Sky (trước đây là MakerDAO) báo cáo 5MQ1lỗ do không bền vững12.55MQ1lỗ do không bền vững12.531M lợi nhuận.
Chiến lược lãi suất cao để thúc đẩy việc áp dụng USDS đã phản tác dụng, làm tăng chi phí mà không mở rộng được cơ sở người dùng khi những người nắm giữ DAI chỉ đơn giản là chuyển đổi sang USDS có lãi suất cao hơn.
Sáng kiến Sky’s Endgame đối mặt với thách thức trong việc cân bằng các ưu đãi tăng trưởng với tính bền vững tài chính trong thị trường stablecoin cạnh tranh do USDT và USDC thống trị.
Trong thế giới tài chính phi tập trung (DeFi), Sky (trước đây là MakerDAO) đã lâu trở thành một người dẫn đầu trong lĩnh vực stablecoin, với token chủ lực DAI được đánh giá cao về tính phi tập trung và độ tin cậy.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính quý 1 năm 2025 của dự án đã rung chuông cảnh báo: Sky đã ghi nhận khoản lỗ 5 triệu đô la - một sự đảo ngược đột ngột so với khoản lợi nhuận 31 triệu đô la được ghi nhận trong quý trước.
Theo Steakhouse Financial, khoản lỗ được thúc đẩy bởi sự gia tăng 102% trong các khoản thanh toán lãi suất cho người nắm giữ token, liên quan trực tiếp đến nỗ lực của Sky trong việc thay thế DAI bằng stablecoin mới của mình, Sky Dollar (USDS).
NGUYÊN NHÂN GỐC: CHIẾN LƯỢC LÃI SUẤT CAO PHẢN TÁC
Sự khó khăn tài chính của Sky vào đầu năm 2025 có thể được truy nguyên từ một vấn đề lớn: sự gia tăng chi phí lãi suất không bền vững. Để thúc đẩy việc áp dụng USDS, Sky đã giới thiệu các ưu đãi mạnh mẽ, cung cấp tỷ lệ tiết kiệm lên tới 12.5%—cao hơn nhiều so với tiêu chuẩn ngành.
Chiến lược này đã thu hút dòng vốn đáng kể, nhưng cũng làm tăng mạnh chi phí hoạt động, đặc biệt khi nhu cầu đối với USDS không theo kịp.
Như đã được PaperImperium, một liên lạc quản trị tại GFX Labs, lưu ý, phương pháp này đã làm giảm lợi nhuận. "DAI đã có lợi nhuận."
"USDS, không nhiều lắm," anh ấy nhận xét. So với đó, hiệu suất mạnh mẽ của Sky trong Q4 2024 được thúc đẩy bởi sự chấp nhận rộng rãi của DAI và chi phí hoạt động thấp hơn. Sự chuyển biến mạnh mẽ từ lợi nhuận sang thua lỗ nhấn mạnh những rủi ro tài chính của các ưu đãi lãi suất cao.
Vào tháng 2 năm 2025, Sky đã giảm lãi suất tiết kiệm USDS xuống còn 4,5%. Tuy nhiên, nhiều người dùng vẫn tiếp tục nắm giữ các vị trí sinh lời cao, làm tăng gánh nặng lãi suất và hạn chế tác động ngay lập tức của việc cắt giảm lãi suất.
USDS VÀ TẦM NHÌN KẾT THÚC
Việc giới thiệu USDS là một phần của sáng kiến "Endgame" rộng lớn hơn của Sky—một kế hoạch do đồng sáng lập Rune Christensen dẫn dắt nhằm làm cho giao thức trở nên phân cấp hơn, bền vững hơn và thân thiện với các tổ chức.
Ra mắt vào tháng 8 năm 2024, USDS được thiết kế như một lựa chọn thay thế tuân thủ nâng cấp cho DAI, nhắm đến các nhà đầu tư tinh vi như quỹ đầu cơ và văn phòng gia đình.
Với lợi suất cao hơn (4.5% so với 2.75% của DAI), USDS nhằm khuyến khích việc di cư. Tuy nhiên, sản phẩm mới gặp khó khăn trong việc thu hút vốn mới.
Theo PaperImperium, nhiều người nắm giữ DAI hiện tại đã chuyển sang USDS, điều này có nghĩa là Sky phải bắt đầu trả lãi suất cao hơn cho người dùng trước đây chấp nhận lợi suất thấp hoặc bằng không. Sự thay đổi nội bộ này đã làm tăng chi phí mà không mở rộng được cơ sở người dùng.
Mô hình của Sky giống như của các ngân hàng truyền thống: nó phụ thuộc vào việc kiếm nhiều hơn từ cho vay so với số lãi suất mà nó phải trả. Nhưng với nhu cầu về USDS vẫn còn yếu, chiến lược lãi suất cao đã gây áp lực lên sức khỏe tài chính của giao thức.
