Tài sản tiền điện tử thị trường của sự biến đổi và xu hướng mới

Phân bổ token dự án và hiệu suất thị trường

Gần đây, tình hình phân bổ token và hiệu suất thị trường của một số dự án tài sản tiền điện tử nổi tiếng như sau:

| mã thông báo | giá trị thị trường | định giá hoàn toàn pha loãng | phân phối mã thông báo | biến động giá | |------|------|--------------|----------|----------| | BERA | 6.1 triệu USD | 28 triệu USD | Airdrop 15.8%, Nhà đầu tư 34.3% | -61.6% | | IP | 4.09 triệu USD | 16 triệu USD | Nhà đầu tư 21.6% | -37.5% | | GPS | 2.77 triệu USD | 15 triệu USD | Airdrop 10%, Nhà đầu tư 19.33% | -32.0% | | PLUME | 2.65 triệu USD | 1.3 tỷ USD | Airdrop 7%, Đầu tư 21% | -38.8% | | B3 | 205 triệu USD | 967 triệu USD | Nhà đầu tư 20% | -48,5% | | BIO | 1.78 triệu USD | 4.46 triệu USD | Airdrop 6%, Nhà đầu tư 13.6% | -85.4% | | SHELL | 1.46 triệu đô la | 5.42 triệu đô la | IDO 4%, nhà đầu tư 29% | -9.8% | | LAYER | 148 triệu USD | 724 triệu USD | Airdrop 12%, Nhà đầu tư 16.66% | -49.6% | | SONIC | 115 triệu USD | 774 triệu USD | Airdrop 7%, Nhà đầu tư 15% | -73.4% |

Tỷ lệ đầu tư của các bên trong những dự án này thường nằm trong khoảng 10%-30%, không có sự thay đổi lớn so với trước đây. Hầu hết các dự án chọn phân phối token thông qua airdrop, coi đây là một cách phân phối hợp lý cho cộng đồng. Tuy nhiên, người dùng thường ngay lập tức bán ra sau khi nhận được airdrop, vì họ cho rằng các bên dự án đã ẩn giấu một lượng lớn token trong airdrop. Điều này dẫn đến áp lực bán lớn trên thị trường sau khi token được phát hành, không có lợi cho tính hiệu quả của airdrop. Hiện tượng này đã tồn tại trong những năm gần đây, cách phân phối token không có nhiều thay đổi. Từ sự thể hiện giá token có thể thấy, giá token do các bên đầu tư điều khiển thể hiện rất kém, thường giảm một chiều sau khi phát hành.

SHELL có một chút khác biệt, thông qua IDO đã phân phối 4% mã thông báo, giá trị thị trường IDO chỉ 20 triệu đô la. Hơn nữa, Soon và Pump Fun chọn phân phối hơn 50% mã thông báo thông qua phát hành công bằng, kết hợp với một số nhà đầu tư và người có ảnh hưởng để huy động vốn cộng đồng với tỷ lệ lớn. Cách cho đi này cho cộng đồng có thể dễ dàng được chấp nhận hơn, đồng thời số tiền huy động từ cộng đồng có thể được khóa trước. Mặc dù nhóm dự án không còn nắm giữ nhiều mã thông báo, nhưng có thể thông qua việc tạo thị trường để mua lại mã thông báo, truyền tải tín hiệu tích cực đến cộng đồng.

Kết thúc của bong bóng Memecoin

Từ thị trường do nhà đầu tư thúc đẩy chuyển sang mô hình phát hành coin thuần túy "đầu cơ", dẫn đến việc những token này khó tránh khỏi trò chơi tổng bằng không, cuối cùng chỉ có một số ít người có lợi, trong khi hầu hết các nhà đầu tư nhỏ có thể thua lỗ và rời bỏ. Điều này sẽ làm trầm trọng thêm sự sụp đổ của cấu trúc thị trường cấp một và cấp hai, việc tái cấu trúc hoặc tích lũy vốn có thể mất nhiều thời gian hơn.

Thị trường Memecoin đã rơi xuống mức cực điểm. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhận ra rằng Memecoin vẫn không thể thoát khỏi sự kiểm soát của các bên vốn, nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư, người có ảnh hưởng và người nổi tiếng, việc phát hành Memecoin đã hoàn toàn mất đi tính công bằng. Sự thua lỗ nghiêm trọng trong ngắn hạn sẽ nhanh chóng ảnh hưởng đến tâm lý kỳ vọng của người dùng, chiến lược phát hành mã thông báo này đã gần đến giai đoạn kết thúc.

