Спір між Ripple та SEC незабаром буде вирішено, хто має більше шансів на перемогу?

Нещодавно з'явилися новини про те, що правовий спір Ripple з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), який триває вже понад два роки, може завершитися в червні або липні цього року. Ця резонансна справа не тільки вплине на майбутній напрямок регулювання криптовалют у США, але й може змінити всю структуру крипторинку.

Внаслідок цієї справи ціна XRP останнім часом значно коливалася. Минулого тижня ціна XRP деякий час зростала, намагаючись подолати важливий рівень підтримки. Однак цього тижня ціна XRP різко впала, пробивши найнижчий рівень з березня. Очевидно, що ця невирішена судова справа є ключовим фактором, що впливає на динаміку ціни XRP. З наближенням завершення справи ринкові настрої стають все більш нестабільними, а інвестори все більше зосереджуються на фінальному результаті цієї затяжної боротьби.

Ripple та SEC трирічний судовий процес нарешті завершився

Цей спір можна віднести до грудня 2020 року, коли SEC звинуватила Ripple у порушенні федерального законодавства про цінні папери. SEC вважає, що компанія Ripple та її засновники продавали XRP інвесторам та отримували з цього прибуток, що є цінними паперами, але Ripple не зареєструвала XRP як цінний папір. Згідно з федеральним законодавством про цінні папери, всі випуски та продажі цінних паперів, включаючи цінні папери, що стосуються цифрових активів, повинні бути зареєстровані або отримати звільнення від реєстрації.

Ще в 2019 році SEC на основі тесту Хауі опублікувала «Аналіз рамок "інвестиційних контрактів" цифрових активів», щоб визначити, чи є цифрові активи цінними паперами. SEC вважає, що якщо розвиток криптовалюти залежить від зусиль певної компанії, і інвестори очікують отримати розумний прибуток від інвестицій, то така криптовалюта буде вважатися цінним папером. Навпаки, якщо криптовалюта є достатньо незалежною, децентралізованою, і жоден з учасників не може вплинути на її функціонування, і інвестори не мають очікувань щодо прибутку, то така криптовалюта не підпадає під визначення цінного папера.

Ця аналітична рамка не є офіційним законом, а є керівництвом щодо регуляторних очікувань для криптовалютних компаній. У рамках цієї рамки XRP, як відносно централізована валюта, може бути легко класифікований як цінний папір. Однак Ripple наполягає на тому, що XRP як інструмент для трансакцій через кордон не повинен розглядатися як цінний папір.

Після цього обидві сторони розпочали майже трирічну юридичну боротьбу, основна увага якої завжди зосереджувалася на питанні "Чи є XRP цінним папером?" До березня цього року обидві сторони все ще захищали свої позиції.

Голова SEC Гензлер вважає, що SEC має право вирішувати, які цифрові активи є цінними паперами, і зазначає, що чинне законодавство про цінні папери вже охоплює більшість діяльності на крипторинку. Він вважає, що немає необхідності приймати законодавчі рішення. Натомість, генеральний директор Ripple Брэд Гарлінгхаус наполягає на тому, що такі рішення повинні ґрунтуватися на законодавстві, а не на особистій думці голови SEC.

На початку квітня Гензлер у соціальних мережах заявив, що крипторинок не є несумісним із законом про цінні папери. Мета SEC полягає в тому, щоб привести крипто-сферу у відповідність до вимог закону про цінні папери, забезпечивши інвесторам цифрових активів таку ж захист, як і в інших ринках. Проте, керівник політики Ripple Сьюзан Фрідман вважає, що між криптовалютами та цінними паперами існує суттєва різниця, і необхідно розробити конкретні правила, а не використовувати універсальний підхід до регулювання.

Нещодавно фахівці прогнозували, що позов SEC проти Ripple отримає остаточне рішення в першій половині цього року.

Чому суперечка Ripple з SEC щодо "цінних паперів" триває так довго?

Головне питання, яке давно обговорюють обидві сторони, полягає в тому, чи "випуск XRP має ціль продажу". З більш широкої точки зору, суперечка між сторонами насправді стосується питання "хто має право вирішувати, чи є цифровий актив цінним папером". Для крипто-компаній та бірж це спір, що стосується їхніх життєвих інтересів; для американських регуляторів це боротьба за регуляторні повноваження. Результат цього спору визначить тон для майбутнього крипто-регулювання в США, а також вплине на напрямок розвитку всього крипто-ринку. Таким чином, перемога будь-якої зі сторін неминуче звузить права іншої сторони, що і є причиною тривалого глухого кута між ними.

