mã hóa khổng lồ vốn hóa thị trường trần xuất hiện Giữ coin vs Khai thác ai vượt trội hơn

Trong ngành tài sản tiền điện tử, chỉ có hai công ty có vốn hóa thị trường từng vượt qua ngưỡng 100 tỷ USD: một nền tảng giao dịch và một công ty công nghệ. Điều này có thể có nghĩa là trần vốn hóa thị trường của ngành mã hóa đã hiện ra. So sánh với vốn hóa thị trường 140 tỷ USD của một công ty dược phẩm nổi tiếng ở Mỹ và lợi nhuận quý 4 tỷ USD, đây có thể là độ cao tối đa mà công ty công nghệ trên có thể đạt được ngay cả trong trường hợp tăng lên điên cuồng.

Trước đây, nền tảng giao dịch này là một trong những nền tảng có khả năng sinh lời cao nhất thế giới, vốn hóa thị trường từng vượt quá 100 tỷ USD. Vào thời điểm niêm yết, lợi nhuận trong một quý đạt 3 tỷ USD, thể hiện khả năng sinh lời đáng kinh ngạc.

Sau đó, công ty này đã liên tục phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin, hiện đang nắm giữ 331,200 coin, chiếm khoảng 1.5% tổng số Bitcoin hiện có, giá trị nắm giữ đã đạt 33 tỷ USD. Một số phân tích cho rằng, mô hình cốt lõi của công ty này là coi nợ dài hạn như là lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, thay vì tạo ra dòng tiền. Điều này giải thích rất tốt tại sao giá cổ phiếu của công ty có thể tăng mạnh như vậy.

Hãy so sánh mô hình lợi nhuận của công ty này với một công ty khai thác: giả sử cả hai công ty đều huy động 1,2 tỷ USD, công ty đầu tiên dùng để mua bitcoin, công ty thứ hai dùng để đầu tư vào máy khai thác.

Khi giá Bitcoin tăng từ 50.000 đô la lên 100.000 đô la, trước đó đã kiếm được 1,2 tỷ đô la từ việc đầu tư vào Bitcoin, nhưng điều này không liên quan đến dòng tiền kinh doanh của công ty, thuộc về lợi nhuận chưa thực hiện. Xét đến số Bitcoin đã tích lũy trước đó, thực tế đã kiếm được hơn 15 tỷ đô la trong một năm.

So với điều đó, khoản đầu tư 1,2 tỷ USD vào khai thác của cái sau, mặc dù chi phí khai thác cao, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác là một năm, tương đương với mỗi tháng có 100 triệu USD dòng tiền.

Vì vậy, khoản đầu tư 1,2 tỷ USD tương tự, lợi nhuận của bên trước phụ thuộc vào giá Bitcoin, trong khi lợi nhuận của bên sau phụ thuộc vào thời gian tồn tại của Bitcoin.

Đây cũng là lý do chính tại sao khi Bitcoin đạt 100.000 USD, vốn có thể sẽ chuyển từ những người đầu tư trước đó sang các cổ phiếu khai thác. Chỉ cần giá Bitcoin duy trì ở mức 100.000 USD và quy mô sức mạnh tính toán không thay đổi, thì thời gian càng lâu, lợi nhuận tích lũy càng cao.

Khi giá Bitcoin tăng lên, hiệu ứng biên của việc mua Bitcoin thông qua huy động vốn giảm dần. Nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 đô la, việc huy động thêm 1,2 tỷ đô la sẽ khiến chỉ số độ khó gấp đôi tăng lên, mức tăng của Bitcoin có thể chỉ là 20%, thì lợi nhuận sẽ giảm mạnh xuống còn 240 triệu đô la.

Giới hạn không gian tăng lên của giá Bitcoin sẽ hạn chế tiềm năng tăng trưởng của việc mua Bitcoin thông qua việc huy động vốn. Khi giá Bitcoin tăng lên, khả năng huy động vốn của nó cũng sẽ bị hạn chế. Do đó, sự tăng lên dường như vô hạn của bánh xe cũng có giới hạn, và việc huy động vốn cũng sẽ khó khăn để tiếp tục.