Trong làn sóng mới của tài chính số, stablecoin không phải là kẻ phá vỡ hệ thống cũ, mà giống như "trạm chuyển tiếp số của Hệ thống Bretton Woods" - gánh vác tín dụng USD, neo giữ tài sản trái phiếu Mỹ, tái cấu trúc trật tự thanh toán toàn cầu.
Một, Nhìn lại lịch sử: Ba lần nhảy vọt cấu trúc của sự thống trị đồng đô la
Giai đoạn mới sau năm 2020 là quá trình tái cấu trúc sự tín dụng của đồng đô la Mỹ theo hướng số hóa, có thể lập trình và phân mảnh, stablecoin là liên kết chính trong quá trình tái cấu trúc này.
Hai, bản chất của Stablecoin: cơ chế neo "USD - trái phiếu Mỹ" trên chuỗi.
Stablecoin (Stablecoin) đặc biệt là USDC, FDUSD, PYUSD, được neo vào đô la Mỹ, cơ chế phát hành của nó là "chứng chỉ đô la trên chuỗi + dự trữ trái phiếu Mỹ hoặc tiền mặt", hình thành một phiên bản đơn giản của "cơ chế Bretton" :
Điều này cho thấy: Hệ thống stablecoin thực sự đã xây dựng lại một "khung Bretton Woods phiên bản kỹ thuật số", chỉ là neo từ vàng chuyển sang trái phiếu Mỹ, từ thanh toán quốc gia chuyển sang đồng thuận trên chuỗi.
Ba, Vai trò của trái phiếu Mỹ: "vàng dự trữ mới" đứng sau stablecoin
Trong cấu trúc dự trữ của các stablecoin chủ yếu hiện nay, trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là T-Bills ngắn hạn (trái phiếu kho bạc 1-3 tháng), chiếm tỷ lệ cao nhất:
USDC: Hơn 90% cấu hình dự trữ là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn + tiền mặt;
FDUSD：100% là tiền mặt + T-Bills；
Tether cũng dần tăng trọng số trái phiếu Mỹ, giảm giấy commercial.
▶ Tại sao trái phiếu Mỹ trở thành "tiền tệ cứng" trong tài chính chuỗi?
Tính thanh khoản cực mạnh, phù hợp để đối phó với việc rút tiền lớn trên chuỗi;
Lợi nhuận ổn định, có thể cung cấp lợi suất chênh lệch cho nhà phát hành;
Sự bảo chứng tín dụng chủ quyền của đô la Mỹ, tăng cường niềm tin của thị trường;
Thân thiện với quy định, có thể được sử dụng như tài sản dự trữ tuân thủ quy định.
Từ góc độ này, stablecoin là "một loại tiền tệ Bretton mới với T-Bills làm vàng", được tích hợp vào hệ thống tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ.
Stablecoin = phần mở rộng chủ quyền của đồng đô la Mỹ, không phải là sự suy yếu của nó
Mặc dù nhìn bề ngoài, stablecoin do các tổ chức tư nhân phát hành, dường như làm suy yếu quyền kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với đồng đô la. Nhưng từ bản chất mà nói:
Mỗi một đồng USDC được phát hành, đều phải tương ứng với 1 đô la trái phiếu kho bạc/tiền mặt;
Mỗi giao dịch trên chuỗi đều được định giá bằng "đơn vị USD";
Mỗi giao dịch Stablecoin toàn cầu đều là sự mở rộng bán kính sử dụng đô la Mỹ.
Điều này khiến Hoa Kỳ không còn cần SWIFT hoặc sự triển khai quân sự để có thể "ném" đô la vào ví toàn cầu, là một mô hình mới của việc ủy quyền chủ quyền tiền tệ.
Do đó, chúng tôi nói:
Stablecoin là "nhà thầu không chính thức" của quyền lực tiền tệ Mỹ.
—— Nó không phải là sự thay thế cho đô la Mỹ, mà là đưa đô la lên chuỗi, ra toàn cầu, tiến tới "khu vực không ngân hàng".
