Chính sách thuế quan làm thay đổi cấu trúc ngành khai thác Bitcoin

Vào tháng 4 năm 2025, chính phủ Trump đã triển khai chính sách "thuế quan đối ứng", áp dụng mức thuế tối thiểu 10% cho các đối tác thương mại toàn cầu, dẫn đến sự biến động của thị trường tài chính toàn cầu. Ngành khai thác Bitcoin, là một ngành công nghiệp tập trung vốn, phụ thuộc vào thiết bị phần cứng và chuỗi cung ứng xuyên quốc gia, đã trở thành một trong những lĩnh vực kinh tế tiền mã hóa bị ảnh hưởng trực tiếp nhất.

Bài viết này sẽ phân tích tác động của chính sách thuế đối với ngành công nghiệp Bitcoin từ ba khía cạnh: nhà sản xuất máy khai thác, mỏ tự vận hành và mỏ khai thác điện toán đám mây:

1. Mức độ ảnh hưởng của thuế quan đến các lĩnh vực trong ngành khai thác khác nhau

Dữ liệu cho thấy, giá cổ phiếu của các nhà sản xuất máy khai thác giảm mạnh nhất, trong tháng qua, JiaNan Technology và Yibang International lần lượt giảm hơn 17% và 11%. Các mỏ tự vận hành đứng thứ hai, Core Scientific giảm hơn 10%. Các mỏ điện toán đám mây chịu ảnh hưởng tương đối nhỏ, BitFufu chỉ giảm 5.9%.

Sự phân hóa này xuất phát từ mức độ chịu tác động của thuế quan ở các giai đoạn khác nhau:

1.1 Nhà sản xuất máy khai thác: Cú đánh kép cung cầu

Các nhà máy sản xuất chip gia công cho máy đào tiền số đối mặt với áp lực thuế cao, chi phí có thể sẽ được chuyển xuống cho các đối tác phía dưới. Đồng thời, các mỏ tiền số tại Mỹ khi mua máy đào từ Trung Quốc phải trả thuế cao, đơn hàng có thể sẽ giảm.

Lấy ví dụ về máy đào phổ biến, nếu thuế quan khiến giá bán tăng 30%, chi phí đào một Bitcoin của S21 Pro và A15 Pro sẽ lần lượt tăng lên 80,105 và 88,717 đô la; nếu tăng 70%, chi phí sẽ đạt 95,756 và 105,938 đô la. Điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu về máy đào.

1.2 Mỏ tự quản: nguồn cung bị hạn chế, ảnh hưởng của mỏ lớn khá nhỏ

Các mỏ tự vận hành chủ yếu bị ảnh hưởng bởi phía cung. Các mỏ lớn như Marathon có dòng tiền dồi dào, thường áp dụng chiến lược tích trữ coin, ít bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá của Bitcoin.

Các mỏ nhỏ do hạn chế về vốn thường "đào rồi bán", dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá. Dữ liệu cho thấy, lượng coin nắm giữ của các mỏ nhỏ như Cipher và Hive gần đây giảm so với cùng kỳ, trong khi lượng coin nắm giữ của Marathon và Riot tăng mạnh.

Về lâu dài, thiết bị khai thác cần được cập nhật liên tục, thuế cao sẽ làm tăng chi phí vận hành của các mỏ, thách thức khả năng sinh lời.

1.3 Đám mây sức mạnh khai thác: Chuyển giao rủi ro, ảnh hưởng tối thiểu

Mô hình khai thác điện toán đám mây bản chất là mô hình cho thuê, thông qua phí dịch vụ chuyển giao chi phí cho khách hàng, không trực tiếp chịu rủi ro biến động giá coin. Doanh thu của nó chủ yếu được thúc đẩy bởi sức mạnh tính toán toàn mạng, gần đây sức mạnh tính toán toàn mạng không giảm mà còn tăng, lập kỷ lục lịch sử.

Mặc dù chi phí máy đào tăng, nhưng mô hình điện toán đám mây có thể chuyển phần rủi ro cho khách hàng, ảnh hưởng tương đối nhỏ.

2. Cấu trúc khai thác Bitcoin được tái cấu trúc

Chính sách thuế quan có thể thúc đẩy việc tái cấu trúc phân phối sức mạnh tính toán toàn cầu:

• Chi phí của các công ty khai thác ở Mỹ tăng, sức cạnh tranh giảm
• Doanh nghiệp không phải của Mỹ có lợi thế về chi phí tương đối
• Công suất toàn cầu có thể tiếp tục phân tán về các khu vực thuế thấp như Đông Nam Á, Trung Đông.
• Quyền phát ngôn của các doanh nghiệp khai thác ở Mỹ trong hệ sinh thái Bitcoin có thể giảm trong một giai đoạn.

Nhưng về lâu dài, các nhà đầu tư tổ chức đại diện như IBIT và MicroStrategy vẫn nắm giữ quyền định giá Bitcoin. Tính đến tháng 4 năm 2025, tổng cộng IBIT và MicroStrategy nắm giữ gần 1,1 triệu Bitcoin, tỷ lệ chiếm trong lưu thông tiếp tục tăng lên, đủ để tiêu thụ nguồn cung mới hàng ngày.

Tóm tắt

Chính sách thuế quan của chính quyền Trump đặt ra thách thức kép về chi phí đầu vào và bố trí địa lý đối với ngành khai thác Bitcoin. Các nhà sản xuất máy đào chịu áp lực nặng nề, các mỏ tự vận hành phải đối mặt với chi phí tăng cao, trong khi các mỏ điện toán đám mây tương đối có khả năng đệm.

Trong ngắn hạn, việc tăng chi phí khai thác có thể tạo ra áp lực giảm giá biên cho Bitcoin. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, việc mua vào liên tục của các nhà đầu tư tổ chức được kỳ vọng sẽ chống lại áp lực cung, duy trì cấu trúc thị trường.

Ngành khai thác Bitcoin đang ở thời kỳ quan trọng của việc tái cấu trúc chính sách và chuyển dịch cấu trúc. Trong tương lai, xu hướng chính sách, an ninh địa lý, điều phối năng lượng, ổn định sản xuất và các yếu tố khác sẽ trở thành yếu tố quyết định sự tồn tại của ngành khai thác. Các nhà đầu tư toàn cầu cần theo dõi chặt chẽ sự biến đổi chính sách và sự chuyển dịch sức mạnh tính toán mang lại sự tái cân bằng chuỗi ngành.