Аналіз проекту Usual: USD0++ знецінення та таємниці ліквідації циклічного кредиту

Нещодавно стейблкойн USD0++, випущений Usual, зазнав девалювації, що викликало жваві обговорення на ринку та паніку серед користувачів. У цій статті ми системно проаналізуємо логіку продукту Usual, економічну модель та причинно-наслідкові зв'язки з девалювацією USD0++ з точки зору дизайну продуктів DeFi.

Огляд проекту Usual

Звичайний проект в основному включає 4 види токенів:

1. USD0: стейблкоїн, випущений на основі активів RWA
2. USD0++: облігаційні токени, що дозволяють отримувати прибуток від базових RWA та USUAL стимулів
3. ЗВИЧАЙНЕ: токен проекту
4. USUALx: токен управління

Загальна логіка продукту поділяється на три рівні:

1. Перший рівень:USD0 стейблкоїн
2. Другий рівень: USD0++ облігаційний токен
3. Третій рівень: токени USUAL та USUALx

Аналіз події USD0++ відв'язки

10 січня Usual оголосив про зміни в правилах викупу USD0++:

1. Виплата з умовами: обмін 1:1, але потрібно сплатити частину звичайного прибутку
2. Безумовний викуп: мінімальний курс обміну 87%, без необхідності сплачувати прибуток

Цей крок спричинив значний продаж USD0++, співвідношення USD0/USD0++ на Curve стало 9:91.

Аналіз прихованих обставин

1. Точне ліквідування циклічного кредиту:

• Ліквідність платформи Morpho для USD0++/USDC має лінію ліквідації 86%
• Безумовна викупна частка 87% якраз перевищує лінію ліквідації
• Можливість ліквідації позицій по циклічному кредитуванню для досягнення зниження кредитного плеча

2. Рятувати ціну USUAL:

• USUAL потрапив у смертельну спіраллю
• Умовний механізм викупу спрямований на зниження обсягу обігу USUAL
• Але ефективність під сумнівом, користувачі можуть вибрати безумовний викуп

Виявлені проблеми

1. Користувач не ознайомлений з документацією проекту
2. Рішення проектної сторони надто централізоване
3. Індустрія DeFi продовжує розвиватися та вдосконалюватися

В цілому, операція Usual має на меті вирішення проблеми циклічного кредитування та падіння цін на монети, але результати ще потрібно спостерігати. Це також відображає те, що проєкти DeFi все ще мають можливості для вдосконалення в питаннях децентралізації та безпеки активів.