Огляд криптоактивів на ринку за перший квартал 2025 року

Огляд галузі

На початку 2025 року ринок криптоактивів стикається з складною ситуацією, в якій поєднуються оптимізм і невизначеність. Хоча галузь сподівається на зміну монетарної політики Федеральної резервної системи, повторне вибухання революції в технологіях штучного інтелекту та обіцянки нового уряду щодо дружнього регулювання, до закінчення першого кварталу ринок демонструє характерні риси різких макро коливань і відносно низької мікроінновацій.

Глобальна економічна ситуація стала основним фактором, що визначає ринок. Федеральна резервна система важко зважує між ризиками інфляції та рецесії; несподіване зниження очікувань рецесії в березні, хоч і тимчасово підняло ринкові настрої, але не змогло компенсувати побоювання щодо ліквідності, що виникли через коригування оцінок акцій США. Нова влада просуває стратегію національних резервів біткоїнів і цифрових активів та впроваджує відповідні законопроекти, що приносить користь галузі. Однак, разом з політичними перевагами та регуляторною лібералізацією, це також загострило суперечки на ринку щодо витрат на трансформацію.

Біткойн після突破у історичного максимуму в 100 тисяч доларів у січні зазнав 30% корекції, що свідчить про фіксацію прибутків на ринку "зменшення нагороди". Альткойни загалом показали мляві результати, але інноваційні сфери, такі як RWA та користувацькі входи, продовжують розвиватися. Варто зазначити, що основні торгові платформи прискорюють розгортання децентралізованої екосистеми, через агрегування ліквідності на блокчейні та технологію абстракції рахунків, що сприяє безперешкодному доступу користувачів до DeFi та інших застосункових сценаріїв, а також вперше дозволяє користувачам безпосередньо торгувати активами DEX на платформі. Ця нова модель злиття централізації та децентралізації може стати ключем до наступного етапу зростання.

Макроекономічне середовище та його вплив

У першому кварталі 2025 року макроекономіка США матиме глибокий вплив на ринок криптоактивів. Після того, як ETF на спотовий BTC був схвалений, кореляція між криптовалютним ринком і фондовим ринком США ще більше посилилася, причому динаміка Nasdaq у великій мірі визначає напрямок ринку криптоактивів. Хоча біткоїн раніше вважався "цифровим золотом", наразі він ближчий до властивостей ризикових активів і піддається значному впливу ринкової ліквідності.

Основою макроекономіки є баланс між інфляцією та економічним зростанням. Якщо інфляція занадто висока або економіка надмірно розігріта, Федеральна резервна система США може відкласти зниження процентних ставок, що негативно вплине на капітальні ринки; навпаки, якщо економіка занадто слабка, це може призвести до ризику рецесії, що також негативно позначиться на довірі до ринку. Тому макроекономіка повинна знайти баланс між сильною та слабкою економікою, щоб створити сприятливе середовище для капітальних ринків.

Новий уряд значно скоротив чисельність працівників державних установ, що безпосередньо призвело до зростання рівня безробіття. Одночасно нова тарифна політика підвищила ціни на постраждалі товари і витрати на відповідні послуги, посиливши інфляційний тиск і збільшивши ризик економічної рецесії.

Ці політики збільшили невизначеність на ринку, що призвело до посилення коливань на капітальному ринку. Враховуючи зростання, спричинене попередніми виборами, та потенційні ризики корекції в короткостроковій перспективі, деякі інвестиційні установи скоротили плани інвестування в першому кварталі та зосередилися на інших бізнес-галузях. Проте є й думки, що ці політики можуть бути спрямовані на збільшення міжнародних переговорних важелів або на примушення Федеральної резервної системи до швидкого зниження процентних ставок для зменшення боргового тиску та стимулювання економічного зростання. Тому до довгострокової перспективи ринку криптоактивів досі ставляться оптимістично.

У першому кварталі ринок криптоактивів чутливо реагував на економічні дані. Дані за січень були загалом сильними, ринок залишався відносно стабільним; у лютому інфляція перевищила очікування, що призвело до різкого падіння очікувань щодо зниження процентних ставок; покращення даних у березні сприяло короткочасному відскоку, але основний PCE, що перевищив очікування, знову спричинив падіння. У майбутньому ринок криптоактивів залишатиметься в великій мірі залежним від макроданих та політики Федеральної резервної системи, інвестори повинні уважно стежити за змінами в інфляції та даних про зайнятість.

