Справа про банкрутство Mt. Gox та її вплив на ринок криптоактивів

Біржа Mt. Gox була заснована в липні 2010 року і колись була однією з найбільших торгових платформ у сфері криптоактивів, обсяг торгівлі якої на певний момент становив понад 80% ринку. У 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 біткоїнів, що призвело до банкрутства. У наступні кілька років близько 200 000 вкрадених біткоїнів були повернуті. З 2014 року інвестори та призначені судами керуючі розпочали тривалі судові позови щодо компенсації за ці повернуті токени.

У процесі тривалого очікування результатів компенсації деякі установи та особи активно скуповували боргові вимоги Mt. Gox. Наприклад, у 2019 році інвестиційна група скуповувала боргові вимоги на кожну монету Bitcoin за 900 доларів, що вдвічі перевищувало ціну Bitcoin під час банкрутства Mt. Gox. Ціни на боргові вимоги коливаються залежно від ринкової ситуації, що забезпечує первісним кредиторам певну можливість повернути частину капіталу.

У 2021 році Mt. Gox ухвалив план компенсації. Згідно з цим планом, оскільки більшість вкрадених активів не можуть бути повернуті, біржа може компенсувати кредиторам лише близько 23,6% від первісного боргу. Кредитори можуть вибрати прийняття одноразової компенсації заздалегідь, але з дисконтом, ставка компенсації становитиме лише 21%; якщо не прийняти, можливо, потрібно буде чекати більше часу, а в результаті отримана компенсація може бути більшою або меншою.

Виплата активів складається з двох частин: одна частина - це готівка, отримана від продажу біткоїнів японським урядом під час пікового періоду 2017 року; інша частина - це біткоїни. Готівка становить 5%-10%, біткоїни - 90%-95%, конкретний відсоток можуть вибрати кредитори.

Щодо термінів компенсації, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П'ять торгових платформ прийматимуть біткойни від Mt. Gox для погашення боргів та розподілятимуть їх на рахунки кредиторів. Графіки різних платформ трохи відрізняються, від 14 до 90 днів. Кінцевий термін для одноразового погашення заборгованості - 31 жовтня 2024 року.

У травні 2024 року в холодному гаманці Mt. Gox вперше зафіксовано переміщення біткоїнів, що викликало паніку на ринку. 5 липня на цьому рахунку було переведено 47 тисяч монет, з яких 1545 монет було переведено на певну торгову платформу для початку виплат. У той же день, на фоні інших факторів, максимальне падіння біткоїна за один день перевищило 8%.

Станом на 12 липня, 138 тисяч монет біткоїнів все ще знаходяться на рахунках Mt. Gox, що можна вважати, що фактичний тиск на продаж ще не повністю увійшов на ринок. Зниження 5 липня, можливо, є лише частковою реакцією ринку на очікуваний тиск на продаж з боку Mt. Gox.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

Аналіз показує, що кредитори Mt. Gox, ймовірно, не продадуть всі отримані монети Bitcoin. З точки зору прибутковості, первинні кредитори або покупці боргів мають суттєвий прибуток і можуть схилятися до тривалого утримання. Крім того, протягом тривалого судового процесу ринок боргових угод надав короткостроковим інвесторам достатньо можливостей для виходу, залишаючи більше ймовірних довгострокових утримувачів.

Припустимо, що 75% кредиторів приймають дострокове одноразове погашення, фактична кількість біткоїнів, що використовується для погашення, становить приблизно 94117 монет. В залежності від різних пропорцій розпродажу та часу можна оцінити кількість біткоїнів, що щоденно надходять на ринок.

! Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу

В порівнянні з впливом недавнього продажу біткойнів урядом певної країни, можна помітити, що ринок зазвичай швидше реагує на очікування падіння від продажу токенів, ніж на фактичний час продажу. Протягом 23 днів уряд цієї країни продав близько 43,7 тисяч монет біткойнів, що призвело до максимального падіння на 19% за день.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

Біткоїн ETF, як відносно стабільний покупець, не зміг повністю компенсувати тиск продажу за цей період. Протягом 15 робочих днів з 19 червня по 10 липня чистий приплив ETF склав 600 мільйонів доларів, середньодобово 43 мільйони доларів, основні покупки відбулися після 5 липня.

! [Циклічний капітал: Аналіз тиску продажу погашення Ментугу])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

Отже, якщо компенсація Mt. Gox буде завершена протягом місяця, ринок зазнає тиску, подібного до розпродажу з боку уряду певної країни, що може призвести до подальшого падіння цін. Якщо компенсація триватиме довше, то щоденна кількість біткойнів, що надходять на ринок, буде меншою, що, можливо, не викличе одноразового великого падіння, але очікування постійного тиску на продаж може спровокувати певний період консолидації.

Варто зазначити, що наразі кількість біткоїнів, які фактично переводяться на торгові платформи Mt. Gox, є обмеженою. Коли вони будуть масштабно розподілені на адреси різних торгових платформ, це може викликати значну паніку та потенційний обвал. Однак, під час особистого розподілу, через важкість відстеження та спостереження, це може не призвести до суттєвого зниження ціни.

! [Циклічний капітал: аналіз тиску продажу погашення Mentougou])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(