Гонконг стає центром стейблкоїнів Азії. Джерело зображення: Джеффрі Сзе.
1 серпня в Гонконзі офіційно набули чинності "Правила про стейблкоїни", що знаменує собою те, що Гонконг став першим юрисдикцією в Азії, яка здійснила всебічне регулювання та ліцензування стейблкоїнів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація (HKMA) оголосила, що очікує видати перші ліцензії на стабільні монети на початку 2027 року і вже почала перевірку заявників та розробку операційної структури.
Цей швидкий та обережний прогрес позначає продуману спробу Гонконгу в сфері цифрових фінансів, що прагне знайти баланс між інноваціями та стабільністю для створення нового фінансового порядку, заснованого на довірі.
Спеціально побудована регуляторна експериментальна платформа
На відміну від американської моделі — ринок часто випереджає регулювання, Гонконг з самого початку вбудував контроль ризиків у свою систему.
Ця структура вимагає 100% резервів у законній валюті, суворого аудиту, мінімальних вимог до капіталу у 25 мільйонів гонконгських доларів (приблизно 3,2 мільйона доларів США) та перевірки безпеки смарт-контрактів. Це робить її ближчою до духу Сінгапурського Закону про платіжні послуги або Регламенту ЄС про ринок криптоактивів (MiCA), але з більш сміливою візією: стати розрахунковим центром на основі стейблкоїнів.
Наразі лише ті заявники, які відповідають суворим вимогам, можуть подавати заявки на ліцензію на стейблкоїн. Серед багатьох зацікавлених установ, очікується, що в результаті лише три-чотири з них зможуть отримати схвалення. Це не важко зрозуміти: щоб забезпечити стабільність і безпеку, ця гра, безумовно, належатиме гігантам.
Голова Гонконгського управління фінансових послуг Юй Вейвень раніше підкреслив, що "стейблкойни не є інструментом для інвестування або спекуляцій, а є формою платіжного застосування на основі технології блокчейн, яка сама по собі не має потенціалу для зростання капіталу."
Стабільні монети та криптовалюти: від зв'язку влади до свідомого від'єднання
Спочатку стейблкоїни були невід'ємними партнерами в екосистемі криптовалют.
Вони зменшили волатильність, що дозволило біржам і децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколам працювати на основі стабільних цін. Проте, ця взаємозв'язок змінюється. Зі вступом регуляторів і зосередженням уваги на фінансовому суверенітеті, стейблкоїни переосмислюються як незалежні фінансові інструменти.
Роль стейблкоїнів змінюється з допоміжного інструменту криптовалюти на фінансовий інструмент, пов'язаний із законним валютним курсом, поступово інтегруючись у регульовану валютну систему та трансакції між країнами. Приклади, такі як HKDG (стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара) та CNHC (офшорний стейблкоїн юаня), підкреслюють цю еволюцію на перетині політичних намірів та фінансового інжинірингу.
Логіка дуже проста: тільки діючи під суверенним контролем і обслуговуючи реальні економічні сценарії, стабільні монети можуть позбутися свого походження з криптовалют і стати легітимною новою формою грошей.
Термінали цифрових платежів, які підтримують застосування Octopus і мобільних стабільних монет. Джерело зображення: Джеффрі Сзе, всі права захищені, 2025 рік.
Битва стабільних монет: змагання за застосування поза технологією
Сьогодні стейблкойни, прив'язані до долара, займають понад 90% світової частки ринку, і це не через кращі технології, а через їх глибоко вкорінену позицію в глобальній торгівлі, онлайнових фінансах та цінових бенчмарках. Якщо гонконгський долар або офшорний юань хочуть закріпитися, то ключовим є не елегантний дизайн, а стратегічне розгортання, наприклад:
HKDG може бути інтегрований з Octopus (громадський транспорт), системами електронної комерції, поверненням квитків та B2B звіркою.
Офшорний юань-стабільна монета може підтримати торговельні потоки «Один пояс, один шлях», енергетичні платежі або перекази в Південно-Східній Азії.
Реальні світові активи (RWA) платформа може поєднуватися з стабільними монетами в гонконгських доларах/китайських юанях, пропонуючи послуги зберігання та ліквідні пул.
Варто зазначити, що фінансово-технологічний підрозділ групи Jingdong, Jingdong Technology, зареєстрував два бренди стейблкоїнів у Гонконзі — JCOIN та JOYCOIN, що означає, що китайські компанії чітко заявили про намір активно входити в сферу стейблкоїнів Hong Kong Dollar та Renminbi.
