Hiệu suất tài sản phân hóa trong quý 3, quỹ Trung Quốc tiếp tục đổ vào đạt mức cao kỷ lục.

Tổng quan thị trường

Kể từ quý ba, các tài sản có hiệu suất tốt bao gồm chỉ số Russell 2000, giá vàng, cổ phiếu tài chính và trái phiếu Mỹ, trong khi các tài sản hoạt động kém hơn là Ethereum, dầu thô và đô la Mỹ. Giá Bitcoin gần như ổn định, trong khi Nasdaq 100 cũng cơ bản không thay đổi.

Đối với thị trường chứng khoán Mỹ, hiện tại vẫn đang trong xu hướng tăng, xu hướng chính là đi lên. Tuy nhiên, trong vài tháng trước cuối năm, môi trường giao dịch sẽ thiếu chủ đề về hiệu suất, không gian đi lên và đi xuống của thị trường đều bị hạn chế. Thị trường liên tục điều chỉnh dự đoán lợi nhuận quý ba.

Gần đây, định giá đã điều chỉnh một chút nhưng phục hồi nhanh chóng, tỷ lệ giá trên thu nhập 21 lần vẫn cao hơn nhiều so với trung bình 5 năm. 93% công ty trong chỉ số S&P 500 đã công bố kết quả, 79% công ty có lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vượt kỳ vọng, 60% công ty có doanh thu vượt kỳ vọng. Các công ty vượt kỳ vọng có hiệu suất giá cổ phiếu tương đương với lịch sử, trong khi các công ty kém hơn kỳ vọng lại có hiệu suất thấp hơn mức trung bình lịch sử.

Hiện tại, lực hỗ trợ kỹ thuật mạnh nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ là việc mua lại. Hoạt động mua lại của các doanh nghiệp trong vài tuần qua đã đạt gấp đôi mức bình thường, với khoảng 5 tỷ đô la mỗi ngày. Lực mua này có thể kéo dài đến giữa tháng 9 và sau đó dần dần giảm bớt.

Cổ phiếu công nghệ lớn đã giảm hiệu suất vào giữa mùa hè, chủ yếu do dự báo lợi nhuận giảm và thị trường giảm nhiệt tình với AI. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng dài hạn của những cổ phiếu này vẫn tồn tại, giá khó có thể giảm mạnh.

Từ tháng 10 năm ngoái đến tháng 6 năm nay, thị trường đã trải qua lợi nhuận điều chỉnh rủi ro rất tốt. Hiện tại, tỷ lệ P/E của thị trường chứng khoán cao hơn, kỳ vọng kinh tế và tài chính tăng trưởng chậm hơn, và thị trường cũng kỳ vọng nhiều hơn vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nên trong tương lai thị trường chứng khoán khó có thể tái hiện được hiệu suất của ba quý trước đó. Các quỹ lớn đang dần chuyển sang chủ đề phòng thủ, vì vậy trong vài tháng tới, nên giữ thái độ trung tính đối với thị trường chứng khoán.

dòng tiền

Thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục giảm, nhưng quỹ đầu tư theo khái niệm Trung Quốc vẫn tiếp tục có dòng tiền ròng vào. Trong tuần này, dòng tiền ròng vào đạt 4,9 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong năm tuần, và đã có dòng tiền ròng vào liên tiếp trong 12 tuần. So với các thị trường mới nổi khác, Trung Quốc thu hút dòng tiền vào nhiều nhất.

Mặc dù thị trường chứng khoán toàn cầu hồi phục và dòng tiền vào, thị trường quỹ tiền tệ có độ rủi ro thấp cũng đã liên tiếp bốn tuần có dòng vốn vào, tổng quy mô tăng lên 6,24 nghìn tỷ USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử, cho thấy tính thanh khoản của thị trường vẫn dồi dào.

Nợ công của chính phủ Mỹ có thể đạt 130% GDP trong vòng 10 năm, chi phí lãi suất sẽ đạt 2,4% GDP, điều này rõ ràng là không bền vững.

Đô la suy yếu

Trong tháng qua, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 3,5%, là mức giảm nhanh nhất kể từ cuối năm 2022, liên quan đến kỳ vọng gia tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất. Điều này dường như là sự tái diễn của tình hình đầu năm 2022, chỉ khác là vào thời điểm đó, sự thổi phồng đã diễn ra quá sớm, trong khi giờ đây kỳ vọng giảm lãi suất sắp được thực hiện. Nếu đô la giảm quá mạnh, có thể dẫn đến việc giải tỏa các giao dịch chênh lệch giá lâu dài, từ đó gây sức ép lên thị trường chứng khoán.

Dự báo báo cáo tài chính của NVIDIA

Hiệu suất của Nvidia đã trở thành thước đo tâm lý cho AI, cổ phiếu công nghệ và thậm chí toàn bộ thị trường tài chính. Nhu cầu tạm thời không phải là vấn đề, điều quan trọng nhất là ảnh hưởng của việc hoãn lại kiến trúc Blackwell. Quan điểm chủ yếu trên Phố Wall cho rằng ảnh hưởng không lớn, các nhà phân tích nhìn chung vẫn giữ kỳ vọng lạc quan về báo cáo tài chính lần này.

Chỉ số cốt lõi mà thị trường kỳ vọng:

• Doanh thu 28,6 tỷ USD, tăng 110% so với cùng kỳ, tăng 10% so với quý trước
• Lợi nhuận mỗi cổ phiếu 0,63 đô la Mỹ, tăng 133,3% so với cùng kỳ năm trước, tăng 5% so với quý trước.
• Doanh thu trung tâm dữ liệu 24,5 tỷ USD, tăng 137% so với cùng kỳ năm trước, tăng 8% so với quý trước.
• Tỷ lệ lợi nhuận 75,5%, không thay đổi so với quý trước

Chú ý đến điểm chính:

1. Ảnh hưởng của việc trì hoãn kiến trúc Blackwell là hạn chế, dự kiến sẽ chỉ hoãn việc giao hàng tối đa 4-6 tuần.

2. Nhu cầu sản phẩm hiện tại gia tăng, H200 có thể bù đắp cho sự giảm sút của B100/B200. Các công ty công nghệ lớn rất tích cực trong việc chi tiêu cho AI.

3. Tốc độ tăng trưởng doanh thu sẽ tiếp tục chậm lại, nhưng thị trường dự kiến doanh thu tài chính năm 2025 vẫn sẽ tăng 73%.

4. Xu hướng nhu cầu thị trường Trung Quốc, đặc biệt là sự thay đổi trong sự quan tâm của khách hàng đối với H20.

5. Sự thay đổi trong dòng sản phẩm có thể ảnh hưởng đến khả năng định giá, nhưng tác động đến doanh thu thì không chắc chắn.

6. Giá cổ phiếu đã phục hồi 30% từ mức thấp nhất, hiện định giá đang ở mức trung bình trong ba năm qua.

7. Trong giả thuyết thị trường bò và gấu, không gian tăng giá của cổ phiếu nhỏ hơn rủi ro giảm giá.

8. Tổng thể mà nói, mặc dù tốc độ tăng trưởng chậm lại, nhưng vẫn có thể giữ được sự lạc quan. Rủi ro lớn nhất là câu chuyện về AI bị chứng minh là sai, các rủi ro khác chủ yếu đến từ các yếu tố vĩ mô. Về lâu dài, triển vọng nhu cầu về AI có thể vẫn đang ở giai đoạn đầu.