Nền kinh tế Mỹ rơi vào tình trạng "s stagnation", biến động trên thị trường vốn toàn cầu gia tăng

Dữ liệu kinh tế của Mỹ trong tháng này có những điểm tích cực và tiêu cực, lạm phát gia tăng nhưng tốc độ tăng trưởng GDP không đạt kỳ vọng, gây ra lo ngại cho thị trường về khả năng kinh tế Mỹ rơi vào "tăng trưởng trì trệ". Dưới ảnh hưởng kép của tâm lý lo ngại này và xung đột địa chính trị, thị trường vốn toàn cầu đã xuất hiện biến động rõ rệt. Chứng khoán Mỹ và Nhật Bản giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán châu Âu có biểu hiện tương đối ổn định, cho thấy nhà đầu tư toàn cầu không quá lo ngại về rủi ro hệ thống.

Mặc dù thị trường tiền điện tử trải qua một số Biến động, Bitcoin đã từng giảm xuống dưới 60.000 USD, nhưng vào ngày 29 tháng 4 đã đón nhận một cột mốc quan trọng: Hồng Kông, Trung Quốc đã phê duyệt 6 quỹ ETF tài sản tiền điện tử giao ngay, điều này đánh dấu việc dòng vốn gia tăng liên tục chảy vào thị trường này, triển vọng vẫn khả quan.

Vào đầu năm, nhờ vào kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự giảm liên tục của CPI, nỗi lo về lạm phát trên thị trường đã phần nào giảm bớt. Tuy nhiên, sau đó dữ liệu lạm phát liên tục tăng lên, kỳ vọng giảm lãi suất cũng theo đó giảm xuống. Hiện tại, thị trường phổ biến kỳ vọng rằng vào tháng 5, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất ổn định, rất ít người thậm chí còn kỳ vọng có thể tiếp tục tăng lãi suất.

Từ dữ liệu mới nhất, dường như Mỹ đang rơi vào tình trạng "ngừng tăng trưởng" - lạm phát cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế thấp. GDP quý đầu tiên của Mỹ chỉ tăng 1,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với dự kiến; trong khi chỉ số giá PCE cốt lõi trong quý đầu tiên tăng 3,7%, vượt quá dự kiến. Ngay cả khi loại bỏ các yếu tố năng lượng và thực phẩm, lạm phát ở Mỹ vẫn rất nghiêm trọng.

Chỉ trong vài tháng ngắn ngủi, tình hình kinh tế Mỹ đã chuyển từ "tình hình rất tốt" sang "khủng hoảng đình trệ", cách đối phó với vấn đề "lạm phát" trở thành điểm nhấn hiện tại. Mặc dù trên thị trường có rất ít người bắt đầu đặt cược vào việc tiếp tục tăng lãi suất, nhưng khả năng cao hơn là trì hoãn thời gian giảm lãi suất, giảm số lần và mức độ giảm lãi suất. Lạm phát hiện tại của Mỹ bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, bao gồm giá nguyên liệu đầu vào, thị trường việc làm và nhu cầu. Khi những yếu tố này thay đổi, dự kiến lạm phát cốt lõi của Mỹ sẽ giảm.

Hiện tại, tình hình kinh tế Mỹ phù hợp với dự báo của Cục Dự trữ Liên bang. Việc giải quyết "vòng xoáy lương- lạm phát" không chỉ phụ thuộc vào việc tiếp tục tăng lãi suất, một biện pháp có tác động lớn đến kinh tế. Trong tháng này, yên Nhật và thị trường chứng khoán Nhật Bản có biến động lớn, hành động của các nhà đầu tư quốc tế bán yên và mua đô la Mỹ cũng phần nào giúp thắt chặt tính thanh khoản của đô la.

Hiện tại, thái độ tổng thể của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có phần bồ câu, và họ không rõ ràng cho thấy sẽ tiếp tục tăng lãi suất, điều này có thể có nghĩa là Mỹ có các công cụ chính sách khác để đối phó với vấn đề lạm phát. Tổng thể, mặc dù nền kinh tế Mỹ đang phải đối mặt với áp lực lạm phát, gây ra một mức độ lo ngại trong thị trường, nhưng các nhà đầu tư không cần phải hoảng sợ quá mức.

