Hồng Kông RWA mã hóa kỹ thuật số đột phá: Sự tham gia của các tổ chức truyền thống là chìa khóa, tập trung mạnh vào tài sản tài chính tiêu chuẩn.

Gần đây, Trump đã công bố phát hành đồng memecoin cá nhân trên một nền tảng mạng xã hội, một lần nữa thu hút sự chú ý của nhà đầu tư toàn cầu vào thị trường tiền điện tử. Nếu trở lại Nhà Trắng, Trump có thể sẽ mở ra một kỷ nguyên mới về quy định mã hóa tại Mỹ, thúc đẩy nhiều tổ chức tham gia vào làn sóng đổi mới mã hóa. Giám đốc chính sách của một nền tảng giao dịch gần đây cho biết, "Hành động của Trump cho thấy Mỹ đã trở lại, sẵn sàng dẫn đầu ngành này. Điều này có nghĩa là các quốc gia khác, nếu không cẩn thận, có thể sẽ bị tụt lại phía sau."

Sự tham gia của các tổ chức truyền thống quyết định tốc độ phát triển của việc mã hóa RWA.

Token hóa đang từ khái niệm chuyển sang thực tiễn, được một số công ty tư vấn gọi là "cuộc cách mạng thứ ba trong quản lý tài sản", dự kiến sẽ đạt được tăng trưởng bùng nổ trong năm năm tới. Một số tổ chức nghiên cứu dự đoán, tài sản mã hóa không phải stablecoin sẽ vượt mốc 30 tỷ USD vào năm 2025.

Là một trung tâm tài chính toàn cầu, Hồng Kông cũng đang tích cực đón nhận làn sóng token hóa RWA. Báo cáo chính sách của Đặc khu trưởng vào năm 2024 đã đề xuất thúc đẩy token hóa RWA và xây dựng hệ sinh thái tiền tệ số, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông cũng đã triển khai "Chương trình Tài trợ Trái phiếu Số" để khuyến khích thị trường vốn áp dụng công nghệ token hóa. Những động thái này cho thấy Hồng Kông mong muốn tái cấu trúc sức cạnh tranh tài chính thông qua token hóa và chiếm ưu thế trong các cuộc cạnh tranh trong tương lai.

Tuy nhiên, hiện tại, sức mạnh chính thúc đẩy đổi mới token hóa toàn cầu vẫn đến từ Hoa Kỳ. Các tổ chức truyền thống của Hoa Kỳ, đại diện là Phố Wall, đang thông qua kênh ETF Bitcoin giao ngay để đưa dòng tiền truyền thống vào chuỗi, đồng thời cũng đang sử dụng việc token hóa để tăng tốc quá trình chuyển đổi tài sản và doanh nghiệp tài chính truyền thống lên chuỗi. Nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng đang khởi động làn sóng token hóa đầu tiên và sẽ có ảnh hưởng toàn cầu. Quy mô quỹ token hóa trái phiếu Mỹ do một số công ty quản lý tài sản lớn phát hành đã vượt quá 600 triệu đô la, trong khi một số ngân hàng cũng đang dẫn đầu việc token hóa tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ và quỹ tiền tệ thông qua nền tảng của riêng họ.

So với, Hồng Kông trong lĩnh vực token hóa vẫn chưa xuất hiện các tổ chức hoặc dự án có ảnh hưởng toàn cầu. Mặc dù Hồng Kông thể hiện tích cực trong việc thúc đẩy chính sách token hóa, nhưng so với Mỹ, nơi mà các tổ chức tài chính hàng đầu dẫn dắt đổi mới, sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống ở Hồng Kông tương đối thấp, và vẫn giữ thái độ thận trọng đối với ngành Web3, chủ yếu là trong trạng thái "quan sát". Điều này khiến Hồng Kông mặc dù có nguồn tài chính phong phú, nhưng tiềm năng trong đổi mới token hóa chưa được phát huy đầy đủ.

Thái độ bảo thủ của các tổ chức truyền thống ở Hồng Kông đối với việc mã hóa chủ yếu xuất phát từ các yêu cầu về tuân thủ. Tuân thủ là cần thiết, nhưng không nên trở thành rào cản cho đổi mới. Cốt lõi của việc mã hóa không chỉ nằm ở việc thực hiện công nghệ, mà còn ở sự tham gia của các tổ chức. Mức độ tham gia của các tổ chức truyền thống sẽ quyết định lớn đến sự phát triển sớm của thị trường mã hóa. Kế hoạch mã hóa cổ phiếu mà một nền tảng giao dịch gần đây đề xuất vẫn đang ở giai đoạn ý tưởng chiến lược, nhưng nếu thành công có thể nhanh chóng được nhân rộng, thậm chí tạo ra "Nasdaq trên chuỗi", mang lại sự tăng trưởng lớn cho thị trường mã hóa. Điều này cũng cho thấy chỉ có nhiều tổ chức có nguồn lực phong phú chủ động tham gia mới có thể thúc đẩy thị trường mã hóa phát triển nhanh hơn.

Trong trường hợp không thể thay đổi mô hình hiện tại trong ngắn hạn, Hồng Kông nên thu hút nhiều tổ chức truyền thống tham gia thông qua cơ chế sandbox token hóa mở hơn, phát triển các thực hành tiên phong có tính đổi mới và tiềm năng thị trường. Đồng thời, để tránh sự phân mảnh của sandbox, Hồng Kông có thể kết hợp các khám phá liên quan như stablecoin, DLT vào sandbox để thực hiện thí điểm chung; và khuyến khích nhiều tổ chức tự do khám phá ứng dụng token hóa dựa trên năng lực của họ, bất kể đó là quỹ token hóa, cổ phiếu hay tài sản khác, chỉ cần có ý chí và khả năng đều có thể thực hiện thí điểm quy mô nhỏ trong sandbox, và rút ra kinh nghiệm trong quá trình khám phá, dần dần tăng cường ý chí đổi mới và khả năng của tổ chức trong lĩnh vực token hóa.

