Повний аналіз глобальних акцій концепції Блокчейн: нові високі точки Ліквідності поза криптосвітом

З огляду на те, що глобальне фінансове регуляторне середовище поступово стає яснішим, ринок криптовалют переходить з маловідомого кола до основної фінансової системи. Після обрання Трампа президентом, він пообіцяв вжити більш дружніх регуляторних заходів, включаючи створення національного запасу біткоїнів та заохочення США розширити діяльність з видобутку біткоїнів, ці обіцянки підвищили довіру до ринку. На цьому фоні кілька акцій, пов'язаних з Блокчейн, показали загальний ріст.

Наразі все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології Блокчейн і інтегрують її в стратегічне планування компанії. Багато компаній з концепцією Блокчейн демонструють потужний розвиток, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи технологію Блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

Останніми роками, особливо з запуском в США ETF, пов'язаних з криптовалютою, які принесли регуляторні переваги, криптовалюта більше не обмежується закритим ринком цифрових монет, а глибоко інтегрується з традиційними капітальними ринками. Дані показують, що активи під управлінням Bitcoin спотового ETF на одному з торгових платформ досягли 17,243 мільярдів доларів США, і з початку року вони практично постійно знаходяться в стані чистого припливу.

Поточна загальна капіталізація ринку криптовалют становить приблизно 3,2 трильйона доларів США та може бути розділена на три основні категорії активів:

1. Біткоїн(BTC) Біткоїн як основний актив у всьому крипторинку, наразі має ринкову капіталізацію приблизно 1,9 трильйона доларів, що становить понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він є не лише інструментом зберігання вартості, визнаним як традиційними фінансами, так і рідними монетними колами, але також завдяки своїй інфляційній стійкості та обмеженій пропозиції став вибором для інституційних інвесторів, його називають "цифрове золото". Біткоїн виконує ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок, а також надає міст між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Нативні активи на блокчейні включають токени публічних блокчейнів (, такі як Ethereum ETH), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi), а також функціональні токени в блокчейн-додатках тощо. Ця сфера різноманітна, має високу волатильність, а її ринкова продуктивність зумовлена технологічними оновленнями та попитом з боку користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче очікуваного високого зростання.

3. Поєднання традиційних активів і криптотехнологій Ця галузь охоплює токенізацію реальних світових активів на ланцюзі (RWA), нові проекти на основі блокчейн-цінних паперів тощо. В даний час його ринкова капіталізація становить лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн і глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця галузь швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності також є одним з основних двигунів зростання крипторинку в майбутньому. Ця частина має потенціал сприяти трансформації традиційних фінансів у більш ефективний і прозорий цифровий напрямок, а також звільнити величезний ринковий потенціал.

Чому ми так впевнені в потенціалі зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців, атрибути активів біткоїна зазнали нової еволюції, а домінуюча сила капітального ринку завершила перехід від старих сил до нових фінансових кругів.

У 2024 році позиція криптовалюти у традиційному фінансовому секторі ще більше зміцниться. Серед багатьох фінансових гігантів, які запустили біржові продукти на основі біткоїна та ефіру, буде надано більш зручні канали інвестування в цифрові активи як для інституційних, так і для роздрібних інвесторів, що ще більше підтвердить зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації реальних світових активів ( RWA ) також прискорюється, що додатково підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, німецький державний банк розвитку KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації за допомогою технології блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподілених реєстрів ( DLT ), французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для фінансування нових виробничих потужностей в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впровадили криптотехнології у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель фінансового обігу, що базується на біткоїні як основному активі, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для притоку капіталу та залучає такі компанії, як MSTR, що котируються на американських фондових ринках, як платформу для цього процесу, постійно поглинаючи ліквідність долара та повністю розгортається.

Поєднання традиційних фінансів і Блокчейн створить більше інвестиційних можливостей, ніж первинні активи на ланцюгах. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв використання. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру і зрілі механізми ринку, а поєднання з технологією Блокчейн розкриє більший потенціал.

Цей дослідницький звіт коротко проаналізує моделі зростання акцій концепту Блокчейн, особливо їх поєднання з ланцюговими активами, щоб виявити більше інноваційних інвестиційних можливостей. Наприклад, модель збільшення випуску MSTR демонструє типовий шлях обміну доларових активів на ланцюгові активи через випуск конвертованих облігацій та акцій. Нещодавно ціна акцій MSTR швидко зросла разом із ціною біткоїна, а дохідність конвертованих облігацій, що закінчуються в 2027 році, досягла трирічного максимуму, що дозволило їй значно перевершити традиційні технологічні акції.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток крипторинку полягає не лише в приросту самих цифрових монет, а й у величезному потенціалі їх інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних бонусів до змін у структурі ринку, акції компаній, що займаються Блокчейном, знаходяться в ключовій точці цієї великої тенденції, ставши центром уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції Блокчейн

Одне. Концепція активного управління:

Щодо концепції розподілу активів у Блокчейн акцій, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала MicroStrategy у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська публічна компанія BoYa Interactive, також приєдналися, обсяги придбання біткоїнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про запровадження ключового показника ефективності "біткоїн прибутковість" (BTC Yield), їхня прибутковість BTC за третій квартал становила 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретніше, стратегії компаній, таких як MicroStrategy, полягають у впровадженні "дохідності від біткойнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам нову перспективу для оцінки вартості компанії та прийняття інвестиційних рішень. Цей показник базується на розведеній кількості акцій в обігу та розраховує кількість біткойнів на акцію, не враховуючи коливання цін на біткойн, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії щодо придбання біткойнів шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, зосереджуючи увагу на балансі між зростанням обсягу біткойнів і розведенням капіталу. Станом на сьогодні, дохідність інвестицій у біткойни MicroStrategy досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія, постійно збільшуючи свої позиції, успішно уникнула надмірного розведення інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні досягнення MicroStrategy в інвестиціях у біткоїн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy наразі становить 4,25 мільярда доларів. Протягом цього часу компанія залучала фінансування через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, деякі з яких також супроводжуються виплатою відсотків. Аналітики ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткоїна різко впаде, MicroStrategy може бути змушена продати частину біткоїнів для погашення боргу. Але існує також думка, що, оскільки MicroStrategy покладається на свій стабільний традиційний програмний бізнес і низькі процентні ставки, її операційний грошовий потік є достатнім для покриття відсотків за боргом, тому навіть якщо ціна біткоїна різко впаде, це малоймовірно змусить компанію продавати свої біткоїн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а частка боргу в її капітальній структурі є досить малою, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно ставляться до рішучої інвестиційної стратегії компанії щодо біткоїнів, вважаючи, що це принесе акціонерам значні прибутки, деякі інвестори також висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптовалют є вкрай волатильним, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а їхня ціна акцій відносно чистої вартості активів має значну премію, і чи зможе цей стан зберігатися, є предметом уваги ринку. Якщо ціна акцій знизиться, це може вплинути на здатність компанії до фінансування, що, в свою чергу, вплине на її майбутні плани щодо покупки біткоїнів.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на бізнес-аналітиці та корпоративних рішеннях. Однак з 2020 року компанія трансформувалася в першу у світі публічну компанію, яка використовує біткоїн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у просуванні цієї трансформації, він з раннього скептика біткоїна перетворився на рішучого прихильника криптовалюти.

З 2020 року MicroStrategy постійно купує біткоїни за рахунок власних коштів, випуску облігацій та інших способів фінансування. На сьогодні компанія накопичила близько 279 420 монет біткоїна, а їхня поточна ринкова вартість наближається до 23 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від загальної пропозиції біткоїнів. Остання покупка відбулася з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли за середньою ціною 74 463 доларів було придбано 27 200 монет біткоїна. Середня вартість цих біткоїнів становить 39 266 доларів, тоді як поточна ціна біткоїна досягла близько 90 000 доларів, а прибуток на рахунку MicroStrategy вже наближається до 2,5 разів.

Попри те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн зазнали приблизно 1 мільярда доларів бухгалтерських збитків, компанія жодного разу не продавала біткоїн, а навпаки, вирішила продовжити нарощувати позиції. З початку 2023 року різке зростання біткоїна сприяло помітному підвищенню акцій MicroStrategy, рентабельність інвестицій з початку року вже досягла 26,4%, а накопичена рентабельність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може розглядатися як "модель циклічного важелів на основі BTC", що фінансується шляхом випуску облігацій для придбання біткоїнів. Хоча ця модель приносить високі доходи, вона також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15,000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, тоді як при поточній ціні біткоїна, що наближається до 90,000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на ринку облігацій є сильним, ці фактори ще більше посилюють фінансову стійкість MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент з杠杆化 інвестицій у ринку біткойнів. При очікуванні стабільного зростання цін на біткойн акції компанії мають великий потенціал. Проте варто остерігатися середньо- та довгострокових ризиків, пов'язаних з розширенням боргових зобов'язань. У найближчі 1-2 роки інвестиційна вартість MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які позитивно оцінюють перспективи ринку біткойнів – це високо ризикований актив з високою віддачею.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, і однією з її інноваційних стратегій є використання біткоїна в якості основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія повідомила про придбання 47 монет біткоїна, що підвищило її загальний обсяг до 1 058 монет, а загальні інвестиції досягли приблизно 71 мільйон доларів США. Частина цих коштів для придбання походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткоїном, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте основний бізнес Semler все ще зосереджений на їхньому обладнанні QuantaFlo, яке в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак стратегія Semler щодо біткойнів є не лише фінансовим резервом; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого прибутку завдяки своїм біткойн-активам, хоча доходи в цьому кварталі знизилися на 17% у річному вимірі, що все ж надало Semler фінансове хеджування під час економічних коливань.

Хоча ринкова капіталізація Semler наразі складає лише 345 мільйонів доларів, що значно нижче за MicroStrategy, але його стратегія використання біткоїна як резервного активу вже зробила його об'єктом уваги інвесторів, які вважають його "міні-версією MicroStrategy".

3, Боя Інтерактивна

Боя інтерактив є публічною компанією, основний бізнес якої полягає в іграх, є одним із провідних розробників і операторів у китайській індустрії настільних ігор. У другій половині минулого року компанія почала пробувати себе на ринку криптовалют з метою повної трансформації у компанію, що працює в Web3.