Виникнення хвилі мікростратегії ETH: можливості та виклики.

Нещодавній бум «Мікростратегії» на Ethereum викликав широкий інтерес, що змусило нас задуматися: чи може ETH повторити успішну модель BTC Мікростратегії? Ось кілька думок щодо цього явища:

1. Наслідування успішним прикладам може в короткостроковій перспективі залучити більше компаній з американського ринку акцій до цього тренду, створюючи позитивний цикл. Незалежно від того, хто управляє, фактичні вклади традиційних інституційних капіталів та інвесторів дійсно допомогли Ethereum вийти з тривалої депресії. Особливістю цього підйому є те, що зростання більше не підштовхується лише роздрібними інвесторами з криптовалютного сектору, а є справжніми фінансами з Уолл-стріт. Це свідчить про те, що ETH почав залучати зовнішній приріст капіталу, позбуваючись залежності від наративів, що накопичуються лише в криптовалютному секторі.

2. Однак, природа ETH як резервного активу відрізняється від BTC. BTC ближче до "цифрового золота", його вартість відносно стабільна і має чіткі очікування. На відміну від цього, ETH по суті є "продуктивним активом", чия вартість тісно пов'язана з використанням мережі Ethereum, доходами від транзакцій, розвитком екосистеми та багатьма іншими факторами. Це означає, що ETH як резервний актив може стикатися з більшою волатильністю та невизначеністю. Якщо екосистема Ethereum зіткнеться з серйозними технічними або безпековими проблемами, або регулятори накладуть тиск на певні її функції, ETH як резервний актив зазнає більших ризиків і змін у порівнянні з BTC. Тому, хоча можна запозичити наративну логіку мікростратегії BTC, логіка ринкової ціни та оцінки може вимагати корекції.

3. Екосистема Ethereum має більш зрілу інфраструктуру децентралізованих фінансів і більш багатий наратив у порівнянні з BTC. Завдяки механізму стейкінгу, ETH може генерувати приблизно 3-4% рідного доходу, що робить його схожим на "облігації з прибутком на ланцюзі" у криптосвіті. Інституційні інвестори визнають цю концепцію, у короткостроковій перспективі це може вплинути на проекти, що раніше створювали другий рівень мережі для BTC, щоб забезпечити рідний дохід активів. Але в довгостроковій перспективі, якщо ETH відіграватиме більшу роль як програмований прибутковий актив у мікростратегіях, це, навпаки, може стимулювати прискорений розвиток екосистеми BTC і покращити її інфраструктуру.

4. Ця хвиля мікростратегій насправді перерозподілила напрямок наративу в сфері криптовалют. Раніше учасники проектів в основному поширювали технічний наратив серед венчурних капіталістів та роздрібних інвесторів, що в основному орієнтувалося на людей у криптовалютному колі. А новий наратив, незалежно від того, чи йдеться про активи реального світу, чи традиційні фінанси, потребує пояснення на Уолл-стріт. Ключова різниця полягає в тому, що Уолл-стріт не буде легко обманутим чистими концепціями, вони більше уваги приділяють відповідності продукту та ринку, фактичному зростанню користувачів, бізнес-моделям і масштабам ринку. Це змушує криптовалютні проекти переходити від "технічного наративу" до "наративу комерційної вартості", що і є тиском, який раніше відчував Ethereum з боку деяких конкурентів, і тепер доводиться зіткнутися з цим викликом.

5. Більшість американських компаній, які беруть участь у цій хвилі концепції мікростратегії, зазнають труднощів у зростанні традиційного бізнесу на капітальних ринках і потребують криптовалют для пошуку нових проривів. Вони обирають повністю зануритися в криптоактиви, зазвичай тому, що їх основний бізнес позбавлений точок зростання і вони змушені шукати нові двигуни вартості. Ці компанії наважуються на таку агресивність у великій мірі через те, що використовують "арбітражне вікно" до того, як американський уряд суттєво просуне реформу криптоіндустрії до зрілості регуляторних механізмів. У короткостроковій перспективі вони можуть скористатися певними правовими та комплаєнс-пробілами, такими як неясність бухгалтерських стандартів щодо класифікації криптоактивів, лояльність вимог до розкриття Комісії з цінних паперів і бірж, а також сірі зони податкового обліку.

Успіх MicroStrategy в значній мірі зумовлений благами супербика BTC, але як копіювальники, вони не обов'язково можуть повторити таку ж удачу та оперативні можливості. Тому, ринкова активність, яку принесли ці учасники, за своєю суттю не відрізняється від попередніх чистих криптовалютних наративних спекуляцій, все ще є ризиком та методом проб і помилок, інвестори повинні бути обережними з ризиками.

Цей раунд мікростратегії більше схожий на "велику репетицію" входження криптовалют у mainstream фінансову систему. Незалежно від успіху чи невдачі, це експеримент, який варто святкувати, адже він принаймні допоміг ETH позбутися кризи наративу.