 2022 році посилили регуляторний контроль. Хоча в США немає офіційної "Відповідності" біржі, публічна компанія Coinbase демонструє хороші результати в регуляторній відповідності, її показники нещодавно суттєво зросли. Водночас інші офшорні біржі, такі як деякі платформи, зіткнулися з більшими регуляторними викликами після подій з FTX.

Ці випадки свідчать про те, що регулювання розвивається в більш професійному та детальному напрямку. Хоча Японія та Сінгапур на початкових етапах регулювання також піддавалися критиці за надмірну строгість, з постійним вдосконаленням політики екосистема Web3 в цих двох регіонах стає дедалі активнішою.

Недавня регуляторна рамка FIT21 (Законопроект про фінансові інновації та технології 21-го століття), опублікована в США, визначає цифрові активи (включаючи DeFi та NFT) та встановлює стандарти для розрізнення товарів і цінних паперів, що може мати глибокий вплив на індустрію криптовалют.

Невдовзі після цього Південно-Східна Азія, Дубай, Індія, Іран та інші регіони також планують запровадити регуляторну політику Web3 протягом найближчих років. Навіть деякі країни, які раніше не були активними у сфері криптовалют, такі як деякі європейські країни та Нігерія, також почали брати участь у цій хвилі регулювання.

Глобальні регулятори не хочуть пропустити можливості Web3. Незалежно від початкової точки, усі юрисдикції врешті-решт приведуть до точного регулювання. За кількістю ліцензованих бірж, місцеві компанії займають домінуючу позицію, а частка офшорних бірж зазвичай не перевищує 30%.

Це не лише виклик для регулювання, а й проблема, з якою стикаються офшорні біржі. У період м’якого регулювання офшорні біржі обслуговували майже 200 мільйонів користувачів. Але ця епоха вже минула. Окрім деяких великих бірж, які готові сплачувати великі штрафи за Відповідність, інші, такі як деякі платформи серед бірж, які відкликали свої заявки, вже отримали ліцензії в таких місцях, як Сінгапур, Дубай, а деякі мають меншу кількість ліцензій.

Для офшорних бірж не легко увійти до основних фінансових регуляторних зон. Ера "регуляторного арбітражу" в крипторинку вже закінчилась.

Порівняно з американською моделлю "спочатку бізнес, потім регулювання", Гонконг обрав стратегію "спочатку ліцензія, потім бізнес". З моменту впровадження регуляторних політик Web3 у Гонконзі в 2022 році вже почалася тенденція до повної відповідності в галузі. До 1 червня 2024 року ліцензія AMLO набуде чинності, і неконформні біржі будуть усунуті. Наразі все ще більше половини заявників на ринку. Біржі, які отримали ліцензію, такі як певна біржа, вже перевищили обсяги торгівлі в 440 мільярдів гонконгських доларів, що свідчить про позитивний розвиток.

Тому вихід деяких бірж не варто сприймати надто песимістично. З історичної точки зору, це лише процес очищення, який є обов'язковим для Гонконгу та інших регульованих зон. Що важливіше, політика 531 знаменує те, що Гонконг вже вирішив найскладнішу регуляторну проблему, пов'язану з "біржею", яка має найвищу концентрацію капіталу, завершивши ключовий етап у напрямку всебічного регулювання.

Гонконг і США: Ігри Web3 Сходу та Заходу

Що буде наступним після завершення регулювання? Період боротьби тільки почався.

Чотири роки тому засновник PayPal передбачив, що в майбутньому політичні конфлікти зосередяться між комуністичним штучним інтелектом і ліберальною криптографічною технологією.

Сьогодні AI та Web3 мають потужний імпульс, США та Гонконг вважаються форпостами Web3-індустрії між Сходом і Заходом, боротьба регуляторних позицій між цими двома місцями визначатиме напрямок розвитку глобального Web3.

Чому потрібен азарт? На відміну від ШІ, монопольне регулювання в епоху Web3 більше не є дієвим. Web3 створив більше бізнес-моделей на основі мережевої економіки, які можуть легко перетинати фізичні кордони для надання послуг клієнтам.

Книга «Суверенна особа» описує таку сцену: "Завдяки розвитку інформаційних технологій, ви швидко зможете створювати багатство в кіберпросторі, зовсім не підлягаючи грабунку національних держав. Це сформує де-факто вимогу до конституційного управління, що уряд перед тим, як вимагати від вас сплати рахунків, повинен насправді надати вам задовольняючі послуги."

