Ситуація з регулюванням Web3 поступово формується, Гонконг перебуває у новому десятирічному періоді можливостей

31 травня на віртуальній платформі торгівлі активами Гонконгу офіційно набрала чинності політика ліквідації, і некомплаєнтні біржі зупинять свою діяльність. З наближенням терміну подачі, близько половини заявників на VATP вибрали вихід, що викликало широкі обговорення на ринку. Деякі песимістичні голоси вважають, що "Гонконг більше не є фінансовим центром", "Ера Web3 у Гонконгу тільки почалася, але вже закінчилася". Однак, чи дійсно це так? Якою має бути позиція регуляторів у зустрічі з приходом ери Web3?

Насправді, Гонконг як міст між Сходом і Заходом у Web3 лише починає виявляти своє стратегічне значення.

Наступні десять років Web3: Повна регуляція

Розглядаючи основні фінансові ринки Web3 у світі, ми можемо побачити спільну тенденцію: регулювання поступово проникає в різні вертикальні сфери, стаючи тонкою роботою.

Японія, як піонер у регулюванні Web3, почала поступово впроваджувати регуляторні заходи після інциденту Mt.Gox у 2014 році. Наразі в Японії є 23 ліцензовані криптовалютні біржі, більшість з яких є місцевими компаніями. Вимоги японського регулювання мають певну схожість з Гонконгом, такими як відокремлення активів і регулярний аудит тощо. Ці суворі правила відіграли позитивну роль у справі FTX, ефективно захищаючи активи користувачів.

Сінгапур та США почали посилювати регулювання після краху Three Arrows Capital та біржі FTX у 2022 році. Хоча в США немає повністю відповідних бірж, публічна компанія Coinbase останнім часом демонструє вражаючі результати. Тим часом деякі офшорні біржі, як деякі платформи, стикаються з регуляторними викликами після інциденту з FTX.

Варто зазначити, що Японія та Сінгапур на початкових етапах регулювання також вважалися "занадто суворими", але з удосконаленням політики веб-екосистеми в цих двох регіонах стають все більш активними.

Недавня регуляторна рамка FIT21 (Закон про фінансові інновації та технології XXI століття), опублікована США, пропонує визначення цифрових активів (включаючи DeFi та NFT), а також способи розрізнення товарів і цінних паперів. Це може стати одним із найбільш далекосяжних законів, які впливають на індустрію криптовалют.

Невдовзі після цього регіони, такі як Південно-Східна Азія, Близький Схід та Африка, також планують впровадження регуляторних політик у сфері Web3. Навіть деякі країни, які раніше не були активними у сфері криптовалют, такі як частини Європи та Нігерія, приєдналися до цієї хвилі регулювання.

Усі глобальні регулятори не хочуть відставати від хвилі Web3. Незалежно від того, чи починають вони з підтримки, чи з реагування на кризу, усі юрисдикції зрештою перейдуть до точного регулювання. З точки зору кількості ліцензованих бірж, зазвичай офшорні біржі складають не більше 30% від загальної кількості ліцензій, регулятори більше схильні підтримувати місцеві підприємства.

Це не лише проблема регулювання, а й виклик, з яким стикаються офшорні біржі. Оглядаючи початок індустрії, офшорні біржі в умовах м'якого регулювання обслуговували майже 200 мільйонів користувачів. Але ця епоха вже минула. Окрім деяких бірж, які готові платити великі штрафи, щоб бути в рамках закону, інші біржі, що відкликали свої заявки, як певна біржа, вже отримали ліцензії в Сінгапурі, Дубаї та інших місцях, в той час як деякі платформи залишаються відсталими.

Можна сказати, що епоха "регуляторного арбітражу" на крипторинку вже минула.

У порівнянні з моделлю "спочатку розвиток, потім регулювання" в США, Гонконг обрав підхід "спочатку ліцензія, потім розвиток", безпосередньо пропустивши етап дикого зростання. Відтоді, як у 2022 році в Гонконгу були введені регуляторні політики для Web3, процес повної відповідності вже розпочато. Станом на 1 червня 2024 року ліцензія AMLO набирає чинності, неконформні біржі завершили вихід з ринку, наразі більше половини заявників залишаються на ринку. Біржі, які отримали ліцензію, такі як певна біржа, вже перевищили обсяги торгів у 4400 мільярдів гонконгських доларів, демонструючи позитивну динаміку розвитку.

Тому вихід деяких бірж не варто сприймати надто песимістично. З історичної точки зору, це лише необхідна стадія очищення, через яку проходять Гонконг та інші регуляторні юрисдикції. Що ще важливіше, набуття чинності політики 31 травня знаменує те, що Гонконг вже вирішив найскладнішу та найбільш концентровану проблему у галузі "бірж", завершивши ключовий етап у запровадженні всебічного регулювання.

Гонконг та США: гра в Web3 Сходу та Заходу

Після встановлення регулювання нові виклики постали на порядку денному. Період зростання закінчився, а етап змагання тільки починається.

