Tổng quan thị trường tiền điện tử quý 2 năm 2025: Sự tuân thủ và lợi nhuận thực tế thúc đẩy sự chuyển mình của ngành

Quý II năm 2025, xu hướng tổng thể của thị trường tiền điện tử đang tích cực, nhiều yếu tố tích cực cùng nhau thúc đẩy sự phát triển của ngành. Môi trường vĩ mô toàn cầu đang dần ổn định, chính sách thuế trở nên nhẹ nhàng hơn, tạo điều kiện tốt cho việc luân chuyển vốn và phân bổ tài sản. Đồng thời, nhiều quốc gia và khu vực đã ban hành các chính sách thân thiện hỗ trợ sự phát triển của ngành tiền mã hóa, thị trường tài chính truyền thống cũng bắt đầu chủ động đón nhận tài sản mã hóa, liên kết cấu trúc token với tài sản tài chính truyền thống, thúc đẩy cấu trúc vốn "tài chính hóa".

Thị trường stablecoin trong quý này thể hiện sự sôi động đặc biệt. Từ việc mở rộng quy mô USDT/USDC, đến việc các khung quy định ở nhiều quốc gia được triển khai, và việc Circle thành công IPO, tất cả đã thúc đẩy câu chuyện tiền điện tử hướng tới thị trường vốn chính thống, phát đi tín hiệu tích cực mạnh mẽ. Đồng thời, thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi cũng đang tiếp tục nóng lên, Hyperliquid trở thành người dẫn đầu hiện tượng, khối lượng giao dịch hàng ngày nhiều lần gần hoặc vượt qua một số sàn giao dịch tập trung, token gốc HYPE của nó cũng liên tục vượt trội so với thị trường, trở thành một trong những tài sản có hiệu suất mạnh mẽ nhất. Với hệ thống khớp lệnh trên chuỗi và trải nghiệm người dùng ngày càng được tối ưu hóa, thị trường sản phẩm phái sinh đang tăng tốc hoàn thành sự chuyển mình cấu trúc từ "sao chép ngoài chuỗi" sang "bản gốc trên chuỗi", thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái DeFi.

Quy định về stablecoin toàn cầu và cơ hội tiềm năng

Genius Act thúc đẩy sự tuân thủ quy định tiền điện tử toàn cầu

Vào quý II năm 2025, thị trường stablecoin toàn cầu thể hiện đặc điểm tăng trưởng liên tục và khung quy định được thúc đẩy nhanh chóng. Tính đến ngày 24 tháng 6, tổng giá trị thị trường của stablecoin toàn cầu đạt 240 tỷ USD, tăng khoảng 20% so với đầu năm. Trong đó, stablecoin đô la Mỹ chiếm ưu thế tuyệt đối, với thị phần trên 95%. Hai stablecoin hàng đầu là USDT và USDC có quy mô lần lượt là 153 tỷ USD và 61,5 tỷ USD, tổng cộng chiếm 89,4% thị phần, mức độ tập trung thị trường càng gia tăng. Trong 3 tháng qua, khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin đã vượt 10 nghìn tỷ USD, với khối lượng giao dịch hiệu quả điều chỉnh là 2,2 nghìn tỷ USD, số lượng giao dịch đạt 2,6 tỷ giao dịch, sau khi điều chỉnh còn 519 triệu giao dịch. Stablecoin đang dần tiến hóa từ công cụ giao dịch mã hóa thành phương tiện thanh toán chính thống, dự kiến sẽ thúc đẩy quy mô thị trường stablecoin đô la Mỹ mở rộng lên 2 nghìn tỷ USD trong ba năm tới, tăng cường vị thế thống trị của đồng đô la trong nền kinh tế số toàn cầu.

Trong bối cảnh này, nhu cầu về sự tuân thủ đối với stablecoin trở nên cấp bách. Quốc hội Hoa Kỳ đã có những hành động quan trọng, Dự luật Đổi mới và Quy định Stablecoin Hoa Kỳ (GENIUS Act) đã được thông qua với số phiếu áp đảo tại Thượng viện vào ngày 17 tháng 6 năm 2025. Luật lịch sử này chính thức thiết lập một khuôn khổ quy định liên bang toàn diện cho stablecoin hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Dự luật này bổ sung cho các luật cấu trúc thị trường tài sản số rộng hơn như Dự luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025, cùng nhau xây dựng một cấu trúc quy định tài sản kỹ thuật số mới ở Hoa Kỳ.

