Цього року на ринку гонконгських акцій вже 42 компанії успішно вийшли на біржу, загальний обсяг залучених коштів перевищив 1055 мільярдів гонконгських доларів. Щораз, коли відбувається церемонія відкриття IPO, одне за одним підприємства виходять на закордонний капітальний ринок. Як це інтерпретувати?
На початку 2025 року, після 4-річної тиші, фондовий ринок Гонконгу, здається, зустрів давно очікуваний "весняний прилив". З початку року хвиля IPO одна за одною накриває ринок, немов на поверхні капітального ринку постійно здіймаються хвилі.
З січня по червень на гонконгському фондовому ринку 42 компанії успішно вийшли на IPO, зібравши в цілому понад 105,5 мільярда гонконгських доларів. Знову і знову церемонії дзвінків IPO відправляють одну компанію за одною на закордонні капітальні ринки. А участь основних інвесторів з усього світу є безпрецедентною; вони принесли не тільки капітал, але й впевненість на ринку. Суверенні фонди Близького Сходу та довгострокові інвестиції з Південно-Східної Азії також хлинули в ринок, створюючи «потоки капіталу».
Один. Які причини весняного підйому на Гонконгському фондовому ринку в цей раз?
Останні реформи Гонконгської фондової біржі принесли політичні переваги, що стали головною причиною, від оптимізації вимог до лістингу до впровадження механізму ціноутворення в юанях, а також скорочення термінів затвердження; кожна з цих політик подібна до відкриття нового "водоскиду", що дозволяє водам IPO швидше текти на гонконгський фондовий ринок.
Останніми роками Гонконгська фондова біржа постійно реформує систему листингу, оптимізуючи стандарти допуску для подвійного основного листингу та вторинного листингу, а також відкриваючи швидкий шлях затвердження для компаній з високою капіталізацією, що котируються на A-акціях. Тому тенденція вторинного листингу китайських компаній A-акцій на ринку Гонконгу (включаючи вторинний листинг та подвійний основний листинг) стає все більш активною, особливо з 2025 року. Лідери A-акцій, такі як Ningde Times, Hengrui Medicine та Haitian Flavoring, обирають вторинний листинг на ринку Гонконгу, що не лише відкриває для компаній більш широкі міжнародні канали фінансування, але й сприяє підвищенню їх глобального брендової впливовості.
Наприклад, компанія Ningde Times 20 травня 2025 року буде котуватися на основній біржі Гонконгу, залучивши 23 основних інвестора, зокрема Інвестиційний фонд Кувейту. Залучені кошти від IPO склали 30,718 мільярдів гонконгських доларів, що зробило це одним з найбільших IPO у світі цього року. У перший день торгів акції Ningde Times підскочили на 12,55%, а ринкова капіталізація досягла 13,4 трильйони гонконгських доларів. Цей крок компанії має на меті створення міжнародної фінансової платформи для підтримки розширення бізнесу за кордоном.
Водночас, на фоні посилення регулювання на ринку американських акцій та зростання ризику делістингу, гонконгський ринок став ключовим вибором для повернення китайських концептуальних акцій. Все більше підприємств обирають "повернутися" на гонконгський ринок, завершуючи вторинне розміщення акцій, немов "перелітні птахи повертаються додому". Вони приносять зрілі бізнеси та чіткі моделі прибутковості, вносячи стабільність на гонконгський ринок.
Насправді, вплив, який різні типи підприємств мають на повторне розміщення в Гонконзі, має помітні ознаки галузевої диференціації:
1. Відновлювальна енергія та високотехнологічне виробництво
Повторне розміщення акцій не лише підвищує міжнародні можливості фінансування провідних компаній, але й прискорює процес розширення виробничих потужностей. Наприклад, більшість коштів, залучених компанією Ningde Times, буде спрямовано на створення закордонних заводів з виробництва акумуляторів. Технологічно інтенсивні компанії легше залучають міжнародних партнерів по виробничих ланцюгах через платформу Гонконгської фондової біржі, отримуючи можливості для трансакцій через кордон та технологічної співпраці. Крім того, ринок Гонконгу має відносно м'які оцінки для галузей з високим потенціалом зростання; середнє співвідношення ціни до прибутку для сектора нової енергії у 2025 році буде на 15%-20% вищим, ніж на китайській фондовій біржі.
