Circle IPO gây tranh cãi: sự bất mãn của ngành mã hóa đối với sự thiên lệch của TradFi

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC, Circle, đã hoàn thành đợt phát hành công khai lần đầu tiên đầy được quan tâm (IPO). Đáng lẽ đây phải là một cột mốc đánh dấu sự tiến vào tài chính chính thống của ngành mã hóa, nhưng lại gây ra nhiều tranh cãi trong ngành. Một số chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trong lĩnh vực mã hóa đã chỉ trích mạnh mẽ việc Circle thiên vị các tổ chức tài chính truyền thống trong việc phân phối cổ phiếu IPO, bỏ qua những người tham gia gốc trong ngành mã hóa.

Giá IPO của Circle được định giá ở mức 31 đô la mỗi cổ phiếu, cao hơn mức dự kiến ban đầu từ 24 đến 26 đô la. Giá đóng cửa trong ngày đầu tiên đạt 84 đô la, và một tuần sau đó còn vượt qua 107 đô la. Từ màn trình diễn này, có thể thấy rằng các ngân hàng đầu tư đã định giá IPO thực sự quá thấp, điều này cũng phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ của Phố Wall đối với tài sản mã hóa, đặc biệt là stablecoin.

Hỗ trợ lý do đầu tư vào Circle bao gồm:

• Đây là sản phẩm đầu tư niêm yết đầu tiên và duy nhất trên thị trường tập trung vào sự tăng trưởng của đồng stablecoin.
• Thị trường stablecoin dự kiến sẽ tăng trưởng lên trên 1 nghìn tỷ đô la Mỹ về quy mô tài sản được quản lý.
• USDC hiện có quy mô quản lý tài sản 60 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 91%

Tuy nhiên, cũng có một số yếu tố đáng lo ngại:

• Mô hình kinh doanh hoàn toàn phụ thuộc vào lãi suất, tất cả doanh thu đều đến từ thu nhập lãi.
• Sự phụ thuộc vào các đối tác như Coinbase và BlackRock
• Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng hạn chế trong 3 năm rưỡi qua
• Giá cổ phiếu hiện tại 107 đô la đang được định giá cao.

Một số người có kinh nghiệm lâu năm trong ngành mã hóa cho rằng, việc Circle chọn phân phối cổ phần cho các tổ chức tài chính truyền thống thay vì các quỹ mã hóa gốc trong quá trình phân phối IPO là một sai lầm chiến lược nghiêm trọng. Họ chỉ ra rằng, nhiều người dùng và người thúc đẩy USDC từ sớm, bao gồm một số tổ chức có mối quan hệ gần gũi với các nhà bảo lãnh phát hành IPO, đã không nhận được phân phối hợp lý. Cách làm này được coi là sự phản bội đối với những người ủng hộ lâu dài, và cũng cho thấy hành vi thiển cận của Circle.

Những người chỉ trích nhấn mạnh rằng họ không phản ứng theo cảm xúc mà dựa trên lập trường nguyên tắc. Họ cho rằng, khi một công ty có cơ hội mang lại lợi ích cho khách hàng thông qua IPO, họ nên chọn cách đền đáp những tổ chức đã tham gia sâu sắc và liên tục đầu tư vào ngành mã hóa. Điều này không chỉ là sự biết ơn đối với những người ủng hộ mà còn là một hành động khôn ngoan để thúc đẩy vòng tuần hoàn tích cực cho toàn ngành.

Tuy nhiên, Circle dường như đã chọn một cách tiếp cận trái ngược với tinh thần mã hóa, khi phân phối số lượng lớn cổ phần IPO cho các tổ chức tài chính truyền thống có thể không hiểu hoặc sử dụng sản phẩm của họ. Cách làm này đã dấy lên nghi ngờ về việc liệu Circle có thực sự hiểu và quý trọng nhóm người dùng cốt lõi của mình hay không.

Đối với một số phản hồi từ các chỉ trích, có quan điểm chỉ ra rằng:

1. Phân phối IPO khác với airdrop token, nhà đầu tư sẵn sàng mua cổ phiếu theo giá thị trường, thay vì nhận miễn phí.
2. Quyết định phân phối chủ yếu do bên phát hành kiểm soát chứ không phải ngân hàng đầu tư, vì vậy trách nhiệm thuộc về Circle chứ không phải ngân hàng đầu tư.
3. Cái gọi là việc đăng ký vượt mức có thể chỉ là bề ngoài trên sổ đặt hàng, không thể phản ánh hoàn toàn nhu cầu thực tế và tính công bằng.

Dù sao đi nữa, chiến lược phân phối của Circle trong đợt IPO này thực sự đã gây ra không ít tranh cãi trong ngành mã hóa. Sự kiện này cũng đã gợi ý cho mọi người suy nghĩ về cách các công ty mã hóa cân bằng giữa tài chính truyền thống và nền tảng ngành khi tiến tới sự chính thống. Sự phát triển trong tương lai của Circle cũng như tình hình áp dụng USDC sẽ là các chỉ số quan trọng để kiểm tra ảnh hưởng của quyết định này.