20 квітня звіт про бізнес-діяльність Ripple привернув широку увагу. У цьому звіті розкривається, як Ripple через свого головного партнера в Малайзії продає велику кількість XRP, а також вказується, як Ripple використовує оброблені дані для маркетингу свого основного бізнесу.

Відомо, що міжнародні платежі є основним бізнесом Ripple, який поділяється на дві лінії бізнесу: одна пов'язана з XRP, інша — ні. Але лише бізнес-лінія, що стосується XRP, дійсно приносить прибуток. Існує думка, що Ripple досягла швидкого зростання компанії завдяки просуванню технології ліквідних платежів XRP (ODL). На це технічний директор Ripple відповів у соціальних мережах, що те, що робить Ripple, лише для того, щоб сприяти більш широкому використанню XRP, а не з метою продажу для отримання прибутку. Він заявив, що Ripple може отримувати прибуток та підтримувати свою діяльність лише тому, що їй пощастило. Отже, у таких бізнесах важко дати чітку відповідь на запитання "Чи має XRP мету продажу?"

Генслер займає жорстку позицію не лише для того, щоб здобути контроль над регулюванням криптовалют, але і тому, що його дратує зростаюча складність моделей їхнього функціонування. Він вважає, що складні моделі діяльності легше створюють регуляторні сірі зони. Генслер критикував відповідність криптовалют законодавству під час свідчення в Конгресі та висловив занепокоєння щодо регулювання стейблкоінів. Він зазначив, що працює у фінансовій сфері вже 40 років і ніколи не бачив такого нерегульованого поля, що не відповідає законам цінних паперів. Він також підтвердив, що якщо токени криптовалют вважаються цінними паперами, будь-яка біржа, що торгує такими токенами, повинна зареєструватися як національна біржа цінних паперів та підпорядковуватися регулюванню SEC.

Генслер має дуже жорстку позицію щодо регулювання, наполягаючи на збереженні існуючих регуляторних норм без суттєвих змін. Він вважає, що ринок цифрових активів потребує більшої відповідності, оскільки це серйозно загрожує інтересам інвесторів і підриває довіру суспільства до капітальних ринків, що може поставити під загрозу заощадження інвесторів на все життя. Натомість Ripple вважає, що як тільки XRP буде визнано цінним папером, він потребуватиме суворого регулювання, що в певній мірі задушить інновації в криптовалютах. Обидві сторони дотримуються своїх позицій і досі не можуть досягти консенсусу.

Ця справа Ripple та SEC також відображає поточний стан ринку криптовалют у США: новий ринок все ще має багато сірих зон у законодавстві та регулюванні. Обсяг регулювання та обов'язки не визначені, очікування криптовалютних компаній щодо регулювання також нестабільні. Ринку криптовалют все ще потрібна більш чітка регуляторна система, щоб зменшити можливий хаос на ринку, результати цього судового процесу можуть стати можливістю для реформування регулювання криптовалют.

Яка сторона має більшу ймовірність перемогти?

Куди розвиватиметься крипторегулювання, залежатиме від остаточного рішення.

Оскільки крипторинок чутливо реагує на різну інформацію, ціна XRP до певної міри може відображати емоції інвесторів щодо цього судового процесу. Раніше повідомлялося, що Ripple, можливо, виграє судову справу проти SEC, і ціна токена XRP відразу зросла більш ніж на 20% протягом 24 годин. Нещодавно ціна XRP різко зросла, і деякі аналітики вважають, що це пов'язано з підтримкою, яку висловлюють відомі блогери та впливові особи щодо завершення судового процесу Ripple-SEC, вважаючи, що Ripple має великі шанси на перемогу в суді, що, у свою чергу, підштовхнуло ціну XRP вгору.

Однак один з адвокатів, залучених до справи, вважає, що справа SEC проти Ripple може закінчитися нічийним результатом. Причина в тому, що власні експерти SEC визнають, що з середини 2018 року зміна цін на біткоїн і ефір може пояснити до 90% зміни ціни XRP. Але в той же час SEC вважає, що висока частка XRP, якою володіє Ripple Labs, означає, що XRP є централізованим і має розглядатися як цінний папір. Ці дві заяви і позиції суперечать одна одній.

Очікується, що рішення за цим позовом буде оголошено в найближчі кілька тижнів. Загалом, спільнота XRP залишається оптимістичною щодо поточної ситуації. Вони вважають, що позиція регуляторів є суперечливою, і суддя малоймовірно підтримує SEC через це. Але в будь-якому випадку, всі сторони активно боротимуться за свої інтереси. Лише коли остаточне рішення буде оголошено, ця трирічна юридична суперечка зможе справді дійти кінця.