Năm, Hệ thống Bretton 3.0 đã hình thành: đồng đô la kỹ thuật số + trái phiếu Mỹ trên chuỗi + tài chính có thể lập trình
Trong cấu trúc này, hệ thống tài chính toàn cầu sẽ tiến hóa thành mô hình như sau:
Điều này có nghĩa là: Hệ thống Bretton Woods trong tương lai sẽ không còn diễn ra trên bàn hội nghị Bretton Woods, mà sẽ được thỏa thuận và đồng thuận giữa mã hợp đồng thông minh, các pool tài sản trên chuỗi và các giao diện API.
Sáu, Rủi ro và sự không chắc chắn: Hệ thống này còn có thể đi xa bao nhiêu?
Bảy, Kết luận: Stablecoin không phải là điểm dừng, mà là "trạm tiếp tế giữa trận" trong quản trị toàn cầu của đồng đô la.
Stablecoin dường như là đổi mới của khu vực tư nhân, nhưng thực tế đang trở thành "cầu nối ngầm" trong chiến lược tiền tệ số của chính phủ Hoa Kỳ:
Nó kết nối tài chính cũ (trái phiếu Mỹ) với tài chính mới (DeFi);
Nó sẽ mở rộng chủ quyền tài chính của Mỹ đến tầng hợp đồng thông minh;
Nó giúp đồng đô la duy trì vị trí dẫn đầu trong quá trình chuyển đổi số.
Giống như hệ thống Bretton Woods thiết lập tín dụng dollar thông qua việc neo giá bằng vàng, ngày nay các stablecoin đang cố gắng viết lại cấu trúc quản trị tiền tệ với "T-Bills trên chuỗi + đồng thuận thanh toán bằng dollar".
Stablecoin không phải là cuộc cách mạng, mà là sự tái cấu trúc trái phiếu Mỹ, sự định hình lại đô la và sự mở rộng chủ quyền.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
On-chain Hệ thống Bretton Woods: Stablecoin, trái phiếu Mỹ và cấu trúc đô la mới thế kỷ 21
Trong làn sóng mới của tài chính số, stablecoin không phải là kẻ phá vỡ hệ thống cũ, mà giống như "trạm chuyển tiếp số của Hệ thống Bretton Woods" - gánh vác tín dụng USD, neo giữ tài sản trái phiếu Mỹ, tái cấu trúc trật tự thanh toán toàn cầu.
Một, Nhìn lại lịch sử: Ba lần nhảy vọt cấu trúc của sự thống trị đồng đô la
Giai đoạn mới sau năm 2020 là quá trình tái cấu trúc sự tín dụng của đồng đô la Mỹ theo hướng số hóa, có thể lập trình và phân mảnh, stablecoin là liên kết chính trong quá trình tái cấu trúc này.
Hai, bản chất của Stablecoin: cơ chế neo "USD - trái phiếu Mỹ" trên chuỗi.
Stablecoin (Stablecoin) đặc biệt là USDC, FDUSD, PYUSD, được neo vào đô la Mỹ, cơ chế phát hành của nó là "chứng chỉ đô la trên chuỗi + dự trữ trái phiếu Mỹ hoặc tiền mặt", hình thành một phiên bản đơn giản của "cơ chế Bretton" :
Điều này cho thấy: Hệ thống stablecoin thực sự đã xây dựng lại một "khung Bretton Woods phiên bản kỹ thuật số", chỉ là neo từ vàng chuyển sang trái phiếu Mỹ, từ thanh toán quốc gia chuyển sang đồng thuận trên chuỗi.
Ba, Vai trò của trái phiếu Mỹ: "vàng dự trữ mới" đứng sau stablecoin
Trong cấu trúc dự trữ của các stablecoin chủ yếu hiện nay, trái phiếu kho bạc Mỹ, đặc biệt là T-Bills ngắn hạn (trái phiếu kho bạc 1-3 tháng), chiếm tỷ lệ cao nhất:
USDC: Hơn 90% cấu hình dự trữ là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn + tiền mặt;
FDUSD：100% là tiền mặt + T-Bills；
Tether cũng dần tăng trọng số trái phiếu Mỹ, giảm giấy commercial.
