Очікування зниження процентної ставки Федеральної резервної системи (ФРС) зростають, і капітал масово надходить на ринок облігацій. У другому тижні серпня 2025 року чистий притік у американські облігаційні ETF склав 15,3 мільярда доларів, що в 7 разів більше, ніж притік у акційні ETF. Серед короткострокових державних облігацій, таких як SGOV та BIL, через високу ліквідність і низький ризик процентної ставки стали вибором для управління грошовими коштами.
А довгостроковий ETF на державні облігації США, такий як TLT, приваблює інвесторів, які грають на зниження процентних ставок, обсяги позицій на ринку опціонів досягають 5780000 контрактів, що свідчить про сильні очікування ринку щодо його цінової волатильності.
!
Точка повороту на ринку, напрямок коштів ETF напередодні зниження процентної ставки
У серпні 2025 року очікування зниження процентної ставки Федеральною резервною системою (ФРС) переосмислюють структуру ринку облігацій. Інструмент CME FedWatch показує, що ринок очікує ймовірність зниження процентної ставки у вересні понад 94%. Це очікування викликало масове перерозподіл коштів:
Короткострокові ETF на державні облігації стали притулком: iShares 0-3 місяці державних облігацій ETF (SGOV) за тиждень залучив 2,3 мільярда доларів, SPDR 1-3 місяці державних облігацій ETF (BIL) залучив 1,6 мільярда доларів. Ці продукти поєднують у собі високу дохідність у даний момент і здатність протистояти коливанням процентних ставок.
Гра на капіталізацію довгострокового ETF: непогашені опціонні контракти iShares 20+ річного державного облігаційного ETF (TLT) досягли 5,78 мільйона штук, що становить 106,38% від 30-денного середнього значення, що свідчить про ставку інвесторів на зниження процентних ставок, що підвищить ціни на довгострокові облігації.
ETF корпоративних облігацій з балансом ризику та доходу: ETF корпоративних облігацій середньострокового терміну Vanguard (VCIT) з SEC прибутковістю 5,11% та наднизькою комісією 0,03% відзначився в Q2 серед пасивних продуктів.
Різноманітність вподобань ринку до активів, чутливих до процентної ставки, підкреслює різницю між різними ETF на американські облігації, що стає основним чинником при формуванні портфеля.
Розбір відмінностей п'яти основних ETF на державні облігації США
###Основна різниця перша: незначні відмінності в правилах складання індексу викликають диференціацію позицій
Різниця в "плаваючих коригуваннях" AGG та BND
ETF iShares Core U.S. Aggregate Bond (AGG) відслідковує індекс Bloomberg U.S. Aggregate Bond, тоді як ETF Vanguard Total Bond (BND) відслідковує його версію з плаваючою корекцією.
Плаваюче коригування означає виключення частки облігацій, що належать Федеральній резервній системі (ФРС).
Станом на червень 2025 року, частка BND в інституційних MBS нижча за AGG приблизно на 5 відсоткових пунктів, відповідно з перевищенням у державних облігаціях.
Історичні дані показують, що в період підвищення процентних ставок плаваючий коригуючий індекс може відставати від некоригуючого індексу (наприклад, середній розрив у 7 базисних пунктів у 2013-2015 роках), але під час посилення ризикових настроїв показує кращі результати (наприклад, під час пандемії 2020 року).
Різниця в структурі винагороди ETF довгострокових державних облігацій США
Наприклад, на популярних інструментах ринку акцій Тайваню:
Облігації США CITIC на 20 років (00795B) виплата за перші три квартали 2025 року 0.35/0.38/0.4 юанів, загальна сума виплат займає провідні позиції серед аналогічних.
Гонконгський 20-річний державний облігаційний фонд (00687B) у цей період надає 0,34/0,34/0,42 юанів, ліквідність досить хороша, але загальний дохід трохи нижчий.
Ключові відмінності: 00795B через менший розмір не підлягає утриманню додаткової премії, що дає перевагу інвесторам з невеликими сумами в післяподаткових доходах.
