Phân tích thách thức và phát triển của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung

Gần đây, một địa chỉ trên một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã mở vị thế mua ETH với đòn bẩy 50 lần, lợi nhuận chưa thực hiện đã từng vượt quá 2 triệu USD. Do quy mô vị thế lớn và tính minh bạch của tài chính Phi tập trung, toàn bộ thị trường tiền điện tử đang theo dõi sát sao động thái của "cá mập" này. Điều bất ngờ là địa chỉ này không chọn tiếp tục gia tăng vị thế hoặc chốt lời, mà thay vào đó áp dụng một chiến lược độc đáo: rút một phần ký quỹ để thu lợi nhuận, đồng thời kích hoạt cơ chế hệ thống tăng giá thanh lý cho vị thế mua. Cuối cùng, nhà giao dịch này đã thành công trong việc kích hoạt thanh lý, thu lợi khoảng 1,8 triệu USD.

Cách thức hoạt động này đã gây ra ảnh hưởng đáng kể đến tính thanh khoản của nền tảng. Nền tảng này áp dụng cơ chế tạo lập thị trường chủ động, thông qua việc thu phí sử dụng vốn và lợi nhuận thanh lý để duy trì hoạt động của bể thanh khoản. Do lợi nhuận khổng lồ dẫn đến thiếu hụt thanh khoản từ phía đối tác, các nhà giao dịch đã chọn kích hoạt thanh lý chủ động, khiến các tổn thất liên quan do bể thanh khoản chịu. Chỉ trong ngày 12 tháng 3, tính thanh khoản của nền tảng đã giảm khoảng 4 triệu đô la.

Sự kiện này đã làm nổi bật những thách thức nghiêm trọng mà sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu (Perp Dex) phải đối mặt, đặc biệt là cần phải tiến hóa về cơ chế hồ bơi thanh khoản. Hãy tận dụng cơ hội này để so sánh các cơ chế hiện tại mà các Perp Dex chính thống đang áp dụng, và thảo luận về cách để ngăn chặn các cuộc tấn công tương tự xảy ra lần nữa.

So sánh cơ chế Perp Dex chính thống

một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu

1. Cung cấp thanh khoản:

   • Các bể thanh khoản cộng đồng cung cấp vốn
   • Người dùng có thể gửi tài sản như USDC để tham gia làm thị trường
   • Cho phép người dùng tự xây dựng "Vault" chia sẻ lợi nhuận làm thị trường

2. Chế độ tạo thị trường:

   • Sử dụng sổ đặt hàng trên chuỗi hiệu suất cao
   • Bể thanh khoản đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, cung cấp độ sâu và xử lý các lệnh chưa khớp
   • Tham khảo oracle bên ngoài để đảm bảo giá gần với thị trường toàn cầu

3. Cơ chế thanh lý:

   • Ghi chú được kích hoạt khi ký quỹ thấp hơn yêu cầu tối thiểu (thường bắt đầu từ 20%)
   • Bất kỳ người dùng nào có đủ vốn đều có thể tham gia thanh lý
   • Bể thanh khoản đồng thời hoạt động như kho bảo hiểm thanh lý, chịu trách nhiệm cho các tổn thất có thể xảy ra.

4. Quản lý rủi ro:

   • Sử dụng oracle giá từ nhiều sàn giao dịch, cập nhật mỗi 3 giây
   • Tăng yêu cầu ký quỹ tối thiểu đối với vị thế lớn
   • Tham gia thanh lý mở, nâng cao mức độ Phi tập trung
   • Vault đơn nhất tập trung chịu rủi ro

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí vị thế:

   • Tính toán tỷ lệ phí vốn long và short mỗi giờ
   • Khi bên mua chiếm ưu thế, bên mua sẽ trả phí tài chính cho bên bán, và ngược lại.
   • Kiểm soát rủi ro bằng cách điều chỉnh yêu cầu ký quỹ và tỷ lệ phí vốn
   • Giữ vị thế qua đêm không mất lãi suất bổ sung, nhưng đòn bẩy cao làm tăng áp lực chi phí vốn.

một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu

1. Cung cấp tính thanh khoản:

   • Pool thanh khoản đa tài sản bao gồm SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT và các loại khác.
   • Người dùng đúc token thanh khoản thông qua việc trao đổi tài sản
   • Pool thanh khoản chịu rủi ro như bên đối tác giao dịch

2. Mô hình tạo thị trường:

   • Áp dụng cơ chế LP-to-Trader đổi mới
   • Thực hiện giao dịch gần như không trượt giá thông qua định giá từ oracle.
   • Hỗ trợ các chức năng nâng cao như lệnh giới hạn, nhưng thực chất được thực hiện theo giá của oracle từ bể.