2. Біомедицина
Фінансування на гонконгському фондовому ринку сприяє міжнародній розробці та закордонним злиттям і поглинанням підприємств, може компенсувати недостатню ліквідність акцій A під впливом політики. Середнє зібране капіталізаційне значення IPO фармацевтичних компаній на гонконгському фондовому ринку в 2025 році на 30% вищі, ніж на акціях A. Незважаючи на обмежену терпимість інвесторів гонконгу до інноваційних фармацевтичних компаній, які ще не отримали прибуток, деякі компанії вже в перший день після IPO "потрапили в зниження", але це не заважає цим компаніям успішно виходити на гонконгський фондовий ринок.
3. Технології та Інтернет
Повторний вихід на біржу Гонконгу став основним вибором для китайських акцій, що торгуються на американських ринках, щоб уникнути ризику делістингу, одночасно зберігаючи можливість фінансування в доларах США. Інтернет-компанії можуть використовувати платформу гонконгської біржі для розширення на нові ринки, такі як Південно-Східна Азія. Незважаючи на те, що ліквідність сектора технологій на гонконгській біржі нижча, ніж на американських ринках, де середньоденний обсяг торгів становить лише 1/5 від обсягу американських ринків, все ж вдалося досягти основної мети "повернення".
4. Споживання та роздрібна торгівля
Лістинг на Гонконгській фондовій біржі сприяє міжнародній інтеграції бренду, підвищує його впізнаваність за кордоном, підтримує транснаціональні злиття і поглинання та глобальне будівництво каналів. Міжнародний капітал віддає перевагу темі оновлення споживання в Китаї, у 2025 році частка іноземних інвестицій у споживчих компаніях Гонконгу досягне 42%. Вимоги міжнародних інвесторів до ESG-рейтингу та високих дивідендних ставок також сприяли постійному самовдосконаленню цих вітчизняних компаній.
5. Фінанси та нерухомість
Фінансовий сектор виграє від низьких витрат на фінансування та стабільної оцінки акцій Гонконгу. В порівнянні з акціями A, середні витрати на фінансування акцій Гонконгу нижчі на 0,8%. Тим не менш, тиск на материкові забудовники, що фінансують свої проекти в Гонконзі, залишається великим, тому що середнє співвідношення ціни до балансової вартості акцій Гонконгу становить лише 0,3 рази до 2025 року. Незважаючи на те, що важко досягти ефективного повторного фінансування, все ж залишається можливість для виходу на біржу.
Очевидно, в цілому, як для ринку акцій Гонконгу, так і для китайських компаній, які виходять на IPO на Гонконгському фондовому ринку, нещодавня весняна хвиля надає в основному можливості. А що ж для численних інвесторів?
Два, які можливості приносить теплий потік гонконгських акцій для внутрішніх інвесторів?
Оглядаючи на другу половину року, очікується, що IPO на гонконгському фондовому ринку все ще буде в епіцентрі подій, а AI-чіпи, біомедицина, підприємства, пов'язані з "Один пояс, один шлях", можуть стати новими лідерами. З продовженням оптимізації політики та притоком внутрішніх інвестицій на південь, фондовий ринок Гонконгу входить у "золотий вік". Однак, як же внутрішнім інвесторам скористатися цією можливістю?
1, Чи гарантовано заробіток на нових акціях гонконгського ринку?
Коли мова йде про бум IPO, перше, що спадає на думку вітчизняним інвесторам, це, безумовно, участь у первинних публічних пропозиціях на Гонконгській фондовій біржі, оскільки протягом тривалого часу під наглядом китайського механізму випуску, участь у IPO на A-борзі стала синонімом "гарантованого прибутку". Отримати підписку на нові акції складно, ймовірність виграшу зазвичай становить лише одну десяту відсотка, і наразі A-боржа все ще контролюється роздрібними інвесторами, спекуляції на нових акціях є однією з "добрих традицій" ринку A. За даними Dongfang Caifu, за останні п'ять років середнє зростання нових акцій у перший день торгів становить близько 120%. Щасливі інвестори, які отримали акції нових випусків, дійсно отримують прибуток, як тільки купують.
