Токенізація акцій: нова глава фінансових інновацій

Нещодавно кілька відомих фінансово-технологічних компаній запустили бізнес з токенами акцій, що викликало широкий інтерес на ринку. Що ж насправді є цей інноваційний продукт? Чому він заслуговує на увагу інвесторів? Давайте разом дослідимо його таємниці.

! Повний аналіз шляху токенізації акцій Robinhood проти Kraken

Інновації токенів акцій деяких компаній, що котируються на американських біржах

Компанія нещодавно запустила в Європейському Союзі широко обговорювану послугу токенів акцій, пропонуючи європейським користувачам новий спосіб торгівлі акціями.

Ця інноваційна послуга дозволяє користувачам купувати та продавати похідні інструменти, що відстежують ціни акцій, у доларах США, автоматично виконуючи обмін євро на фоні, стягуючи 0,1% комісії за обмін.

Система управління та відображення

Основою токенів акцій компанії є їх унікальний спосіб зберігання та відображення. Ці токени є деривативами, що відстежують ціну, а базовий актив безпечно зберігається в установі, що отримала ліцензію в США. Європейський підрозділ компанії відповідає за випуск цих контрактів і їх реєстрацію в блокчейні. Варто зазначити, що через деривативну природу токенів акцій відповідні цінні папери можуть зберігатися лише на рахунках компанії, і користувачі не можуть безпосередньо їх викупити.

Регуляторна відповідність ЄС

Акції компанії токенізовані як деривативні контракти в рамках MiFID II (Директива про фінансові інструменти II). Біржа, яку компанія придбала раніше, має ліцензію MFT (мультиторовельна торгівля), що відповідає вимогам ЄС до компаній, які надають послуги торгівлі деривативами. Це означає, що послуга підлягає відповідному регулюванню в регіоні ЄС, забезпечуючи користувачам певні гарантії дотримання норм. Однак слід зазначити, що ця послуга наразі доступна лише в регіоні ЄС і не може бути торгівлею в США.

Час торгівлі та обробка корпоративних дій

У плані часу торгівлі, токени акцій першої фази доступні для торгівлі п’ять днів на тиждень, з понеділка 02:00 до суботи 02:00 за центральноєвропейським часом/літнім часом.

Для випадків, що стосуються корпоративних дій (таких як виплата дивідендів, розподіл, спліт тощо), компанія буде виконувати їх від імені.

• Коригування позиції: для таких операцій, як спліт акцій, зворотний спліт, зміна коду акцій або розділення, кількість токенів акцій користувача може автоматично коригуватися в обліковому записі, щоб відобразити зміни основних акцій.
• Грошове розподілення: у разі подій, таких як злиття, придбання, ліквідація або делістинг, користувачі можуть отримати грошове розподілення в євро.
• Дивіденди: грошові дивіденди будуть оброблені автоматично. Користувачі отримають дивіденди, виплачені в євро, і вони будуть відображені в історії транзакцій як грошове розподілення. За виплату дивідендів не стягується комісія за обмін, але можуть стягуватися податки на утримання залежно від регіону користувача.
• Щодо обігу коштів, гроші, отримані від продажу акційних токенів, можуть бути негайно використані для торгівлі, а на наступний день T+1 їх можна вивести.

Токен акцій на блокчейні

Випуск токенів акцій компанії використовує технологію блокчейн, спочатку на базі блокчейну Arbitrum, а пізніше планується міграція на власний Layer2 блокчейн компанії. Це свідчить про те, що компанія прагне використовувати технологію блокчейн для підвищення ефективності та прозорості торгівлі.

Вихід на ринок приватного акціонування

Як частина своєї більшої програми просування криптовалют, компанія вперше реалізувала доступ до приватного капіталу через технологію блокчейн, запустивши токенізовані акції двох відомих технологічних компаній для європейських користувачів. Цей знаковий крок став можливим завдяки більш гнучкому регуляторному середовищу Європейського Союзу, що дозволило звичайним інвесторам отримати доступ до акцій непублічних компаній, які зазвичай доступні лише для інсайдерів та інвесторів з високою чистою вартістю.

Відкрите проєктування певної платформи криптовалютної торгівлі

механізм управління та відображення

Механізм зберігання: xStocks купується та зберігається фінансовою установою, яка відповідає за реальні акції або активи ETF, що зберігаються в комплаєнтних третіх сторін. Кожен токен xStocks прив'язується 1:1 до базового активу, а процес зберігання підлягає суворому регулюванню, що забезпечує безпеку та прозорість активів. Офіційний сайт підкреслює, що механізм підтвердження резервів періодично перевіряється за допомогою оракулів, що забезпечує відповідність токенів реальним активам.

Механізм відображення: xStocks є SPL токеном на базі блокчейну Solana, що представляє часткову власність на базові акції або ETF. Процес токенізації реалізується через смарт-контракти, ціна синхронізується в режимі реального часу з традиційними ринками через оракул. Користувачі можуть переміщати xStocks до сумісних гаманців, використовувати їх у протоколах децентралізованих фінансів (DeFi) для торгівлі, ліквідності або застави. Офіційний сайт особливо зазначає, що xStocks можуть бути в будь-який момент викуплені за грошову вартість базових активів, процес розрахунку швидкий і ефективний.

xStocks підтримує дробове інвестування, мінімальний поріг інвестицій становить всього 1 долар, що підходить для роздрібних інвесторів. Токенізація усуває громіздкі процеси традиційних брокерів, знижуючи витрати та затримки при трансакціях за кордоном.

