Ринок прогнозів: підйом та аналіз конкурентної ситуації

ринок прогнозів є спекулятивним ринком, який здійснює торги на основі результатів майбутніх подій, його основна функція полягає в агрегації розпорошеної інформації через ціни контрактів. За певних умов ціна контракту може бути інтерпретована як ймовірнісне прогнозування того, що ця подія відбудеться. Багато досліджень показують, що точність ринку прогнозів є дуже високою, часто перевершуючи традиційні методи прогнозування. Ця прогностична здатність походить від "колективної мудрості": будь-хто може брати участь у ринку, учасники, які мають кращу інформацію, мають економічні стимули для участі в торгах, що підштовхує ціни до реальної ймовірності.

Сучасний ринок прогнозів має свої корені в кінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в Університеті Айови Iowa Electronic Markets(IEM). IEM є невеликим ринком з реальними грошима, який в основному зосереджується на результатах виборів у США. Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонструє вражаючу точність прогнозів.

У 1990-х роках почали з'являтися деякі онлайн ринки прогнозів, що охоплюють ринки з реальними грошима та ринок "віртуальних монет". Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX) був заснований у 1996 році і є розважальним ринком прогнозів, на якому торгують "акціями" фільмів та акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX виявився дуже вмілим у прогнозуванні касових зборів фільмів за перший вікенд, навіть отримання Оскарів, іноді точність перевищувала професійних кінокритиків.

Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що стимулює учасників ринку розкривати свою справжню інформацію. Оскільки трейдери повинні ставити реальні гроші ( або віртуальну валюту ), вони схильні торгувати відповідно до своїх справжніх переконань та приватної інформації.

З економічної точки зору, добре спроектований ринок повинен дозволити трейдерам максимізувати свої очікувані доходи, пропонуючи ціни, які відповідають їх суб'єктивним ймовірностям.

У сфері запобігання маніпуляціям академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін. Спроби відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створюють арбітражні можливості для інших більш раціональних трейдерів, які вибирають торгувати з протилежного боку, таким чином повертаючи ціну до більш обґрунтованого рівня.

Kalshi: біржа прогнозів з федеральним регулюванням

Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами реальних подій на платформі. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) та пропонує контракти на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами (так/ні): якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо не відбудеться, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" за цінами між $0.01 та $0.99, де ціна представляє приховані очікування ринку щодо ймовірності події. Якщо прогноз правильний, контракт розраховується за $1, і трейдери можуть отримати прибуток. Kalshi сама не утримує позиції, вона лише виступає в ролі платформи для з'єднання сторін, заробляючи на комісіях з交易.

Новий ринок прогнозів ( є/ні бінарний контракт ) може бути запропонований командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція підлягає внутрішньому розгляду та повинна відповідати регуляторним стандартам CFTC, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови розрахунку та дозволені категорії подій.

Після затвердження ця подія офіційно запуститься на ринку контрактів Калші (Designated Contract Market, DCM), у рамках якого будуть зазначені специфікації контрактів, правила торгівлі та стандарти розрахунків.

Після запуску ринку подій американські користувачі можуть торгувати через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровані платформи з брокерами, такими як Robinhood, Webull.

Коли новий ринок запускається, книга замовлень порожня, будь-який користувач ( маркетмейкер або звичайний трейдер ) може виставити лімітне замовлення. Для заохочення ліквідності, сторона, що виставляє замовлення ( maker ) зазвичай звільняється від комісії, але деякі спеціальні ринки можуть стягувати дуже низькі збори. Ціна змінюється відповідно до динаміки попиту та пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.

Результати події визначаються на основі заздалегідь визначених авторитетних джерел даних (, таких як урядові звіти, офіційні спортивні результати ). Якщо подія відбудеться, користувачі, які володіють контрактом "Yes", автоматично отримують прибуток у розмірі $1 за кожен контракт; в іншому випадку виграє сторона "No", а контракти програвшої сторони анулюються. Без додаткових витрат на розрахунок.

Polymarket: блокчейн-платформа для ринку прогнозів

Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, побудованою на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами, що відповідають результатам подій (Yes/No Tokens). Вона використовує Conditional Token Framework (CTF), що забезпечує повну заставу кожної пари токенів результатів stablecoin (USDC), а механізм торгівлі є змішаним централізованим лімітним ордерним книжкою (CLOB) для високоефективного зведення. Розрахунок на ринку здійснюється через Optimistic Oracle від UMA, що є спірною дистрибутивною системою роз'яснень.

Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представити кожен результат ринку у вигляді умовного токена, розгорнутого на ланцюгу Polygon. Для бінарного ринку буде згенеровано два токени ERC-1155, такі як Yes Token та No Token, одночасно з однаковою сумою USDC як заставою.

Розділивши 1 USDC, ви отримаєте 1 токен Yes + 1 токен No, об'єднавши токени Yes/No, ви зможете розблокувати повернення 1 USDC, забезпечивши, що кожна пара токенів повністю забезпечена. Коли подія закінчиться, лише токени, що відповідають правильному результату, коштуватимуть 1 долар, а токени неправильного результату не матимуть жодної вартості.

