З нуля починаємо розбирати інвестиційну логіку DePIN

Grayscale на початку цього року опублікувала дослідницький звіт про DePIN, в якому перераховані основні проекти DePIN та їхня ринкова капіталізація. З 2022 року DePIN та AI вважаються двома новими напрямками інвестицій у криптовалюти. Проте в сфері DePIN, здається, ще не з'явився справжній представницький проект. Хоча Helium можна вважати провідним проектом, його поява навіть передує концепції DePIN; а згадані в звіті Bittensor, Render та Akash більше відносяться до категорії AI.

Ця ситуація свідчить про те, що в DePIN-сфері бракує достатньо потужного лідерського проєкту, щоб підвищити потенціал галузі в цілому. Тому в DePIN-сфері в найближчі 1-3 роки все ще можуть існувати деякі інвестиційні можливості.

У цій статті буде розглянуто інвестиційну логіку DePIN, починаючи з нуля, включаючи причини, чому DePIN є важливим інвестиційним напрямом, а також буде запропоновано просту аналітичну рамку. Оскільки DePIN є комплексною концепцією, що охоплює кілька різних підсфер, ця стаття пояснить відповідні концепції з більш макроекономічної точки зору, а також надасть кілька конкретних прикладів.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише популярний термін

По-перше, потрібно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є порожньою ідеєю і не є лише "наративною стратегією", а є реальним здійсненним процесом. У DePIN дійсно існують сценарії, в яких децентралізація може "реалізувати" або "оптимізувати" певні функції.

Ось два прості приклади:

В одній з основних сфер DePIN — телекомунікаційній галузі, на прикладі американського ринку, традиційні оператори зв'язку (такі як AT&T, T-Mobile) зазвичай повинні інвестувати величезні кошти в аукціони ліцензій на спектр і розгортання базових станцій, вартість розгортання макростанцій з радіусом покриття 1-3 км становить від 200 до 500 тисяч доларів США. Під час аукціону 2022 року Федеральної комісії зв'язку США на 5G-спектр діапазону 3,45 ГГц один великий оператор інвестував 9 мільярдів доларів США, ставши оператором з найбільшими інвестиціями. Така централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на послуги зв'язку.

Одна мобільна мережа за допомогою краудсорсингу в спільноті розподіляє ранні витрати на кожного користувача, особа повинна купити лише точку доступу за 249 доларів або 499 доларів, щоб підключитися до мережі і стати "мікрооператором", стимулюючи спільноту до самостійної побудови мережі через винагороду у токенах, тим самим знижуючи загальні вкладення. Вартість розгортання одного макро базового станції у великого оператора становить близько 200 тисяч доларів, тоді як така децентралізована мережа може досягти приблизно такої ж зони покриття, розгорнувши близько 100 точок доступу (загальна вартість близько 50 тисяч доларів), що знижує витрати приблизно на 75%.

Крім того, у сфері даних AI традиційні компанії AI для отримання тренувальних даних повинні платити соціальним медіа платформам до 300 мільйонів доларів на рік за API, а також використовувати спеціалізовані послуги з отримання даних. Більш того, вони все більше стикаються з численними обмеженнями, пов'язаними з авторським правом і технологіями, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деяка децентралізована платформа даних подолала цю проблему через розподілений Web Scraping, що дозволяє користувачам ділитися невикористаною пропускною здатністю через завантаження розширення браузера, допомагаючи збирати дані з відкритих веб-сторінок і отримувати за це токенні винагороди. Така модель значно знизила витрати на отримання даних для AI-компаній, водночас забезпечуючи різноманітність і географічне розподілення даних. Згідно з даними цієї платформи, наразі в мережі беруть участь 109,755,404 IP-адреси з 190 країн, що в середньому щоденно сприяють 1,000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основна точка відправлення для інвестування в напрямок DePIN полягає в тому, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість робити це краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, а навіть досягати того, що традиційні методи не можуть.