▶ Tại sao trái phiếu Mỹ trở thành "tiền tệ cứng" trong tài chính chuỗi?
Tính thanh khoản cực mạnh, phù hợp để đối phó với việc rút tiền lớn trên chuỗi;
Lợi nhuận ổn định, có thể cung cấp lợi suất chênh lệch cho nhà phát hành;
Sự bảo chứng tín dụng chủ quyền của đô la Mỹ, tăng cường niềm tin của thị trường;
Thân thiện với quy định, có thể được sử dụng như tài sản dự trữ tuân thủ quy định.
Từ góc độ này, stablecoin là "một loại tiền tệ Bretton mới với T-Bills làm vàng", được tích hợp vào hệ thống tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ.
Mặc dù nhìn bề ngoài, stablecoin do các tổ chức tư nhân phát hành, dường như làm suy yếu quyền kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với đồng đô la. Nhưng từ bản chất mà nói:
Mỗi một đồng USDC được phát hành, đều phải tương ứng với 1 đô la trái phiếu kho bạc/tiền mặt;
Mỗi giao dịch trên chuỗi đều được định giá bằng "đơn vị USD";
Mỗi giao dịch Stablecoin toàn cầu đều là sự mở rộng bán kính sử dụng đô la Mỹ.
Điều này khiến Hoa Kỳ không còn cần SWIFT hoặc sự triển khai quân sự để có thể "ném" đô la vào ví toàn cầu, là một mô hình mới của việc ủy quyền chủ quyền tiền tệ.
Do đó, chúng tôi nói:
Stablecoin là "nhà thầu không chính thức" của quyền lực tiền tệ Mỹ. —— Nó không phải là sự thay thế cho đô la Mỹ, mà là đưa đô la lên chuỗi, ra toàn cầu, tiến tới "khu vực không ngân hàng".
Năm, Hệ thống Bretton 3.0 đã hình thành: đồng đô la kỹ thuật số + trái phiếu Mỹ trên chuỗi + tài chính có thể lập trình
Trong cấu trúc này, hệ thống tài chính toàn cầu sẽ tiến hóa thành mô hình như sau:
Điều này có nghĩa là: Hệ thống Bretton Woods trong tương lai sẽ không còn diễn ra trên bàn hội nghị Bretton Woods, mà sẽ được thỏa thuận và đồng thuận giữa mã hợp đồng thông minh, các pool tài sản trên chuỗi và các giao diện API.
Sáu, Rủi ro và sự không chắc chắn: Hệ thống này còn có thể đi xa bao nhiêu?
Bảy, Kết luận: Stablecoin không phải là điểm dừng, mà là "trạm tiếp tế giữa trận" trong quản trị toàn cầu của đồng đô la.
Stablecoin dường như là đổi mới của khu vực tư nhân, nhưng thực tế đang trở thành "cầu nối ngầm" trong chiến lược tiền tệ số của chính phủ Hoa Kỳ:
Nó kết nối tài chính cũ (trái phiếu Mỹ) với tài chính mới (DeFi);
Nó sẽ mở rộng chủ quyền tài chính của Mỹ đến tầng hợp đồng thông minh;
Nó giúp đồng đô la duy trì vị trí dẫn đầu trong quá trình chuyển đổi số.
Giống như hệ thống Bretton Woods thiết lập tín dụng dollar thông qua việc neo giá bằng vàng, ngày nay các stablecoin đang cố gắng viết lại cấu trúc quản trị tiền tệ với "T-Bills trên chuỗi + đồng thuận thanh toán bằng dollar".
Stablecoin không phải là cuộc cách mạng, mà là sự tái cấu trúc trái phiếu Mỹ, sự định hình lại đô la và sự mở rộng chủ quyền.