Polymarket використовує гібридну архітектуру під назвою Binary Limit Order Book (BLOB), яка поєднує в собі управління офлайн-замовленнями та розрахунок транзакцій на ланцюгу. Користувачі офлайн підписують замовлення, вузол операцій шукає, чи є відповідні замовлення, і якщо такі є, то через смарт-контракт здійснюється економічний обмін на ланцюгу.

На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через оптимістичний оракул UMA за допомогою спільноти. Після закінчення події будь-хто може подати результати для цього ринку (proposal) та внести заставу, увійшовши в спірний період. Якщо немає суперечок, цей результат приймається; якщо є суперечки, вони вирішуються шляхом голосування спільноти UMA.

Стратегія розширення ринку та динаміка зростання

Останнє рецензоване дослідження "Схильність до азартних ігор криптотокенів?" надає вагомі докази наявності зв'язку між криптоактивами та азартною поведінкою. Дослідники використовували Google Trends для представлення уваги роздрібних інвесторів, виявивши кілька значних патернів:

1. Продажі лотерей на душу населення можуть прогнозувати увагу до криптовалют.
2. У регіонах з високими обсягами продажу лотерей на душу населення, після випуску ICO або NFT активність гаманців швидко зросте.
3. Коли азартні ігри стають легальними в певному штаті, в районах з високими продажами лотерей крипто-спрямована увага помітно знижується.

Ці результати дослідження додатково підтверджують порівняння між обома, а також підкреслюють існування таких користувачів: вони мають високий ризиковий апетит і переслідують спекулятивні стимули в казино або на платформах, таких як Coinbase.

Щоб оцінити розмір ринку, можна звернути увагу на криптоорієнтовану азартну платформу (, яка підтримує лише поповнення криптовалютою ), таку як Stake.com. Всього за кілька років Stake задовольнив величезний попит глобальних користувачів на розваги з високим ризиком та високими винагородами, що призвело до вибухового зростання:

• Stake у 2022 році досяг приблизно 2,6 мільярда доларів США валового доходу від азартних ігор, увійшовши до числа найбільших букмекерських компаній світу. У 2024 році доходи вже досягли приблизно 4,7 мільярда доларів США, що на 80% більше, ніж у 2022 році.
• Станом на 2023 рік, ця платформа має понад 600 тисяч активних користувачів, незважаючи на блокування на ринках, таких як США, Великобританія.

Успіх Stake чітко доводить: існує величезна група ринків, які звикли використовувати криптовалюту для торгівлі, люблять спекулювати на подіях з високою волатильністю та прагнуть брати участь у "ставках" поза традиційними каналами. Ці люди за своєю суттю є основною цільовою аудиторією ринку прогнозів, але наразі вони зосереджені на таких нерегульованих платформах, як Stake.

Багато досліджень та опитувань підтвердили, що трейдери криптовалют та азартні гравці мають високу ступінь збігу в ключових демографічних та поведінкових характеристиках:

• Молоді, чоловіки, які прагнуть ризику: торгівля криптоактивами та спортивні/казино ставки більше схильні до молодих дорослих чоловіків, і ця група людей, як правило, має високу толерантність до ризику.
• Цілодобово онлайн: криптовалютний ринок працює 24/7 без перерви, функціонує по всьому світу; онлайн-азартні ігри також доступні в будь-який час, приносячи постійне вивільнення дофаміну.

За останні кілька років загальний наратив у криптоіндустрії зазнав значних змін: від "неконтрольованих" вільних інновацій до домінування інститутів і дотримання регуляторних норм. Ця зміна створила сприятливе конкурентне середовище для регульованих платформ, таких як Kalshi, і підкреслила стратегічну цінність її регуляторного захисту (CFTC затвердження ).

Kalshi дуже обережно підходить до брендингу, свідомо уникаючи етикетки "азартні ігри", натомість позиціонуючи себе як новий тип торгової платформи: пропонуючи інвестиційні інструменти "контрактів на події" та маючи ліцензовану біржу. Ця стратегія є дуже перспективною:

• "Ми не букмекерська контора": засновник та керівництво Kalshi неодноразово підкреслювали, що платформа є майданчиком для укладання угод, а не букмекером. На відміну від букмекерів, які приймають ставки та виграють на програші користувачів, Kalshi лише відповідає за укладання замовлень та стягує комісію.
• Інтеграція з Robinhood: Kalshi оголосила про співпрацю з Robinhood на початку 2025 року. Robinhood має більше 15 мільйонів активних користувачів і є місцем скупчення молодих роздрібних трейдерів. Ця співпраця дозволила запустити функціонал "ринок прогнозів" всередині Robinhood, користувачі можуть безпосередньо в додатку торгувати контрактами подій, які надає Kalshi.
• Уникнення терміна "азартні ігри": Kalshi навмисно уникає терміна "азартні ігри" у маркетингових та медійних матеріалах. Наприклад, вона називає контракти "контракти подій так/ні ( Yes/No Contracts )", а блоги та освітні матеріали підкреслюють їхню прогнозуючу функцію та інформаційну цінність, а не азартний стимул.

Абстрагуючи ярлик "азартних ігор", приймаючи мову "ринків", Kalshi з'єднує дві величезні групи користувачів: тих, хто хоче грати, і тих, хто хоче торгувати. І в цьому процесі вона не жертвує жодною зі сторін, а навпаки, підсилює ідентичність і цінність дій обох.