Cấu trúc thương mại toàn cầu được tái tạo, vị thế "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin ngày càng nổi bật

Tháng 3, thị trường toàn cầu rơi vào tình trạng không chắc chắn về chính sách, gấp rút tìm kiếm những điểm neo mới. Chứng khoán Mỹ tăng tốc tái cấu trúc định giá, thị trường tiền điện tử cũng dao động theo tình hình. Với việc chính sách thuế mới được công bố vào ngày 2 tháng 4, trật tự thương mại toàn cầu đang đối mặt với sự tái định hình sâu sắc, các chính sách kinh tế của các quốc gia buộc phải điều chỉnh khẩn cấp. Trong thời điểm này, việc giữ bình tĩnh là vô cùng quan trọng. Khi trật tự mới dần hình thành, tâm lý thị trường cũng sẽ ấm lên theo.

Vào tháng 3, chính sách thuế quan của Mỹ đã trải qua nhiều lần điều chỉnh. Vào ngày 2 tháng 4, chính phủ Mỹ chính thức công bố thực hiện chính sách "thuế quan đối ứng toàn diện", áp đặt mức thuế cơ bản ít nhất 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu, và đánh thêm thuế cho khoảng 60 quốc gia có thâm hụt thương mại đáng kể. Chính sách này sẽ gây ra làn sóng tái cấu trúc trật tự thương mại toàn cầu mạnh mẽ nhất kể từ sau Thế chiến II.

Sau khi thông báo được công bố, thị trường đã có những biến động mạnh mẽ. Chứng khoán Mỹ và đồng đô la giảm mạnh, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống dưới mức 104; hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq đã giảm hơn 4%, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 giảm 3,5%. Cổ phiếu của bảy gã khổng lồ công nghệ Mỹ giảm mạnh, đặc biệt là cổ phiếu của Apple giảm 7,5% trong giao dịch sau giờ. Tiền đổ vào tài sản trú ẩn, giá vàng giao ngay đã tăng vọt lên 3160 USD/ounce, lập mức cao kỷ lục.

Mức thuế của chính sách thuế lần này cao và phạm vi rộng, vượt xa mong đợi của thị trường. Các nhà đầu tư lo ngại rằng cuộc chiến thuế quan cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến nền tảng tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Đầu tiên là rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng, việc tăng thuế hướng đến ô tô, thép nhôm và sản phẩm công nghệ buộc các doanh nghiệp phải tăng tốc tái cấu trúc chuỗi cung ứng, làm tăng đột ngột chi phí chuỗi sản xuất. Thứ hai là lo ngại về vòng xoáy lạm phát, một số phân tích cho thấy, sau khi áp dụng các biện pháp trả đũa, CPI của Mỹ có thể bị đẩy cao thêm 2-2,8 điểm phần trăm.

Các nhà kinh tế học đã đồng loạt nâng cao xác suất suy thoái kinh tế của Mỹ. Vào tháng 3, một số chỉ số dữ liệu kinh tế của Mỹ đã giảm sút. Mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp vào cuối tháng 3 cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ là 4.1%, nhưng chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 3 đã giảm từ 64.7 trong tháng 2 xuống còn 57, thấp hơn mức dự kiến. Đồng thời, chỉ số giá PCE cốt lõi vẫn đạt 2.8% so với cùng kỳ năm trước, xác nhận tình huống "tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát kiên cố".

Cục Dự trữ Liên bang đã bày tỏ sự quan tâm đến những bất ổn kinh tế trong cuộc họp chính sách tháng 3. Một mặt, tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại; mặt khác, lạm phát có tính chất bền vững cao. Điều này khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan trong việc ra quyết định chính sách.

Sau khi chính sách thuế mới được công bố, thị trường đã tăng cường đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và tổng cộng cắt giảm 0.75 điểm phần trăm trước tháng 10. Theo báo cáo, xác suất cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lên khoảng 70%.

Ảnh hưởng của chính sách thuế quan không chỉ giới hạn trong nền kinh tế nội địa của Hoa Kỳ và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Các quốc gia khác có sẵn sàng phối hợp đàm phán không? Hoa Kỳ có thể nhượng bộ bao nhiêu trong các cuộc đàm phán? Hiện tại, các nền kinh tế lớn trên thế giới đang xây dựng danh sách đối phó, nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính vẫn phải chịu áp lực trong bối cảnh không chắc chắn này.

Chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm trong tháng 3, chỉ số S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm 8,7% và 12,3% trong quý 1 năm 2025, ghi nhận mức giảm quý lớn nhất kể từ năm 2022. Kể từ tháng 11 năm 2024, chỉ số S&P 500 đã giảm từ 6200 điểm xuống 5572 điểm, mức giảm vượt quá 10%, giá trị vốn hóa thị trường bốc hơi 4 nghìn tỷ đô la.

Trong hai năm qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút dòng vốn toàn cầu nhờ hiệu ứng "TINA", với giá trị vốn hóa chiếm hơn 50% thị trường chứng khoán toàn cầu. Nhưng với sự tiến triển của chu kỳ kinh tế, sự đánh giá cao này ngày càng khó duy trì do không phù hợp với các yếu tố cơ bản. Những kỳ vọng lạc quan của các tổ chức đối với thị trường chứng khoán Mỹ đang được điều chỉnh: nhiều ngân hàng đầu tư đã hạ dự báo mục tiêu cuối năm cho S&P 500, với lý do bao gồm "rủi ro thuế quan và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm lại".