Нова криптоактивна політика уряду та її вплив

У березні 2025 року новий уряд підписав указ, що передбачає створення стратегічного резерву біткоїнів, фінансування якого в основному надходитиме з приблизно 200 тисяч конфіскованих біткоїнів. Це рішення має на меті підвищити біткоїн до "суверенного резервного активу", посилити його легітимність і ліквідність. Хоча в короткостроковій перспективі ціна біткоїна зросла, згодом вона впала через те, що резерви залежали лише від конфіскованих активів. У довгостроковій перспективі цей крок може спонукати інші країни наслідувати приклад, сприяючи тому, що біткоїн стане міжнародним резервним активом.

У сфері регулювання новий уряд ініціює зміну голови SEC, створення робочої групи з криптоактивів, визначення стандартів класифікації токенів та припинення позовів проти окремих підприємств. Регуляторне середовище суттєво послаблюється, інституційні інвестори прискорюють вхід, традиційні фінансові установи отримують дозвіл на проведення крипто-кастодіальних послуг. У короткостроковій перспективі політичні преференції можуть пришвидшити інновації та приплив капіталу; у довгостроковій перспективі потрібно остерігатися системних ризиків та складності глобальної регуляторної гри.

У сфері стейблкоїнів новий уряд встановлює федеральну регуляторну структуру, що дозволяє емітентам отримувати доступ до платіжної системи Федеральної резервної системи, одночасно чітко забороняючи випуск цифрових валют центрального банку. Це стимулює використання стейблкоїнів у міжнародних платежах, розширюючи шлях міжнародної ліквідності долара.

Нова митна політика уряду вимагає від торгових партнерів встановлення митних ставок, які відповідають американським, і запроваджує додаткові мита для країн, що реалізують систему податку на додану вартість. Це викликало зростання митних бар'єрів у світі, що призвело до збільшення торговельних витрат, а обсяги міжнародної торгівлі можуть зменшитися. США стикаються з тиском імпортної інфляції, очікування зниження процентних ставок було відкладено. Митна політика також змушує компанії переміщати виробництво в інші країни, впливаючи на розташування глобальних ланцюгів постачання.

Новий урядовий підтримуваний проект DeFi з моменту запуску справив багатогранний вплив на галузь. Цей проект розглядається як «індикатор» політики, його активи та співпраця тлумачаться як «президентський відбір», що приваблює інвесторів до слідування за трендами. Запуск проекту доларового стабільної монети акцентує увагу на відповідності та рівні зберігання для інституцій, що може вплинути на частку ринку існуючих стабільних монет. У довгостроковій перспективі робота проекту забезпечить галузь шаблоном відповідності, але також може призвести до ринкових бульбашок через регуляторний арбітраж.

Підключення та конвергенція CEX та DEX

Біржі та Web3-гаманці як важливі входи в світ шифрування раніше мали чітко визначені межі. У 2025 році кількість користувачів основних бірж значно зросла, тоді як добова активність користувачів на блокчейні становила лише близько 10% від бірж.

З 2023 року біржі почали входити на ринок Web3-гаманець. Деякі біржеві гаманці привертають користувачів відмінним продуктом, але по суті все ще не подолали традиційний поріг використання Web3-гаманців. Інші біржі запустили Web3-гаманці, тісно пов'язані з торговими рахунками, які підтримують швидкий обмін активів усередині платформи та на ланцюгу, а також спільно з DEX в екосистемі запустили IDO-акції для звичайних користувачів.

Водночас, нативні криптопроекти також досягли успіху в сфері гаманців. Один проект запустив продукт, який поєднує функції гаманця та торгової платформи, вирішуючи проблеми управління активами та торгівлі в багатоцільових мережах, отримавши визнання на ринку.

Злиття CEX та DEX позначає перехід ринку криптоактивів від "протистояння та розриву" до "синергії та співіснування". Ця трансформація, підвищуючи ефективність та інклюзивність, також приносить нові виклики в сфері регулювання, безпеки та управління. У майбутньому учасники, які зможуть краще збалансувати централізовану ефективність та переваги децентралізації, можуть визначити напрямок розвитку наступного покоління фінансової інфраструктури.