Глобальна стратегія: Бойове поле на ланцюгу
Згідно з даними CoinGecko, SlickCharts та Financial Times, станом на серпень 2025 року глобальна ринкова капіталізація криптовалют перевищила 4 трильйони доларів США, що приблизно відповідає ВВП Японії, при цьому частка біткоїна складає понад 60%. Це швидко розвиваюча, ліквідна, високоактивна екосистема.
Якщо гонконгський долар і юаневі стейблкоїни успішно увійдуть у цю сферу, вони більше не будуть сприйматися лише як обгортка для фіатних валют, а стануть повноцінними учасниками фінансів на блокчейні. Завдяки перевагам часових поясів Азії, платформі випуску реальних світових активів (RWA) в Гонконзі та регульованій біржі Web3, Гонконг має потенціал створити незалежний від домінування долара вузол ліквідності.
У липні 2025 року Комісія з контролю за державними активами міста Шанхай почала досліджувати політику стабільних монет та цифрових валют. Великі технологічні компанії, такі як JD.com та Ant Group, вже почали активно лобіювати Пекін для вивчення моделі стабільних монет у офшорних юанях — це свідчить про зростаючий інтерес регуляторних органів.
На такому фоні Гонконг може стати як лабораторією, так і стартовим майданчиком.
Гонконгський центральний діловий район, ключова точка фінансової інфраструктури Азії. Джерело зображення: Джеффрі Сзе, всі права захищені, 2025 р.
Подвійна роль Гонконгу: дизайнер та розрахунковий центр
Стабільна монета долара США користується глобальним впливом завдяки фінансовій гегемонії США, але її система вже виявляє тріщини — від регуляторного розколу до недостатньої прозорості резервів. Гонконг, натомість, ставить на іншу модель: цифрову валютну систему, підтримувану державою, що орієнтується на правила і керується ринком.
Мета полягає в тому, щоб уникнути централізації цифрових валют центральних банків (CBDC), одночасно уникаючи непрозорості, подібної до Tether. Якщо це вдасться, Гонконг має потенціал стати глобальним центром реєстрації стабільних монет, емітентом цифрових активів та політично нейтральним вузлом для трансакцій між країнами.
Досі нещодавно банки вважали все, що стосується блокчейну, "високоризиковими відходами". Однак для розширення екосистеми стейблкоїнів за новими регуляторними рамками участь традиційних банків стане незамінною.
Гонконг повинен мобілізувати сили місцевих банків – сприяти відкриттю рахунків, участі в розрахунках, послугам зберігання та кредитним операціям, вбудовуючи структуру стабільних монет у традиційну фінансову систему.
«Один пояс, один шлях» — потенційне застосування стабільної монети в торгівлі транснаціональними контейнерами. Джерело зображення: Джеффрі Сзе, всі права захищені, 2025 рік.
З'єднуйте мости, а не кінцеві пункти
Сьогодні стейблкоїни перебувають на перетині державного регулювання та інновацій Web3. Вони не є повністю контрольованими державою, як цифрові валюти центральних банків (CBDC), і не є повністю децентралізованими, як криптовалюти, а є інституційним проміжним рішенням — яке реалізується та комерціалізується через технології під політичним керівництвом.
Дивлячись у майбутнє, з запуском e-HKD та e-CNY функцій, таких як смарт-контракти, міжланкова взаємодія та програмовані податки, вони можуть успадкувати найбільш корисні характеристики крипто-світу. Ми, можливо, незабаром станемо свідками народження першого покоління валют, які отримали суверенне схвалення та є рідними для блокчейну.
З цієї точки зору, стейблкоїни не є фінальним результатом, а є тимчасовою конструкцією. З поступовим прийняттям суверенними державами повністю цифрових систем законних грошей, стейблкоїни можуть бути замінені e-HKD, e-CNY або навіть цифровим доларом.
Але наразі вони подібні до мосту. Чи буде цей міст стабільним і чи зможе він вести нас у напрямку, вартому руху вперед, залежить від того, чи зможе Гонконг перетворити свої регуляторні амбіції на реальні дії.
Джеффрі Сзе є головою Habsburg Asia (частково належить родині Габсбургів) та звичайним партнером Archduke United LPF і Asia Empower LPF. Він спеціалізується на торгівлі високоякісними витворами мистецтва та токенізацією реальних світових активів (RWA-T). У 2017 році він отримав ліцензію на криптовалютну біржу в Швейцарії.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Гонконгський стейблкоїн: балансування між криптою падінням та зростанням цифрового юаня
Автор: Джеффрі Сзе
Упорядник: Deep Tide TechFlow
Гонконг стає центром стейблкоїнів Азії. Джерело зображення: Джеффрі Сзе.
