Аналіз крипторинку за перший квартал 2025 року: відсутність основного тренду, реальний дохід стає в центрі уваги

У лютому 2025 року на Гонконгському консенсусі не вдалося досягти згоди, а крипторинок у I кварталі також не має чіткої основної лінії.

Оглядаючись на 2024 рік, певна L1 публічна блокчейн-мережа, реалізуючи певну стратегію, перевищила обсяги транзакцій в одиночній мережі, обійшовши екосистему Ethereum, ставши першою L1, яка виграла в конкуренції за блоковий простір. Проте ця перемога не є стабільною. Основи, що складаються з уваги, емоцій та ліквідності, не можуть підтримувати високу оцінку після різкого зниження обсягу транзакцій внаслідок святкового ефекту, що призвело до великомасштабної хвилі виходу в лютому 2025 року.

Старі лідери ринку вже впали, нові лідери ще не визначені. Станом на березень, з високим рівнем невизначеності, ми можемо спробувати спрогнозувати майбутні основні тенденції ринку.

У поточній хаотичній структурі ринку виникає тенденція: кошти переходять від чисто наративно-орієнтованого ланцюгового PVP до доходного фермерства (Yield Farming) з фундаментальною підтримкою.

Представницькі проекти в основному поділяються на три категорії:

1. Новокласичне прибуткове землеробство певного проєкту, покращена версія механізму Ve(3,3);
2. Деякі проекти (3,3,3) нової моделі є онлайновою версією механізму DAO (3,3);
3. Проекти DePIN, представлені певним проєктом, мають варіанти прибуткового землеробства з реальними доходами та позитивними зовнішніми ефектами.

Перші два типи проектів користуються великою увагою на ринку, тоді як сегмент DePIN після року затишшя має низький рівень обговорення. Однак у звіті прогнозу на 2025 рік, підготовленому однією дослідницькою організацією, найперспективнішим сегментом вказано саме DePIN, і рекомендовано певному L1 блокчейну повернути стратегічний акцент на DePIN у 2025 році.

Відомо, що ключ до отримання надприбутків полягає в виборі нішевих, але перспективних сфер. Низька увага до DePIN наразі робить його напрямком, який варто детально вивчити.

Дані показують, що в топ-5 проектів за доходами DePIN, окрім кількох відомих проектів, також є два новачки. Серед них, проект, що займає перше місце, за 30 днів заробив 10 мільйонів доларів. Цей проект вже досяг річного циклічного доходу у 1,05 мільярда доларів, надав 487 мільйонів годин обчислювальної потужності, розподілив понад 3,6 мільярда токенів винагороди, а кількість угод в мережі наближається до 1 мільйона.

Ця траєкторія зростання свідчить про те, що модель реального доходу може бути визнана на крипторинку раніше, ніж очікувалося.

Причиною успіху проекту, що займає перше місце в рейтингу, є, з одного боку, його диференційована стратегія конкуренції, яка вибрала використання високопродуктивних GPU для побудови децентралізованої платформи хмарних обчислень, щоб надавати підприємствам рівень обчислювальної потужності GPU для розробників AI та ігор у всьому світі; з іншого боку, команда проекту вчасно скористалася можливістю AI x Crypto в першому кварталі 2024 року, успішно залучила фінансування та купила велику кількість висококласних GPU, створивши конкурентну перевагу та швидко реалізувавши мережевий ефект.

На ринку є думка, що відкриті низькобюджетні моделі зменшать попит на висококласні графічні процесори, але ця думка може бути шумом на ринку. Насправді, відкриті моделі не тільки не зменшать попит на висококласні GPU, але, навпаки, можуть сприяти зростанню попиту. Після вибуху популярності відкритих моделей, певний вітчизняний ринок MaaS (модель як послуга) суттєво зріс, активізувавши кілька центрів обчислювальної потужності.

Крім того, інновації в галузі ШІ продовжують розвиватися, такі як втілена інтелектуальність (Embodied AI), що стає новою інвестиційною гарячою точкою. Попит на низьку затримку, високу надійність обчислювальних потужностей і багатошарову мережеву структуру може стати двигуном для другої кривої зростання певних проєктів.

Отже, з боку попиту перспективи все ще оптимістичні. Основна увага команди проекту наразі зосереджена на стороні постачання, яка прагне залучити більше постачальників висококласних GPU-обчислювальних потужностей для підключення до мережі. Для цього також було запроваджено спеціальну мережу, яка надає постачальникам GPU-обчислювальних потужностей відповідну підтримку та знижує бар'єри для входу.

В цілому, DePIN вже з 2023 року вважається "схемою" та перетворився на мережу фізичних пристроїв для співпраці, яка має реальний дохід і позитивні зовнішні ефекти, але ринок ще не відобразив цього належним чином. Це може бути інвестиційною можливістю, на яку варто звернути увагу.