Trong hơn một năm qua, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã thu lợi nhiều nhất từ lĩnh vực Memecoin. Mặc dù câu chuyện AI Agent đã thúc đẩy sự nóng lên của thị trường, nhưng thực tế cho thấy cơn sốt AI Agent này không thay đổi bản chất của Memecoin. Rất nhiều nhà phát triển cá nhân Web2 và các dự án Web3 đã nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường, dẫn đến sự xuất hiện của nhiều dự án AI Memecoin mang vỏ bọc "đầu tư giá trị".

Token do cộng đồng điều khiển bị một số nhóm kiểm soát, thông qua việc thao túng giá cả một cách ác ý để "thông qua nhanh". Cách này ảnh hưởng nghiêm trọng đến sự phát triển lâu dài của dự án. Các dự án Memecoin trước đây đã giảm bớt áp lực bán token thông qua niềm tin tôn giáo hoặc sự hỗ trợ từ một nhóm nhỏ, và đã thực hiện quy trình thoát dự án chấp nhận được cho người dùng thông qua các nhà tạo lập thị trường.

Tuy nhiên, khi cộng đồng Memecoin không còn ẩn náu dưới tôn giáo hoặc các nhóm thiểu số, điều đó có nghĩa là độ nhạy cảm của thị trường đã giảm. Các nhà đầu tư cá nhân vẫn đang mong chờ cơ hội làm giàu chỉ sau một đêm, khao khát tìm kiếm các mã thông báo có độ chắc chắn cao, hy vọng sẽ có những dự án với tính thanh khoản mạnh ngay từ khi mở bán. Cược lớn hơn có nghĩa là lợi nhuận nhiều hơn, điều này bắt đầu thu hút sự chú ý của các đội ngũ ngoài ngành. Sau khi các đội ngũ này thu được lợi ích, họ sẽ không còn sử dụng stablecoin để mua Tài sản tiền điện tử, vì họ thiếu niềm tin vào Bitcoin. Tính thanh khoản bị rút ra sẽ mãi mãi rời xa thị trường Tài sản tiền điện tử.

Nỗi khổ của token nhà đầu tư

Chiến lược của chu kỳ trước đã không còn hiệu quả, nhưng vẫn có nhiều dự án do thói quen sử dụng cùng một chiến lược. Các token có giá trị nhỏ được phát hành cho nhà đầu tư và được kiểm soát cao, khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ phải đặt lệnh mua trên các nền tảng giao dịch. Chiến lược này đã không còn hiệu quả, nhưng tư duy thói quen khiến các dự án và nhà đầu tư không muốn thay đổi một cách dễ dàng. Nhược điểm lớn nhất của việc nhà đầu tư thúc đẩy token là không thể có được lợi thế sớm trong sự kiện phát sinh token. Người dùng không còn mong đợi đạt được lợi nhuận lý tưởng thông qua việc mua vào token, vì họ cho rằng các dự án và nền tảng giao dịch nắm giữ một lượng lớn token, gây ra sự không công bằng giữa hai bên. Đồng thời, trong chu kỳ này, tỷ suất hoàn vốn của nhà đầu tư giảm mạnh, số tiền đầu tư cũng bắt đầu giảm, cộng với việc người dùng không muốn nhận token trên các nền tảng giao dịch, việc phát hành token của nhà đầu tư đang đối mặt với khó khăn lớn.

Đối với các nhà đầu tư dự án hoặc nền tảng giao dịch, việc lên sàn trực tiếp có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Tính thanh khoản bị rút ra từ các token của người nổi tiếng hoặc token chính trị chưa được bơm vào các token khác. Do đó, một khi token của nhà đầu tư lên sàn, tỷ lệ hợp đồng sẽ nhanh chóng biến thành -2%. Nhóm không có động lực để kéo giá lên, vì việc lên sàn đã đạt được mục tiêu; nền tảng giao dịch cũng sẽ không kéo giá lên, vì việc bán khống các đồng mới đã trở thành sự đồng thuận của thị trường.