Однак, гонконгський фондовий ринок відрізняється, оскільки немає контролю за ритмом випуску IPO, а також немає офіційних рекомендацій щодо ціни випуску. Тому випуск нових акцій відбувається відповідно до ринкових умов, ціна випуску в основному відповідає ціні на вторинному ринку, а торгівля також не має обмежень на зростання або падіння. Уся участь у ринку в основному здійснюється установами. Тому, згідно з даними Гонконгської фондової біржі, середній відсоток зростання акцій у перший день їхнього виходу на ринок за останні 5 років становить лише 2,1%, а відсоток зниження вартості - близько 35%.
Якщо інвестор, спираючись на уявлення про "гарантований прибуток від первинного розміщення акцій" на ринку A, активно та бездумно бере участь у IPO на Гонконгському фондовому ринку, то врешті-решт втрати не є малоймовірною подією.
2, використання арбітражу на премії A/H?
Згідно з даними Oriental Fortune Net, в цілому, 80% вторинно лістованих компаній на Гонконгській біржі мають ціну акцій нижче, ніж на біржі А, середній дисконт складає 15-20%. У таких галузях, як напівпровідники та брокерські компанії, дисконт є більш вираженим, що відображає різницю в ліквідності та структурі інвесторів між A-акціями та акціями Гонконгу. Багато інвесторів одразу думають про продаж A-акцій і покупку таких же H-акцій, і в умовах, коли вже відкрито торговельні зв'язки між Гонконгом та А-акціями на Шанхайській та Шеньчженьській біржах, така операція, здається, є гарантованим способом отримання прибутку.
Однак історичний досвід безжально свідчить, що цей шлях не працює. Будь ласка, зверніть увагу на наступні дані:
!
Джерело даних: Східне багатство мережі
Поки не буде можливості вільно обмінювати капітал між юанем і гонконгським доларом, різниця цін між акціями A і H буде існувати довго. Як видно з наведеної вище ілюстрації, сьогодні, через десять років після відкриття північних і південних торгів між гонконгськими акціями та ринком Шанхая і Шеньчжена, премія між акціями A і H не тільки не зменшилася, а, навпаки, загальна тенденція є збільшенням. На початку 2014 року загальна ціна акцій A та H була майже однаковою, але згодом премія акцій A відносно H поступово зросла, досягнувши максимальних 160% на початку 2024 року (акції A дорожчі за акції H на 60%). Того року кілька міжнародних великих інвестиційних банків та приватних банків на основі відкриття гонконгських та акцій A вже запропонували стратегії арбітражу, використовуючи різницю між двома ринками, які вже зазнали краху.
Відстежуючи більш тривалу перспективу, як материкові інвестори можуть скористатися інвестиційними можливостями на гонконзькому фондовому ринку?
Я вважаю, що основний принцип полягає в тому, що висока вартість є твердим аргументом!
Ось таблиця компаній з найбільшими різницями між цінами акцій A та H, де ціна акцій A найбільшої компанії приблизно в три рази перевищує ціну акцій H:
!
Джерело даних: 东方财富网
Очевидно, що акції A-ринку наразі надають надвисоку оцінку політичним перевагам науково-технічного ринку та наративу про заміну імпортних товарів, а також високу терпимість до компаній, які зазнають збитків або не є прибутковими. Крім того, через дотримання «славних традицій» спекуляцій на новинах, малих капіталізаціях та концептуальних акціях, відповідні компанії також отримують високу оцінку. Однак звичайні інвестори, які тривалий час беруть участь у спекуляціях на A-ринку, рідко є переможцями. Інвестори на Гонконгському ринку не дуже зацікавлені в таких особливостях ціноутворення акцій A-ринку.
Гонконгські акції в основному залучають інституційних інвесторів, а кошти надходять з усього світу. Вони зазвичай віддають перевагу компаніям, які мають реальну прибутковість, хороші перспективи розвитку та є лідерами у своїх галузях.
