Стейблкоїн: нова інновація у випуску активів

стейблкоїн стає ринковим консенсусом. Нещодавні тенденції розвитку в сфері стейблкоїнів включають: деякі платіжні компанії купують проекти стейблкоїнів, деякі фінансові технологічні компанії використовують стейблкоїн замість традиційних банківських посередників, а також компанії, що випускають USDC, стають новими важливими гравцями в індустрії криптовалют завдяки своїй діяльності зі стейблкоїнами. Усе це можна розглядати як імітацію та конкуренцію з існуючими основними стейблкоїнами.

Водночас, ринок випуску стейблкоїнів з відсотками (YBS) також швидко розвивається. Деякі великі гравці децентралізованих фінансів переходять до випуску стейблкоїнів з відсотками, кілька проектів запускають продукти стейблкоїнів з відсотками. Наразі YBS все ще вважається підкатегорією стейблкоїнів, ринок ще не достатньо усвідомлює його фундаментальні відмінності від традиційних стейблкоїнів. YBS по суті залучає користувачів за рахунок доходів від активів, розподіляючи частину прибутку серед користувачів, тим самим досягаючи мети залучення заощаджень та подальшого отримання доходу від активів.

На відміну від цього, випуск традиційних стейблкоїнів є процесом створення нових активів. Їх резерви знаходяться під контролем регуляторів або проектних команд, а користувачі лише пасивно приймають їхню вартість. Водночас YBS дотримується логіки банківського залучення та кредитування на основі блокчейну, деконструюючи права на випуск активів. Випуск традиційних стейблкоїнів вимагає співпраці між державою та бізнесом, а також підтримки бірж, але проект YBS вже демонструє експоненційне зростання.

Історію розвитку індустрії криптовалют можна розглядати як історію інновацій у моделях випуску активів. Цей етап інновацій під назвою стейблкоїн є відносно помірним, не таким агресивним, як ранні стандарти токенів або мем-криптовалюти. Варто зазначити, що деякі протоколи випускають кілька різних продуктів стейблкоїн, використовуючи різні механізми для підтримання стабільності цін.

Стабільність виникає з коливань, коливання створюють стейблкоїн. Стейблкоїн з відсотковим доходом є новим вираженням концепції стейблкоїнів. Оглядаючи історію розвитку стейблкоїнів, найраніше можна простежити до спроби біткоїна як системи електронних платежів рівноправно. Але ціна біткоїна сильно коливається, тому важко виступати стабільним платіжним засобом.

Ранні фіатні стейблкоїни, такі як USDT, мають відносно простий механізм, який в основному залежить від кредитоспроможності емітента та визнання на ринку. Пізніше з'явився DAI, який використовує надмірну заставу, хоча й знижує капітальну ефективність, але підвищує надійність. Після цього розвиток стейблкоїнів в основному зосереджується на зниженні рівня застави.

Алгоритмічні стейблкоїни колись мали успіх, але після краху UST зазнали серйозних втрат. Наразі змішані механізми стейблкоїнів на ринку, такі як Frax, насправді вже сильно залежать від USDC як резерву.

Для того щоб стабільний стейблкоїн приносив прибуток, він повинен мати одночасно механізм доходу та стабільний механізм. Активи, що приносять прибуток, можуть походити з ліквідних активів на ланцюгу, а також можуть використовуватися активи поза ланцюгом, такі як облігації США, або їх комбінація. Деякі проекти також використовують хеджингові стратегії для підтримки стабільності ціни монети. Ідеальний стейблкоїн на основі ланцюга, який приносить прибуток, повинен повністю використовувати активи на ланцюгу, проводити хеджування та розподіл прибутку на ланцюгу, але наразі немає жодного проекту, який би повністю відповідав цим стандартам.

На ринку активних проектів зі стейблкоїнами вже близько сотні. Повноцінний протокол стейблкоїнів зазвичай включає стейблкоїн та його версію під заставу, а також основний токен протоколу та його версію під заставу. Беручи до уваги історичний досвід, будь-яка нова галузь, яка зрештою зможе виділитися, не матиме більше ніж 5 пікових проектів.

Емітовані стейблкоїни є перехрестям DeFi, реальних активів і стейблкоїнів. Деякі традиційні великі гравці DeFi випускають емітовані стейблкоїни в основному для зміцнення власної екосистеми, не змагаючись цілком і не зосереджуючись на нових проектах з емітованими стейблкоїнами. Отже, ключове питання полягає в тому, скільки місця ринок може залишити для нових проектів з емітованими стейблкоїнами.

Після відбору, наразі справді вартих уваги проектів зі стейблкоїнами, які приносять дохід, близько 50. Оцінка цих проектів потребує розгляду з кількох аспектів, таких як основи, способи отримання доходу та дохідність. Основи включають інформацію з офіційного сайту проекту, соцмереж тощо; способи отримання доходу стосуються конкретних стратегій, джерел доходу та способів розподілу; також важливим орієнтиром є методи розрахунку дохідності.

Протоколи стабільних монет зазвичай комбінують кілька інших протоколів, подібно до ранніх DeFi Lego-блоків. Багатоланцюговість, багатопротокольність і багатопулевість стали стандартом. Наразі ці проекти все ще мають деякі проблеми, такі як необхідність перевірки стійкості доходу, коливання цін основного токена протоколу можуть вплинути на стабільність стабільної монети тощо. Тому важливо звертати увагу на тривалу прибутковість протоколу.

Майбутніми проектами, які можуть стати новими можливостями в галузі стабільних монет з процентами, є Resolv, Avalon, Falcon, Level та Noon Capital. Ці проекти мають свої особливості і можуть виділитися на фоні Sky та Ethena. Варто зазначити, що випуск основних токенів проектами стабільних монет з процентами не є поганим, а робиться для отримання ліквідності на вторинному ринку, подібно до традиційних проектів стабільних монет, які утворюють альянси з такими установами, як біржі.

Загалом, стейблкоїни з доходом є новим нововведенням у сфері випуску активів, їх розвиток вимагає більшої репутації та фінансових резервів, ніж звичайні криптоактиви. У майбутньому стейблкоїни з доходом можуть стати важливою формою валюти, їхня значущість може бути не меншою, ніж у створення біткоїна та ефіру.