Cập nhật dữ liệu kinh doanh của Bit nhỏ tháng 11: Máy khai thác A2 bắt đầu sản xuất hàng loạt, đợt bán hàng đầu tiên 30.000 chiếc

Bit小鹿 gần đây đã công bố dữ liệu kinh doanh tháng 11, trong đó máy khai thác A2 (Sealminer A2) được thị trường đặc biệt quan tâm đã bắt đầu sản xuất hàng loạt, lô hàng đầu tiên bán ra 30.000 chiếc.

Chip tự phát triển và sản xuất Máy khai thác

Khả năng tự phát triển chip luôn là lợi thế cạnh tranh cốt lõi của các nhà sản xuất Máy khai thác. Trong nửa năm qua, Tiểu Lộc đã thành công hoàn thành việc sản xuất chip cho Máy khai thác A2 và A3 lần đầu tiên.

Theo những tin tức đáng tin cậy, các thông số vận hành của Máy khai thác A2 đã ở vị trí dẫn đầu thị trường. Trong khi đó, Máy khai thác A3 chưa được chính thức phát hành, nhưng từ các thông số đã biết, có khả năng trở thành Máy khai thác có sức mạnh băm đơn lẻ lớn nhất thế giới và tỷ lệ tiêu thụ năng lượng tối ưu nhất. Trong thời gian ngắn, A3 có thể được ưu tiên sử dụng để triển khai sức mạnh khai thác tự vận hành, khả năng bán ra bên ngoài sẽ thấp.

Tiến độ triển khai điện trường

Đến cuối tháng 11, công ty đã hoàn thành việc triển khai tổng cộng 895MW điện trường tại Mỹ, Na Uy và Bhutan. Ngoài ra, có thêm 1645MW dự án đang được xây dựng, trong đó 1415MW dự kiến sẽ hoàn thành hoàn toàn vào giữa và cuối năm 2025. Công ty cũng đã thành lập một bộ phận chuyên trách để thực hiện việc thu mua nhiều dự án điện trường hơn, dự kiến sẽ bổ sung thêm hơn 1GW công suất điện trường vào năm 2026. Đáng chú ý, giá điện trung bình của tất cả các điện trường tự vận hành của công ty chưa đến 0,04 đô la/MWh, đứng ở vị trí dẫn đầu tuyệt đối trong ngành.

Phân tích kinh tế của mỏ tự vận hành

Theo dự đoán của mô hình, giá đóng máy của trang trại khai thác tự vận hành Bit nhỏ khoảng 35.000 đô la Mỹ cho Bitcoin. Khi giá Bitcoin vượt qua 150.000 đô la Mỹ, tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của trang trại khai thác tự vận hành Bit nhỏ sẽ vượt quá tốc độ tăng giá của Bitcoin. Nếu giá Bitcoin đạt 200.000 đô la Mỹ, tỷ suất lợi nhuận trước thuế của trang trại khai thác tự vận hành Bit nhỏ sẽ gần 80%.

Hai vấn đề mà thị trường đang quan tâm

1. Tỷ lệ bán và sử dụng Máy khai thác: Dự kiến đến giữa năm 2025, trữ lượng điện trường của Little Deer sẽ đạt 2.3GW. Nếu được trang bị hoàn toàn máy khai thác A3, sức mạnh tính toán tự vận hành sẽ gần 220EH/s, khoảng 20% tổng sức mạnh tính toán của toàn mạng vào cuối năm 2025. Xét đến tình hình tài chính hiện tại của công ty và nhu cầu huy động vốn có thể xảy ra trong tương lai, dự kiến 10.000 tấm wafer 4nm sẽ tạo ra 480 triệu USD dòng tiền ròng mỗi năm. Nếu toàn bộ số tiền này được sử dụng để mở rộng sức mạnh tính toán tự vận hành (sử dụng máy khai thác A3), sẽ tăng thêm 60EH/s sức mạnh tính toán.

2. Mối quan hệ cạnh tranh với Bitmain: Lợi thế cốt lõi nằm ở hiệu suất máy khai thác và chi phí sức mạnh tự vận hành. Hiện tại, Xiaolu có những ưu điểm đáng kể về hiệu suất máy khai thác đã sản xuất và chi phí tự vận hành.

Bố trí sức mạnh AI

Ngoài các hoạt động kinh doanh truyền thống, công ty đã bắt đầu triển khai chip Nvidia H200 tại trung tâm dữ liệu TIER3 để xây dựng năng lực tính toán AI. Công ty dự định trong thời gian ngắn sẽ đầu tư ít nhất 200MW điện để triển khai chip cao cấp của Nvidia, và bắt đầu cung cấp dịch vụ đám mây cho các khách hàng như MEGA 7, theo mô hình kinh doanh tương tự như COREWEAVE.

Đề xuất đầu tư và định giá

Hiện tại, Bit nhỏ có thể là mục tiêu có giá trị nhất trong các công ty khai thác mỏ trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đường cong tăng trưởng đầu tiên của công ty (bán Máy khai thác và mỏ tự vận hành) và đường cong tăng trưởng thứ hai (sức mạnh AI) dự kiến sẽ phát triển đồng bộ, tạo thành sức mạnh tổng hợp.

Theo tiêu chuẩn định giá trung bình của các công ty khai thác chính ở Bắc Mỹ là 170 triệu USD/EH/s, xem xét rằng trong hai năm tới, các mỏ tự vận hành thực tế của Xiao Lu có thể đạt 120-220 EH/s, giá trị thị trường của công ty có thể nằm trong khoảng từ 20.4 tỷ đến 37.4 tỷ USD, có không gian tăng trưởng từ 4.8 đến 9.7 lần so với giá cổ phiếu hiện tại.

Rủi ro đầu tư

1. Rủi ro biến động giá của Bitcoin
2. Các biện pháp trừng phạt có thể đối mặt dẫn đến rủi ro dòng chip của TSMC