Từ góc độ chiến lược, "Đạo luật Thiên tài" không chỉ quy định quản lý stablecoin, mà còn là một bố trí tài chính có hệ thống của chính phủ Hoa Kỳ nhằm duy trì vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la. Đạo luật quy định rằng stablecoin hợp quy phải đạt tỷ lệ dự trữ 1:1 với đô la, được lưu trữ dưới dạng tiền mặt, tiền gửi thanh toán hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn tại các cơ sở lưu trữ được quản lý, và thực hiện kiểm toán thường xuyên và công bố thông tin. Điều này không chỉ giảm bớt lo ngại của thị trường về tính minh bạch của stablecoin, mà còn thiết lập "bể hấp thụ trái phiếu chính phủ Mỹ" gắn liền với hệ thống thanh toán trên chuỗi, dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ mới trị giá hàng nghìn tỷ đô la trong tương lai, hỗ trợ sự phát triển bền vững của tài chính Hoa Kỳ.

Quan trọng hơn, "Dự luật Thiên tài" rõ ràng định vị các stablecoin tuân thủ thành công cụ thanh toán, loại trừ khả năng chúng trở thành chứng khoán, từ đó giải quyết tận gốc vấn đề về sự không rõ ràng trong việc quản lý tài sản mã hóa của Mỹ, sự chồng chéo và sự không chắc chắn về pháp lý. Dự luật đã loại bỏ các rào cản quan trọng cho các tổ chức tài chính truyền thống và các doanh nghiệp lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, giảm thiểu rủi ro tuân thủ và thúc đẩy vốn từ các tổ chức tích cực can thiệp. Đồng thời, dự luật áp dụng cơ chế quản lý "Liên bang + Tiểu bang" giúp kết nối liền mạch giữa quản lý tài chính truyền thống và hệ sinh thái stablecoin mới nổi, cho phép các tổ chức phát hành stablecoin nhận được giấy phép tuân thủ, và các tổ chức tài chính cũng có thể tham gia hợp pháp vào việc phát hành và vận hành stablecoin.

Trong bối cảnh cạnh tranh tiền điện tử toàn cầu ngày càng gia tăng, Hoa Kỳ đang tích cực xây dựng một "mạng lưới thanh toán token" toàn cầu lấy đô la làm trung tâm thông qua việc thúc đẩy một hệ thống stablecoin tuân thủ do khu vực tư nhân dẫn dắt. Kiến trúc stablecoin mở, tiêu chuẩn hóa và có thể kiểm toán này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản đô la trong số hóa mà còn cung cấp các giải pháp hiệu quả và tiết kiệm chi phí cho thanh toán và thanh toán xuyên biên giới. Đặc biệt là trong các thị trường mới nổi và lĩnh vực kinh tế số, stablecoin có thể vượt qua các hạn chế của tài khoản ngân hàng truyền thống, thực hiện thanh toán đô la theo hình thức điểm đến điểm, nâng cao tính tiện lợi và tốc độ giao dịch, trở thành động cơ số hóa mới cho sự quốc tế hóa của đô la.

Đối với ngành mã hóa, "Luật Thiên Tài" có ý nghĩa sâu xa. Luật này bắt buộc thực hiện chế độ dự trữ 1:1, kết hợp với quản lý chặt chẽ, kiểm toán và cơ chế công bố thông tin thường xuyên, từ góc độ制度 ngăn chặn "hoạt động kín" và rủi ro chuyển nhượng dự trữ, nâng cao đáng kể lòng tin và mức độ chấp nhận của thị trường đối với stablecoin. Hơn nữa, luật cũng sáng tạo xây dựng hệ thống ủy quyền sự tuân thủ nhiều cấp độ, cung cấp khung pháp lý rõ ràng và khả thi cho việc phát hành và ứng dụng stablecoin, giảm đáng kể rào cản tuân thủ cho các tổ chức tài chính, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và nền tảng thương mại xuyên biên giới khi tham gia vào hệ thống stablecoin.

Ngoài Mỹ, nhiều quốc gia và khu vực trên toàn cầu cũng đang tích cực thúc đẩy khung tuân thủ cho stablecoin. Hàn Quốc đang xây dựng khung quản lý stablecoin, cho phép các công ty địa phương đủ điều kiện phát hành stablecoin và tăng cường yêu cầu về dự trữ và vốn. Ngân hàng Hàn Quốc đã chuyển từ phản đối sang ủng hộ, với điều kiện có được quyền giám sát stablecoin bằng won. Hồng Kông sẽ chính thức thực thi "Quy định về stablecoin" vào tháng 8 năm 2025, yêu cầu các nhà phát hành stablecoin đăng ký tại Hồng Kông, nắm giữ tài sản dự trữ 1:1, chấp nhận kiểm toán và tham gia vào cơ chế thử nghiệm sandbox quản lý.

Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp và tổ chức tài chính của Trung Quốc cũng đang cố gắng tham gia vào ngành công nghiệp stablecoin. Ví dụ, JD.com thông qua công ty con JD Coin Chain Technology đang thử nghiệm stablecoin Đô la Hồng Kông trong sandbox quy định tại Hồng Kông, nhấn mạnh sự tuân thủ, minh bạch và hiệu quả, với mục tiêu giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới và rút ngắn thời gian thanh toán xuống còn 10 giây. Chiến lược của họ áp dụng con đường "B2B đi trước, C2C theo sau", kế hoạch đạt được giấy phép từ các quốc gia chính trên toàn cầu để phục vụ cho thương mại điện tử và thanh toán chuỗi cung ứng toàn cầu.

Sự tuân thủ của stablecoin mang lại cơ hội lớn cho thị trường tiền điện tử

Việc thông qua "Đạo luật Thiên tài" đã mở ra những cơ hội phát triển chưa từng có cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chủ yếu được thể hiện ở ba lĩnh vực then chốt sau:

Đầu tiên, sự tuân thủ ổn định tiền tệ và hệ sinh thái DeFi hòa nhập sâu sắc giải phóng tiềm năng vốn khổng lồ. Dự luật đã xác định danh tính hợp pháp và khung quản lý của tiền tệ ổn định, mở ra con đường xanh cho dòng vốn của các tổ chức vào hệ sinh thái DeFi. Ngày càng nhiều đội ngũ đang nỗ lực xây dựng các bể thanh khoản và giao thức tín dụng minh bạch, an toàn và tuân thủ quy định. Việc tuân thủ không chỉ làm giảm rào cản đầu tư mà còn thúc đẩy DeFi từ "thí nghiệm" chuyển sang chính thống, giải phóng hàng trăm tỷ đô la tiềm năng.

Thứ hai, stablecoin mang đến cơ hội cách mạng cho lĩnh vực thanh toán. Khi nhu cầu thanh toán kỹ thuật số tăng nhanh, Stripe đã mua lại Bridge, các sàn giao dịch như Binance và Coinbase để thúc đẩy kinh doanh thẻ thanh toán stablecoin, đẩy nhanh sự chuyển đổi cơ sở hạ tầng thanh toán sang stablecoin. Lợi thế thanh toán với chi phí thấp và hiệu quả cao của stablecoin, đặc biệt phù hợp với thanh toán xuyên biên giới, thanh toán ngay lập tức và vi thanh toán ở các thị trường mới nổi, giúp nó trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và kinh tế kỹ thuật số.

Thứ ba, RWA kết hợp với công nghệ blockchain thông qua việc neo giá bằng stablecoin, tạo ra sự số hóa tài sản và đổi mới thanh khoản. Nhờ vào hợp đồng tuân thủ và phát hành trên chuỗi, biến các tài sản thực như bất động sản, trái phiếu thành tài sản số có thể giao dịch, mở rộng tính thanh khoản của tài sản truyền thống, cung cấp cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn phân bổ đa dạng. Đặc điểm của blockchain giúp giảm chi phí trung gian và nâng cao tính minh bạch, với việc nền tảng tuân thủ của stablecoin được củng cố, việc phát hành và lưu thông RWA trên chuỗi dự kiến sẽ phát triển nhanh chóng, thúc đẩy sự hòa nhập sâu sắc giữa hệ sinh thái mã hóa và kinh tế thực.

Tất nhiên, ngoài cơ hội, "Đạo luật thiên tài" cũng mang đến những thách thức. Nó mở rộng định nghĩa về nhà cung cấp dịch vụ tài sản số, yêu cầu các nhà phát triển, người xác thực, v.v. tuân thủ quy định chống rửa tiền. Mặc dù không quản lý chính các giao thức blockchain, nhưng các dự án phi tập trung phải đối mặt với áp lực tuân thủ lớn hơn. Đạo luật này phù hợp hơn với các tổ chức tập trung, các dự án phi tập trung có thể buộc phải rời khỏi sự quản lý của Mỹ, dẫn đến sự phân hóa thị trường.

Circle niêm yết dẫn dắt mô hình mới: Bảng cân đối kế toán doanh nghiệp chuyển sang chuỗi khối

Vào đầu quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn điều chỉnh do sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô toàn cầu và môi trường lãi suất cao do những rắc rối về thuế quan, độ ưa thích rủi ro của nhà đầu tư giảm xuống, và sự khác biệt trong ngành ngày càng rõ rệt, dòng tiền rõ ràng tập trung vào Bitcoin, Bitcoin Dominance liên tục tăng lên, đã đạt mức cao nhất trong bốn năm qua, trong khi thị trường altcoin thì gặp nhiều áp lực. Mặc dù vậy, sự tham gia của các tổ chức vẫn mạnh mẽ, đặc biệt thông qua các kênh tuân thủ như ETF giao ngay và stablecoin, dòng tiền vào tài sản mã hóa trong hệ thống phân bổ tài sản toàn cầu càng được nâng cao.