###Основна різниця два: зважування кредитного ризику та доходу
Інвестиційний клас корпоративних облігацій: ризикові та дохідні характеристики LQD та VCIT
ETF iShares інвестиційного класу корпоративних облігацій (LQD) забезпечує приблизно 4.3% прибутковості, але портфель охоплює корпоративні облігації з різних галузей, що вимагає прийняття ризику кредитного спреду.
ETF Vanguard середньострокових корпоративних облігацій (VCIT) зосереджується на облігаціях строком 5-10 років, 90% портфеля складають облігації рівня A/BBB, уникаючи ризику високодохідних облігацій, демонструючи більш сильну обороноздатність під час кредитних шоків.
Високий дохід від облігацій ненадійного інвестування
Візьмемо за приклад ETF (00945B) від KGI, що інвестує в американські непідтверджені облігації: з листопада 2024 року до березня 2025 року доходність з урахуванням відсотків становитиме 6,3%, а річна дохідність наближається до 8%.
Підтримка полягає в тому, що рівень дефолту за ненадійними американськими облігаціями знизився до 1,25%, що значно нижче за довгострокове середнє значення 3,37%, але потрібно бути обережним з коливаннями цін у період підвищення процентних ставок.
##Процентна ставка чутливість та стратегія розподілу
Чутливість ETF на американські облігації до змін процентної ставки визначається переважно тривалістю (Duration):
Короткострокові інструменти (BIL/SGOV): тривалість менше 0.5 року, ризик процентної ставки мінімальний, підходять для управління готівкою або оборонного розміщення
Середньострокові види (VCIT/IEF): тривалість 5-7 років, збалансовує прибутковість і волатильність, під час циклу зниження процентних ставок можна як отримувати вигоду, так і захищати свої позиції
Довгострокові види (TLT/00687B): тривалість більше 15 років, максимальна еластичність процентної ставки, якщо Федеральна резервна система знизить процентну ставку на 1%, теоретичне зростання ціни може досягти понад 15%
Рекомендації щодо конфігурації на серпень 2025 року:
Очікування перед зниженням процентної ставки в вересні: збільшити інвестиції в короткострокові ETF (SGOV/BIL), щоб зафіксувати високий дохід та уникнути коливань у рішенні щодо процентної ставки.
Після зниження процентної ставки: сходинкова структура довгострокових облігацій ETF (наприклад, TLT або 00795B), щоб скористатися можливістю крутості кривої доходності
Кредитні облігації: основна позиція з VCIT, в поєднанні з небалансованими облігаційними ETF (наприклад, 00945B) для підвищення доходності портфеля
##Різниця між тарифами та податковими витратами
Різниця в управлінських витратах:
США випускає ETF з помітними перевагами в витратах, наприклад, серія облігацій компанії Vanguard (VCIT/VCLT) має ставку лише 0,03%
Витрати на випуск ETF на державні облігації США на Тайвані зазвичай становлять від 0,15% до 0,45%, необхідно уважно оцінити вплив довгострокового складного відсотка.
Оптимізація податкових виборів:
На тайваньському ринку, менша за масштабом 00795B через невелику кількість загальних власників,免扣缴补充保费
Американським ETF слід враховувати 30% податок на дивіденди, але капіталовкладення звільнені від оподаткування, що підходить для трейдерів на різниці цін.
##Висновок: Різниця — це можливість, а задоволення потреб є ключовим
Різниця в індексах ETF на державні облігації США по суті є грою в пазли характеристик ризику та прибутковості. У серпні 2025 року вікно зміни процентних ставок, потрібно динамічно коригувати портфель:
Захисна стадія: з BIL, SGOV та іншими короткостроковими інструментами в якості основи, управління процентною ставкою ризик
Наступальна конфігурація: після початку зниження процентної ставки збільшити частку TLT, 00795B та інших ETF з довгостроковими облігаціями, розширюючи простір для капітальних прибутків
Посилення прибутковості: використання VCIT або 00945B для підвищення загальної віддачі через кредитний преміум
Інвестори повинні проаналізувати назву ETF, вивчити правила базового індексу, термін існування та структуру зборів, щоб перетворити ETF на державні облігації США на точний інструмент для розподілу активів.