Чотири роки тому засновник однієї платіжної платформи передбачив, що основні конфлікти політики в майбутньому розгортатимуться між комуністичним штучним інтелектом і ліберальними криптотехнологіями.

Сьогодні AI та Web3 вже готові до дій, США та Гонконг вважаються стратегічними осередками Web3 у Східній та Західній частинах світу, боротьба регуляторних ставлень обох країн визначить напрямок розвитку Web3 у світі.

Чому потрібна гра? На відміну від ШІ, в області Web3 монополістичне регулювання більше не є можливим. Ера Web3 створила більше бізнес-моделей, заснованих на мережевій економіці, які можуть легко перетинати географічні межі, щоб надавати послуги клієнтам.

У майбутньому політичне лідерство може стати все ближчим до підприємницького духу, і лише достатньо дружня політика зможе залучити капітал і таланти. Не Web3 потребує регулювання, а регулятори потребують Web3.

Нещодавня позиція США стала досить очевидною. Цього року тема криптовалют вперше стала в центрі уваги американської політики. За даними певної платформи, приблизно третина виборців у США буде враховувати позицію кандидатів щодо криптовалют під час голосування. 77% виборців вважають, що кандидати в президенти США повинні принаймні мати уявлення про криптовалюти. 44% виборців у певній мірі вважають, що "криптовалюти та технології блокчейн є майбутнім фінансів". Навіть деякі політики закликають: "забезпечити майбутнє криптовалют у США!"

Східно-західна гра вже сформувалася, ETF став очевидним полем бою. Різка зміна позиції США щодо схвалення ETF на ефірі, окрім внутрішніх факторів, можливо, також була впливом запуску ETF на ефірі в Гонконзі в квітні.

Хоча наразі між Гонконгом та США існує значна різниця в масштабах ETF, як одному з найбільших офшорних фінансових центрів світу, очікується, що в майбутньому, з удосконаленням екосистеми, Гонконг залучить більше установ, що сприятиме новому етапу інституційного бичачого ринку.

А далі ETF на ефірі як актив, що може бути заставленим для отримання доходу, стане наступною важливою темою для гри.

Після переходу Ethereum на POS, стейкінг може приносити пасивний дохід, схожий на відсотки, наразі річна ставка на ринку становить близько 4,5%. Якщо Гонконг першим запустить спотовий ETF на Ethereum з функцією стейкінгу, то після отримання доходу від стейкінгу, підписка на ETF більше не буде платною дією, а стане прибутковою. Це в певному сенсі може стати "цифровими американськими облігаціями", його привабливість навіть може перевищити привабливість Bitcoin ETF.

Розвиток індустрії Web3 тісно пов’язаний з місцевою культурною спадщиною. Хоча, порівняно з більш відкритими та різноманітними західними культурами, східні люди здаються більш стриманими та обережними, це не означає, що вони відстають.

Гонконг наразі опублікував кілька регуляторних документів, включаючи «Посібник для операторів платформ торгівлі віртуальними активами», «Посібник щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансування тероризму» тощо. Ці політики виглядають більш чіткими та зрілими в порівнянні з «Правилами управління товарними ф'ючерсами», які раніше використовувалися в США, а також уникнули заплутаності у питанні, чи є криптовалюта "цінним папером" чи "товаром".

З поступовим досягненням піку бичачого ринку ефект створення багатства в галузі стане помітним, і незабаром з'явиться нова партія мільярдерів. Гонконг, як регіон з "східною містичною силою", також притягне більше Web3 талантів та капіталів з материкового Китаю та закордонних китайців.

Наступний цикл буде злиттям Web3 та традиційних фінансів на кількох вимірах, що надасть нову енергію фінансовому ринку Гонконгу. Наразі Управління з цінних паперів Гонконгу вже заявило про можливість відкриття інвестицій у STO та RWA для роздрібних інвесторів, що ще більше розширить ринок віртуальних активів. Крім того, регуляторна структура для гонконгського долара-стейблкоїна та позабіржових віртуальних активів (OTC) також просувається. Як тільки буде забезпечено повний ланцюг, Web3 принесе нові імпульси для всього ринку Гонконгу.

У найближчому майбутньому ліцензовані біржі, окрім своїх торгових операцій, також стануть ключовими зв’язками між різними фінансовими сферами в екосистемі Web3 Гонконгу. Наприклад, під час нещодавнього випуску ETF одна з торгових платформ також виконувала роль депозитарію, надаючи емітенту підтримку базової інфраструктури. У майбутньому в RWA, STO та OTC бізнесах ці біржі будуть відігравати незамінну роль.

І саме з цієї причини деякі офшорні біржі були змушені покинути ринок Гонконгу. Це можна зрозуміти як "вийшов на вулицю, рано чи пізно доведеться розплачуватися".

Розвиток завжди має свої підйоми та спади, і ми повинні більш всебічно дивитися на історію та раціонально робити висновки під час моментів очищення в Гонконзі.