TẠI MỘT NGÃ TƯ
Mặc dù gặp phải nhiều thách thức, USDS vẫn đại diện cho một cơ hội cho Sky. Nếu stablecoin có thể thực hiện các hứa hẹn về sự tuân thủ, hiệu quả và việc áp dụng từ các tổ chức, nó có thể giúp giao thức duy trì vị thế dẫn đầu trong DeFi.
Tầm nhìn Kết thúc trò chơi—với sự nhấn mạnh vào phân cấp và chuyển đổi thương hiệu—có thể thu hút vốn mới và cho phép tăng trưởng lâu dài.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều trở ngại. Chi phí khuyến khích cao tiếp tục ảnh hưởng đến tài chính, và sự chuyển đổi từ DAI sang USDS chưa làm tăng đáng kể số lượng người dùng của Sky, cho thấy sự chậm chạp của cộng đồng và những rào cản trong việc chuyển đổi.
Trong một thị trường stablecoin cạnh tranh, USDS phải đối mặt với sự lưu thông khổng lồ của USDT và sự hỗ trợ từ các tổ chức của USDC.
Điều quan trọng nhất, Sky phải tìm ra sự cân bằng bền vững giữa các ưu đãi cho người dùng và tính khả thi tài chính - hoặc có nguy cơ lặp lại những khoản lỗ của quý này.
BÀI HỌC CHO NGÀNH DEFI
Kinh nghiệm của Sky là một câu chuyện cảnh báo cho không gian DeFi. Nhiều giao thức dựa vào các khoản thưởng cao để khởi động các sản phẩm mới, nhưng cách tiếp cận này có thể làm suy yếu tính bền vững lâu dài.
Các dự án như Aave và Compound cũng phải cân nhắc giữa đổi mới và lợi nhuận.
Nói rộng hơn, hiệu suất Q1 của Sky làm nổi bật những thách thức của giai đoạn trưởng thành của DeFi. Khi sự cạnh tranh gia tăng, các giao thức cần nhiều hơn chỉ đổi mới kỹ thuật—chúng cũng phải cung cấp thương hiệu mạnh, quản trị và kỷ luật tài chính.
Sáng kiến Endgame là một cuộc thử nghiệm táo bạo, và kết quả của nó sẽ có khả năng hình thành cách thế hệ DeFi tiếp theo phát triển.
〈Sky’s Painful Transition: $5M Loss Highlights USDS Growing Pains〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên《CoinRank》。
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Sự Chuyển Đổi Đau Đớn Của Sky: Thiệt Hại 5 triệu USD Nêu Rõ Những Khó Khăn Của USD
Sky (trước đây là MakerDAO) báo cáo 5MQ1lỗ do không bền vững12.55MQ1lỗ do không bền vững12.531M lợi nhuận.
Chiến lược lãi suất cao để thúc đẩy việc áp dụng USDS đã phản tác dụng, làm tăng chi phí mà không mở rộng được cơ sở người dùng khi những người nắm giữ DAI chỉ đơn giản là chuyển đổi sang USDS có lãi suất cao hơn.
Sáng kiến Sky’s Endgame đối mặt với thách thức trong việc cân bằng các ưu đãi tăng trưởng với tính bền vững tài chính trong thị trường stablecoin cạnh tranh do USDT và USDC thống trị.
Trong thế giới tài chính phi tập trung (DeFi), Sky (trước đây là MakerDAO) đã lâu trở thành một người dẫn đầu trong lĩnh vực stablecoin, với token chủ lực DAI được đánh giá cao về tính phi tập trung và độ tin cậy.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính quý 1 năm 2025 của dự án đã rung chuông cảnh báo: Sky đã ghi nhận khoản lỗ 5 triệu đô la - một sự đảo ngược đột ngột so với khoản lợi nhuận 31 triệu đô la được ghi nhận trong quý trước.
Theo Steakhouse Financial, khoản lỗ được thúc đẩy bởi sự gia tăng 102% trong các khoản thanh toán lãi suất cho người nắm giữ token, liên quan trực tiếp đến nỗ lực của Sky trong việc thay thế DAI bằng stablecoin mới của mình, Sky Dollar (USDS).
NGUYÊN NHÂN GỐC: CHIẾN LƯỢC LÃI SUẤT CAO PHẢN TÁC
Sự khó khăn tài chính của Sky vào đầu năm 2025 có thể được truy nguyên từ một vấn đề lớn: sự gia tăng chi phí lãi suất không bền vững. Để thúc đẩy việc áp dụng USDS, Sky đã giới thiệu các ưu đãi mạnh mẽ, cung cấp tỷ lệ tiết kiệm lên tới 12.5%—cao hơn nhiều so với tiêu chuẩn ngành.
Chiến lược này đã thu hút dòng vốn đáng kể, nhưng cũng làm tăng mạnh chi phí hoạt động, đặc biệt khi nhu cầu đối với USDS không theo kịp.
