Giá Ethereum vượt qua mức cao mới, sự đối đầu giữa thị trường tăng và giảm trở nên căng thẳng hơn

Vào ngày 10 tháng 6 năm 2025, giá Ethereum đã vượt qua 2,827 USD, đạt mức cao nhất trong 15 tuần. Đằng sau xu hướng giá này là một cơn bão thanh lý tiềm năng liên quan đến các vị thế bán khống trị giá 1.8 tỷ USD. Trong bối cảnh thị trường có vẻ ngẫu nhiên này, hoạt động của một nhà đầu tư bí ẩn đã trở thành manh mối quan trọng để giải thích tâm lý thị trường.

Theo dữ liệu trên chuỗi, một địa chỉ ẩn danh đã thực hiện hai thao tác chính xác trong 44 ngày:

• Ngày 27 tháng 4: Mua 30.000 ETH với giá trung bình 1.830 USD, tổng đầu tư 54.900.000 USD;
• Ngày 27 tháng 5: Bán lượng ETH tương đương với giá 2.621 đô la, thu lợi 23.730.000 đô la, tỷ suất lợi nhuận 43%;
• Ngày 10 tháng 6: một lần nữa bán 30,000 ETH với giá 82,76 triệu USD, khóa 7,3 triệu USD lợi nhuận, tổng lợi nhuận đạt 31 triệu USD.

Hành động này không phải là cá biệt. Dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai chưa thanh lý của Ethereum (OI) lần đầu tiên vượt 40 tỷ USD, tỷ lệ đòn bẩy thị trường gần đến điểm giới hạn. Hiện tại, xung quanh mức 2.600 USD có nguy cơ thanh lý 2 tỷ USD lệnh mua, trong khi trên mức 2.900 USD tiềm ẩn nguy cơ phá sản 1,8 tỷ USD lệnh bán. Tình hình đối đầu giữa lệnh mua và lệnh bán này, bất kỳ sự bứt phá nào về phía nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền.

Sự biến động giá cả đang diễn ra, hệ sinh thái Ethereum đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Số lượng địa chỉ hoạt động độc lập trong quý II đã tăng vọt 70%, đạt đỉnh 16,4 triệu vào ngày 10 tháng 6. Trong đó, một mạng Layer2 chiếm 72,81% trở thành động lực tăng trưởng, vượt xa 14,8% của mạng chính Ethereum. Mô hình "chuỗi vệ tinh hỗ trợ mạng chính" này hoàn toàn khác biệt với logic phát triển của làn sóng tài chính phi tập trung những năm đầu.

Mặc dù Ethereum vẫn chiếm 61% thị phần DeFi với 66 tỷ USD TVL, nhưng mô hình doanh thu cốt lõi của nó đang đối mặt với thách thức:

• Phí giao dịch giảm mạnh: Phí mạng trong 30 ngày qua chỉ là 4,330 triệu USD, giảm 90% so với trước khi nâng cấp;
• Lợi nhuận staking ảm đạm: Lợi nhuận hàng năm liên tục ở mức khoảng 3.12%, thấp hơn nhiều so với các chuỗi công khai cạnh tranh khác;
• Sự không chắc chắn về quy định: Việc xem xét cơ chế staking dẫn đến dòng vốn ETF liên quan liên tục bị rút ra, niềm tin của các tổ chức bị ảnh hưởng.

Những mâu thuẫn này được xác nhận trong dữ liệu trên chuỗi: tỷ lệ người nắm giữ lâu dài giảm từ 63% xuống 55%, lượng bán ra của người nắm giữ ngắn hạn tăng 47%. Cập nhật công nghệ không chuyển hóa hiệu quả thành lợi nhuận cho người nắm giữ, sự phát triển của hệ sinh thái ngược lại trở thành yếu tố pha loãng giá trị.

Thị trường phái sinh cũng đang âm thầm sôi động. Hợp đồng tương lai chưa thanh lý vượt qua 40 tỷ USD, dự báo sự biến động cao tiềm năng. Dữ liệu thanh lý cho thấy:

• Khoảng 2,600-2,665 đô la Mỹ có rủi ro thanh lý mua 2 tỷ đô la.
• 2,900 USD trở lên có 1.8 tỷ USD vị thế bán đang đối mặt với rủi ro;
• Mức độ tham gia của các tổ chức không đồng đều: Một sàn giao dịch chỉ có 9% hợp đồng tương lai chưa thanh lý của Ethereum, thấp hơn nhiều so với 24% của Bitcoin.

Phân tích kỹ thuật cho thấy, thị trường hiện tại có những đặc điểm sau:

• Biến động ở mức thấp: Dải Bollinger hàng ngày thu hẹp xuống 5%, là mức thấp nhất trong thời gian gần đây;
• Chỉ báo tuần mâu thuẫn: Giá đứng vững trên các đường trung bình quan trọng, nhưng chỉ báo động lượng xuất hiện phân kỳ;
• Mức giá quan trọng: 2,800 USD hoặc trở thành điểm phân chia giữa tăng và giảm, sự bứt phá có thể mở ra không gian từ 3,200-3,500 USD.

Ở cấp độ vĩ mô, tình hình địa chính trị và kỳ vọng chính sách tiền tệ là những biến số quan trọng. Thị trường có kỳ vọng cao về việc giảm lãi suất vào năm 2025, nhưng nếu lộ trình thực tế có sự sai lệch, có thể gây ra cú sốc cho thị trường tiền điện tử. Đồng thời, liệu khái niệm tài sản thế giới thực (RWA) có thể được hiện thực hóa trong quý 3 hay không cũng sẽ ảnh hưởng đến giá trị thị trường của Ethereum.

Hướng tới tương lai, Ethereum đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội:

• Tối ưu hóa cơ chế staking: Điều chỉnh giới hạn staking của các nút xác thực thông qua đề xuất, cải thiện tình trạng thanh khoản;
• Phân phối giá trị Layer2: Cân nhắc yêu cầu mạng Layer2 phân bổ một phần doanh thu cho mạng chính, cân bằng sự phát triển hệ sinh thái;
• Tiến triển quản lý: Kết quả phê duyệt ETF liên quan có thể dẫn đến biến động ngắn hạn và ảnh hưởng đến lưu lượng thị trường.

Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, sau khi vượt qua mức 2,800 USD, Ethereum có thể mở ra một đợt tăng giá mới. Tuy nhiên, dưới tác động của đòn bẩy cao, sự tồn tại của 1.8 tỷ USD vị thế bán cũng mang lại sự không chắc chắn cho thị trường. Diễn biến trong tương lai sẽ kiểm tra khả năng nắm bắt xu hướng của các bên.