Trong tháng này, các xung đột địa chính trị xảy ra thường xuyên, cũng là một trong những yếu tố dẫn đến biến động của thị trường vốn. Hiện tại, cả Iran và Israel đều giữ được sự kiềm chế tương đối, không có dấu hiệu leo thang xung đột thêm. Trong xã hội hiện đại, khả năng xảy ra chiến tranh quy mô lớn dưới sự răn đe hạt nhân của các cường quốc là rất nhỏ. Vấn đề địa chính trị thường có ảnh hưởng đột ngột nhưng ngắn hạn đến thị trường tài chính, ngay cả khi xung đột giữa Nga và Ukraine, NATO, thị trường chứng khoán Nga hiện cũng đã gần như hồi phục hoàn toàn mức giảm kể từ khi chiến tranh bắt đầu. Do đó, ảnh hưởng của chiến tranh trong tháng này chỉ là một biến số đột xuất.

Chứng khoán Mỹ sau 5 tháng liên tiếp tăng mạnh, cuối cùng cũng xuất hiện điều chỉnh lớn. Chỉ số Nasdaq đã chạm mức thấp nhất là đường 120 ngày, một công ty chip nổi tiếng đã giảm 10% trong một ngày vào ngày 19 tháng 4.

Chỉ số chứng khoán Mỹ hiện tại chủ yếu phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng giảm lãi suất, ảnh hưởng của các xung đột địa chính trị tương đối không đáng kể. Định giá cổ phiếu công nghệ có liên quan trực tiếp đến tính thanh khoản, kỳ vọng giảm lãi suất bị hoãn lại sẽ thu hẹp không gian định giá của cổ phiếu công nghệ. Một ngân hàng đầu tư nổi tiếng đã hạ xếp hạng sáu cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ từ "Tăng cường" xuống "Trung tính" trong tháng này, lý do là đà tăng trưởng lợi nhuận của lĩnh vực này đang đối mặt với sự giảm nhiệt, động lực tăng trưởng đang yếu đi. Tuy nhiên, nhà chiến lược của ngân hàng này cũng cho biết, việc hạ xếp hạng lần này là sự công nhận về "những khó khăn mà các cổ phiếu này đang phải đối mặt và sự hạn chế của các lực lượng chu kỳ", chứ không phải "dựa trên dự đoán mở rộng định giá hoặc sự nghi ngờ về trí tuệ nhân tạo".

Ngoài Mỹ, thị trường chứng khoán Nhật Bản cũng đã có sự điều chỉnh lớn trong tháng này. Tình hình ở Nhật Bản chủ yếu bị ảnh hưởng bởi sự giảm giá mạnh của đồng yên gần đây, dẫn đến việc nhà đầu tư bán tháo tài sản Nhật Bản. Ngoài ra, sự tương quan mạnh mẽ giữa đồng yên và đô la Mỹ cũng là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến đồng yên biến động gần đây.

Thị trường chứng khoán của Mỹ và Nhật Bản có hiệu suất kém, gây ra lo ngại cho một số người về việc vấn đề lạm phát của Mỹ có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Nhưng để đưa ra kết luận này thì còn quá sớm, vì ngoài Mỹ và Nhật, các thị trường chứng khoán khác không có sự điều chỉnh rõ rệt: chỉ số chứng khoán của Pháp và Đức vẫn vững chắc, thị trường chứng khoán Ấn Độ cũng đang Biến động ở mức cao. Sự điều chỉnh này của chứng khoán Mỹ rất có thể chỉ là phản ứng ngắn hạn của thị trường trước những thay đổi mong đợi và sự kiện bất ngờ, không có rủi ro hệ thống rõ ràng.

Thị trường tiền điện tử trong tháng này có hiệu suất không tốt, giá Bitcoin đã có lúc tụt xuống dưới 60.000 đô la, Ethereum cũng giảm xuống dưới 2.800 đô la. Kể từ giữa tháng 3 khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, thị trường đã bước vào giai đoạn điều chỉnh và đến nay đã kéo dài một tháng rưỡi. Trong thời gian này, các sự kiện bất ngờ như xung đột địa chính trị, dữ liệu kinh tế của Mỹ không đạt kỳ vọng cũng đã làm cho thị trường tiền điện tử vốn đã yếu càng thêm khó khăn, sự sụt giảm giữa tháng 4 chính là do ảnh hưởng của xung đột địa chính trị tại Trung Đông.

Hiện tại, thị trường tiền điện tử có sự tương quan cao với diễn biến của các tài sản truyền thống, giá Bitcoin và giá cổ phiếu của một công ty chip nổi tiếng trong suốt một năm qua đã thể hiện sự tương quan đáng kinh ngạc. Sự tương quan mạnh mẽ này đáng để khám phá sâu hơn, hiện chưa có lời giải thích được công nhận.

Nếu Bitcoin thực sự được thị trường đồng thuận là "vàng điện tử", thì lý thuyết giá của nó nên có liên quan đến vàng, và nên tăng vào thời điểm xung đột địa chính trị thay vì giảm. Từ diễn biến giá vàng có thể thấy, vàng đã đạt mức cao kỷ lục trong thời gian xung đột giữa Iran và Israel, thể hiện rõ tính chất trú ẩn của nó.