як перехрестя інфраструктури та споживчих додатків

Як дві основні лінії інвестування в криптовалюти, інфраструктура та споживчі додатки стикаються з певними проблемами.

Інфраструктурні проекти зазвичай мають два характерні риси: по-перше, вони мають сильну технологічну природу, наприклад, технології ZK, FHE, MPC мають високі бар'єри входу, а ринкове сприйняття має певну розрив. По-друге, крім знайомих нам проектів Layer1/2, кросчейн-мостів, стейкінгу, які можуть безпосередньо досягати кінцевих користувачів, більшість інфраструктури насправді орієнтована на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, шари доступності даних, оракули, сопроцесори тощо, які відносно далекі від користувачів.

Ці дві причини ускладнюють залучення уваги користувачів до інфраструктурних проектів, їх поширення є слабким. Хоча якісна інфраструктура має певну відповідність до ринку продуктів і доходів, може бути самодостатньою в умовах циклічності, але в умовах дефіциту уваги на ринку, відсутність уваги призводить до труднощів із пізніми запусками.

З іншого боку, споживчі додатки мають природну перевагу у залученні уваги, оскільки безпосередньо орієнтовані на кінцевих користувачів. Але нові концепції можуть легко бути спростовані ринком, і навіть після зміни тенденцій можуть різко втратити популярність. Такі проекти часто потрапляють у цикл від наративного драйву до короткочасного сплеску, а потім до спростування та занепаду, і їх життєвий цикл є коротким.

Зростання, увага, виведення монет — це питання, які багато обговорювали в цьому циклі. У загальному, DePIN може добре вирішити поєднання цих двох труднощів, знайти баланс.

1. DePIN базується на реальних потребах фізичного світу, таких як енергетика, бездротові мережі тощо. Якісні проекти DePIN мають міцну продуктивну ринкову відповідність та доходи, їх важко спростувати, і їх легко зрозуміти ринку. Наприклад, певний комунікаційний проект пропонує безлімітний тарифний план за 30 доларів на місяць, що очевидно дешевше, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має попит з боку користувачів, які можуть отримувати увагу. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певної платформи даних, щоб внести свій вільний пропускний здатність. Наразі ця платформа вже досягла 2,5 мільйона користувачів, багато з яких є не нативними крипто-користувачами. Інші сегменти, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також такі ж, вони дуже близькі до користувачів.

Інвестиційна рамка DePIN

напрямок

Лише з інтуїції, 5G і бездротові мережі – це великий ринок, а дані автомобілів і дані погоди – це малий ринок. З боку попиту важливо визначити, чи є це невідкладною потребою (5G) або ж запит є сильним. І, враховуючи, що частка 5G на традиційному ринку є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити лише невелику частину, з точки зору обсягу криптовалют ринкова ємність буде досить значною.

продукт

Згідно з доповіддю певної дослідницької установи, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входження, помітною монопольною структурою та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання про відповідність продукту ринку по суті розглядає дві точки.

На стороні постачання, чи вдалося DePIN зробити те, що раніше було неможливо, або ж мати явні переваги над існуючими рішеннями (вартість, ефективність тощо). Наприклад, у проекті збору карт, в якому бере участь певна карта, традиційний збір карт має принаймні три основні проблеми:

• Традиційно залежить від професійних автопарків та ручного маркування, висока вартість та погана масштабованість
• Відомий сервіс карт має тривалий цикл оновлення та низьке покриття віддалених районів
• Монополія централізованих картографічних сервісів на право ціноутворення даних

А цей децентралізований проект дозволяє користувачам збирати дані через продаж автомобільних відеореєстраторів, використовуючи краудсорсинг, щоб перетворити збір даних на те, що користувачі роблять під час повсякденного водіння. За допомогою токенів стимулюється направлення ресурсів у зони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, які пропонує DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, і було б добре, щоб була сильна готовність платити. Подібний приклад — цей картографічний проект може продавати картографічні дані компаніям у сфері автономного водіння, логістики, страхування та муніципалітетам, ключовий попит підтверджується.