В майбутньому політичне лідерство може ставати все більш схожим на підприємницький дух, тільки будучи достатньо доброзичливим, можна залучити фінансування та таланти. Не Web3 потребує регулювання, а регулятори потребують Web3.

Недавня позиція США стала дуже чіткою. Цього року тема криптовалюти вперше стала центральною темою в американській політиці. За даними однієї з платформ, близько третини виборців у США розглядають позицію кандидатів щодо криптовалюти перед голосуванням. 77% виборців вважають, що кандидати в президенти повинні принаймні знати про криптовалюту. 44% виборців у певній мірі вважають, що "криптовалюта та технології блокчейн є майбутнім фінансів". Деякі політичні діячі навіть закликають: "забезпечити, щоб майбутнє криптовалюти відбувалося в США!"

Сформувався шаблон гри між Сходом і Заходом, ETF став очевидним полем битви. Різка зміна позиції США щодо ETH ETF, окрім локальних факторів, можливо, також пов'язана з тим, що Гонконг у квітні першим запустив ETH ETF.

Хоча наразі між Гонконгом та США існує різниця в масштабах ETF, як одному з найбільших офшорних фінансових центрів світу, очікується, що з удосконаленням екосистеми Гонконг залучить більше інститутів до участі, що сформує новий раунд інституційного бичачого ринку.

У майбутньому ETH ETF як актив з можливістю стейкінгу, його розвиток очікується, що стане наступним акцентом у грі. Після переходу Ethereum з PoW на PoS, можна отримувати пасивний дохід, подібний до відсотків, шляхом стейкінгу, наразі ринкова річна ставка становить близько 4,5%. Якщо Гонконг першими запустить спотовий ETF на Ethereum з функцією стейкінгу, після отримання доходу від стейкінгу, підписка на ETF більше не буде платним процесом, а стане прибутковим. Це може в певній мірі стати "цифровими облігаціями США", і його привабливість навіть може перевищити привабливість Bitcoin ETF.

Розвиток індустрії Web3 тісно пов'язаний з місцевою культурною спадщиною. Хоча, у порівнянні з більш відкритим та різноманітним Заходом, східні люди здаються більш стриманими та обережними, це не означає, що вони відстали.

Гонконг наразі опублікував кілька регуляторних документів, включаючи "Посібник для операторів платформ торгівлі віртуальними активами", "Посібник з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму" тощо. Ці політики є більш зрозумілими та зрілими, ніж раніше використовуваний в США "Регламент управління товарними ф'ючерсами", також уникнувши плутанини щодо питання, чи є криптовалюта "цінним папером" чи "товаром".

З наближенням бичачого ринку, ефект багатства в індустрії стане ще більш очевидним, нова партія мільярдерів незабаром з’явиться. Гонконг, як регіон, який природно має перевагу "східної містичної сили", також приверне більше Web3 талантів та капіталу з материкового Китаю та закордону зі зміною ринкової ситуації.

У наступному циклі Web3 об'єднається з традиційними фінансами в кількох вимірах, надаючи нову енергію фінансовому ринку Гонконгу. Наразі Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже заявила, що може відкрити STO та інвестиції в RWA для роздрібних інвесторів, що ще більше розширить ринок віртуальних активів. Крім того, також просувається регуляторна база для гонконгського стабільного монети та позабіржових віртуальних активів (OTC). Як тільки вся ланцюгова система буде налагоджена, Web3 принесе нову динаміку на весь ринок Гонконгу.

У цій історичній хвилі, які компанії зможуть залишитися за ігровим столом? Біржі безсумнівно є найважливішим фундаментом екосистеми Web3 в Гонконзі.

У найближчому майбутньому, ліцензовані біржі, які залишаться на ринку, окрім власної торговельної діяльності, також стануть ключовими для з’єднання всіх фінансових сфер Web3 у Гонконзі. Наприклад, під час випуску цього ETF, одна з торгових платформ також виконала роль депозитарію, надаючи емітенту підтримку базової інфраструктури. У майбутньому ці біржі будуть відігравати незамінну роль у RWA, STO та OTC бізнесах.

Саме з цієї причини деякі офшорні біржі були змушені покинути гонконгський ринок. Це також підтверджує стару приказку: "Вийшовши на вулицю, рано чи пізно доведеться розплатитися".

Розвиток завжди має свої злети і падіння, ми повинні раціонально оцінювати момент очищення в Гонконзі з точки зору історичної глобальності. Історія Web3 в Гонконзі ще далеко не закінчена, навпаки, вона, можливо, тільки починається.