Chỉ khi nhiều tổ chức có nguồn lực, có tài sản chủ động tham gia vào đổi mới mã hóa, Hong Kong mới có thể nắm giữ nhiều quyền chủ động hơn trong sự thay đổi, từ đó tránh bị tụt lại nhanh chóng trong cuộc cạnh tranh với Mỹ.

Tập trung vào tài sản tài chính chuẩn hóa, mới có thể mở rộng quy mô thị trường RWA.

Ngoài việc kích thích sức sống đổi mới của thị trường, Hong Kong cũng cần làm rõ hơn về trọng tâm phát triển ở cấp độ tài sản được mã hóa. Khám phá toàn cầu về mã hóa chủ yếu tập trung vào tài sản tài chính chuẩn hóa, trong khi Hong Kong đã có những khám phá trước đây về mã hóa quỹ và trái phiếu, nhưng hiện tại điều được quan tâm nhất lại là mã hóa tài sản phi tài chính như năng lượng mới, nông sản. Những khám phá này tuy có lợi cho sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái mã hóa, nhưng trong ngắn hạn khó có thể thiết lập lợi thế thị trường.

Như một số tổ chức nghiên cứu đã nêu trước đó, quá trình token hóa các tài sản khác nhau sẽ có sự chênh lệch thời gian rõ rệt: Trái phiếu, quỹ và các tài sản tài chính chuẩn hóa khác có lợi suất ổn định và quy mô đáng kể là loại tài sản phù hợp nhất cho việc token hóa ở giai đoạn hiện tại, và kinh nghiệm token hóa của các tài sản chuẩn hóa này cũng sẽ tạo nền tảng cho việc token hóa các loại tài sản quy mô nhỏ hơn, hiệu quả không rõ ràng hoặc có thách thức kỹ thuật nghiêm trọng hơn trong tương lai. Do đó, Hong Kong nên tập trung vào các tài sản tài chính chuẩn hóa phù hợp nhất cho việc token hóa trong thời gian ngắn sắp tới, và phát huy tối đa lợi thế địa lý và thể chế mà Hong Kong có được như một trung tâm tài chính, thương mại và hàng hải quốc tế, chú trọng vào việc ứng dụng token hóa trong các tình huống thương mại và xuyên biên giới, nhanh chóng mở rộng quy mô thị trường token hóa RWA của Hong Kong.

Ngoài ra, mặc dù công nghệ không phải là yếu tố quyết định thành bại của việc phát hành token, nhưng một hệ thống công nghệ mở sẽ giúp cho sự đổi mới trong việc phát hành token. Một số tổ chức nước ngoài chọn chuỗi riêng vì quy định, nhưng nhiều gã khổng lồ tài chính và công nghệ đang chấp nhận chuỗi công khai. Chuỗi công khai nổi bật hơn các hệ thống công nghệ khác về tính thanh khoản và tính mở trên toàn cầu, đã trở thành nền tảng ưu tiên cho hơn 60% trái phiếu và quỹ được phát hành token. Về mặt an toàn, nhờ vào tính mở của dữ liệu và sự phát triển của công nghệ phân tích trên chuỗi, việc theo dõi và kiểm tra tài sản trên chuỗi công khai đang trở nên dễ dàng hơn. Thêm vào đó, hầu hết tài sản được phát hành token đều được lưu trữ ngoài chuỗi, vì vậy rủi ro thực sự chủ yếu tập trung vào ngoài chuỗi, trong khi trên chuỗi chủ yếu đảm bảo tính tuân thủ của doanh nghiệp. Do đó, dưới điều kiện tuân thủ, Hồng Kông nên tự tin hơn trong việc khám phá ứng dụng và đổi mới phát hành token trên chuỗi công khai, dần dần coi đây là hướng đi trọng tâm cho sự đổi mới trong phát hành token.

Cuối cùng, việc mã hóa RWA như một sản phẩm hợp nhất của hai hệ thống tài chính khác nhau, trạng thái lý tưởng nhất là vừa để tài sản thực nhanh chóng chuyển đổi lên chuỗi, vừa không để giá trị của chúng chỉ giới hạn trên chuỗi, cuối cùng vẫn phải phục vụ và phản hồi thực tế. Đối mặt với những hành động tích cực của các tổ chức Phố Wall trong lĩnh vực mã hóa, khoảng thời gian dành cho Hồng Kông không còn nhiều. Nếu Hồng Kông có thể tận dụng ưu thế về thể chế và thị trường để nhanh chóng đón nhận sự đổi mới, đồng thời khám phá sự cân bằng giữa việc cho các tổ chức truyền thống nhiều không gian đổi mới hơn và quy định tuân thủ, cùng với việc dựa vào hỗ trợ tài sản trị giá hàng nghìn tỷ từ đất liền, Hồng Kông chắc chắn sẽ có lợi thế tuyệt đối trong lĩnh vực mã hóa, với triển vọng tương lai rộng mở. Một công ty tư vấn đã ước tính quy mô tài sản tiềm năng được mã hóa ở Hồng Kông đã lên tới 36 triệu tỷ đô la Hồng Kông.

Chúng tôi mong đợi Hồng Kông sẽ đạt được "tăng tốc" trong lĩnh vực RWA vào năm 2025.