Однак, нещодавно премія A-акцій у порівнянні з H-акціями суттєво зменшилася, в основному через те, що частка південних інвестицій у ринку гонконгських акцій зростає, поступово реалізуючи п’ятирічну давнину мрію вітчизняних аналітиків «перейти через річку Сянцзян і повернути цінове право». Стиль гонконгських акцій все більше нагадує стиль A-акцій; крім того, з поступовим зниженням реальної процентної ставки в юанях в Китаї, інституційні інвестиції (наприклад, страхові фонди), які раніше в основному інвестували у фіксовані доходи, потребують пошуку інвестиційних продуктів, які щороку забезпечують високі дивіденди, щоб замінити їх. Таким чином, акції материкових банків, які стабільно виплачують дивіденди та які значно дешевші, ніж A-акції, стали першим вибором для цих інституційних інвестицій замість облігацій, тому ми стали свідками того, як акції материкових банків минулого року постійно сприяли зміцненню гонконгських акцій.
!
Джерело даних: 东方财富网
З таблиці видно, що акції компаній, що котируються на Гонконгській біржі та біржі A, мають схожі тенденції ціноутворення в таких галузях, як промисловість, споживання, фармацевтика та високі технології. Ці компанії мають стабільний бізнес, великий капітал, значні прибутки, а також щедрі дивіденди. У деяких випадках навіть спостерігається "аномальний феномен", коли ціна H-акцій перевищує ціну A-акцій. Для таких компаній, якщо виникає ситуація, коли ціна H-акцій помітно нижча за ціну A-акцій, це буде хорошою можливістю для внутрішніх інвесторів довгостроково брати участь з метою отримання дивідендів.
В цілому, наразі рівень оцінки акцій H все ще на близько 30% нижчий, ніж акцій A. З продовженням оптимізації правил лістингу Гонконгською фондовою біржею та розширенням обсягу доступу до акцій Гонконгу, очікується, що більше провідних компаній акцій A (особливо в сферах нових енергій, медицини, високих технологій тощо) прискорять вихід на гонконгський ринок, що зробить ринок акцій Гонконгу більш репрезентативним для сили китайської економіки, а також надасть інвесторам більше можливостей для інвестування в акції Гонконгу з кращою вартістю.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Які інвестиційні можливості приносить бум первинних публічних пропозицій акцій на Гонконгській фондовій біржі?
Автор: Хуан Фан
Цього року на ринку гонконгських акцій вже 42 компанії успішно вийшли на біржу, загальний обсяг залучених коштів перевищив 1055 мільярдів гонконгських доларів. Щораз, коли відбувається церемонія відкриття IPO, одне за одним підприємства виходять на закордонний капітальний ринок. Як це інтерпретувати?
На початку 2025 року, після 4-річної тиші, фондовий ринок Гонконгу, здається, зустрів давно очікуваний "весняний прилив". З початку року хвиля IPO одна за одною накриває ринок, немов на поверхні капітального ринку постійно здіймаються хвилі.
З січня по червень на гонконгському фондовому ринку 42 компанії успішно вийшли на IPO, зібравши в цілому понад 105,5 мільярда гонконгських доларів. Знову і знову церемонії дзвінків IPO відправляють одну компанію за одною на закордонні капітальні ринки. А участь основних інвесторів з усього світу є безпрецедентною; вони принесли не тільки капітал, але й впевненість на ринку. Суверенні фонди Близького Сходу та довгострокові інвестиції з Південно-Східної Азії також хлинули в ринок, створюючи «потоки капіталу».
Один. Які причини весняного підйому на Гонконгському фондовому ринку в цей раз?
Останні реформи Гонконгської фондової біржі принесли політичні переваги, що стали головною причиною, від оптимізації вимог до лістингу до впровадження механізму ціноутворення в юанях, а також скорочення термінів затвердження; кожна з цих політик подібна до відкриття нового "водоскиду", що дозволяє водам IPO швидше текти на гонконгський фондовий ринок.
Останніми роками Гонконгська фондова біржа постійно реформує систему листингу, оптимізуючи стандарти допуску для подвійного основного листингу та вторинного листингу, а також відкриваючи швидкий шлях затвердження для компаній з високою капіталізацією, що котируються на A-акціях. Тому тенденція вторинного листингу китайських компаній A-акцій на ринку Гонконгу (включаючи вторинний листинг та подвійний основний листинг) стає все більш активною, особливо з 2025 року. Лідери A-акцій, такі як Ningde Times, Hengrui Medicine та Haitian Flavoring, обирають вторинний листинг на ринку Гонконгу, що не лише відкриває для компаній більш широкі міжнародні канали фінансування, але й сприяє підвищенню їх глобального брендової впливовості.
