Vàng và Bitcoin trong sự biến đổi của cấu trúc tiền tệ toàn cầu

Gần đây, thị trường vốn toàn cầu đã trải qua những biến động mạnh mẽ, sự gia tăng giá trị của yên Nhật đã dẫn đến sự thay đổi trong giao dịch chênh lệch lãi suất, chỉ số biến động của thị trường đã tăng vọt, thậm chí cả vàng cũng xuất hiện một đợt điều chỉnh nhẹ do cú sốc thanh khoản. Bitcoin trong đợt này đã giảm mạnh theo các tài sản rủi ro, có vẻ như đi ngược lại với tính "song sinh" của nó. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin rằng, với sự tiến triển nhanh chóng của hệ thống tiền tệ quốc tế mới, mối quan hệ song sinh giữa Bitcoin và vàng sẽ càng trở nên chặt chẽ hơn.

Nhìn lại lịch sử, kể từ năm 1970, giá vàng (so với đô la Mỹ) đã trải qua ba chu kỳ tăng trưởng chính. Những năm 70 là thời kỳ huy hoàng của vàng, giá đã tăng hơn 17 lần. Thời kỳ này trùng hợp với sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, đồng đô la tách rời khỏi vàng, cùng với hai cuộc khủng hoảng dầu mỏ và căng thẳng địa chính trị, làm nổi bật tính bảo toàn giá trị và tính chất phòng ngừa rủi ro của vàng.

Vòng tăng giá thứ hai diễn ra trong thập kỷ đầu của thế kỷ 21, giá vàng tăng hơn 5 lần. Thời kỳ này chứng kiến sự vỡ bong bóng internet, tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, cùng với việc Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới đã làm dấy lên kỳ vọng lạm phát. Quan trọng nhất, cuộc khủng hoảng thế chấp phụ và cuộc khủng hoảng nợ châu Âu đã thúc đẩy các ngân hàng trung ương của các nước phát triển khởi động các chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn, làm giảm lãi suất thực tế, tăng sức hấp dẫn của vàng.

Hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn tăng giá thứ ba, bắt đầu từ năm 2019, đến nay giá vàng đã gần gấp đôi. Giai đoạn tăng này có thể chia thành hai giai đoạn: từ cuối năm 2018 đến đầu năm 2022, bị ảnh hưởng bởi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và đại dịch Covid-19, chính sách tiền tệ của các quốc gia có xu hướng nới lỏng, thúc đẩy giá vàng tăng khoảng 50%; từ năm 2022 đến nay, mặc dù Mỹ đã nhanh chóng tăng lãi suất để ứng phó với lạm phát cao, giá vàng vẫn tăng hơn 30%, phá vỡ mô hình định giá truyền thống liên quan đến vàng và lãi suất thực.

Hiện tượng này phản ánh rằng vàng đang tái định hình thuộc tính tiền tệ của nó. Các ngân hàng trung ương toàn cầu và khu vực tư nhân đang gia tăng dự trữ vàng để phân tán rủi ro đồng đô la, đối phó với sự phát triển của hệ thống tiền tệ quốc tế. Quy mô mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã từ 255 tấn vào năm 2020 tăng vọt lên 1037 tấn vào năm 2023, trong khi đó, lượng nắm giữ quỹ ETF vàng tại châu Á cũng tăng đáng kể, làm nổi bật sự ứng phó chiến lược trong giai đoạn chuyển tiếp của hệ thống tiền tệ quốc tế mới.

Bitcoin và vàng có nhiều điểm tương đồng, như tính khan hiếm, phi tập trung, không thể giả mạo, v.v. Vào tháng 1 năm 2024, SEC đã phê duyệt việc niêm yết các quỹ ETF Bitcoin đầu tiên, đánh dấu bước tiến của Bitcoin vào dòng chính. Trong những năm gần đây, sự tương quan tích cực giữa giá Bitcoin và vàng đã tăng đáng kể, gợi ý rằng nó đang chuyển từ tài sản rủi ro cao sang "tiền hàng".

Nhìn về tương lai, hệ thống tiền tệ quốc tế sẽ bước vào giai đoạn mới, xu hướng đa dạng hóa tiền tệ dự trữ trở nên rõ ràng. Trong bối cảnh trung tâm lạm phát toàn cầu dịch chuyển lên trên và sự không chắc chắn địa chính trị gia tăng, vàng vẫn đang ở giữa chu kỳ tăng giá. Cần lưu ý rằng, sự đa dạng hóa tiền tệ dự trữ không chỉ xảy ra ở cấp quốc gia, mà khu vực tư nhân cũng đang tích cực tham gia. Với quá trình chính thống hóa Bitcoin đang được đẩy nhanh, giá trị của nó như một đồng tiền dự trữ có triển vọng sẽ đi đôi với vàng, cùng nhau đóng vai trò quan trọng trong cấu trúc tiền tệ quốc tế mới.