Circle chính là người hưởng lợi lớn nhất trong cuộc vui nhập cuộc của các tổ chức, việc IPO của họ chắc chắn là điểm nhấn lớn nhất trong quý này. Là nhà phát hành USDC, Circle đã thành công niêm yết trên sàn NYSE, giá phát hành mỗi cổ phiếu là 31 USD, cao hơn khoảng dự kiến, tổng số vốn huy động được là 1,1 tỷ USD, với giá trị vốn hóa thị trường IPO đạt 6,9 tỷ USD, và trong chưa đầy một tháng, giá trị vốn hóa thị trường đã một lần đạt 68 tỷ USD. Thành công mạnh mẽ của Circle đại diện cho việc các doanh nghiệp mã hóa tuân thủ quy định chính thức gia nhập thị trường vốn chính thống, con đường tuân thủ MiCA và hồ sơ SEC dài hạn của họ trở thành mẫu mực quan trọng trong ngành stablecoin, đồng thời mở ra cơ hội niêm yết cho các công ty mã hóa khác.

Ngoài Circle, nhiều công ty niêm yết đã có những bước tiến thực chất trong chiến lược phân bổ tài sản số. SharpLink Gaming tính đến ngày 20 tháng 6 năm 2025 đã nắm giữ tổng cộng 188,478 ETH, và sẽ triển khai toàn bộ vào các giao thức staking, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm đã mang lại 120 ETH phần thưởng staking. Công ty huy động vốn thông qua tài trợ PIPE và cơ chế phát hành "trên thị trường", và nhận được sự hỗ trợ từ các tổ chức như Consensys và Pantera. Hơn nữa, SharpLink còn chủ động sử dụng cơ chế huy động vốn ATM, linh hoạt phát hành cổ phiếu theo tình hình thị trường, nhanh chóng huy động vốn hoạt động, từ đó củng cố khả năng phân bổ tài sản và mở rộng kinh doanh.

Công ty Phát triển DeFi đang tái cấu trúc mô hình kinh doanh với tài sản cốt lõi là Solana. Vào tháng 4 năm 2025, họ đã mua tổng cộng 251,842 SOL qua hai vòng giao dịch, tương đương khoảng 36,5 triệu USD, đồng thời vào ngày 12 tháng 6 đã thông báo nhận được hạn mức tín dụng cổ phần 500 triệu USD để gia tăng đầu tư. DFDV dự định hợp tác với Kraken để mã hóa cổ phiếu của công ty trên chuỗi Solana, tạo ra "công ty niêm yết gốc trên chuỗi".

Bitcoin vẫn là tài sản dự trữ được các tổ chức ưa chuộng. Tính đến tháng 6 năm 2025, Strategy nắm giữ 592.345 Bitcoin với giá trị thị trường vượt quá 63 tỷ USD, vững vàng giữ vị trí là người nắm giữ BTC công khai lớn nhất thế giới. Metaplanet thì đang đẩy nhanh chiến lược dự trữ Bitcoin tại thị trường Nhật Bản, trong quý II năm 2025 đã tăng cường nắm giữ thêm 1.111 BTC, tổng số nắm giữ đạt 11.111 BTC, và dự định đạt mục tiêu 210.000 BTC trước năm 2027.

Xét về phân bố địa lý, chiến lược tài sản mã hóa của các doanh nghiệp không còn bị giới hạn chỉ ở thị trường Mỹ, mà các thị trường châu Á, Canada và Trung Đông đều có những khám phá tích cực, thể hiện đặc điểm toàn cầu hóa và đa chuỗi. Đi kèm với điều này là những nỗ lực thử nghiệm các hình thức sử dụng tài sản phức tạp hơn như tham gia vào staking, tích hợp các giao thức DeFi, và tham gia quản trị chuỗi. Các doanh nghiệp không còn chỉ đơn thuần nắm giữ tiền mã hóa, mà đang xây dựng bảng cân đối kế toán và mô hình lợi nhuận với tài sản mã hóa làm trung tâm, thúc đẩy mô hình tài chính từ "dự trữ" chuyển sang "sinh lãi", từ "phòng ngừa rủi ro" sang "sản xuất".

![2025Q2回顾：thị trường tiền điện tử迎来"Sự tuân thủ