Dự luật quản lý stablecoin Mỹ được phê duyệt tại Thượng viện, mở ra kỷ nguyên đô la kỹ thuật số mới

Từ tháng 5 đến tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã diễn ra một cuộc tranh luận gay gắt xung quanh Dự luật GENIUS. Dự luật này nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang đầu tiên cho thị trường stablecoin trị giá 250 tỷ đô la, đã trải qua một cuộc lội ngược dòng đầy kịch tính từ "chết lâm sàng" đến "thỏa hiệp lưỡng đảng", cuối cùng đã được thông qua với kết quả bỏ phiếu 68 so với 30 để bước vào giai đoạn tranh luận toàn thể của Thượng viện.

Xem lại quá trình lập pháp

• Tháng 3 năm 2025: Các thượng nghị sĩ của Đảng Cộng hòa đã đề xuất bản dự thảo luật, nhằm mục tiêu thiết lập hệ thống quản lý "liên bang + tiểu bang" hai cấp.
• Ngày 8 tháng 5: Cuộc bỏ phiếu quy trình đầu tiên của dự luật đã thất bại một cách bất ngờ với tỷ lệ 48:49.
• Ngày 15 tháng 5: Hai đảng đã đưa ra phiên bản sửa đổi của dự luật, xóa bỏ một số điều khoản gây tranh cãi.
• Ngày 20 tháng 5: Sửa đổi được thông qua với tỷ lệ 66:32 cho "đề nghị chấm dứt tranh luận".
• Ngày 11 tháng 6: Thượng viện thông qua dự luật với lợi thế 68:30, tiến vào quy trình tranh luận cuối cùng.

Đảng Cộng hòa đã đóng gói dự luật như một công cụ chiến lược cho "sự thống trị số của đồng đô la", trong khi bên trong Đảng Dân chủ, lo ngại về "khoảng trống quản lý dẫn đến rủi ro tài chính" đã khiến lập trường trở nên lỏng lẻo. Lời lẽ vận động của lãnh đạo đa số Thượng viện rất mang tính kích động: "Nếu Mỹ không dẫn đầu quy định về stablecoin, Trung Quốc sẽ lấp đầy khoảng trống bằng đồng Nhân dân tệ số!"

Điều khoản cốt lõi của dự luật

1. Giám sát kép: Stablecoin có quy mô phát hành trên 10 tỷ USD thuộc sự quản lý liên bang, còn dưới 10 tỷ USD có thể chọn giám sát cấp bang.

2. Yêu cầu dự trữ: Yêu cầu bắt buộc stablecoin phải được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, tài sản dự trữ phải được tách biệt nghiêm ngặt với vốn hoạt động.

3. Hạn chế đối với các công ty công nghệ: Các công ty công nghệ không thuộc lĩnh vực tài chính phát hành Stablecoin cần phải được phê duyệt bởi ủy ban thẩm tra đặc biệt.

4. Bảo vệ người tiêu dùng: Người nắm giữ stablecoin có thể được ưu tiên hoàn lại tài sản khi bên phát hành phá sản.

5. Nghĩa vụ chống rửa tiền: Đưa người phát hành stablecoin vào phạm vi điều chỉnh của "Luật Bảo mật Ngân hàng".

6. Sự tham gia của gia đình chính trị: Dự luật không cấm rõ ràng việc các nghị sĩ quốc hội hoặc người thân của tổng thống tham gia kinh doanh stablecoin.

Điểm tranh cãi

Sự cản trở lớn nhất đối với việc tiến hành dự luật đến từ sự can thiệp sâu sắc của một số gia đình chính trị vào xung đột lợi ích trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Các tranh cãi chính bao gồm:

1. Một đồng ổn định do một gia đình phát hành có thể được hợp pháp hóa thông qua một dự luật, mang lại lợi ích khổng lồ.
2. Tranh cãi về đạo đức khi bán "tài nguyên chính trị" thông qua tiền điện tử.
3. Có mối liên hệ về quyên góp chính trị giữa các nhà lập pháp và các nhà phát hành Stablecoin.

Mặc dù hai đảng đã đạt được thỏa hiệp về một số điều khoản gây tranh cãi, nhưng vẫn có các nghị sĩ yêu cầu công khai các giao dịch tài chính liên quan đến gia đình và Stablecoin.

Ảnh hưởng thị trường

Nếu dự luật cuối cùng được thông qua, sẽ gây ra sự thay đổi cấu trúc trong thị trường Stablecoin:

• Các nhà phát hành stablecoin hàng đầu do đã chuẩn bị dự trữ tuân thủ quy định từ trước, sẽ trực tiếp nhận được giấy phép liên bang, thị phần có thể tiếp tục tập trung hơn.
• Các tổ chức tài chính truyền thống được kỳ vọng sẽ bước vào lĩnh vực thanh toán tiền điện tử bằng cách phát hành Stablecoin.
• Có thể giảm bớt khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ trong ngắn hạn, nhưng có thể làm trầm trọng thêm vấn đề thâm hụt ngân sách trong dài hạn.
• Có thể thúc đẩy các quốc gia khác theo đuổi việc xây dựng các chính sách tương tự, định hình lại cấu trúc tiền tệ toàn cầu.

Thách thức tương lai

Luật vẫn cần vượt qua ba cửa ải:

1. Hạ viện thảo luận: Mặc dù Đảng Cộng hòa kiểm soát Hạ viện, nhưng phiên bản của hai viện vẫn có sự khác biệt và cần phải điều phối.
2. Tổng thống ký: Lợi ích gia đình chính trị liên quan và chi tiết lập pháp gắn bó sâu sắc, có thể ảnh hưởng đến quyết định của tổng thống.
3. Thách thức pháp lý: Dự luật có thể đối mặt với việc xem xét pháp lý dựa trên "Điều khoản tiền lương" của hiến pháp.

Kết luận

Mục tiêu cuối cùng của dự án "GENIUS" là cắm quyền lực đồng đô la vào hệ sinh thái blockchain. Bằng cách liên kết trái phiếu chính phủ Mỹ với stablecoin, Mỹ đang xây dựng một "đế chế đô la kỹ thuật số". Tuy nhiên, cuộc cược này cũng đối mặt với rủi ro: tài chính phi tập trung có thể bỏ qua các stablecoin tuân thủ quy định, hoặc các quốc gia khác tăng tốc quốc tế hóa tiền tệ kỹ thuật số, hiệu quả của dự án có thể bị giảm sút.

Tại giao điểm của cuộc chơi chính trị, cạnh tranh lợi ích và cuộc cách mạng công nghệ, số phận của dự luật GENIUS sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến trật tự tài chính toàn cầu trong mười năm tới.