Thị trường RWA tăng lên mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, nhưng vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức

Trong nửa đầu năm 2025, lĩnh vực token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã trải qua sự tăng lên đáng kể. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đạt 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng dẫn dắt thị trường, chiếm gần 90% thị phần.

Tuy nhiên, đằng sau thành tích nổi bật này ẩn chứa nhiều vấn đề. Các loại tài sản tập trung cao độ, tính thanh khoản bị hạn chế, độ minh bạch không đủ và mối liên hệ với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử thấp, khiến cho RWA còn một chặng đường dài để trở thành "đường đua chính" thực sự.

Tín dụng cá nhân đã trở thành loại tài sản phổ biến nhất trong thị trường RWA, với tổng quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với tổng số dư cho vay hoạt động là 10,19 tỷ USD, chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng thế chấp nhà ở (HELOC). Tuy nhiên, nền tảng này sử dụng một blockchain L1 công cộng nhưng có quyền truy cập, thiết kế này mặc dù có lợi cho quản lý tài sản, nhưng cũng hạn chế sự lưu thông rộng rãi của tài sản trên thị trường.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản có thị phần RWA cao thứ hai. Một công ty quản lý tài sản đã phát hành token kỹ thuật số với tổng số lượng phát hành khoảng 2,9 tỷ USD, chiếm ưu thế trong lĩnh vực này. Các sản phẩm RWA này so với cách giao dịch trái phiếu chính phủ truyền thống có tính linh hoạt và thanh khoản tốt hơn, nhưng ngưỡng đầu tư cao, thường dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện.

Trong lĩnh vực chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới được ưa chuộng nhất cho tài sản RWA, chiếm 55% thị phần. Tuy nhiên, một giải pháp Layer 2 bất ngờ trở thành chuỗi công khai RWA lớn thứ hai, với tổng phát hành đạt 2.25 tỷ USD. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản đã đưa công nghệ Web3 vào sử dụng, nhưng số tiền thực tế của tài sản của công ty này được đưa lên chuỗi vẫn còn một số nghi vấn.

Một blockchain lâu đời khác cũng có hiệu suất nổi bật trên thị trường RWA, hiện có khối lượng phát hành khoảng 498 triệu USD, chủ yếu dựa vào phát hành từ một công ty quản lý tài sản lớn. Mặc dù gần đây đã ra mắt nền tảng hợp đồng thông minh mới và tăng cường hợp tác với nhiều tổ chức tài chính, nhưng việc phát hành tài sản RWA của nó quá phụ thuộc vào một nguồn duy nhất.

Mặc dù dữ liệu sáng sủa, thị trường RWA vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức:

1. Nhóm tài sản tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ, và một số dữ liệu của các dự án hàng đầu không minh bạch, tính thanh khoản hạn chế.

2. Sản phẩm RWA loại trái phiếu chính phủ đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin.

3. Danh mục tài sản quá tập trung, tỷ lệ các sản phẩm khác như hàng hóa, cổ phiếu, quỹ vẫn còn rất thấp.

4. Quy mô thị trường vẫn còn rất nhỏ so với thị trường stablecoin, thậm chí không bằng một số mã thông báo blockchain mới phát hành.

5. Thị trường RWA chủ yếu hướng đến các tổ chức và nhà đầu tư lớn, trong khi việc tham gia của các nhà đầu tư thông thường gặp khó khăn.

Tổng thể, trong nửa đầu năm 2025, thị trường RWA mặc dù đã đạt được gần 50% tăng lên, nhưng cách vượt qua các rào cản hiện tại, cải thiện tính minh bạch, tính thanh khoản và mức độ tích hợp sinh thái sẽ là những yếu tố quyết định cho sự phát triển tương lai của nó.