Trong khi đó, sự hỗn loạn trong tín hiệu chính sách của Mỹ càng làm gia tăng nỗi sợ hãi trên thị trường. Những phát biểu mâu thuẫn này khiến các nhà đầu tư không biết phải làm gì, niềm tin vào thị trường bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Các cổ phiếu công nghệ "big 7" đã phải hứng chịu đợt bán tháo đầu tiên, giá trị vốn hóa thị trường đã bốc hơi hơn 2.5 nghìn tỷ đô la, vừa là sự điều chỉnh của bong bóng định giá trước đó, vừa là phản ứng trước sự không chắc chắn của chính sách.

Dưới tác động động của ba yếu tố: kỳ vọng giảm lãi suất, mức thuế và rủi ro suy thoái, đã có tổ chức chỉ ra rằng, tỷ lệ lợi nhuận rủi ro khi đặt cược một chiều vào cổ phiếu Mỹ đã xấu đi rõ rệt. Các nhà đầu tư cần phải dựa vào các chiến lược đa dạng hơn, thay vì mù quáng đặt cược vào việc tăng giá một chiều của cổ phiếu Mỹ.

![Báo cáo tháng về macro crypto: Trật tự thương mại toàn cầu đối mặt với làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01

Bitcoin cũng chịu ảnh hưởng kép từ sự biến động của thị trường và sự không chắc chắn về chính sách, nhưng hiệu suất của nó vẫn khá ổn định. Vào tháng 3, Bitcoin đã thể hiện sự dao động "hình chữ V", trước tiên giảm rồi sau đó tăng, mức giảm hàng tháng thu hẹp xuống còn 2.09%, rõ ràng tốt hơn mức giảm 8.2% của chỉ số Nasdaq trong cùng kỳ. Trong thời gian biến động thị trường này, Bitcoin đã có một diễn biến độc lập.

![Bản tin macro tiền điện tử hàng tháng: Trật tự thương mại toàn cầu đối mặt với làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(

Đặc biệt vào giữa và cuối tháng 3, với việc các cơ quan quản lý của Mỹ nới lỏng các hạn chế đối với tài sản tiền điện tử, các tổ chức tăng cường nắm giữ, cũng như việc Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu "sẽ giảm lãi suất ba lần trong năm nay", Bitcoin đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ. Nhìn chung, sự điều chỉnh của Bitcoin trong tháng 3 chủ yếu là sự điều chỉnh kỹ thuật, chứ không phải là sự giảm giá theo xu hướng.

Mặc dù thị trường tiền điện tử hiện tại vẫn bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế mới, nhưng sự công nhận và tiến trình quản lý của chính phủ Hoa Kỳ đối với lĩnh vực tài sản tiền điện tử đã trở nên rõ ràng hơn. Một loạt các biện pháp đang mở đường cho sự phát triển lâu dài của ngành: Chính phủ Hoa Kỳ lần đầu tiên quản lý Bitcoin như một tài sản quốc gia vĩnh viễn, đánh dấu vị thế "vàng kỹ thuật số" của nó được thiết lập; SEC đang dần nới lỏng lập trường cứng rắn đối với tiền điện tử, từ "thực thi chủ yếu" chuyển sang "hợp tác và xây dựng quy tắc"; các cơ quan quản lý đã bãi bỏ chính sách hạn chế ngân hàng quản lý tài sản tiền điện tử, dự kiến sẽ có một lượng lớn vốn từ các tổ chức vào thị trường thông qua kênh ngân hàng.

![Báo cáo vĩ mô tiền điện tử tháng: Trật tự thương mại toàn cầu đón nhận làn sóng tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận của Bitcoin "vàng kỹ thuật số" được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(

Sự nhiệt tình của các nhà đầu tư tổ chức đối với tài sản tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin, cũng đang tiếp tục gia tăng. Giám đốc điều hành của một công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu đã cảnh báo trong thư thường niên gửi các nhà đầu tư rằng: nếu Mỹ không thể kiểm soát hiệu quả khoản nợ và thâm hụt ngân sách đang gia tăng, thì vị thế của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu có thể bị thay thế bởi Bitcoin và các tài sản số mới nổi khác. Điều này làm nổi bật tầm quan trọng của Bitcoin trong bối cảnh tài chính hiện tại, và cũng gợi ý về vai trò tiềm năng của nó trong sự thay đổi của cấu trúc kinh tế toàn cầu.

Khi chính sách thuế mới được áp dụng, triển vọng kinh tế Mỹ càng trở nên khó đoán. Nếu kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái sâu sắc và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất vào tháng 6, Bitcoin có khả năng sẽ đón nhận sự đảo chiều trong quý hai. Trong thời kỳ kinh tế không ổn định, tính khan hiếm và đặc tính phòng ngừa rủi ro của Bitcoin sẽ càng được thể hiện rõ. Một khi tâm lý rủi ro trên thị trường hồi phục, Bitcoin như một loại tài sản mới nổi, có khả năng sẽ phá vỡ các mức kháng cự quan trọng, đón nhận việc định giá lại.

![Báo cáo vĩ mô tháng về tiền điện tử: Trật tự thương mại toàn cầu đang trải qua đợt tái cấu trúc lớn nhất kể từ Thế chiến thứ hai, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin càng được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(

Thị trường tháng 3 dao động giữa "lo ngại về lạm phát" và "chính sách nới lỏng". Về lâu dài, nếu thuế quan được áp dụng làm tăng lạm phát và xói mòn tín dụng đô la Mỹ, thì sẽ buộc vốn chuyển sang tài sản phi chủ quyền. Biến số gây rối nhất trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu đã xuất hiện, việc Bitcoin có thể làm lung lay sự thống trị của đô la Mỹ đáng được chú ý.

![Báo cáo vĩ mô tiền điện tử tháng: Trật tự thương mại toàn cầu đang trải qua cuộc đại cải cách lớn nhất kể từ Thế chiến II, sự đồng thuận "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin được củng cố])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(