Наприклад, компанія Ningde Times 20 травня 2025 року буде котуватися на основній біржі Гонконгу, залучивши 23 основних інвестора, зокрема Інвестиційний фонд Кувейту. Залучені кошти від IPO склали 30,718 мільярдів гонконгських доларів, що зробило це одним з найбільших IPO у світі цього року. У перший день торгів акції Ningde Times підскочили на 12,55%, а ринкова капіталізація досягла 13,4 трильйони гонконгських доларів. Цей крок компанії має на меті створення міжнародної фінансової платформи для підтримки розширення бізнесу за кордоном.
Водночас, на фоні посилення регулювання на ринку американських акцій та зростання ризику делістингу, гонконгський ринок став ключовим вибором для повернення китайських концептуальних акцій. Все більше підприємств обирають "повернутися" на гонконгський ринок, завершуючи вторинне розміщення акцій, немов "перелітні птахи повертаються додому". Вони приносять зрілі бізнеси та чіткі моделі прибутковості, вносячи стабільність на гонконгський ринок.
Насправді, вплив, який різні типи підприємств мають на повторне розміщення в Гонконзі, має помітні ознаки галузевої диференціації:
1. Відновлювальна енергія та високотехнологічне виробництво
Повторне розміщення акцій не лише підвищує міжнародні можливості фінансування провідних компаній, але й прискорює процес розширення виробничих потужностей. Наприклад, більшість коштів, залучених компанією Ningde Times, буде спрямовано на створення закордонних заводів з виробництва акумуляторів. Технологічно інтенсивні компанії легше залучають міжнародних партнерів по виробничих ланцюгах через платформу Гонконгської фондової біржі, отримуючи можливості для трансакцій через кордон та технологічної співпраці. Крім того, ринок Гонконгу має відносно м'які оцінки для галузей з високим потенціалом зростання; середнє співвідношення ціни до прибутку для сектора нової енергії у 2025 році буде на 15%-20% вищим, ніж на китайській фондовій біржі.
2. Біомедицина
Фінансування на гонконгському фондовому ринку сприяє міжнародній розробці та закордонним злиттям і поглинанням підприємств, може компенсувати недостатню ліквідність акцій A під впливом політики. Середнє зібране капіталізаційне значення IPO фармацевтичних компаній на гонконгському фондовому ринку в 2025 році на 30% вищі, ніж на акціях A. Незважаючи на обмежену терпимість інвесторів гонконгу до інноваційних фармацевтичних компаній, які ще не отримали прибуток, деякі компанії вже в перший день після IPO "потрапили в зниження", але це не заважає цим компаніям успішно виходити на гонконгський фондовий ринок.
3. Технології та Інтернет
Повторний вихід на біржу Гонконгу став основним вибором для китайських акцій, що торгуються на американських ринках, щоб уникнути ризику делістингу, одночасно зберігаючи можливість фінансування в доларах США. Інтернет-компанії можуть використовувати платформу гонконгської біржі для розширення на нові ринки, такі як Південно-Східна Азія. Незважаючи на те, що ліквідність сектора технологій на гонконгській біржі нижча, ніж на американських ринках, де середньоденний обсяг торгів становить лише 1/5 від обсягу американських ринків, все ж вдалося досягти основної мети "повернення".
4. Споживання та роздрібна торгівля
Лістинг на Гонконгській фондовій біржі сприяє міжнародній інтеграції бренду, підвищує його впізнаваність за кордоном, підтримує транснаціональні злиття і поглинання та глобальне будівництво каналів. Міжнародний капітал віддає перевагу темі оновлення споживання в Китаї, у 2025 році частка іноземних інвестицій у споживчих компаніях Гонконгу досягне 42%. Вимоги міжнародних інвесторів до ESG-рейтингу та високих дивідендних ставок також сприяли постійному самовдосконаленню цих вітчизняних компаній.