Khi một đồng coin được phát hành ngay lập tức bước vào xu hướng giảm giá một chiều, tần suất xuất hiện hiện tượng này càng cao, nhận thức của người dùng trên thị trường sẽ dần được củng cố, dẫn đến tình huống "đồng tiền kém chất lượng loại bỏ đồng tiền tốt". Giả sử trong sự kiện tạo ra đồng coin tiếp theo, xác suất các dự án phát hành đồng coin ngay lập tức bị đè giá là 70%, và 30% còn lại có ý định bảo vệ giá và làm thị trường. Dưới ảnh hưởng của các dự án đè giá xảy ra liên tiếp, các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ có hành vi bán khống để trả thù, mặc dù họ biết rằng việc bán khống ngay khi phát hành đồng coin có rủi ro rất lớn. Khi tình trạng bán khống trên thị trường hợp đồng tương lai đạt đến mức cực điểm, các dự án và nền tảng giao dịch cũng buộc phải tham gia vào hàng ngũ bán khống, nhằm bù đắp cho lợi nhuận mục tiêu không thể đạt được thông qua việc đè giá. Khi 30% đội ngũ thấy tình hình này, ngay cả khi họ muốn làm thị trường, họ cũng không muốn chịu đựng chênh lệch giá quá lớn giữa hợp đồng tương lai và giao ngay. Do đó, xác suất các dự án phát hành đồng coin ngay lập tức bị đè giá sẽ tiếp tục tăng cao, trong khi số lượng các đội ngũ tạo ra hiệu ứng tốt đẹp sau khi phát hành đồng coin sẽ dần giảm.

Việc không muốn mất kiểm soát đối với các đồng tiền đã khiến nhiều nhà đầu tư không có bất kỳ tiến bộ hay đổi mới nào so với bốn năm trước trong các sự kiện tạo ra đồng tiền. Suy nghĩ theo quán tính đã giam giữ cả nhà đầu tư và dự án mạnh mẽ hơn chúng ta tưởng. Do tính thanh khoản của dự án bị phân tán, thời gian mở khóa của nhà đầu tư khá dài, và dự án cũng như nhà đầu tư liên tục thay đổi, mặc dù phương thức tổ chức sự kiện tạo ra đồng tiền này luôn gặp vấn đề, nhưng cả nhà đầu tư và dự án lại thể hiện thái độ thờ ơ. Nhiều dự án có thể là lần đầu tiên xây dựng dự án, khi đối mặt với những khó khăn chưa từng trải qua, thường có xu hướng tạo ra sự thiên lệch người sống sót, cho rằng họ có thể tạo ra giá trị khác biệt.

Sự trỗi dậy của chế độ kép

Tại sao chọn mô hình đầu tư + cộng đồng đồng điều? Mô hình chỉ dựa vào nhà đầu tư sẽ làm gia tăng sai lệch giá giữa người dùng và dự án, không có lợi cho hiệu suất giá trong giai đoạn đầu phát hành mã thông báo; trong khi mô hình phát hành hoàn toàn công bằng dễ bị một số nhóm phía sau thao túng ác ý, làm mất đi lượng lớn mã thông báo giá thấp, giá cả có thể dao động hoàn toàn trong một ngày, điều này sẽ là đòn giáng mạnh vào sự phát triển của các dự án sau này.

Chỉ khi hai bên kết hợp, nhà đầu tư tham gia vào giai đoạn đầu của dự án, cung cấp tài nguyên hợp lý và kế hoạch phát triển cho bên dự án, giảm nhu cầu tài chính của đội ngũ trong giai đoạn phát triển ban đầu, tránh mất toàn bộ tài sản do phát hành công bằng và chỉ nhận được kết quả tồi tệ nhất với mức hoàn vốn không chắc chắn.

Trong năm qua, ngày càng nhiều đội ngũ nhận ra rằng mô hình tài trợ truyền thống đang thất bại - các chiêu thức như phân bổ nhỏ cho nhà đầu tư, kiểm soát cao và chờ đợi sự tăng giá khi lên sàn đã khó có thể tiếp tục. Vốn của nhà đầu tư bị thắt chặt, nhà đầu tư nhỏ từ chối tiếp nhận, và ngưỡng niêm yết trên các sàn giao dịch lớn tăng cao, dưới ba áp lực này, một cách chơi mới phù hợp hơn với thị trường gấu đang nổi lên: hợp tác với các nhân vật có ảnh hưởng hàng đầu và một số ít nhà đầu tư, thúc đẩy dự án theo cách phát hành cộng đồng với tỷ lệ lớn và khởi động lạnh với giá trị thị trường thấp.