1 серпня в Гонконзі офіційно набули чинності "Правила про стейблкоїни", що знаменує собою те, що Гонконг став першим юрисдикцією в Азії, яка здійснила всебічне регулювання та ліцензування стейблкоїнів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація (HKMA) оголосила, що очікує видати перші ліцензії на стабільні монети на початку 2027 року і вже почала перевірку заявників та розробку операційної структури.
Цей швидкий та обережний прогрес позначає продуману спробу Гонконгу в сфері цифрових фінансів, що прагне знайти баланс між інноваціями та стабільністю для створення нового фінансового порядку, заснованого на довірі.
Спеціально побудована регуляторна експериментальна платформа
На відміну від американської моделі — ринок часто випереджає регулювання, Гонконг з самого початку вбудував контроль ризиків у свою систему.
Ця структура вимагає 100% резервів у законній валюті, суворого аудиту, мінімальних вимог до капіталу у 25 мільйонів гонконгських доларів (приблизно 3,2 мільйона доларів США) та перевірки безпеки смарт-контрактів. Це робить її ближчою до духу Сінгапурського Закону про платіжні послуги або Регламенту ЄС про ринок криптоактивів (MiCA), але з більш сміливою візією: стати розрахунковим центром на основі стейблкоїнів.
Наразі лише ті заявники, які відповідають суворим вимогам, можуть подавати заявки на ліцензію на стейблкоїн. Серед багатьох зацікавлених установ, очікується, що в результаті лише три-чотири з них зможуть отримати схвалення. Це не важко зрозуміти: щоб забезпечити стабільність і безпеку, ця гра, безумовно, належатиме гігантам.
Голова Гонконгського управління фінансових послуг Юй Вейвень раніше підкреслив, що "стейблкойни не є інструментом для інвестування або спекуляцій, а є формою платіжного застосування на основі технології блокчейн, яка сама по собі не має потенціалу для зростання капіталу."
Стабільні монети та криптовалюти: від зв'язку влади до свідомого від'єднання
Спочатку стейблкоїни були невід'ємними партнерами в екосистемі криптовалют.
Вони зменшили волатильність, що дозволило біржам і децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколам працювати на основі стабільних цін. Проте, ця взаємозв'язок змінюється. Зі вступом регуляторів і зосередженням уваги на фінансовому суверенітеті, стейблкоїни переосмислюються як незалежні фінансові інструменти.
Роль стейблкоїнів змінюється з допоміжного інструменту криптовалюти на фінансовий інструмент, пов'язаний із законним валютним курсом, поступово інтегруючись у регульовану валютну систему та трансакції між країнами. Приклади, такі як HKDG (стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара) та CNHC (офшорний стейблкоїн юаня), підкреслюють цю еволюцію на перетині політичних намірів та фінансового інжинірингу.
Логіка дуже проста: тільки діючи під суверенним контролем і обслуговуючи реальні економічні сценарії, стабільні монети можуть позбутися свого походження з криптовалют і стати легітимною новою формою грошей.
Термінали цифрових платежів, які підтримують застосування Octopus і мобільних стабільних монет. Джерело зображення: Джеффрі Сзе, всі права захищені, 2025 рік.
Битва стабільних монет: змагання за застосування поза технологією
Сьогодні стейблкойни, прив'язані до долара, займають понад 90% світової частки ринку, і це не через кращі технології, а через їх глибоко вкорінену позицію в глобальній торгівлі, онлайнових фінансах та цінових бенчмарках. Якщо гонконгський долар або офшорний юань хочуть закріпитися, то ключовим є не елегантний дизайн, а стратегічне розгортання, наприклад:
HKDG може бути інтегрований з Octopus (громадський транспорт), системами електронної комерції, поверненням квитків та B2B звіркою.
Офшорний юань-стабільна монета може підтримати торговельні потоки «Один пояс, один шлях», енергетичні платежі або перекази в Південно-Східній Азії.
Реальні світові активи (RWA) платформа може поєднуватися з стабільними монетами в гонконгських доларах/китайських юанях, пропонуючи послуги зберігання та ліквідні пул.
Варто зазначити, що фінансово-технологічний підрозділ групи Jingdong, Jingdong Technology, зареєстрував два бренди стейблкоїнів у Гонконзі — JCOIN та JOYCOIN, що означає, що китайські компанії чітко заявили про намір активно входити в сферу стейблкоїнів Hong Kong Dollar та Renminbi.