5. Фінанси та нерухомість
Фінансовий сектор виграє від низьких витрат на фінансування та стабільної оцінки акцій Гонконгу. В порівнянні з акціями A, середні витрати на фінансування акцій Гонконгу нижчі на 0,8%. Тим не менш, тиск на материкові забудовники, що фінансують свої проекти в Гонконзі, залишається великим, тому що середнє співвідношення ціни до балансової вартості акцій Гонконгу становить лише 0,3 рази до 2025 року. Незважаючи на те, що важко досягти ефективного повторного фінансування, все ж залишається можливість для виходу на біржу.
Очевидно, в цілому, як для ринку акцій Гонконгу, так і для китайських компаній, які виходять на IPO на Гонконгському фондовому ринку, нещодавня весняна хвиля надає в основному можливості. А що ж для численних інвесторів?
Два, які можливості приносить теплий потік гонконгських акцій для внутрішніх інвесторів?
Оглядаючи на другу половину року, очікується, що IPO на гонконгському фондовому ринку все ще буде в епіцентрі подій, а AI-чіпи, біомедицина, підприємства, пов'язані з "Один пояс, один шлях", можуть стати новими лідерами. З продовженням оптимізації політики та притоком внутрішніх інвестицій на південь, фондовий ринок Гонконгу входить у "золотий вік". Однак, як же внутрішнім інвесторам скористатися цією можливістю?
1, Чи гарантовано заробіток на нових акціях гонконгського ринку?
Коли мова йде про бум IPO, перше, що спадає на думку вітчизняним інвесторам, це, безумовно, участь у первинних публічних пропозиціях на Гонконгській фондовій біржі, оскільки протягом тривалого часу під наглядом китайського механізму випуску, участь у IPO на A-борзі стала синонімом "гарантованого прибутку". Отримати підписку на нові акції складно, ймовірність виграшу зазвичай становить лише одну десяту відсотка, і наразі A-боржа все ще контролюється роздрібними інвесторами, спекуляції на нових акціях є однією з "добрих традицій" ринку A. За даними Dongfang Caifu, за останні п'ять років середнє зростання нових акцій у перший день торгів становить близько 120%. Щасливі інвестори, які отримали акції нових випусків, дійсно отримують прибуток, як тільки купують.
Однак, гонконгський фондовий ринок відрізняється, оскільки немає контролю за ритмом випуску IPO, а також немає офіційних рекомендацій щодо ціни випуску. Тому випуск нових акцій відбувається відповідно до ринкових умов, ціна випуску в основному відповідає ціні на вторинному ринку, а торгівля також не має обмежень на зростання або падіння. Уся участь у ринку в основному здійснюється установами. Тому, згідно з даними Гонконгської фондової біржі, середній відсоток зростання акцій у перший день їхнього виходу на ринок за останні 5 років становить лише 2,1%, а відсоток зниження вартості - близько 35%.
Якщо інвестор, спираючись на уявлення про "гарантований прибуток від первинного розміщення акцій" на ринку A, активно та бездумно бере участь у IPO на Гонконгському фондовому ринку, то врешті-решт втрати не є малоймовірною подією.
2, використання арбітражу на премії A/H?
Згідно з даними Oriental Fortune Net, в цілому, 80% вторинно лістованих компаній на Гонконгській біржі мають ціну акцій нижче, ніж на біржі А, середній дисконт складає 15-20%. У таких галузях, як напівпровідники та брокерські компанії, дисконт є більш вираженим, що відображає різницю в ліквідності та структурі інвесторів між A-акціями та акціями Гонконгу. Багато інвесторів одразу думають про продаж A-акцій і покупку таких же H-акцій, і в умовах, коли вже відкрито торговельні зв'язки між Гонконгом та А-акціями на Шанхайській та Шеньчженьській біржах, така операція, здається, є гарантованим способом отримання прибутку.
Однак історичний досвід безжально свідчить, що цей шлях не працює. Будь ласка, зверніть увагу на наступні дані:
!