ліцензія на регуляторну відповідність

Регуляторна структура: ця платформа активно співпрацює з глобальними регуляторними органами разом із партнерами, щоб забезпечити відповідність xStocks місцевим законам та регламентам. На офіційному сайті зазначено, що платформа впроваджує строгі процедури KYC та AML, всі користувачі повинні пройти ідентифікацію. Випуск і торгівля xStocks регулюються регуляторною структурою партнерів, конкретні умови можна знайти у їхній офіційній "Основній проспекті емісії".

Обмеження за регіоном: xStocks наразі відкритий лише для клієнтів, що не є громадянами США, не підтримує користувачів з США, Канади, Великої Британії, Європейського Союзу та Австралії, цільові ринки включають Європу (деякі регіони), Латинську Америку, Африку та Азію.

Регуляторні виклики та перспективи: офіційний сайт визнає, що токенізовані цінні папери стикаються зі складним міжнародним регуляторним середовищем. Платформа веде переговори з регуляторами, планує поступово розширювати підтримувані юрисдикції, підкреслюючи свою стратегію пріоритету дотримання норм, щоб знизити юридичні ризики.

Ця платформа має ліцензію MiCA (Регламент ринку криптоактивів) в Європейському Союзі, що підтримує її відповідальну діяльність в Європі та може закласти основу для розширення xStocks у деяких регіонах Європи в майбутньому.

Час торгівлі та обробка корпоративних дій

Торгові години: xStocks підтримує торгівлю 24/5 (з понеділка по п'ятницю), пробиваючи традиційний ліміт фондового ринку США в 9:30-16:00 (EST). Офіційний сайт підтверджує, що xStocks можна торгувати на платформі або в ланцюжку Solana через сумісні гаманці. Під час ринкової перерви (вихідні та святкові дні в США) торгівля в ланцюжку все ще може проводитися, і ціна може коливатися залежно від останньої ціни закриття, наданої оракулом, а також ринкового попиту та пропозиції, аналогічно «прогнозному ринку». У майбутньому платформа планує забезпечити торгівлю в режимі 24/7.

Обробка корпоративних дій: на офіційному сайті чітко зазначено, що власники xStocks не мають права голосу або права участі у зборах акціонерів, як традиційні акціонери. Дивіденди розподіляються непрямо через механізм коригування ціни токенів, що еквівалентно аірдропу токенів в рівній пропорції до обсягу володіння, щоб забезпечити передачу економічних вигод. Інші корпоративні дії (такі як розподіл акцій, злиття) обробляються партнерами, кількість або вартість токенів відповідно коригуються, щоб відобразити зміни в базових активах.

on-chain торгівля xStocks підтримує миттєве врегулювання (T+0), значно підвищуючи ефективність у порівнянні з традиційним ринком з циклом клирингу T+2. Участь у екосистемі DeFi додатково посилила гнучкість xStocks, але під час закриття ринку глибина ліквідності може бути обмеженою, слід бути обережними з ризиком сліпих котирувань.

Підтримувані блокчейни та умови випуску

Підтримувані блокчейни: xStocks наразі базується на блокчейні Solana, що використовує стандарт токена SPL. На офіційному сайті зазначено, що Solana була обрана як стартова платформа через свою високу пропускну здатність, низькі витрати на транзакції та зрілу екосистему. Платформа та партнери планують у майбутньому розширити xStocks на інші високопродуктивні блокчейни для покращення взаємодії та охоплення ринку.

Випуск: xStocks випущений партнером, перша партія включає 60 акцій та ETF США, серед яких кілька відомих технологічних компаній та SPDR S&P 500 ETF тощо. На офіційному сайті зазначено, що платформа запуститься з 30 червня 2025 року з xStocks і планує постійно збільшувати кількість підтримуваних видів активів. xStocks також доступний для торгівлі на інших торгових платформах та DeFi-платформі Solana, що розширює охоплення ринку.

Випуск фону та екосистема: Партнери були засновані колишньою командою ядра відомого проекту, отримали інвестиції від відомих установ і зосередилися на токенізації фінансових активів. Випуск xStocks отримав підтримку багатьох партнерів, що утворює «альянс xStocks», який забезпечує токенам ліквідність, технології та екосистемну інтеграцію. Офіційний сайт підкреслює, що xStocks є не лише розширенням бізнесу, але й важливою віхою у злитті традиційних фінансів та блокчейну.

Динамічна корекція обсягу випуску xStocks пов'язана з купівлею та викупом базових активів. Користувачі можуть торгувати xStocks на платформі за фіатні гроші, криптовалюту або стейблкоїни, інвестиційний поріг становить всього 1 долар, що підходить для роздрібних інвесторів по всьому світу.

Порівняння двох режимів

Порівнюючи, перший варіант має кращу відповідність вимогам та охоплення основної аудиторії, а також пропонує не публічні акції; тоді як другий варіант охоплює більше регіонів і підтримує рідні транзакції в ланцюгу та DeFi-протоколи, що ближче до екосистеми криптовалют.

Можна сказати, що перший варіант йде шляхом, схожим на відомий стабільний токен, тоді як другий націлений на інший широко використовуваний стабільний токен; один більше орієнтований на маси, а інший більш приземлений.

Для стартап-команд участь у випуску нових акційних токенів, можливо, не зможе конкурувати з цими двома великими компаніями, але наразі все ще існує два типи можливостей:

1. Зосередьтеся на сегментованій аудиторії або конкретному регіоні, подібно до логіки заміни деяких традиційних брокерів, націлюючись на регіони та людей, які важко охопити традиційними фінансами, але до яких можуть дістатися криптовалюти;

2. Інновації у фінансових продуктах: після включення токенів акцій до пулу активів, стартапи можуть пропонувати нові похідні активи та торгові стратегії для диференціації від великих бірж, такі як контракти з високим кредитним плечем, ETF з кредитним плечем та інші інноваційні продукти.