Tình huống này có thể cho thấy, hiện tại xu hướng Bitcoin đã gắn chặt với ETF của Mỹ. Trong suốt tháng Tư, ETF đã thể hiện tình trạng dòng tiền ròng ra.

Diễn biến của Bitcoin bị ràng buộc bởi tài sản của một quốc gia đơn lẻ không hoàn toàn hợp lý. Đặc tính phi tập trung nổi bật nhất của Bitcoin khiến nó trở thành công cụ lưu trữ giá trị được công nhận rộng rãi, không ai có quyền phát hành hoặc hủy bỏ Bitcoin, đặc điểm này khác biệt với tiền pháp định trong thời đại tiền tệ tín dụng. Tuy nhiên, hiện tại ETF của một quốc gia đơn lẻ đã nắm quyền định giá Bitcoin, mặc dù không thể sản xuất hoặc hủy bỏ Bitcoin, nhưng điều này ở một mức độ nào đó đã tạo ra sự lệch lạc nhất định với ý tưởng phi tập trung.

May mắn thay, sau Mỹ, vào ngày 29 tháng 4, Hong Kong, Trung Quốc cũng chính thức phê duyệt 6 quỹ ETF tài sản ảo dựa trên giá thực, bao gồm 3 quỹ ETF Bitcoin và 3 quỹ ETF Ethereum. Các sản phẩm ETF này có những đặc điểm riêng biệt về cấu trúc phí, hiệu quả giao dịch, chiến lược phát hành, cung cấp cho nhà đầu tư sự lựa chọn đa dạng, và về chủng loại đã dẫn đầu Mỹ, hiện Mỹ vẫn chưa phê duyệt quỹ ETF Ethereum dựa trên giá thực. Các tổ chức dự đoán, khi thị trường ngày càng quan tâm đến những quỹ ETF đổi mới này, sáu quỹ ETF này sẽ mang lại 1 tỷ USD vốn bổ sung cho thị trường tiền điện tử.

Tin tức mới nhất cho thấy, Australia cũng có kế hoạch ra mắt ETF Bitcoin vào cuối năm nay.

Mô hình niêm yết ETF kiểu nhiều điểm nở hoa này tương tự như các mỏ và máy đào được phân bố toàn cầu trong giai đoạn đầu, giúp duy trì đặc tính phi tập trung của Bitcoin trên thị trường thứ cấp - không có bất kỳ tổ chức hay quốc gia nào có thể định giá Bitcoin một cách độc lập.

Do đó, khi ngày càng nhiều tổ chức ở các quốc gia hoặc khu vực niêm yết ETF Bitcoin giao ngay, vị thế của các nhà đầu tư lớn cũng sẽ ngày càng phân tán. Đến lúc đó, quyền định giá Bitcoin trên thị trường thứ cấp cũng sẽ thể hiện đặc điểm phi tập trung, có thể trở lại giá trị bản chất của nó như một loại vàng điện tử.

Vào tháng 4, những phát biểu diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và những xung đột địa chính trị ở khu vực Trung Đông đã mang lại sự biến động cho thị trường vốn, nhưng sự ổn định chiến lược giữa các cường quốc hạt nhân đã cung cấp một mức độ bảo đảm nhất định cho thị trường. Về chiến lược kiềm chế lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang đang tích cực ứng phó với các rủi ro tài chính tiềm ẩn. Mặc dù thị trường chứng khoán Mỹ và Nhật Bản đã có sự điều chỉnh, thị trường vốn toàn cầu vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng tài chính rộng rãi.

Vào thời điểm then chốt này, các sáng kiến đổi mới tài chính tại thị trường châu Á, đặc biệt là Hồng Kông Trung Quốc, trở nên đặc biệt quan trọng. Việc phê duyệt và sắp ra mắt quỹ ETF Bitcoin tại Hồng Kông không chỉ đánh dấu một bước tiến quan trọng của thị trường tài chính châu Á trong lĩnh vực tiền điện tử, mà còn có thể trở thành điểm khởi đầu mới cho thị trường vốn toàn cầu. Tiến triển này không chỉ cung cấp cho nhà đầu tư các lựa chọn phân bổ tài sản mới, mà còn hy vọng thúc đẩy thị trường tiền điện tử phát triển theo hướng trưởng thành và quy định hơn, báo hiệu sự ra đời của các cơ hội đầu tư và xu hướng thị trường mới, đồng thời cũng thúc đẩy quá trình "phi tập trung hóa" quyền định giá Bitcoin trên thị trường thứ cấp.