Щодо апаратного забезпечення, одна інвестиційна компанія у своїй статті 2023 року починає з обговорення апаратного забезпечення. Автор тут додає кілька думок.

Часова лінія обладнання може бути узагальнена як "виробництво - продаж - розподіл - обслуговування".

виробництво

Чи проектна команда сама розробляє та виробляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, певний комунікаційний проект пропонує два типи власних точок доступу, а також підтримує інтеграцію з існуючою мережею WiFi. Або ж проекти DePIN у сфері обчислень та зберігання можуть безпосередньо використовувати існуючі відеокарти та жорсткі диски тощо.

Продаж

Ясна ціна продажу означає, що користувачі будуть розраховувати період окупності на основі потенційного прибутку. Ціна домашнього мобільного хотспота для одного з комунікаційних проектів становить 249 доларів США, а ціна зборщика даних для одного з проектів збору даних у автомобілі становить 1,331 доларів США.

Розподіл

Як здійснити розподіл? Розподіл пов'язаний із багатьма невизначеними факторами: терміни логістики, транспортні витрати та період доставки з моменту початку попереднього продажу тощо. Для проектів, спрямованих на глобальний ринок, неналежний дизайн та методи розподілу можуть суттєво сповільнити хід проекту.

обслуговування

Що потрібно зробити користувачеві для обслуговування обладнання? Деякі пристрої можуть зазнавати знецінення або зношення. Найпростішим прикладом обслуговування є певна платформа даних, де користувачеві потрібно лише завантажити розширення для браузера, без інших дій; або ж точка доступу певного комунікаційного проекту, де достатньо простого встановлення для безперервної роботи. Якщо йдеться про сонячну енергетику тощо, це може бути ще складніше.

З огляду на наведені вище пункти, найпростішою моделлю є безпосереднє використання існуючої мережевої пропускної спроможності, без необхідності виробництва та розподілу, користувачі можуть почати без бар'єрів, і не потрібно продавати, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Справді, проекти в кожному напрямку мають різні вимоги до обладнання. Але обладнання пов'язане з тертям, яке виникає при початковому прийнятті. Чим менше тертя на етапі запуску проекту, тим краще, але зі зрілістю проекту певне тертя може сприяти утриманню та певному рівню зв'язків. Для стартап-команд важливо контролювати вибір шляхів і інвестиції в обладнання, рухаючись поступово, а не за один раз.

Уявіть собі, якщо "виробництво-продаж-розподіл-обслуговування" не є легким, то чому користувачі повинні брати участь, якщо немає дуже сильного і високодостовірного стимулу?

економіка токенів

Дизайн механізму токенів є найскладнішою частиною проекту DePIN. На відміну від проектів в інших сферах, DePIN потребує стимулювання всіх учасників мережі на ранніх етапах, тому токени потрібно випускати на дуже ранній стадії проекту. Цю тему варто розглянути в новій статті, щоб зробити кілька досліджень випадків, тому в цій статті більше не будемо її розглядати.

команда

У команді повинні бути щонайменше по одній людині з кожного з наступних фонів: по-перше, той, хто працював у традиційній компанії в цій галузі та має великий досвід, відповідаючи за технології та продукти, що реалізуються, по-друге, крипто-натхненний, розуміє токеноміку та побудову спільноти, а також може розрізнити переваги та ментальні моделі крипто- та не-крипто-користувачів.

інше

Регуляторні питання, такі як збір дорожніх зображень і даних у певних регіонах, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

Криптовалюти в цьому циклі не мали справжнього "вибуху" застосування, здається, що нам ще далеко до прийняття користувачами ззовні кола. Деякі короткострокові стимули, що надаються крипто-додатками, є причинами, чому користувачі їх використовують, але не можуть бути стійкими. А економічні вигоди, що походять від DePIN, можуть замінити традиційну інфраструктуру з боку користувачів, що дозволить досягти стійкості застосувань і реалізувати масове прийняття.