Các dự án đại diện như Soon và Pump Fun đang mở ra con đường mới thông qua "phát hành cộng đồng quy mô lớn" - hợp tác với các nhân vật có ảnh hưởng hàng đầu, phân phát 40%-60% token trực tiếp cho cộng đồng, khởi động dự án với định giá thấp tới 10 triệu đô la, thu hút hàng triệu đô la tài trợ. Mô hình này xây dựng sự đồng thuận FOMO thông qua sức ảnh hưởng của các nhân vật có uy tín, khóa lợi nhuận trước, đồng thời đổi lấy độ sâu thị trường thông qua tính lưu thông cao. Mặc dù từ bỏ lợi thế kiểm soát ngắn hạn, nhưng có thể mua lại token ở mức giá thấp trong giai đoạn thị trường gấu thông qua cơ chế tạo lập thị trường tuân thủ. Về bản chất, đây là sự chuyển đổi mô hình quyền lực: từ trò chơi chuyền bóng do các nhà đầu tư dẫn dắt ( các tổ chức tiếp quản - bán ra - nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào ), chuyển sang trò chơi minh bạch định giá theo sự đồng thuận của cộng đồng, tạo ra mối quan hệ cộng sinh mới giữa dự án và cộng đồng trong sự chênh lệch thanh khoản.

Gần đây, Myshell có thể được coi là một nỗ lực đột phá giữa một nền tảng giao dịch và các bên dự án. 4% mã thông báo của nó được phát hành thông qua IDO, với vốn hóa thị trường IDO chỉ là 20 triệu đô la. Để tham gia IDO, người dùng cần mua một mã thông báo nhất định và thực hiện các thao tác qua ví của nền tảng giao dịch, tất cả các giao dịch sẽ được ghi lại trực tiếp trên chuỗi. Cơ chế này không chỉ mang lại người dùng mới cho ví mà còn giúp họ có được cơ hội công bằng trong một môi trường minh bạch hơn. Đối với Myshell, việc hoạt động như một nhà tạo lập thị trường nhằm đảm bảo giá cả tăng lên hợp lý. Nếu không có sự hỗ trợ thị trường đủ, giá của mã thông báo không thể duy trì trong một khoảng lành mạnh. Khi dự án phát triển, từ vốn hóa thị trường thấp đến cao và sự gia tăng thanh khoản không ngừng, dự án dần được thị trường công nhận. Mâu thuẫn giữa bên dự án và nhà đầu tư nằm ở sự minh bạch. Khi bên dự án phát hành mã thông báo thông qua IDO, họ không còn phụ thuộc vào sàn giao dịch, điều này giúp giải quyết mâu thuẫn giữa hai bên về mặt minh bạch. Quá trình mở khóa mã thông báo trên chuỗi trở nên minh bạch hơn, đảm bảo rằng các xung đột lợi ích tồn tại trong quá khứ được giải quyết hiệu quả. Mặt khác, sự khó khăn mà các nền tảng giao dịch tập trung truyền thống gặp phải là sau khi phát hành mã thông báo, thường xảy ra tình trạng giá lao dốc, điều này khiến khối lượng giao dịch dần giảm, trong khi thông qua tính minh bạch của dữ liệu trên chuỗi, các nền tảng giao dịch và người tham gia thị trường có thể đánh giá chính xác hơn về tình hình thực tế của dự án.

Có thể nói, mâu thuẫn cốt lõi giữa người dùng và các dự án nằm ở vấn đề định giá và tính công bằng. Mục đích của việc phát hành công bằng hoặc IDO là để đáp ứng kỳ vọng của người dùng về định giá token. Vấn đề cơ bản của token từ các nhà đầu tư là thiếu người mua sau khi niêm yết, và định giá cùng kỳ vọng là nguyên nhân chính. Điểm phá vỡ nằm ở các dự án và nền tảng giao dịch. Chỉ khi nào token được chuyển nhượng một cách công bằng cho cộng đồng và tiếp tục thúc đẩy việc xây dựng lộ trình công nghệ, thì mới có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị của dự án.