Như đã được PaperImperium, một liên lạc quản trị tại GFX Labs, lưu ý, phương pháp này đã làm giảm lợi nhuận. "DAI đã có lợi nhuận."
"USDS, không nhiều lắm," anh ấy nhận xét. So với đó, hiệu suất mạnh mẽ của Sky trong Q4 2024 được thúc đẩy bởi sự chấp nhận rộng rãi của DAI và chi phí hoạt động thấp hơn. Sự chuyển biến mạnh mẽ từ lợi nhuận sang thua lỗ nhấn mạnh những rủi ro tài chính của các ưu đãi lãi suất cao.
Vào tháng 2 năm 2025, Sky đã giảm lãi suất tiết kiệm USDS xuống còn 4,5%. Tuy nhiên, nhiều người dùng vẫn tiếp tục nắm giữ các vị trí sinh lời cao, làm tăng gánh nặng lãi suất và hạn chế tác động ngay lập tức của việc cắt giảm lãi suất.
USDS VÀ TẦM NHÌN KẾT THÚC
Việc giới thiệu USDS là một phần của sáng kiến "Endgame" rộng lớn hơn của Sky—một kế hoạch do đồng sáng lập Rune Christensen dẫn dắt nhằm làm cho giao thức trở nên phân cấp hơn, bền vững hơn và thân thiện với các tổ chức.
Ra mắt vào tháng 8 năm 2024, USDS được thiết kế như một lựa chọn thay thế tuân thủ nâng cấp cho DAI, nhắm đến các nhà đầu tư tinh vi như quỹ đầu cơ và văn phòng gia đình.
Với lợi suất cao hơn (4.5% so với 2.75% của DAI), USDS nhằm khuyến khích việc di cư. Tuy nhiên, sản phẩm mới gặp khó khăn trong việc thu hút vốn mới.
Theo PaperImperium, nhiều người nắm giữ DAI hiện tại đã chuyển sang USDS, điều này có nghĩa là Sky phải bắt đầu trả lãi suất cao hơn cho người dùng trước đây chấp nhận lợi suất thấp hoặc bằng không. Sự thay đổi nội bộ này đã làm tăng chi phí mà không mở rộng được cơ sở người dùng.
Mô hình của Sky giống như của các ngân hàng truyền thống: nó phụ thuộc vào việc kiếm nhiều hơn từ cho vay so với số lãi suất mà nó phải trả. Nhưng với nhu cầu về USDS vẫn còn yếu, chiến lược lãi suất cao đã gây áp lực lên sức khỏe tài chính của giao thức.
TẠI MỘT NGÃ TƯ
Mặc dù gặp phải nhiều thách thức, USDS vẫn đại diện cho một cơ hội cho Sky. Nếu stablecoin có thể thực hiện các hứa hẹn về sự tuân thủ, hiệu quả và việc áp dụng từ các tổ chức, nó có thể giúp giao thức duy trì vị thế dẫn đầu trong DeFi.
Tầm nhìn Kết thúc trò chơi—với sự nhấn mạnh vào phân cấp và chuyển đổi thương hiệu—có thể thu hút vốn mới và cho phép tăng trưởng lâu dài.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều trở ngại. Chi phí khuyến khích cao tiếp tục ảnh hưởng đến tài chính, và sự chuyển đổi từ DAI sang USDS chưa làm tăng đáng kể số lượng người dùng của Sky, cho thấy sự chậm chạp của cộng đồng và những rào cản trong việc chuyển đổi.
Trong một thị trường stablecoin cạnh tranh, USDS phải đối mặt với sự lưu thông khổng lồ của USDT và sự hỗ trợ từ các tổ chức của USDC.
Điều quan trọng nhất, Sky phải tìm ra sự cân bằng bền vững giữa các ưu đãi cho người dùng và tính khả thi tài chính - hoặc có nguy cơ lặp lại những khoản lỗ của quý này.
BÀI HỌC CHO NGÀNH DEFI
Kinh nghiệm của Sky là một câu chuyện cảnh báo cho không gian DeFi. Nhiều giao thức dựa vào các khoản thưởng cao để khởi động các sản phẩm mới, nhưng cách tiếp cận này có thể làm suy yếu tính bền vững lâu dài.
Các dự án như Aave và Compound cũng phải cân nhắc giữa đổi mới và lợi nhuận.
Nói rộng hơn, hiệu suất Q1 của Sky làm nổi bật những thách thức của giai đoạn trưởng thành của DeFi. Khi sự cạnh tranh gia tăng, các giao thức cần nhiều hơn chỉ đổi mới kỹ thuật—chúng cũng phải cung cấp thương hiệu mạnh, quản trị và kỷ luật tài chính.
Sáng kiến Endgame là một cuộc thử nghiệm táo bạo, và kết quả của nó sẽ có khả năng hình thành cách thế hệ DeFi tiếp theo phát triển.
〈Sky’s Painful Transition: $5M Loss Highlights USDS Growing Pains〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên《CoinRank》。