Провідні гіганти кількісної торгівлі оштрафовані за маніпуляції алгоритмами, уроки для індустрії віртуальних активів

У липні 2025 року глобальні фінансові ринки були потрясені важливою новиною. Провідна компанія з квантової торгівлі Jane Street отримала рекордний штраф у 484,3 мільярда рупій (близько 5,8 мільйона доларів США) від Комісії з цінних паперів та бірж Індії (SEBI) за систематичне маніпулювання індексами на індійському ринку, а також була тимчасово заборонена на ринку. Ця подія стала не лише прикладом величезного штрафу, а й глибоким застереженням для всіх глобальних торгових компаній, які покладаються на складні алгоритми та технологічні переваги.

Перша частина: аналіз методів маніпуляції

Jane Street в основному використовує дві взаємопов'язані стратегії, які повторюються в дні закінчення терміну дії опціонів на кілька індексів:

1. "Маніпуляція індексом протягом дня"

   • Ранковий етап: через місцеві суб'єкти активно купують акції компонентів індексу на спотовому та ф'ючерсному ринках, підвищуючи індекс.
   • Друга половина дня: систематичний розпродаж позицій, куплених вранці, призвів до швидкого падіння індексу.
   • Джерело прибутку: отримання величезного прибутку від зворотних позицій, встановлених на ринку опціонів, що значно перевищує визначені збитки на спотовому/ф'ючерсному ринку.

2. "Маніпуляція закриттям ціни"

   • Протягом періоду вікна розрахунку опціонних контрактів, шляхом масових односторонніх угод, остаточну розрахункову ціну індексу буде зрушено в вигідному напрямку.

Звіт розслідування SEBI надає вичерпні дані, включаючи вражаючу частку обсягу торгівлі та аналіз впливу цін Jane Street у певні часові проміжки.

Друга частина: логіка регуляторних покарань

Підстави для покарання SEBI включають переважно:

1. Створення фальшивих або оманливих ринкових уявлень
2. Маніпуляція цінами цінних паперів та базовою ціною
3. Торгові дії не мають незалежної економічної обґрунтованості

Основне попередження: чисті технічні та математичні переваги, якщо немає поваги до справедливості ринку та регуляторних намірів, можуть в будь-який момент перетнути правову межу.

Третя частина: Аналіз впливу на ринок

1. Прямий удар по екосистемі ринку

   • Короткострокова ліквідність може знизитися
   • Кризис довіри в галузі
   • Регулювання повністю посилюється

2. Аналіз спектру жертв

   • Прямі жертви: розкриті роздрібні інвестори
   • Побічні жертви: інші кількісні установи, які були введені в оману "забрудненими" сигналами

Четверта частина: Уроки для індустрії віртуальних активів

Jane Street відіграє важливу роль у сфері криптовалют. Її маніпулятивні методи високо ідентичні "технічному первородному гріху", що є поширеним у крипто ринку. Типові випадки включають:

1. Справа про маніпуляції з оракулами Mango Markets
2. Справи про маніпуляції з боку внутрішніх пов'язаних осіб FTX/Alameda Research
3. Справа про маніпуляції на ринку деривативів BitMEX
4. Справа про маніпуляції алгоритмом технології водню
5. Справа про маніпуляцію впливом у соціальних мережах

Ці випадки виявляють різноманітність і складність методів маніпуляції на ринку криптоактивів, охоплюючи кілька вимірів, від DeFi до CEX, від Алгоритмів до соціальних медіа.

Заключення

Справа Jane Street та низка прецедентів у світі криптовалют разом малюють яскраву картину фінансового ринку "багаторазовий ловець, жертва попереду". Для всіх учасників ринку справжня мудрість виживання полягає в тому:

1. Визначте справжнього противника, зрозумійте своє місце в ринковій екосистемі.
2. Дотримуйтесь поваги до ринкових правил і уникайте отримання надприбутків за рахунок порушення справедливості системи.

Остаточними переможцями стануть ті, хто зможе зрозуміти всю екосистему ринку, вміє танцювати з правилами та завжди залишатиметься уважним до ризиків.