3. Cơ chế thanh lý:

   • Tự động thanh lý, kích hoạt khi tỷ lệ ký quỹ thấp hơn yêu cầu duy trì
   • Hợp đồng thông minh tự động đóng vị trí theo giá của oracle
   • Bể thanh khoản hấp thụ lỗ lãi thanh lý

4. Quản lý rủi ro:

   • Sử dụng oracle để làm cho giá hợp đồng gần với giá thị trường
   • Chuỗi hoạt động cao TPS, giảm thiểu rủi ro trễ thanh toán
   • Có thể đặt giới hạn cho tổng vị trí của tài sản đơn lẻ
   • Tỷ lệ cho vay tăng khi tỷ lệ sử dụng tài sản tăng, hạn chế vị thế cực đoan

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ vị trí:

   • Không có tỷ lệ phí vốn truyền thống
   • Áp dụng phí cho vay, tích lũy theo giờ và trừ từ tiền ký quỹ
   • Thời gian nắm giữ càng lâu hoặc tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, lãi suất tích lũy càng nhiều
   • Giá thanh lý dần dần gần với giá thị trường theo thời gian

một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu

1. Cung cấp thanh khoản:

   • Hồ bơi chỉ số đa tài sản bao gồm BTC, ETH, USDC, DAI, v.v.
   • Người dùng gửi tài sản để đúc token thanh khoản
   • Pool thanh khoản là đối tác của tất cả các giao dịch

2. Chế độ tạo thị trường:

   • Không có sổ lệnh truyền thống, báo giá qua oracle
   • Sử dụng Phi tập trung dự đoán để lấy giá thị trường
   • Thực hiện giao dịch "không trượt giá"
   • Điều chỉnh tài sản trong pool thông qua cơ chế chi phí ảnh hưởng đến giá

3. Cơ chế thanh lý:

   • Tự động thanh lý, sử dụng giá chỉ số để tính giá trị vị thế
   • Ghi chú tỷ lệ ký quỹ thấp hơn mức duy trì khi kích hoạt thanh lý
   • Giao dịch hợp đồng tự động đóng vị trí, ký quỹ được sử dụng để thanh toán thiệt hại trong bể.

4. Quản lý rủi ro:

   • Sử dụng oracle đa nguồn để giảm thiểu rủi ro thao túng
   • Đặt giới hạn tối đa cho việc mở vị thế đối với tài sản dễ bị thao túng
   • Giới hạn rủi ro đòn bẩy thông qua cơ chế giới hạn vị thế và tỷ lệ phí động.
   • Phần thưởng phí giao dịch được trao cho nhà cung cấp thanh khoản

5. Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ chỗ:

   • Không thu phí tài chính giữa các bên mua và bán
   • Áp dụng phí vay mượn, thu theo giờ
   • Phí được thanh toán trực tiếp cho quỹ thanh khoản
   • Tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, tỷ lệ lãi suất vay hàng năm càng cao

Kết luận: Con đường phát triển của sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung

Sự kiện này đã tận dụng tính minh bạch và quy tắc cố định của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung. Kẻ tấn công đã kiếm lợi bằng cách thiết lập vị thế lớn, đồng thời gây ra cú sốc cho tính thanh khoản nội bộ của nền tảng.

Để phòng ngừa các tình huống tương tự, sàn giao dịch có thể cần phải bắt đầu từ một số khía cạnh sau:

1. Giảm lượng mở vị thế của người dùng:

   • Điều chỉnh giới hạn bội số đòn bẩy
   • Tăng yêu cầu ký quỹ

2. Giới thiệu cơ chế giảm vị thế tự động (ADL):

   • Khởi động khi quỹ dự phòng rủi ro không thể chịu đựng tổn thất thanh lý
   • Đối冲 và đóng vị thế lỗ với vị thế có lãi hoặc vị thế đòn bẩy cao

3. Tăng cường phân tích độ liên kết địa chỉ:

   • Ngăn chặn tấn công phối hợp từ nhiều tài khoản
   • Tìm kiếm sự cân bằng giữa việc bảo vệ quyền riêng tư và ngăn chặn các cuộc tấn công

Tuy nhiên, việc hạn chế quá mức có thể đi ngược lại với nguyên tắc cốt lõi của Phi tập trung tài chính. Về lâu dài, giải pháp tốt nhất vẫn là để thị trường tự nhiên trưởng thành, dần dần gia tăng tính thanh khoản, nâng cao chi phí tấn công cho đến khi không còn có lợi. Thách thức hiện tại là những cơn đau không thể tránh khỏi trong quá trình phát triển của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu, cũng là động lực thúc đẩy sự tiến bộ của ngành.