Дані Bloomberg показують, що плаваючий коригуючий індекс у період підвищення ставок у 2013 році в середньому відставав на 7 базисних пунктів, але під час пандемії у 2020 році він випередив - незначні відмінності в базових активах є "прихованою змінною", на яку інвестори ETF повинні звертати увагу.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
У чому різниця між активами ETF на американські облігації? Порівняльний аналіз п'яти найбільших ETF на американські облігації на ринку.
Очікування зниження процентної ставки Федеральної резервної системи (ФРС) зростають, і капітал масово надходить на ринок облігацій. У другому тижні серпня 2025 року чистий притік у американські облігаційні ETF склав 15,3 мільярда доларів, що в 7 разів більше, ніж притік у акційні ETF. Серед короткострокових державних облігацій, таких як SGOV та BIL, через високу ліквідність і низький ризик процентної ставки стали вибором для управління грошовими коштами.
А довгостроковий ETF на державні облігації США, такий як TLT, приваблює інвесторів, які грають на зниження процентних ставок, обсяги позицій на ринку опціонів досягають 5780000 контрактів, що свідчить про сильні очікування ринку щодо його цінової волатильності.
!
Точка повороту на ринку, напрямок коштів ETF напередодні зниження процентної ставки
У серпні 2025 року очікування зниження процентної ставки Федеральною резервною системою (ФРС) переосмислюють структуру ринку облігацій. Інструмент CME FedWatch показує, що ринок очікує ймовірність зниження процентної ставки у вересні понад 94%. Це очікування викликало масове перерозподіл коштів:
Різноманітність вподобань ринку до активів, чутливих до процентної ставки, підкреслює різницю між різними ETF на американські облігації, що стає основним чинником при формуванні портфеля.
Розбір відмінностей п'яти основних ETF на державні облігації США
###Основна різниця перша: незначні відмінності в правилах складання індексу викликають диференціацію позицій
Плаваюче коригування означає виключення частки облігацій, що належать Федеральній резервній системі (ФРС). Станом на червень 2025 року, частка BND в інституційних MBS нижча за AGG приблизно на 5 відсоткових пунктів, відповідно з перевищенням у державних облігаціях.
Історичні дані показують, що в період підвищення процентних ставок плаваючий коригуючий індекс може відставати від некоригуючого індексу (наприклад, середній розрив у 7 базисних пунктів у 2013-2015 роках), але під час посилення ризикових настроїв показує кращі результати (наприклад, під час пандемії 2020 року).
Ключові відмінності: 00795B через менший розмір не підлягає утриманню додаткової премії, що дає перевагу інвесторам з невеликими сумами в післяподаткових доходах.
###Основна різниця два: зважування кредитного ризику та доходу
ETF Vanguard середньострокових корпоративних облігацій (VCIT) зосереджується на облігаціях строком 5-10 років, 90% портфеля складають облігації рівня A/BBB, уникаючи ризику високодохідних облігацій, демонструючи більш сильну обороноздатність під час кредитних шоків.
Підтримка полягає в тому, що рівень дефолту за ненадійними американськими облігаціями знизився до 1,25%, що значно нижче за довгострокове середнє значення 3,37%, але потрібно бути обережним з коливаннями цін у період підвищення процентних ставок.
##Процентна ставка чутливість та стратегія розподілу
Чутливість ETF на американські облігації до змін процентної ставки визначається переважно тривалістю (Duration):
Рекомендації щодо конфігурації на серпень 2025 року:
##Різниця між тарифами та податковими витратами
Різниця в управлінських витратах:
Оптимізація податкових виборів:
##Висновок: Різниця — це можливість, а задоволення потреб є ключовим
Різниця в індексах ETF на державні облігації США по суті є грою в пазли характеристик ризику та прибутковості. У серпні 2025 року вікно зміни процентних ставок, потрібно динамічно коригувати портфель:
Інвестори повинні проаналізувати назву ETF, вивчити правила базового індексу, термін існування та структуру зборів, щоб перетворити ETF на державні облігації США на точний інструмент для розподілу активів.
Дані Bloomberg показують, що плаваючий коригуючий індекс у період підвищення ставок у 2013 році в середньому відставав на 7 базисних пунктів, але під час пандемії у 2020 році він випередив - незначні відмінності в базових активах є "прихованою змінною", на яку інвестори ETF повинні звертати увагу.