Глобальна стратегія: Бойове поле на ланцюгу
Згідно з даними CoinGecko, SlickCharts та Financial Times, станом на серпень 2025 року глобальна ринкова капіталізація криптовалют перевищила 4 трильйони доларів США, що приблизно відповідає ВВП Японії, при цьому частка біткоїна складає понад 60%. Це швидко розвиваюча, ліквідна, високоактивна екосистема.
Якщо гонконгський долар і юаневі стейблкоїни успішно увійдуть у цю сферу, вони більше не будуть сприйматися лише як обгортка для фіатних валют, а стануть повноцінними учасниками фінансів на блокчейні. Завдяки перевагам часових поясів Азії, платформі випуску реальних світових активів (RWA) в Гонконзі та регульованій біржі Web3, Гонконг має потенціал створити незалежний від домінування долара вузол ліквідності.
У липні 2025 року Комісія з контролю за державними активами міста Шанхай почала досліджувати політику стабільних монет та цифрових валют. Великі технологічні компанії, такі як JD.com та Ant Group, вже почали активно лобіювати Пекін для вивчення моделі стабільних монет у офшорних юанях — це свідчить про зростаючий інтерес регуляторних органів.
На такому фоні Гонконг може стати як лабораторією, так і стартовим майданчиком.
Гонконгський центральний діловий район, ключова точка фінансової інфраструктури Азії. Джерело зображення: Джеффрі Сзе, всі права захищені, 2025 р.
Подвійна роль Гонконгу: дизайнер та розрахунковий центр
Стабільна монета долара США користується глобальним впливом завдяки фінансовій гегемонії США, але її система вже виявляє тріщини — від регуляторного розколу до недостатньої прозорості резервів. Гонконг, натомість, ставить на іншу модель: цифрову валютну систему, підтримувану державою, що орієнтується на правила і керується ринком.
Мета полягає в тому, щоб уникнути централізації цифрових валют центральних банків (CBDC), одночасно уникаючи непрозорості, подібної до Tether. Якщо це вдасться, Гонконг має потенціал стати глобальним центром реєстрації стабільних монет, емітентом цифрових активів та політично нейтральним вузлом для трансакцій між країнами.
Досі нещодавно банки вважали все, що стосується блокчейну, "високоризиковими відходами". Однак для розширення екосистеми стейблкоїнів за новими регуляторними рамками участь традиційних банків стане незамінною.
Гонконг повинен мобілізувати сили місцевих банків – сприяти відкриттю рахунків, участі в розрахунках, послугам зберігання та кредитним операціям, вбудовуючи структуру стабільних монет у традиційну фінансову систему.
«Один пояс, один шлях» — потенційне застосування стабільної монети в торгівлі транснаціональними контейнерами. Джерело зображення: Джеффрі Сзе, всі права захищені, 2025 рік.
З'єднуйте мости, а не кінцеві пункти
Сьогодні стейблкоїни перебувають на перетині державного регулювання та інновацій Web3. Вони не є повністю контрольованими державою, як цифрові валюти центральних банків (CBDC), і не є повністю децентралізованими, як криптовалюти, а є інституційним проміжним рішенням — яке реалізується та комерціалізується через технології під політичним керівництвом.
Дивлячись у майбутнє, з запуском e-HKD та e-CNY функцій, таких як смарт-контракти, міжланкова взаємодія та програмовані податки, вони можуть успадкувати найбільш корисні характеристики крипто-світу. Ми, можливо, незабаром станемо свідками народження першого покоління валют, які отримали суверенне схвалення та є рідними для блокчейну.
З цієї точки зору, стейблкоїни не є фінальним результатом, а є тимчасовою конструкцією. З поступовим прийняттям суверенними державами повністю цифрових систем законних грошей, стейблкоїни можуть бути замінені e-HKD, e-CNY або навіть цифровим доларом.
Але наразі вони подібні до мосту. Чи буде цей міст стабільним і чи зможе він вести нас у напрямку, вартому руху вперед, залежить від того, чи зможе Гонконг перетворити свої регуляторні амбіції на реальні дії.
Джеффрі Сзе є головою Habsburg Asia (частково належить родині Габсбургів) та звичайним партнером Archduke United LPF і Asia Empower LPF. Він спеціалізується на торгівлі високоякісними витворами мистецтва та токенізацією реальних світових активів (RWA-T). У 2017 році він отримав ліцензію на криптовалютну біржу в Швейцарії.