Аналіз прибутковості та ризику стратегії кредитного плеча Pendle YT

Резюме: У цій статті буде детально розглянуто реальну прибутковість та потенційні ризики стратегії YT з важелями в екосистемі Pendle. На прикладі Ethena, поточна потенційна річна прибутковість може досягати 393%, але інвесторам слід обережно оцінювати ризики.

Левериджні властивості активів YT та їх потенціал доходу

На початку 2024 року, внаслідок того, що деякі проекти LRT застосовують механізм point для визначення наступного розподілу винагород, стратегія кредитних балів YT привернула увагу ринку. Користувачі можуть збільшити фінансовий важіль, придбавши Pendle YT, отримуючи більше point, тим самим отримуючи більшу частку під час розподілу винагород.

Причина, чому YT-активи мають ефект важеля, полягає в механізмі дизайну Pendle. Pendle перетворює токени-виплати в Principal Token (PT) та Yield Token (YT). YT представляє собою накопичувальну здатність отримання доходу активів протягом терміну їх дії, володіння YT еквівалентно праву на отримання доходу від первинного активу протягом певного періоду в майбутньому.

Оскільки YT отримує лише право на дохід, але не може викупити основну суму, його ціна значно нижча за повноцінний актив з прибутком. Це дозволяє інвесторам використовувати менше коштів для отримання доходу від більших активів. Наприклад, коли ринкова ціна YT sUSDe 25 липня становила 0,0161 USDe, 1 USDe можна було купити приблизно за 62 YT, що відповідало праву на отримання доходу в 62 USDe протягом наступних 66 днів.

Кількісний аналіз доходу Point

Щоб оцінити прибутковість стратегії YT з важелем, ключовим є те, як кількісно оцінити очікуваний дохід від Point. Наприклад, у випадку з балами Sats від Ethena, володіючи 1 sUSDe YT, щодня можна отримувати 30 балів Sats у вигляді винагороди.

Для точного розрахунку потенційної дохідності Point необхідно врахувати такі ключові параметри:

1. Загальна кількість пунктів, що генеруються щоденно
2. Кількість розподілених поінтів
3. Очікуване співвідношення airdrop після закінчення сезону
4. Ціна розподілу токенів (наприклад, ENA)

Наприклад, з Ethena, ми можемо виконати обчислення за наступними кроками:

1. Використовуйте офіційний API Ethena для отримання кількості point, виданих у поточному сезоні.
2. Оцінка швидкості вивільнення point у майбутньому.
3. Розрахуйте загальну кількість можливих отриманих point відповідно до обсягу інвестицій.
4. З урахуванням поточної ціни токена та прогнозованого співвідношення винагород, розрахуйте потенційний дохід.

Припустимо, що інвестувавши $10000 у актив YT-sUSDe, за умови незмінності всіх параметрів та враховуючи лише аірдропи, що відповідають point, можна отримати річну норму прибутковості 415.8%. Після вирахування збитків з дивідендів за ставкою sUSDe загальна річна норма прибутковості становитиме приблизно 393%.

Стратегії зниження ризику коливання доходності

Основні параметри, що впливають на доходність стратегії, включають: дохідність дивідендів sUSDe, ціну YT sUSDe, ціну ENA, загальний відсоток винагород, який проектна команда планує розподілити, а також кількість нових пунктів, що щоденно додаються. Щоб знизити ризик коливання доходності, можна розглянути такі хеджингові стратегії:

1. Продавати ENA, коли його ціна висока, фіксуючи очікуваний прибуток.
2. Через третю сторону обмінник Point OTC заздалегідь реалізувати частину аірдропу значення point.
3. Частково хеджувати коливання доходності відсотків sUSDe, здійснюючи короткі продажі великих класів активів (таких як BTC, ETH).

Крім того, продукти Boros від Pendle також забезпечують функцію хеджування ризиків ставок, що заслуговує на увагу.

Висновок: У цій статті на прикладі sUSDe було розглянуто, як оцінити прибутковість та ризики стратегії левериджних балів YT. Інвестори можуть досліджувати інші активи, спираючись на цю методологію, але все ж повинні обережно оцінювати потенційні ризики.