Джерело даних: Східне багатство мережі
Поки не буде можливості вільно обмінювати капітал між юанем і гонконгським доларом, різниця цін між акціями A і H буде існувати довго. Як видно з наведеної вище ілюстрації, сьогодні, через десять років після відкриття північних і південних торгів між гонконгськими акціями та ринком Шанхая і Шеньчжена, премія між акціями A і H не тільки не зменшилася, а, навпаки, загальна тенденція є збільшенням. На початку 2014 року загальна ціна акцій A та H була майже однаковою, але згодом премія акцій A відносно H поступово зросла, досягнувши максимальних 160% на початку 2024 року (акції A дорожчі за акції H на 60%). Того року кілька міжнародних великих інвестиційних банків та приватних банків на основі відкриття гонконгських та акцій A вже запропонували стратегії арбітражу, використовуючи різницю між двома ринками, які вже зазнали краху.
Відстежуючи більш тривалу перспективу, як материкові інвестори можуть скористатися інвестиційними можливостями на гонконзькому фондовому ринку?
Я вважаю, що основний принцип полягає в тому, що висока вартість є твердим аргументом!
Ось таблиця компаній з найбільшими різницями між цінами акцій A та H, де ціна акцій A найбільшої компанії приблизно в три рази перевищує ціну акцій H:
!
Джерело даних: 东方财富网
Очевидно, що акції A-ринку наразі надають надвисоку оцінку політичним перевагам науково-технічного ринку та наративу про заміну імпортних товарів, а також високу терпимість до компаній, які зазнають збитків або не є прибутковими. Крім того, через дотримання «славних традицій» спекуляцій на новинах, малих капіталізаціях та концептуальних акціях, відповідні компанії також отримують високу оцінку. Однак звичайні інвестори, які тривалий час беруть участь у спекуляціях на A-ринку, рідко є переможцями. Інвестори на Гонконгському ринку не дуже зацікавлені в таких особливостях ціноутворення акцій A-ринку.
Гонконгські акції в основному залучають інституційних інвесторів, а кошти надходять з усього світу. Вони зазвичай віддають перевагу компаніям, які мають реальну прибутковість, хороші перспективи розвитку та є лідерами у своїх галузях.
Однак, нещодавно премія A-акцій у порівнянні з H-акціями суттєво зменшилася, в основному через те, що частка південних інвестицій у ринку гонконгських акцій зростає, поступово реалізуючи п’ятирічну давнину мрію вітчизняних аналітиків «перейти через річку Сянцзян і повернути цінове право». Стиль гонконгських акцій все більше нагадує стиль A-акцій; крім того, з поступовим зниженням реальної процентної ставки в юанях в Китаї, інституційні інвестиції (наприклад, страхові фонди), які раніше в основному інвестували у фіксовані доходи, потребують пошуку інвестиційних продуктів, які щороку забезпечують високі дивіденди, щоб замінити їх. Таким чином, акції материкових банків, які стабільно виплачують дивіденди та які значно дешевші, ніж A-акції, стали першим вибором для цих інституційних інвестицій замість облігацій, тому ми стали свідками того, як акції материкових банків минулого року постійно сприяли зміцненню гонконгських акцій.
!
Джерело даних: 东方财富网
З таблиці видно, що акції компаній, що котируються на Гонконгській біржі та біржі A, мають схожі тенденції ціноутворення в таких галузях, як промисловість, споживання, фармацевтика та високі технології. Ці компанії мають стабільний бізнес, великий капітал, значні прибутки, а також щедрі дивіденди. У деяких випадках навіть спостерігається "аномальний феномен", коли ціна H-акцій перевищує ціну A-акцій. Для таких компаній, якщо виникає ситуація, коли ціна H-акцій помітно нижча за ціну A-акцій, це буде хорошою можливістю для внутрішніх інвесторів довгостроково брати участь з метою отримання дивідендів.
В цілому, наразі рівень оцінки акцій H все ще на близько 30% нижчий, ніж акцій A. З продовженням оптимізації правил лістингу Гонконгською фондовою біржею та розширенням обсягу доступу до акцій Гонконгу, очікується, що більше провідних компаній акцій A (особливо в сферах нових енергій, медицини, високих технологій тощо) прискорять вихід на гонконгський ринок, що зробить ринок акцій Гонконгу більш репрезентативним для сили китайської економіки, а також надасть інвесторам більше можливостей для інвестування в акції Гонконгу з кращою вартістю.